比特幣:交割與收割 華爾街期貨交易所喋血比特幣

2017年12月中旬，來自于華爾街的芝加哥期權交易所(CBOE)和芝加哥商品交易所(CME)相繼推出了比特幣期貨，許多人認為這代表比特幣作為一種資產被華爾街所認可，將開啟新一輪波瀾壯闊的牛市。

然而，事與愿違，CBOE正式開通比特幣期貨交易的那一周，成為了比特幣價格的歷史最高點。

一年后，同期推出比特幣期貨的CME和CBOE卻命運迥異，伴隨著比特幣價格復蘇，CME期貨成交量突破歷史新高，而CBOE將于6月19日停止比特幣期貨交易，生于牛市，死于牛市，慘淡收場。

全球最大的期權市場芝加哥期權交易所(CBOE)將于6月19日交割最后一單比特幣期貨合約。

2017年12月11日，CBOE推出全球首個比特幣期貨合約，18個月后，黯淡收場。

雖然CBOE的XBT合約即將退出舞臺，但2017年12月緊隨CBOE推出比特幣期貨合約BTC的另一交易所——芝商所CME卻走上了“人生巔峰”。

OKEx交割合約升級完成恢復交易:據官方公告，OKEx由于升級實時結算功能而暫停的交割合約業務，目前已恢復正常交易。由于恢復交易的時間已晚于正常結算時間（每日16:00），今日交割合約將不再進行合約結算，明日16:00恢復正常結算。[2020/12/29 16:01:04]

根據芝加哥商品交易所(CME)的最新數據，CME的比特幣期貨交易量5月突破歷史新高，總共交易了約30萬份合約，價值超過120億美元，平均每日交易量超過13,600份合約，約為68,000個比特幣。

其中，在5月13日那天，更是以33,677份合約創下了單日最高交易量的新記錄，共計16.8萬個比特幣，約等于13億美元的名義值。

對比之下，CBOE的交易量顯得格外寒酸。

上線初，兩大交易所交易量平分秋色，此后CBOE的比特幣期貨交易量呈階梯狀萎縮，在同樣的市場環境中，與CME的交易量差距越來越大。

根據tradeblock.com的圖表數據，如今，COBE的比特幣期貨交易量不到CME的十分之一。

58COIN交割合約24H行情9:00播報:截至9:00，據58COIN交割合約行情：

BTC合約現報價10408.69美元，較現貨貼水21.27美元，24h漲跌幅0.79%。成交量2487.87萬手，成交額51673.53萬美元，當前持倉總量63.69萬手，較上一交易日變化-14.25萬手。

EOS合約現報價2.80美元，較現貨貼水0.0062美元，24h漲跌幅0.93%。成交量124.25萬手，成交額691.34萬美元，當前持倉總量396.76萬手，較上一交易日變化9.25萬手。

ETH合約現報價383.45美元，較現貨貼水0.69美元，24h漲跌幅3.46%。成交量332.16萬手，成交額6224.74萬美元，當前持倉總量121.12萬手，較上一交易日變化11.64萬手。[2020/9/13]

在CME的比特幣期貨玩家，可以劃分為五類，分別是：經紀商、資產管理公司/機構、杠桿基金、報告用戶(做對沖交易的中型交易者)、非報告持倉頭寸(小型交易者)。

58COIN交割合約24H行情9:00播報:截至9:00，據58COIN交割合約行情：

BTC合約現報價9518.43美元，較現貨貼水18.84美元，24h漲跌幅-0.46%。成交量208.38萬手，成交額3968.48萬美元，當前持倉總量194.56萬手，較上一交易日變化13.45萬手。

EOS合約現報價2.60美元，較現貨貼水0.0049美元，24h漲跌幅-1.74%。成交量108.50萬手，成交額563.76萬美元，當前持倉總量440.51萬手，較上一交易日變化8.50萬手。

ETH合約現報價279.98美元，較現貨貼水0.63美元，24h漲跌幅2.41%。成交量517.57萬手，成交額7134.73萬美元，當前持倉總量70.49萬手，較上一交易日變化-14.51萬手。[2020/7/25]

