比特幣:谷燕西：為什么 DeFi 需要合規落地？

現在區塊鏈行業中存在著中心化金融與DeFi之爭。DeFi的理想主義者們堅持采用完全去中心化的、不同法幣掛鉤、保持交易者匿名的方式來提供金融領域中的一些具體功能。但是我認為，堅持采用這種方式做金融業務就無法做大，只能被限制在一個邊緣的小市場當中。如果DeFi要真正地在市場中發揮最大的作用，就必須滿足金融市場監管的基本要求，并且逐步理能為合規的金融機構所用，這才能真正的應用到現實的金融活動當中。

在討論DeFi為什么必須合規落地之前，首先需要澄清一個基本概念。中心化金融與DeFi之間的差別并不是黑白鮮明，非此即彼的競爭。中心化金融與DeFi之間的差別實際上是在一個模式連續體上。現有的主流的中心化金融在這個連續體的一端，完全的DeFi在這個連續體的另一端。DeFi的最典型的代表是比特幣。但即使是比特幣，也并非百分之百的完全去中心化的自動運行的。畢竟還有一些核心的開發人員掌握著比特幣的代碼升級。比特幣之后的DeFi項目都在力圖按照比特幣的方式來開發DeFi應用。但是，只需要簡單地分析一下，就會發現市場中現有的DeFi項目中人為管理的因素還是非常重的。即使是所謂的社區投票決策，投票代幣還是依然掌握在少數群體當中。所以現在市場中的各種DeFi項目在去中心化方面，實際上是沒有超過比特幣的。另外這種追求既沒有必要，也很難成長為市場中普遍接受的一個解決方案。

谷燕西：BTC正成為一個為市場接受的交易產品 長期上漲是一個大概率事件:12月11日，針對Micro Strategy發債5.5億美元用來購買比特幣，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，MicroStrategy只是比別的機構更加激進大膽。他在文中表示，在目前的全球范圍內，越來越多的金融機構開始提供基于比特幣的相關服務。對于比特幣這個在全球范圍內交易的產品，最近的這些主流金融機構的進入為比特幣交易價格的增長提供了更加堅實的基礎。

谷燕西指出，對比特幣的交易可以至少從兩個維度來看，合規與不合規，零售客戶與機構客戶。目前比特幣已經被認可成為一個主流的交易產品。市場中也不再討論它的本質。這個現象表明比特幣已經被市場所接受。市場更加關心的是是否能對它進行便捷的買賣，它的價格會受什么影響，是否有充足的流動性等等關于交易產品的具體問題。他在文中還表示，美國市場對比特幣交易產品的判斷與監管的態度密不可分的。美國市場中數字美元穩定幣的發行量的大漲也同樣有利于比特幣交易的活躍。所有這些因素都是推進比特幣價格最近上漲的原因。

谷燕西最后表示，正是由于市場中的這些發展，比特幣正在成為一個為市場接受的交易產品，會有更多的資金進入這個產品。即使未來會有大幅的震蕩，但其長期上漲是一個大概率事件。市場中因此才有Micro Strategy這種看似瘋狂的購買行為。[2020/12/11 14:53:08]

首先，DeFi的這個模式已經不是一個嶄新的模式了。市場中已經普遍接受了這種模式，已經形成共識，認為這種模式會對金融行業帶來根本性的改變。這與比特幣當初的情形完全不同。比特幣自2009年初出現以來，一直是被認為極客的玩具，沒有什么價值。這種情形一直發展到2016年。可以說R3的出現是標志著金融行業對區塊鏈應用價值以及分布式金融的真正認可。所以可以說比特幣有7年的時間獨自發展，并因此能建立起很強的用戶基礎。但在現在這個年代，由于市場各方都充分認識到DeFi的價值，都在力圖復制比特幣模式的成功。這就導致每一個細分領域中的DeFi項目都競爭更加激烈。在資本的支持下，專門的開發團隊在開發每一個金融細分領域中的應用。每個項目都爭取在最短的時間內將產品開發出來推向市場。因此每一個項目都不會有像比特幣那樣奢侈地，在完全沒有競爭的情況下，獨自在市場中推廣發展六七年的時間。

谷燕西：Libra推出會推動比特幣價格上漲，促進更多數字貨幣產生:11月30日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，如果Libra推出的話，它會至少帶來以下幾個方面的影響。第一， Libra會擴大美元在全球范圍內的影響力。現有的美元目前是在以中心化系統為支撐的清算結算體系之上流通。Libra美元穩定幣是在Libra區塊鏈上運行。Libra區塊鏈是完全獨立于現有的美元支付體系。它能觸及到目前的支付體系無法觸及到的地區。對于Libra美元穩定幣來說，它最大的應用的發展空間在于當地法幣薄弱的地區。第二， 會促進更多的數字貨幣的產生。像Libra這樣規模的穩定幣推向市場之后，這既會進一步證明市場中此需求發展的趨勢，同時也表明這個產品的可行性。Libra穩定幣的推向市場會進一步促使各國央行各自行動以及彼此合作來提供 CBDC。第三， 會推動比特幣價格的上漲。在Libra穩定幣的各種應用場景中，加密數字貨幣交易是一個主要的應用場景。大量資金的涌入就為加密數字貨幣價格的增長提供了基礎。在各種加密數字貨幣當中，普遍受到認可的依然是比特幣，因此比特幣的價格的增長就有了更好的條件。第四， 促使更多的公司考慮自己的加密數字金融戰略。[2020/11/30 22:33:04]

