BTC:兩次極端行情“無法平倉”，合約“新人”火幣面臨市場考驗

5月17日，BTC價格直線跳水，半小時內跌達1000美元左右，這導致了合約多頭的災難，當天單BitMex一個平臺就爆倉了2萬枚比特幣。

這輪“插針”行情，讓“多軍”元氣大傷。事后，有人列出了BitMex、OKEx、火幣三家合約平臺在17日的BTC合約最低價，三者分別為6380美元、7025美元、6791美元。

“插針”行情里，穩定的合約價格能夠幫助投資者降低爆倉風險，火幣、BitMex的合約產品因此遭到了用戶批評。

在合約市場，火幣是后來者，去年12月才正式上線合約產品。與前人一樣，火幣合約也在發展中遭遇陣痛。用戶反饋，火幣合約出現了極端行情下無法平倉、交易頁面卡頓、交易深度不足等情況。

火幣合約用戶李信告訴蜂巢財經，他分別于今年2月24日、4月4日，兩次在火幣合約被強制平倉，“當時都是行情劇烈波動，我想平倉卻一直提示失敗，直至爆倉。”不少用戶在火幣合約官方群中反映了類似的情況。

先行者在合約市場踏過的坑，火幣一個也躲不開。在這塊利潤高地中分食，火幣道阻且長。

BTC暴跌火幣合約“深插針”

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他匆忙打開火幣合約的網頁，頁面卻一直卡頓，多次刷新后才顯示出來。此時，劉凱的持倉數據已經消失，他爆倉了。

一小時后，BTC價格逐漸反彈。暴風雨后，恐慌漸散，但各家平臺當時的合約價差扎了劉凱的心。

5月17日火幣季度合約價格最低達6791美元

他不明白，為什么兩家平臺的合約價格相差這么多，問題出在哪？

從公開信息看，BitMEX、OKEx、火幣的BTC現貨指數成分中，都采用了Bitstamp的BTC價格。

就在暴跌行情出現的一周前，OKEx對它的合約指數進行了調整，增加了OKCoin上的BTC美元價格。如此一來，OKEx合約市場的BTC現貨指數有5家交易所作參考，每家權重為20%。而火幣BTC現貨指數參考的交易所為4家，各家權重為25%。

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當Bitstamp上的BTC暴跌時，參考這家交易所幣價成分權重略高的火幣，合約價格受的影響也更加直觀。這種影響關系在永續合約平臺BitMex上表現得更為激烈，該交易所對Bitstamp的價格參考成分比重占到了50%，當日價格異常時，2萬枚BTC被爆。

對于當日火幣合約價格偏低的情況，火幣方面對蜂巢財經表示，5月17日行情最低點時，BTC所有平臺綜合價格指數是6623.78，對比其他提供季度合約的平臺看，火幣6791美元合約價格，相較于該“綜合價格指數”的價差更小，這個合約價格更為合理。

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Mark分析，當天Bitstamp上出現了BTC巨幅下跌，其他交易所聯動，合約價格下跌，但BTC在6000美元左右時止跌，看空情緒也并沒有那么嚴重，因為投資者很快發現，這不是市場普跌，而是單個交易所砸盤所致，“這種短時異常下跌之后，一般會出現反彈，做多情緒首先會反映在合約市場上，如果合約交易所規模足夠大，深度足夠好，插針行情下來時，合約的價格應該比現貨價格高很多才對，價差大反而是合理的，后市也證明了這一點，BTC后來的確反彈回來了。”

這種“深度不夠”的印象來自他的實際操作。他回憶，有時候他判斷行情會下行，就立馬跟個空單，“比如我0.5個BTC開了20倍杠桿做空，掛單后吃不掉，或者只能吃掉一點點，可是在OK上，1、2個BTC開同樣的杠桿，一下就能成交。”

一直是火幣忠粉的劉凱，在這次事件之后，信念有些動搖。不過，對于這個剛上線半年的合約產品，劉凱也坦承不能要求太高，“總需要一點點完善，過段時間再看吧。”

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兩次極端行情下“無法平倉”

17日下午5點后，BTC的現貨價格逐漸平穩后，火幣發布系統升級公告，稱“將于18:00至19:00進行系統升級維護，升級期間無法開倉、平倉、撤單。”對于針對何事進行系統升級，火幣并未告知。

“不能操作，單子估計要爆完了。”

“臨時維護，要求補償。”

當天晚上6點37分，用戶“礦工陳煜”在社群稱，“維護期間大把人爆倉，罵聲一片。”他認為，平臺如果要維護，且在維護期間無法平倉、撤單，應該給用戶充足的反應時間，僅提前幾分鐘發公告略顯草率。

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“兩次都發生在行情劇烈波動時，收到爆倉預警提示短信后，我立即通過電腦、IOS和安卓手機三種渠道進行操作，但始終無法平倉，最后迅速被強平。”