其中杠桿基金是交易的絕對主力，占到了總持倉席位的60.38%，表明CME已經成為華爾街專業機構交易員交易的主場。

CME與COBE的比特幣期貨合約均采用現金結算，對于傳統的華爾街對沖基金來說是一種比較友好的結算方式，同時也埋下了隱患。

58COIN交割合約24H行情9:00播報:截至9:00，據58COIN交割合約行情：

BTC合約現報價9277.81美元，較現貨貼水19.15美元，24h漲跌幅4.06%。成交量11446.49萬手，成交額209298.74萬美元，當前持倉總量181.98萬手，較上一交易日變化13.11萬手。

EOS合約現報價2.51美元，較現貨貼水0.0050美元，24h漲跌幅2.49%。成交量98.96萬手，成交額491.88萬美元，當前持倉總量432.20萬手，較上一交易日變化12.29萬手。

ETH合約現報價198.03美元，較現貨貼水0.40美元，24h漲跌幅3.90%。成交量319.57萬手，成交額3105.90萬美元，當前持倉總量105.73萬手，較上一交易日變化-13.15萬手。[2020/5/14]

現金結算意味著場內的玩家不必購買BTC實物資產，買入賣出都以美元現金結算。

這種結算方式有利于大型投資公司(包括機構、對沖基金和合格投資者)快速參與到比特幣期貨中來，無需面臨實際持有比特幣的價格風險。

58COIN交易所交割合約24H行情9:00播報:截至9:00，據58COIN交易所交割合約行情：

BTC合約現報價6823.75美元，較現貨貼水8.28美元，24h漲跌幅-0.67%。成交量27583.14萬手，成交額377660.30萬美元，當前持倉總量281.87萬手，較上一交易日變化-11.21萬手。

EOS合約現報價2.51美元，較現貨貼水0.0036美元，24h漲跌幅-0.63%。成交量150.30萬手，成交額757.45萬美元，當前持倉總量425.58萬手，較上一交易日變化11.37萬手。

ETH合約現報價170.27美元，較現貨貼水0.34美元，24h漲跌幅-1.10%。成交量655.19萬手，成交額5602.22萬美元，當前持倉總量234.36萬手，較上一交易日變化-12.99萬手。[2020/4/22]

但這種結算方式也存在重大弊端。

所有的交易、結算過程都不涉及BTC的買賣，對BTC實物的流通并沒有任何實際的促進作用。

CME和CBOE比特幣期貨不同之處在于，COBEXBT合約每個只包含一個比特幣，而CMEBTC合約每個包含5個比特幣；XBT價格最小變動為10美元/比特幣，BTC價格最小變動為5美元/比特幣。

在價格指標上，CME使用各大交易所的價格指數來進行定價和結算，CBOE以Gemini交易所結算日美東時間下午4點的成交價格作為結算價進行計算交割，這給期貨定價帶來了一定的不確定因素。

在杠桿倍數上，CBOEXBT要求44%初始保證金，最大杠桿倍數僅為2.27倍；CMEBTC要求35%初始保證金，即2.86倍杠桿。

專家們認為，這些事實使CME的比特幣合約對投資者更具吸引力，因為它們提供了維持主導地位所需的重要交易量以及杠桿倍數。

其次，CBOE并未將重心全部放在比特幣期貨上，CBOE聯合資產管理公司VanEck曾多次向美國證券交易委員會(SEC)提交比特幣ETF的申請，次次受挫，遲遲未獲批準。