限制DeFi項目發展的第二個因素是現有加密數字資產的體量過小。DeFi項目只是專注于加密數字資產之間的金融業務。這一方面是它的優勢，一方面也是它的極大的劣勢。優勢是它是不涉及基于法幣的金融業務，所以它可以在不受任何相關監管的限制下自由發展。它可以在現在的被接受的加密數字貨幣范圍內開發各種類型的金融應用，應用加密數字貨幣實際檢驗這些應用的可行性。在經過市場的這樣檢驗之后，再有可能將這個應用真正推廣到更廣范圍的金融領域。但如果DeFi產品如果只限制在目前的加密數字貨幣的范圍，那么現有的加密數字貨幣市場的體量就一定會限制這些應用的發展。

聲音 | 谷燕西：區塊鏈在金融市場領域的突破點是通證經濟模型的應用:CBX研究院創始人谷燕西在其微信分享群表示，

1，對全球區塊鏈和加密數字資產行業來說，習總書記的講話絕對是利好消息。

2，國內更多的商業機會會出現。應用推廣會順利很多。這個行業中的各種角色都會因此得到更好的發展。

3，率先的突破點一定是To C業務，而不是To B業務。

4，對于企業帶來最大的價值的不是區塊鏈技術，而是區塊鏈技術之上的新的商業模式。

5，互聯網對信息交流和線上商業產生巨大改變，區塊鏈會對金融市場產生巨大的改變。而此方面的突破一定是通證經濟模型的應用。

6，區塊鏈技術是否能實現巨大的商業價值，主要取決于商業定位，而不是這個技術。[2019/10/26]

限制DeFi發展的最大因素是監管的限制。任何金融監管轄區，為了保護投資者的利益和保護金融市場的穩定，都會有一些基本的要求，如金融參與者的真實身份、一些金融信息的真實全面及時的披露、專業機構的職能明確和獨立經營等等。如果DeFi項目不能滿足金融市場監管的這些基本要求，那么這樣的DeFi項目就很難在金融監管的范圍內推廣應用。由于現實金融活動中的大部分資金和資產都是在監管機構的轄區之內和金融機構的掌握之中，那么這些DeFi項目就無法觸及到社會中絕大部分的資金和資產，因此就無法在市場中得到推廣應用。另外，一些項目因為不合規，根本就無法開始，更不用提后期的推廣了。此方面一個比較遺憾的案例就是Basis穩定幣項目。盡管這個項目得到了市場中非常積極的支持，但由于其設計中債券型代幣需要按照美國金融監管制度運行，因此被迫中止。

聲音 | CBX谷燕西：未來將形成分別以Libra和Telegram為代表的兩大陣營:日前，瑞士金融市場監管局首次頒發牌照給兩家區塊鏈服務商，并發布反洗錢措施。對此，CBX研究院創始人谷燕西表示，瑞士金融監管對其在區塊鏈金融中的反洗錢要求的重申非常正常。在全球的各個主要金融監管機構中，它率先頒布一個銀行和證券交易商的牌照。這是非常領先的。此前成立的瑞士數字資產交易所也是在全球主要金融監管轄區內非常領先的行動。

谷燕西指出，在未來的數字資產世界中，很可能形成兩個陣營。一個是基于許可鏈的，全球金融機構監管下的機構和資產能在上面運行的陣營。另外一個是不受監管的基于公鏈的陣營。前者很可能是以Libra為代表，后者可能是以Telegram即將推出的公鏈為代表。[2019/8/27]

即使是沒有監管的限制，在絕大部分的應用場景中依然需要人為的決策和人工經營。譬如說在一個交易所中的融資融券業務中，DeFi可以讓更多的人參與提供證券或資金進行融資融券業務。這可以降低券商在這個業務中的作用，因此可以讓融資融券的參與雙方獲得更大的收益。但是在未來的很長一段時間內，依然需要人為地決定融資融券的利率并進行及時的調整，就像MakeDAO最近做的那樣。此外，也需要更加友好的基于中心化系統的界面向融資融券的雙方提供更好的使用體驗。

為了能得到真正的應用推廣，DeFi一定會是從全去中心化的、基于數字資產的方式開始，經過一些修改以便能滿足監管的具體要求以及能同現有的一些中心化的系統相結合，才能向市場中提供一個真正可行的解決方案。這方面最典型的例子就是R3的Corda。Corda是在「區塊鏈技術的激勵之下」，開發出的一個產品。它并不是一個典型的區塊鏈技術底層，但是它滿足了監管和金融機構對數據隱私的要求，而且能比現有的中心化的系統能更加滿足金融機構的業務要求。因此瑞士監管之下的數字證券交易所SDX在評估了市場中的所有的區塊鏈技術底層之后選擇了Corda。另外，日本的幾家穩定幣的技術底層估計也是基于Corda開發的。這些基于Corda的金融應用能夠支持運行的數字貨幣和數字資產的體量由此可見。

因此，綜合以上各個方面的考慮，最佳的DeFi解決方案一定是在這個模式連續體之上的中間的某個地方，在合規的前提下，能夠充分發揮DeFi和中心化系統的最大優勢。這樣的解決方案才能在市場中得到大面積的應用推廣。

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