比特幣:北美投資者28%溢價跑步入場，7月底或是比特幣入場時機？

6月6日，在Cocos-BCX公測發布會上，BlockVC投資合伙人Kira以《新周期下的區塊鏈投資法則》為主題進行了分享。

他表示，比特幣最近的這波上漲是北美投資者跑步入場的結果。最近炒的很熱的GrayscaleBitcoinTrust，按照它的價格推算，每個隱含的比特幣價格是10180美金，也就是說美國機構投資者想通過他們的信托產品采購比特幣，比直接在市場上買比特幣多付出28%的溢價。

另外，通過觀察比特幣的價格周期，可以發現長周期三年半，短周期7.4個月，從2010年開始是42個月大周期嵌套了7.4個月的小周期，最近長短兩個周期共振導致漲幅劇烈，他預測接下來是比較適合入場的是7月底8月初。

以下是Kira的分享，由巴比特整理發布。

今天和大家聊一些比較輕松的話題，離游戲比較遠，離炒幣比較近。

借貸平臺Celsius向北美礦企投資超2億美元用于比特幣挖礦:加密借貸平臺 Celsius 宣布向北美礦企投資超 2 億美元用于比特幣挖礦，其中包括 AI 和區塊鏈技術軟件解決方案和礦企 Core Scientific、德克薩斯州礦企 Rhodium Enterprises、基于算力的軟件公司 Luxor Technologies。Celsius 表示，這些投資將有助于擴大 Celsius 的現有利益，使其成為比特幣礦業最大的美國投資方之一。[2021/6/5 23:14:15]

最近我感覺市場上有很多沖突：第一個沖突是大家對比特幣接下來的多空走勢有很大沖突，有很多人在6600點開空單，爆倉的差不多了，也有很多人在8800點開多單，也爆倉的差不多了。

第二個沖突來自中金最近發布的配置報告，因為我以前是做傳統證券投資的，我朋友圈的很多人本以為比特幣涼涼了，結果驚奇的發現比特幣偷偷摸摸又漲到了九千，成為近半年表現最好的資產之一。

比特大陸與DCG加密子公司Foundry合作 為北美企業提供采礦設備:9月10日，比特大陸官方博客發文稱，比特大陸已與數字貨幣集團DCG加密礦業子公司Foundry合作，且合作已經開展了一段時間。Foundry首席執行官Mike Colyer表示，合作將幫助北美許多采礦企業購買采礦設備。[2020/9/10]

第三個沖突就是巴非特和某幣圈大佬的午餐，我感受到很大的撕裂感，傳統投資人似乎開始正視比特幣，但是幣圈又不知道自己的幣能不能繼續持有，所以今天我們來探討一下這個問題。

其實今天我們看比特幣，很少從一個幣的角度審視，一般是當做資產品類來看，有一個比較奇怪的現象，美聯儲6月4日發布了最新一期報告，強化了美聯儲的降息預期，也就是說，美國經濟各項指標終于崩不住了，特朗普的政策和稅改走到了盡頭，美國制造業PMI指數連續下滑，今年5月已降低至2016年10月以來新低。于是美國要放水了，一般來說，放水之后股票會漲，因為流動性提升了，風險資產價格就會有提升，但是我們欣喜的發現美股沒有漲，反而崩了。但是黃金在漲，而很少有人把黃金的上漲和比特幣的上漲聯系在一起。

報告：北美投資者對比特幣選擇“保守的買入并持有”策略:Chainalysis最近的報告指出，北美的投資者都選擇了“保守的買入并持有的策略，”與東方投資者相比尤其如此。就全球平均水平而言，北美是加密貨幣交易量第三活躍的地區。但是，與其他國家不同，北美貿易是非常內部的。比特幣的區域流動表明，超過6000萬美元的比特幣交易在大陸內流動，即從北美流向北美。雖然每個地區的內部流動都高于外部流動，但北美的流動甚至比其他地區還要多。該報告指出，帶頭的不僅是美國內部的交易活動，還有機構投資者。過去兩年來，機構??投資者開始進入北美市場，并在2019年12月達到頂峰。交易規模也表明北美比特幣市場的機構波動更大。在2019年12月至2020年5月之間，交易規模超過100萬美元的交易額從46％上升至57％。而比特幣的實際價值則在10,000美元的高位至3,800美元的低位之間波動。在此期間，專業投資者的市場份額也從87％上升到92％。報告指出，機構投資者是比特幣的囤積者，而不是交易者。在過去的兩周里，超過30萬比特幣被出售，利潤超過25%，比特幣持有的年齡也急劇下降。這表明，長期持有的比特幣正在被成群結隊地出售，獲得至少是其價值四分之一的高額利潤。由于機構投資者處于“囤積”策略的中心，它們也可能成為拋售的中心，實現自己的利潤。[2020/8/17]

為什么這么說，我把中金的報告截圖了，你可以發現過去兩個月有三種資產表現最好，第一個無疑是比特幣，第二個是VIX多頭，第三個是大豆，主要因為貿易戰。

Luxor pool財務主管：比特幣礦池將更多北美的轉移:5月20日消息，由投資者Peter Thiel支持的項目最近在德克薩斯州上線。許多礦工預測，由于該州低廉的電力成本和獨特的監管環境，礦池可能繁榮起來，從而改變礦池的地理分布。Luxor pool財務主管Ethan Vera表達了類似的觀點。 Vera表示，其認為從長遠來看，礦池將更多北美的轉移，在未來兩年內，中國的哈希率將從65%下降到50-55%，其中大部分將流向北美，特別是德克薩斯州。”（AMBcrypto）[2020/5/20]

