COI:在Coinbase被起訴之后 如何建立合規的加密貨幣交易所

我在美國銷售加密貨幣代幣的合法性上積累了一些懷疑論者的聲譽。我曾經大量寫作關于此問題，特別是在2017年我攻讀法律碩士時，相應地，我有更多的空閑時間和表達我想說的內容的自由。

而且，我在這個觀點并不受歡迎且非常顯而易見的時候，就持有了這個立場，不像最近的一批加密貨幣批評者，如前政府律師John Reed Stark（他似乎無盡的快樂就是在行業困境時踩踏它）。例如，2014年7月9日，我和我的朋友Tim Swanson在CoinTelegraph的一篇文章《在加密賬本上發行證券的法律風險緩解》中被引述，當時我說：”幾乎沒有人正確地做到了這一點。到目前為止，我還沒有看到一個結構正確的加密證券。”

那時人們認為我瘋了，其他人可能認為我只是個混蛋，真相可能在這兩者之間。當然，要記住，在2014年，“首次代幣發行”（ICO）的想法并不存在；像Joel Dietz這樣的創業家將他的“Swarm”眾籌代幣市場化為“加密股票”來推銷，這個術語在整個加密行業并不受歡迎，我的文章被CoinTelegraph引述的一個月后，以太坊就啟動了它的ICO，但是在那個時候也不叫ICO。按照Joe Lubin的律師給他的建議，被稱為 “出售以太坊網絡的加密貨幣Gas”。或者，如紐約州檢察官在最近對KuCoin提起的訴訟中所稱，是一種證券。

Uniswap貢獻者提議在Coinbase L2 Base部署DEX:金色財經報道，Uniswap貢獻者已經開始討論在Coinbase的Layer 2 Base上部署的可能性。該提議是由三個Uniswap貢獻者團體提出的，即she256、密歇根區塊鏈和GFX實驗室。

該提案背后的團體構成了Uniswap的去中心化自治組織的一部分。三人中的GFX實驗室將負責在Base上進行合約的技術實施，但前提是該提議獲得批準。[2023/5/18 15:09:52]

隨后在2017年，以太坊爆發，并帶來了成千上萬的模仿者和其他類似的項目，美國的監管機構反應慢了一步。那時的SEC主任Bill Hinman在他著名的 “Hinman演講” 中提出了（現在已經被否定的）對Howey測試的 “充分去中心化” 的例外，為ICO火上澆油。記住，Hinman是在舊金山的，我們這些不在舊金山酷炫的風險資本家圈子里的人普遍認為，他們成功地說服了那個辦公室，以太坊在那里成為了一個熱門投資——是下一個互聯網，政府最好的做法就是讓路，讓以太坊證明它。

Lido社區發布在Cosmos生態推出跨鏈流動性質押服務的新提案:9月6日消息，流動性質押協議Lido DAO論壇發布一項“在 Cosmos 生態鏈 Neutron 上將 Lido 部署為自定義實現的框架來滿足整個 IBC 生態系統的流動質押需求”的擬議提案，

Cosmos 生態鏈 Neutron 由 P2P（Lido 核心貢獻者）孵化，是一個無需許可的 CosmWasm 智能合約平臺。Neutron 計劃成為首批跨鏈安全區域（Interchain Secured zones）之一，為此已獲得 Cosmos Hub 的支持和資助。Neutron 也會推出自己的代幣，并正在尋求結合 veTokenomics 和加速投票（gauge-voting）來分配流動性挖礦激勵和贈款。[2022/9/6 13:11:05]

我想可以安全地說，五年后，以太坊并沒有解決很多它需要解決的擴展問題，以成為下一個互聯網。鑒于這些破碎的承諾，也許并不奇怪，政府已經決定恢復原狀（打擊加密行業狀態），通過紐約州檢察官對KuCoin的訴訟。

Coinbase與ENS合作允許用戶在Coinbase錢包中申請ENS域名:5月18日消息，Coinbase在加密會議Permissionless上宣布，正與ENS合作以允許用戶在Coinbase錢包中申請ENS域名。[2022/5/18 3:24:20]

混亂和奇怪的和解

Hinman演講后的情況只能被描述為混亂，在Hinman演講之前，SEC真正涉足加密貨幣業務的只有在明顯和臭名昭著的欺詐案件中。我能記起的第一個這樣的案件是SEC對Trendon Shavers和Bitcoin Savings and Trust的案件（一個龐氏騙局）以及SEC對GAW Miners，Joshua Homero Garza等人的案件（另一個涉及出售“挖礦合同”和一個名為“paycoin”的20美元穩定幣的龐氏騙局）。

在非欺詐執法方面，美國證券交易委員會于2018年底開始采取首批執法行動，以和解方式宣布，涉及一些與代幣相關的項目，僅在Hinman演講發表幾個月后。2018年11月8日，與早期去中心化交易所(DEX)EtherDelta的創始人達成了第一個這樣的和解；美國證券交易委員會聲稱DEX是一家未注冊的交易所，這必然意味著美國證券交易委員會認為EtherDelta上的一些資產(即以太幣和erc -20)是證券。10天后，美國證券交易委員會(SEC)宣布了與Airfox和Paragon這兩個原本完全不起眼的ICO問題的首次和解；兩位受訪者都同意將他們的代幣注冊為證券(據我所知，這似乎并沒有發生)。

