TOK:TokenGazer：機構逐漸進場，USDT正逐漸喪失對BTC的定價權 | 火星號首發

比特幣年初至今

走出牛市形態，定價權發生變化

比特幣從年初至今走勢強勁，從上圖可以看到，其曲線形態完全不輸于2017年的牛市，似乎預示著周期性牛市的再度開啟。

不同的周期往往有著相似的價格形態和不同的細節，每個周期下價格變動的推動因素不盡相同。當價格推動因素出現重大變化時，發現并做出相應舉措的投資者將可能獲得更好的市場表現。

這一次BTC行情的啟動和2017年有什么不同嗎？TokenGazer觀察到，這一次BTC的定價權發生了變化。

對比特幣定價權的觀察

最先引起我們注意的是：BitStamp在4月10日獲得紐約BitLicense，當天BitStamp在上漲行情中一舉消滅長期對Bitfinex的負溢價。在這次行情中，BitStamp充當了市場的發動機，主導了市場的上漲。

Conflux聯創：OG投資者的CFX Token已于4月底前完全釋放:5月15日消息，Conflux聯合創始人張元杰發推文稱，最后一批早期投資人的代幣在2023年4月已經解鎖歸屬，超過75%是paperhands和洗盤交易。據悉，2021年Conflux從紅杉中國、F2pool、Huobi、Meta Stable和IMO Ventures募資了3500萬美元。[2023/5/15 15:03:29]

在后續的觀察中，我們發現在今年主要行情中CoinbaseBTC/USD相對于Bitfinex普遍存在行情上漲時正溢價、行情下跌時負溢價的現象。

這與2017年我們所觀察到的現象有很大的不同，我們認為這意味著今年比特幣的定價權正在由USDT向USD轉移，對交易量的分析也佐證了這一判斷。

今年行情中

加密金融機構解決方案1Token與dYdX合作建立投資組合和風險管理系統:金色財經消息，加密金融機構解決方案1Token與去中心化衍生品交易平臺dYdX合作建立投資組合和風險管理系統，借助1Token的相關功能，dYdX用戶可以通過API跟蹤、監控和分析dYdX中的活動，以及其他CeFi和DeFi場所。[2022/8/31 13:00:42]

CoinbaseBTC/USD起主導作用

上圖，我們標注了在今年的主要行情中CoinbaseBTC/USD起主導作用的時間。

?綠色陰影：在上漲行情中，CoinbaseBTC/USD相對于Bitfinex呈正溢價；

?橙色陰影：在下跌行情中，CoinbaseBTC/USD相對于Bitfinex呈負溢價。

兩種陰影都代表著CoinbaseBTC/USD在行情中起主導作用。若除去沒有明顯主導的行情，標注部分會占據時間軸上大部分比例。

江卓爾：PlusToken所扣押數字貨幣在2019年底到2020年中賣掉:針對此前“PlusToken傳銷案所扣押數字貨幣或已依法出售”消息，萊比特礦池創始人江卓爾剛剛在微博上表示，經過與多家OTC商溝通，確定這些幣在2019年底到2020年中，在BTC $7000-$11000期間都賣掉了，完美避開大牛市。幣圈抗砸能力還真強。[2020/11/28 22:26:29]

2017年，Bitfinex更具主導權

在上圖對2017年的行情標注中：

?綠色陰影：在上漲行情中，CoinbaseBTC/USD相對于Bitfinex呈負溢價；

?橙色陰影：在下跌行情中，CoinbaseBTC/USD相對于Bitfinex呈正溢價。

可以看到Bitfinex起主導作用的時間在時間軸上占很大的比例，其余還有很大比例的時間里沒有明顯的主導者，Coinbase主導的情況較少。

TokenBetter第七期Explore-X認購結果公布:據官方消息，TokenBetter今日15:00開啟DGT認購并于16：00結束認購。截止認購結束，參與認購人數：1693人，參與認購總額：1678459.32194881DGT。DGT將于9月9日15:00(UTC+8）上線TokenBetter TB交易區，并開放DGT/TB交易對。

DeGame（帝國鏈）是首個基于BNTDE公鏈發行的側鏈，致力于打造最佳的游戲資產存儲、增值和互動分享的生態鏈，引入區塊鏈對游戲進行重新定義，其獨特的共識機制讓游戲生態鏈的“廠家、渠道、玩家”等三大環節實現“公平、公正、公開”的價值利益分配，建立高度互信與合作共贏的生態。[2020/9/8]

從觀察到的2017年和今年兩次行情啟動推動力的不同，我們有較高的置信度得出BTC的定價權由USDT轉移到了USD上的結論。

行情 | TokenInsight：近24小時BTC錢包地址異動數據監控:\u2028TokenInsight數據顯示，北京時間2018年09月03日 10:00至09月04日10:00，共發生BTC大額轉賬（100枚BTC及以上）總交易額數約為309792.82枚，較昨日下降14.19%；其中交易額5,000枚BTC及以上的6筆，最高約為5684.2561枚BTC，該交易由錢包地址3PEJqaeJpjCbfFL6ThN6xvysgZpyKu1anu發起，該地址為臨時存儲地址，交易最終導致約87枚BTC流入多個熱錢包地址，目前余下的約5597枚BTC被存于新生存儲地址中。[2018/9/4]

在下面的交易量分析中，這一結論得到進一步佐證。

年初至今

合規發幣交易所比特幣交易量漲幅較高

年初至今，隨著比特幣行情的升溫，各交易所的比特幣交易量也大幅提升。我們統計了主流交易所的比特幣交易量，可以看到交易量漲幅最高的為Boinbase和BitStamp兩家合規USD交易所，說明了BTC/USD在市場中相對于BTC/USDT影響力的提升。

比特幣美債相關性增強

機構或為USD定價權提升之因

從2018年11月9日開始，美債開始了長達半年多的暴漲，并且仍在上漲趨勢中。去年11月17日，美債漲到半年高位附近，而比特幣也是從11月17日開始本輪牛市。

我們很難忽略它們之間的關聯。對比比特幣和美債走勢，我們發現它們之間有很強的相關性。正是由于全球經濟放緩，債券價格相對當時已經很高，機構投資者需要買入避險資產。而比特幣持續一年的下跌正好為機構提供了完美的進場機會。

之后比特幣的走勢與美債10年期貨高度相關，說明機構投資者越來越將比特幣作為一種可選資產。機構的入場會增加USD的定價權，這應該是USDT對比特幣的定價權轉向USD的原因。如果機構持續入場，USD的定價權將進一步增強。

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本篇《USDT正在喪失對BTC的定價權》是TokenGazer官網于6月14日的付費更新內容。讀者想要第一時間掌握市場動態以及查看TokenGazer往期項目評級報告、深度研究報告、加密貨幣月報、策略分析、交易所數據等，請登錄官方網站：tokengazer.com。

責任編輯：TokenGazer

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