LGO:人人都是做市商 Algorand的拍賣該怎么玩？

在之前的文章中，我們跟Algorand的創始團隊一起聊了聊他們的非典型去中心化哲學，而對于很多用戶來說，他們更加關心的是：

Algorand的荷蘭式拍賣究竟是怎么回事，我該去梭哈一把么？

今天我們帶來了arrington關于Algorand的分析，arrington是一家tokenfund，由TechCrunch創始人創立，相信你看完之后，會對于Algorand的荷蘭式拍賣會有更好的理解。

以下是正文，enjoy：

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看跌期權&三種策略

90%成本回購是吸引很多玩家參與這次荷蘭拍賣的重要原因，它本質是一種看跌期權，你在買入algo一年后，有權將其賣回給項目方。

以太坊社區討論新方案以在ETH 1.x上減少見證人人數:V神剛剛發布社區關于是否使用“Kate承諾”方案的討論。內容顯示，V神提議使用“Kate承諾”（Kate commitments）方案，在ETH 1.x上提交以太坊合約代碼時減少見證人人數。具體而言，在無狀態的以太坊中，礦工需要為見證人添加所有已執行代碼的證明。而證明的大小相對合約代碼的大小是線性的，必須包括整個代碼段。針對此現有方案提議進行代碼合并，證明大小隨合約代碼大小呈對數增長。而“Kate承諾”方案則更進一步，其承諾將提供大小不變的證明。與此同時，見證人人數是決定是否可以使用無狀態以太坊的關鍵，至此，“Kate承諾”方案非常有吸引力。但該方案也有很大的缺點，即需要一個受信任的設置。[2020/10/22]

漲跌期權是一種相對高階的金融工具，用在這里使得algo的荷蘭拍賣跟此前的ico和ieo完全區別開來，除了公開發行，這種有項目方做backup的拍賣，更是一種做市和風險對沖的手段，中期來看，這種方式會讓引導用戶去做價值發現，同時幫助二級市場找到有效的價格。

動態 | 人人影視 CVNT 將于 3 月正式上線版權眾籌平臺:經過人人影視 CVNT 團隊數月的努力，已打通影視與內容分發出海等渠道，將于 3 月正式上線版權眾籌平臺。平臺主要分為兩大板塊：一是聯合國內影視公司將國產優質內容出海；二是邀請國外明星中國行與粉絲線下互動。[2019/3/1]

我們舉一個例子說明：

今天，Bob以2美金價格買入1000個algo，這意味著Bob90%的的風險有了backup，在90%兌付來臨之前，我們可以思考一下A在一年內可能的交易行為：

1、algo市場價格一直高于Bob的認購價，那他的選擇有兩種，賣掉algo，賺錢走人或者長期持有algo

2、algo價格處于波動狀態，先高于Bob的認購價，后來又跌破兩美金了，那對于來Bob來說，一個套利機會是，在高于認購價賣出algo，然后找一個algo價格低于1.8的時刻買回來，然后一年后找algo項目方做兌付

動態 | 人人影視CVNT將在3月開啟挖礦3.0并公布2019年版權眾籌進度:據CVN內容價值網絡微博消息，人人影視現決定暫停CVNT挖礦2周以進行挖礦系統更新升級。暫停時間為2月22日至3月10日。屆時首批人人影視路由器將全部到貨，與此同時，官方將發布全新PC客戶端正式版，并公布CVNT挖礦3.0細則。另外，人人影視預計將在2019年正式通過CVNT發起版權眾籌，將優質資源出海。[2019/2/22]

3、algo長期低于Bob的認購價，類似于第二條的機會同樣存在，A應該設置風險線，一旦價格跌破1.8，就應該立馬在市場上賣掉，隨后在成交價90%以下的價格再把algo買回來，等待一年后的90%本金兌付，采用這樣的策略，此前10%的風險也被對沖掉了。

當然，在第三種策略中，有一種情況是，Algo的價格長期處于偏低的穩定狀態，可能找到不到合理的對沖點。

人人網正籌備首次加密貨幣募集事宜:金色財經獨家消息，據業內知情人士透露，人人網正在籌備與首次加密貨幣募集相關事宜，具體細節將在元旦后披露。人人網曾經是中國最大交友社區之一，后轉型直播產品，本次涉足區塊鏈行業，或將會對其產品升級有決定性幫助。[2017/12/31]

2

人人都是做市商

上面我們討論了只進行一次拍賣的情況，大部分參與拍賣用戶的可能行為，但algorand的拍賣長達五年，這就意味著每次拍賣都會有一個成交價格。

這就會出現很多個Bob，然后他們都可能采用上述的三種策略來處理自己手中的algo，這也意味著，每一次拍賣都會對algo的流動性產生影響，而最后algo的定價可能是基于不同價格模型的加權。

這也就解釋了，為什么我們說，algo的拍賣除了公開發行，還有風險對沖和做市的作用。

想象以下Alice的拍賣價格是2美金，Bob的拍賣價格是3美金，在臨近90%兌付的時候會發生什么？

這里我們來看看每次拍賣加權后，可能的情況：

拍賣賣結束后的加權平均價格：

P=90%x(A1P1A2P2...AnPn)/(A1A2...A2)

其中An=每次拍賣賣出的algo數量

Pn=每次拍賣的最終成交價

當然，這個價格算的非常粗略，我們只考慮了拍賣中Algo的流動性，基金逐步釋放的份額和團隊、節點手上的algo并沒有完全考慮進去。

如果把這些并進去，最后的模型會更加復雜，但目前來看，這種計算是一個不錯的參考，至于algo的價格會怎么走，將會是一件非常有趣的事情。

所有參與拍賣的用戶都在玩一場游戲，這個游戲隨著時間的推移，理論上會出現一個最低價格，而每一個參與者又都會有自己的價格來判斷當前的價格是高或者低，所以在algo的拍賣中，每個人都是做市商。

3

你是哪種用戶

這種機制讓algo的流動性效率會大大提升，能更加有效的做市場運轉，相較于EOS或ETH，它更加像傳統的外匯市場，大部分貨幣都有自己獨立的流動性，而不是跟著BTC的波動而波動。

值得注意的是，SmartTrader也會參與其中。如果拍賣提供了真實數據，他們能根據模型，推倒出一個相對有效的價格，那么其價格的偏差就構成了algo的套利空間，你可以想象市場可能對“價格”的錯誤判斷，就像usdt不是長期處于1:1水平一樣，而“smarttrader”會利用usdt階段性恐慌進行套利。

你可以想象的到，這些用戶，會利用algo的經濟模型給algo定價，跟蹤每次一拍賣的結算日期和當期價格，他們會為低效率定價，并隨著時間的推移消除波動性。比如：越接近退款日期，這些模型就越有可能生效，因為投機者的套利需求會增多。

同時他們會感謝拍賣者們的參與，讓這一切都可能變成了一個自我實現的預言，無論實際參與拍賣者的行為如何，市場都會為algo找到一個合理的價格。

所以，你是那種用戶？

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原文鏈接：

http://arringtonxrpcapital.com/wp-content/uploads/2019/06/aXRPc_algorand_a_monetary_experiment.pdf

編譯：風答

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