Jubi?Labs戰略投資的Qredo即將在Coinlist公募:據官方消息，Jubi?Labs戰略投資的layer2?DeFi項目Qredo將于7月8日在Coinlist平臺進行公募。其種子輪由G1、Gumi Cryptos、Maven 11、Spartan Group、1kx和Kenetic領投。并于今年六月完成由Coinbase、Jubi labs、Nexo、Figment、Vector Capital等十幾家機構參與的1600萬美金融資。據悉，Qredo是一個去中心化的數字資產管理基礎設施和產品套件，利用二層網絡將MPC（多方計算）與自己的區塊鏈相結合，為數字資產提供去中心化托管解決方案，降低私鑰和集中存儲解決方案的風險。[2021/7/9 0:37:57]

接下來的一年里，出現了一系列奇怪的和解，這些和解未能阻止進一步的ICO發行，而這些發行與一批奇怪的交易同時進行，這些交易試圖以符合Bill Hinman發布的非指導性指南的方式來進行。例如EOS，它在2017年的共識期間，在時代廣場的一塊巨大的廣告牌上廣告宣傳其產品，并籌集了超過40億美元的加密貨幣（按當時的價值計算），但奇怪的是，它只需支付2400萬美元的罰款就能被允許通過——甚至沒有注冊的要求！

Mirror將在Coinbase IPO后為其股票COIN提供合成資產，由Band提供喂價:官方消息，合成資產協議Mirror Protocol將在Coinbase IPO后為其股票COIN提供合成資產，由預言機項目Band Protocol提供喂價。[2021/4/10 20:03:45]

其他項目并沒有那么幸運，例如Kik Interactive、Telegram、Ripple Labs都發起了規模巨大的ICO；Kik和Telegram在聯邦法庭上輸得很慘，我并不看好Ripple的機會。同樣的，規模小得多的LBRY項目，基于新罕布什爾州，它比EOS早幾年，據我所知，SEC并沒有提供和解協議，這將允許他們的業務繼續運營；我能推斷出的唯一合理的原因是，SEC的波士頓辦公室想要一個戰果，而你在新英格蘭能找到的加密創業公司只有在新罕布什爾州。

沒有驚喜

這讓我們來到SEC對Coinbase的指控，對于任何在2018年后在美國從事執業的律師來說，這里面的內容都不會讓他們感到驚訝。

被指控的罪名眾多，SEC指控Coinbase違反了1933年證券法的注冊要求，這與它的保管權益證明發行有關。

SEC還指控Coinbase違反了交易所法的注冊要求，這要求任何從事證券交易的人必須注冊并受到委員會的監管。此外，Coinbase還被指控以未注冊的證券經紀人和未注冊的清算機構的身份運營，后者是“在與證券交易有關的付款或交付，或者兩者都有的情況下，作為中介的任何人……或者提供用于比較有關證券交易結算條款的數據的設施。”

我不會引用繁瑣的經紀商-交易商注冊要求來讓你感到厭煩。我也不會對投訴中提到的許多代幣（包括Solana，ADA，Matic，Filecoin，SAND，AXS，CHZ，FLOW，ICP，NEAR，VGX，DASH和NEXO）進行詳細的Howey分析。這里重要的一點是，SEC正在尋求作為補救措施，對Coinbase運營未經許可的交易所實施永久禁令。如果他們能讓其中一個代幣牽涉其中并在審判中贏得勝利，他們可能能完全關閉Coinbase的核心業務。

讓我感到驚訝的是，這件事竟然耽擱了這么長時間。回到2017年，我曾假設某一天會有一個事件發生——我把它稱為執法部門將發起類似于“在主要交易所以及主要ICO推廣者的家和辦公室同時進行的黎明突擊行動，各種機構在各種國家協調他們的活動”。很難判斷我們是否處于那個過程的開始，但如果SEC正在追擊Coinbase，那么在Coinbase的業務中的任何人都不安全。我稱那個事件為“僵尸土撥鼠末日”（突然大規模執法打擊會對加密貨幣造成嚴重的傷害），說它對加密貨幣市場極其看跌，我認為可以肯定的是，它現在已經來臨。

現在該怎么辦？

下一步該怎么做呢？加密貨幣不會消失，所以我認為答案是“新的交易所，它們不會背負所有這些監管負擔。”在可能的形態上，這是我目前的想法：

矛盾的是，除了2012年，可能沒有比今天更好的時機來啟動一個加密貨幣交易所了。自比特幣誕生以來，可能是第一次，合規的成本將低于不合規的成本。現有的行業巨頭有很多法律、技術、債務需要解決，這將分散他們的注意力，并需要大量的資金。

加密貨幣不會消亡，增長最快的地方——特別是拉丁美洲和非洲，既沒有意愿，也沒有協調的執法能力去關閉它。

讓像Coinbase這樣的公司將加密代幣視為老式證券，就像試圖像我們管理道路交通一樣去管理Starlink。同樣，期望美國政府簡單地讓加密貨幣發生也是不現實。美國加密貨幣巨頭加大游說努力并對妥協持開放態度，將在美國找到一條中間道路，最遲在未來五年內，將加密貨幣業務規范化。

成功的公司將有一個不包括美國的增長戰略，然后需要做好準備，一旦法規有利就立即進入美國——或者，另一種選擇，他們需要發展一個像INX那樣運營并獲取適當監管批準的子公司。我懷疑，最終規定將會放松，使得像INX這樣的公司可以像Coinbase和Gemini今天一樣運營。為了實現規模化，初創公司需要在不禁止ICO并允許交易所進行即時加密貨幣交易的國家中建立立足點，而不將其視為券商或清算機構。

我能想到的唯一符合這些條件的G20國家是英國。英國應該被用作一個啟動點，以進入英語為母語的非洲和印度，同時美國也要振作起來，并且（很可能）更換總統，而不是完全阻止資本從美元流向加密貨幣市場。

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