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LSD:一文盤點 LSD Staking 收益派息方式

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近期,我們發現部分用戶對 LSD 的派息方式有所疑惑,為什么有的 LSD 資產隨著持有的時間推移,數量會增加,而有的則不會。這實際上是因為不同的 LSD 資產的派息方式是不同的,大體來說有三種,分別是 Claim、Rebase 和 Reward Bearing,Bifrost 采用的是 Reward Bearing。本文將對此做一個整體的梳理。

Claim

LSD 作為生息資產,會不斷產生收益。最直接的方式就是讓用戶去手動領取收益。每次產生的 Staking 收益放到一個池子里,用戶可以憑 LSD 手動領取,如果用戶不去作,收益將始終處于待領取狀態。

在這種情況下,LSD 僅代表本金,LSD 資產和原資產的價格保持 1:1, LSD 資產也始終可以 1:1 贖回原資產,除非發生 Slash 才可能導致脫錨。

如果用戶需要將收益進行復利,需要手動操作,再次質押并鑄造 LSD。這種方式需要用戶經常去操作領取,而且每次領取或者操作復利,都會讓用戶產生 Gas 費用。現在主流 LSD 協議已經棄用這種方式。

Otherside宣布啟動Koda NFT拆分及Vessel NFT Claim活動:4月6日消息,Yuga Labs旗下元宇宙項目Otherside在社交媒體發文表示,Koda NFT拆分和VesselClaim已經開始,只有擁有Koda的Otherdeeds才能拆分,但所有Otherdeeds持有者都可以Claim一個Vessel NFT。Claim過程最好通過桌面瀏覽器完成,Vessel Claim和NFT拆分均為無限期開放。

Otherside補充表示,拆分后用戶的Otherdeed NFT必須被銷毀,燃燒原始Otherdeed將產生一個KodaNFT和一個沒有Koda的Otherdeed Expanded NFT。每一個NFT都將存在于一個新的集合中,彼此獨立。Otherdeed Expanded NFT是解鎖包括《Otherside:LegendsoftheMara》在內未來游戲體驗和激活的關鍵。[2023/4/6 13:47:31]

Rebase

Lido業務發展主管:質押監管政策影響尚未確定,個人作為美國人或面臨無法為Lido工作的風險:2月13日消息,據彭博社報道,對于美國證券交易委員會(SEC)最近對加密質押行業的監管行動影響,流動性質押協議Lido的業務發展主管Jacob Blish表示:“我個人認為,這(美國SEC監管)對鏈上無許可的流動性質押或質押提供商來說是一個凈收益,但這真的取決于最終的解決方案是什么。”不過如果美國監管機構最終得出結論,沒有任何美國人可以與任何質押服務進行互動,那么可能會有不同的問題,他個人面臨的風險是,其作為美國人可能也無法為Lido工作。Blish表示:“最令人失望的是,作為一個行業,我們一直被要求提高透明度,但作為美國公民,我卻得不到透明度以及監管機構的決策過程如何進行。”

Nansen數據顯示,Lido Finance在該平臺上質押了超過480萬枚ETH,價值約72億美元。

此前金色財經報道,對于與Kraken的和解協議,美SEC主席表示,質押即服務提供商必須注冊,并提供信息披露和投資者保護。[2023/2/13 12:03:32]

Rebase 的機制來源算法穩定幣領域的探索,現在已被廣泛應用于生息資產的派息領域。

香港房地產大亨鄭志剛旗下C Capital計劃籌集5億美元投資區塊鏈資產:9月21日消息,香港房地產大亨、周大福家族財富繼承人鄭志剛旗下基金C Capital計劃在未來18個月內籌集5億美元用于投資區塊鏈資產、信貸和私募股權,押注私營公司和數字資產。知情人士稱,該公司還由美銀美林前銀行家Ben Cheng共同創立,Cheng表示,其對沖基金策略主要專注于加密交易。(彭博社)[2022/9/21 7:10:14]

在 Rebase 機制下,系統會根據產生的質押獎勵或者 Slash,動態調整代幣的總體供應,用戶持有的 LSD 數量會隨著總體供應的調整而等比例調整。

從用戶體驗角度看,用戶將不需要頻繁的手動領取或者操作復利,用戶將觀察到手中的 LSD Token 會不斷增加(假如沒有 Slash 事件),就像會繁殖一樣。

在這種情況下,LSD 與原資產保持 1:1 的關系,即便發生 Slash,依舊保持 1:1,因為系統可以通過 Rebase 減少用戶手中的 LSD Token 數量。

NFT市場NuqtahNFT與Consensys達成戰略合作:6月19日消息,沙特阿拉伯NFT市場NuqtahNFT與以太坊區塊鏈公司Consensys達成戰略合作伙伴關系。該合作協議旨在利用Consensys的專業技能支持沙特阿拉伯的Web 3初創公司。(Tradearabia)[2022/6/20 4:39:04]

Rebase 雖然會改變所有地址中的 LSD Token 余額,但 Rebase 的過程并不需要花費大量的 Gas,Rebase 的邏輯實現是在系統合約層進行的。