關于CBOE停止比特幣期貨一事，在Reddit以及推特的相關討論中，大多數人認為這并不會對市場產生重大影響。

相比CME和Bitmex，CBOE的比特幣期貨交易量占比太小，期貨下線對于整個市場的成交量以及比特幣價格都不會有太大影響。

與此同時，也有一些投資者對CBOE暫停比特幣期貨表示興奮。

加密貨幣分析師CryptoMento表示，這是一個好消息，因為它們(CBOE)過去常常攪亂整個市場。

BitPay的聯合創始人TonyGallippi也在推特中表示，CBOE的比特幣期貨在6月份結束后可能會迎來下一輪牛市。

2017年年底，CBOE比特幣期貨開盤三個月后，比特幣暴跌50%以上。

比特幣期貨，熊市制造者？

在推出比特幣期貨時，CME名譽主席利奧?梅拉梅德對路透社表示，比特幣期貨市場將“馴服”比特幣。他說道：

“我們將進行監管，讓比特幣不再狂野，也不會變得更狂野。我們將把它馴服成一種有規則的常規交易工具。”

在不少投資者看來，正是CBOE和CME比特幣期貨的推出導致了2018年比特幣熊市。

不僅TonyGallippi這樣認為，華爾街證券研究公司Fundstrat的研究主管湯姆-李(TomLee)在研究簡報中，也表達了同樣的觀點。

在研究簡報中，他寫道：“去年(2017年)12月，CBOE比特幣期貨推出，在比特幣期貨合約到期前，比特幣的價格一直在下跌。”

“在Cboe比特幣期貨合約到期前，比特幣的價格下跌幅度很大。RaptorGroup咨詢公司的賈斯汀薩斯勞也指出了這一點。我們整理了一些數據，發現事實確實如此。”湯姆-李寫道，“一般來說，在CBOE比特幣期貨合約到期前的10天里，比特幣的價格會下跌18%。”

對于湯姆-李的指責，CBOE全球市場總裁克里斯-康坎農回應說，“有人說，比特幣期貨嚴重影響了比特幣的價格。這種說法夸大了比特幣期貨的影響，忽視了其他重要的影響因子。我們發現，比特幣價格下跌用其他因素來解釋更合理，例如全球管制機構的審查、稅務機構采取的措施、其他加密貨幣的崛起以及媒體對比特幣日益減少的興趣。”

加密貨幣分析師DarrenKleine認為，CBOE和CME的比特幣期貨最大的問題依然在于，它們是以現金結算的。

原因是，交易者可能持有大量比特幣，同時在現金結算期貨上投注BTC，在適當的時候，交易者可以清算他們的比特幣，導致價格暴跌。

因此，以現金結算的期貨并不是鼓勵資產增長的好方法，然而，它們在抑制資產價格方面表現出色。

相比之下，紐約證券交易所母公司美國洲際交易所(ICE)推出的交易所Bakkt則不存在這樣的問題，它交易的是比特幣實物交割期貨。合約到期時，多空雙方需要準備現貨進行實物交割，這有助于遏制市場的過度投機行為，能讓比特幣的金融生態變得更加完善、穩定。

然而在專業投資社區TradingView的意見領袖余博倫看來，期貨市場不應該為熊市背鍋，牛熊更替的根本原因在于投資標的供需關系的變化，其他原因都只是附加。

神奇的交割日效應

CME和CBOE在2017年年底推出比特幣期貨，除了被認為是熊市誘因，也讓關于“交割日效應”的討論逐漸增加。

比特幣期貨通常會有交割日，在快要臨近合約交割日期的時候，參與期貨交易的多空雙方為了爭取到一個對自己有利的合約交割價，運用各種手段對期貨乃至現貨價格施加影響，這被成為：交割日效應。

臨近交割，比特幣價格往往出現更劇烈的波動。

原因在于，市場上做多做空最后的決戰時間，之前的虧損還可以采取等待或者補充保證金的方式繼續持有倉位，一到交割日，虧損必須兌現。

所以強大的一方會在最后時刻通過各種手段，包括釋放對自己有利的消息、強大的資金實力迫使對手盤巨虧，讓自己盈利。

余博倫告訴深鏈財經，臨近交割，波動加大，已經是交易員的共識，對于大部分追求穩健的期貨交易員來說，會盡量避免在交割日附近開單，但不乏有人專門在交割前開單，火中取栗。

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