基于這三個因素我們發現黃金開始漲了，因為黃金的價格跟美國的實際利率掛鉤，代表的是名義利率減通貨膨脹利率，現在美國的通貨膨脹沒有什么變化，但是如果降息放水，名義利率下降，實際上是利好黃金的，理論上債券也應該漲，但是美國債券沒有漲是一個很奇特的現象。

動態 | 報告：預計2027年北美區塊鏈醫療保健市值將超15億美元:Inkwood research發布新的市場研究報告，報告指出，北美區塊鏈醫療保健市場在2018年的估值接近4248萬美元，預計到2027年將達到15.2661億美元左右，在預測的2019-2027年期間，其CAGR（復合年均增長率）預計將達48.15%。（Industry Today）[2019/8/8]

另一方面，大家都說比特幣從三千漲到八千，是因為中美貿易戰，大家恐慌，個人覺得這個說法比較狗血，如果中美貿易戰對比特幣價格有影響，會跟黃金比較像。因為全球制造產業聯合打貿易戰會有一個效果，就是陷入比較嚴重的通脹，最近美國不斷在中國、墨西哥加稅，可能會導致美國通脹在今年年底或明年年初到來，這個問題非常嚴重。黃金的上漲其實是領先的，是對于美國馬上要陷入經濟衰退和通貨膨脹率上漲的反應，所以黃金的上漲和比特幣的上漲是一個邏輯。

我們總結了從宏觀經濟傳導到比特幣，共有三條傳導路徑：

第一個，如果全球央行，包括歐盟的很多國家，澳大利亞、加拿大最近都開始放水，全球放水會有一個問題，大家買不到便宜的資產，資產荒，會導致世界上除了黃金沒有什么好買的，比特幣可以買，這體現了它的避險屬性。

第二個，高負債率的約束，大家看美國這次崩盤會從哪個角度開始，美國上市公司的負債率已經爆表了，同時美國的私人部門負債率也是同樣，高負債率導致貨幣政策失效，會影響貨幣穩定性，美元會爆表。

第三個，全球范圍內的貿易摩擦，產生了通貨膨脹的問題，比特幣和黃金很多屬性都不一樣，但有一點比較類似，就是對通脹的反應比較敏感。如果世界上某個地區或者全世界出現比較通貨膨脹時，這兩個資產一般就會有反應。

我們考察全球各大類資產，從2011年以后，比特幣有了一個公允的市場價格，我們發現它的風險回報比例一直是最高的。

為什么比特幣最近會上漲？很多人不知道為什么，當然有它反彈的因素，但我們觀察，這波上漲是北美投資者跑步入場的結果。最近炒的很熱烈的GrayscaleBitcoinTrust，按照它的價格推算，每個隱含的比特幣價格是10180美金，而現在的比特幣市場價格只有7800美金，也就是說美國機構投資者想通過他們的信托產品采購比特幣，比直接在市場上買比特幣多付出近30%，具體的解釋可能是合規程度比較高，導致了一定的溢價，但是超過28%左右的溢價，這在市場套利存在的世界實在是太離譜了，只能說美國人跑步入場。

我們想說明什么呢，大家可能會過分關注短期的溢價波動，而無視長期我們處于什么位置，我們做了一些研究，來試圖說明我們現在處于什么位置。UnchainedCapital做了一份報告《BitcoinUTXOAgeDistribution》，顯示新周期已經開啟，現在是從HoldWave到Halving。可能很多人天天都在炒幣，但是美國的比特幣持有者，他們的行為習慣是長期投資。我畫了幾條白線，就是歷史上一次周期級別的長期囤幣，第一次是2009年創世期，世界上只有一些科技極客和早期礦工有幣，他們就囤著，然后是2012年、2014年，我們剛剛開啟了第四個周期。

這個周期指的是持有一定期限的UTXO的比例，我們發現短期投資者的UTXO占比越來越高，代表很多人正在新入場，通過這個HodlWave發現第四個周期啟動的時間點大概是2019年2月10日，我們還通過一些量化算法和頻譜來看比特幣零亂的走勢和周期的走勢，我們發現比特幣有兩個周期，跟很多大宗商品有點像，有長周期和短周期，長周期三年半，短周期7.4個月，所以比特幣的價格從2010年開始算，是42個月大周期嵌套了7.4個月的小周期，兩個周期長短共振因此這波漲幅比較劇烈，我們預測接下來是比較適合入場的是7月底8月初。

另一個輔助我們周期判斷的大周期，是明年5月比特幣減半，根據歷史上比特幣減半前后的價格走勢，可以發現上漲趨勢，第一次減半是2012年11月，第二次是2016年7月，第三次將是2020年5月，有一個很好玩的事情，大家一般都看減半后的價格，很少關注減半一年前發生的事情，或許是巧合，減半一年半以前往往都是價格的低點，利好消化之后才開始加速上漲階段，這也是我們新周期開啟的一個重要指標。

在這樣一個周期開啟的背景下，我們認為投資比特幣的最好時間是2011年，第二個最好的時間是2019年的1月，其次就是現在。

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