相比手動 Claim,Rebase 機制改善了用戶體驗,也降低了派息過程整體上的 Gas 消耗。目前 Lido 的 stETH 的派息采用的就是 Rebase 的方式。

然而,Rebase 依舊存在一些缺點,當 Rebase 型 Token 要作為 DeFi 中的基礎資產時,其數量上的變動將讓 DeFi 收益率的計算變的復雜,DeFi 協議如果要集成 Rebase 型 Token,往往還需要做特殊的邏輯來為用戶提供代幣數量的實時更新展示。這給 Rebase 型 Token 被廣泛集成帶來巨大阻礙。此外,Rebase 機制還不利于中心化交易所上市和整合。為了解決這個問題,Lido 發行了包裝 stETH 的包裝資產 wstETH,將其轉換為了 Reward Bearing Token。

MicroStrategy的比特幣投資賬面損失了約3.3 億美元:金色財經報道,Watcher.Guru發推稱,MicroStrategy的比特幣投資賬面現在損失了約3.3 億美元。[2022/6/13 4:21:13]

Reward Bearing

Reward Bearing 是指在讓收益包含在生息資產中。這種派息方式打破了生息資產與其基礎資產的 1:1 匯率,讓匯率隨著收益不斷增加而實時變化。

Reward Bearing 的派息方式在 DeFi 領域最早見于 Compound 的 cToken,現在已經被多數 LSD 協議采用,包括 Rocket Pool、Stafi,也包括 Biforst。

我們舉例來說明,期初用戶 A 質押了 1 個 ETH,獲得 1 個 vETH,過了一段時間,由于 Staking 產出收益, 1 個 ETH 變成了 1.05 個 ETH , 那么此時 1  vETH 則可以贖回 1.05 個 ETH。隨著 Staking 收益的累積,一個 vETH 可以贖回的 ETH 數量不斷增加,vETH 對 ETH 的匯率提升。如果發生 Slash,則匯率降低。

匯率變化意味著贖回率和鑄幣率都在變化。當協議當前的贖回率是 1 個 vETH 可以贖回 1.05個 ETH 時,通過協議質押 1.05個 ETH,才能獲得 1 vETH。

Reward Bearing 模式 把 Staking 派息和 Slash 導致的質押資產變化,轉化為了匯率的變化。在這種機制下, LSD 代表了從質押開始到當前時點累積的本金和收益之和。

對于 DeFi 而言,這樣的 LSD, 和其他 token 沒有區別,可以輕易集成,而 Claim 型 Token 和 Rebase 型 Token,對于 DeFi 協議而言,會被視為異型 Token,集成起來比較麻煩。

我們再來對這三種派息方式做一個對比

派息方式

收益領取

復利

DEFI 集成友好性

資源消耗

自動

較低

除了以上三種典型的派息方式之外,還有一些生息類協議會采取本金和收益分離的方式,LSD 代表本金,產生的收益則用另外的衍生資產表達(衍生資產采用 Reward Bearing 的方式派息),例如 StakeWise 和 Frax。

其實,通過第三方協議也可以實現本金和收益的分離,例如 Pendle 可以將生息資產鑄造為 PT(Principle Token) 和 YT(Yield Token)。

小結

Bifrost 作為 2019 年發起的老牌 LSD 協議,是最早采用 Reward Bearing 的方式派息的 LSD 協議之一。Bifrost 尤其注重 vToken 的易集成性,目前已支持的 9 條鏈的 LSD 資產(vToken),全部采用了 Reward Bearing 的方式。vETH 早期由于合約方面的限制,采用了 Claim 的模式,但在上海升級后,已經更新為 Reward Bearing 的方式。

為了提升 vToken 的易集成性,Bifrost 還以平行鏈承載所有的 LSD 資產,以實現所有 LSD 資產的統一集成接口,進行實現跨鏈集成的友好性。

借助波卡的 XCM,Bifrost 可以實現 Onmi-LSD,與此同時,Bifrost 也將 LSD 帶到波卡生態,促進波卡生態 LSDFi 的發展。

Bifrost 是什么?

Bifrost 是基于 Polkadot Layer-1 打造的一個可擴展的、非托管的去中心化全鏈流動性質押專用平行鏈,已為 9 條或更多區塊鏈網絡提供標準化的流動性質押衍生品(Ominichan LSD)。

Bifrost 的使命是通過跨鏈衍生品來聚合超過 80% PoS 共識鏈的 Staking 流動性,為波卡中繼鏈、平行鏈,以及與波卡橋接的異構公鏈提供標準化可跨鏈的帶息衍生品,降低用戶 Staking 門檻、提升多鏈質押比例、提高生態應用收益基礎,打造用戶、多鏈、生態應用三方賦能、正向循環的 StakeFi 生態。

目前 Bifrost 已獲得 NGC、SNZ、DFG、CMS 等機構數百萬美金融資和 Web3 基金會 Grant,同時也是 Substrate Builders Program、Web3 Bootcamp 成員。

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