李信透露，他從2月18日開始，不斷加倉EOS做多合約，持倉共計90000張，價值超過600萬元，經歷上漲后，2月24日全部倉位價值逼近千萬元。當晚10點左右，行情劇烈波動，他收到了火幣發來的“保證金率風險提示短信”，但數分鐘內多次嘗試卻一直無法平倉，最終導致倉位被強平。

查詢火幣合約EOS季度行情，EOS指數由2月18日的最低2.77美元持續上漲至2月24日的4.5美元。但當晚，EOS價格跳水，從4.5美元最低跌至3.2美元，跌幅高達28.8%。李信說，他正是在這波暴跌行情里被爆了倉。

因火幣合約短時無法操作而爆倉的并非李信一人，在火幣合約官方群中，多名用戶都反映無法平倉，或存在無法登陸火幣合約等問題。用戶“峰”情緒激動表示，“強烈維權，上線就一直卡住，沒法操作減倉？火幣能不能給個說法？”

4月4日，類似的事件再次發生。李信稱，自己當時持倉XRP和EOS做多合約共計20000多張，價值超過130萬元。早上7點，兩個幣種同時暴跌，火幣合約XRP季度指數由0.3954美元跌至0.333美元，跌幅達15.7%；EOS季度指數由6.396美元跌至4.748美元，跌幅達25.7%。

李信提供的爆倉頁面及短信截圖

4月4日多名用戶在社群反映火幣合約卡頓

因無法平倉被爆倉后，李信多次聯系火幣合約客服，希望追討損失。最終，火幣合約客服回復郵件稱“關于4月4日因APP卡頓無法掛單導致強平，經技術人員進行了核實，并且對您當時倉位進行了核算，得出如下補償方案，包括371個EOS及4534個XRP。”

火幣合約客服郵件稱將對李信進行補償

李信對補償方案不滿，因為這遠不夠填補他的損失。他認為，火幣只是想借一些小的補償來息事寧人，“既然有賠償，到底是存在什么問題？可無論如何質疑，火幣始終不對此進行任何回答。”他打算尋求法律和政府相關部門的幫助，來追回損失。

對此，火幣方面未作回應。

“零分攤”亮點成用戶槽點

5月17日，BTC暴跌風暴過后，火幣全球站上放上了醒目的推廣圖片：火幣合約連續23周全品種零分攤。

火幣合約“零分攤”登上全球站“大屏”

“零分攤”往往意味著合約系統強大的風控能力。在合約交易中，分攤產生于穿倉，即極端行情下，用戶強平單未能及時成交，造成平臺損失。這種情況下，平臺會優先使用風險準備金來“填坑”，如果風險準備金不足，則需本周所有盈利用戶按比例攤派，以彌補平臺損失。

連續23周“零分攤”無疑是一個亮點。但也有人提出，這個零分攤是調整系數上調后的產物。調整系數也被稱為爆倉系數，每一個品種的每一個杠桿倍數，都有一個對應的調整系數。調整系數越高，往往意味著爆倉的風險變高。

火幣合約調高了BTC合約的調整系數

“也就是在BTC合約中開10倍杠桿的情況下，保證金虧損達到85%時就會爆倉；如果開20倍杠桿，虧損達到70%時，就會被強平。”火幣合約用戶說。

OKEx目前調整系數低于火幣合約

李信算了一筆賬，同樣在OK和火幣開20倍杠桿的BTC合約，在OK虧損80%時才會爆倉，但在火幣虧損70%時就爆倉了。他認為，火幣合約的這個規則對用戶并不友好，相當于提前爆倉了。

一名交易所人士告訴蜂巢財經，“提前爆倉實際上是防止穿倉的一個策略，當交易深度不足時，一些交易所會選擇提升調整系數，降低穿倉的風險。此前OK也采用過這種策略，后來主動降低了調整系數，因為這肯定對用戶是不利的。”

全倉模式下，用戶賬戶里所有可用余額都可以充當保證金，以避免被強制平倉。這個模式的好處是，只要杠桿適中，爆倉可能性很低。但一旦出現極端行情，用戶可能會全盤皆輸。而逐倉模式，則是分配給某倉位的保證金被限制在一定數額。爆倉時，只損失一部分，不影響賬戶余額。

極端行情下，合約“新人”火幣，接連遭受市場的考驗，這個老牌交易所正在新的戰場上陣痛前行。

可以看到，火幣也在不斷升級自己的合約產品應對用戶訂單無法成交的情況。幾天前，火幣合約上線了“閃電平倉”功能，用戶可以實現“最優10檔”快速平倉，以避免在行情急漲急跌時訂單無法成交而造成損失。

過去，OKEx獨享著合約市場的紅利，一旦出現問題，便引來用戶集中吐槽。當其他交易所踏足這一領域時，競爭會讓頭部平臺不得不做出改變，對比之下也會將問題凸顯出來。

火幣想要獲得屬于自己的合約市場份額，考驗仍在前方。

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