比特幣:犇睿視角 | 貿易戰下 比特幣真的會是避險的武器之一嗎？

核心摘要：有學者認為中國保衛人民幣可以使用黃金、稀土、比特幣等。比特幣確實當前具備一定的避險價值，體現在其信用背書機制、流動性及支付手段作用三個方面。在當今的貿易戰背景下，比特幣可能會有一席發揮之地，且呈現上漲趨勢，不過要警惕Tether通過操縱USDT來間接或直接操縱比特幣的價格走勢，同時也需極度關注美國對比特幣的態度。

隨著比特幣價格連續震蕩上升，加密資產的小牛市若隱若現，市場對于比特幣價格此番強勢上漲原因的討論不絕于耳，越來越多的投資者將上漲的主要原因之一歸結于貿易戰背景項下比特幣作為避險資產的價值體現。

不妨在市場狂熱時冷靜思考，貿易戰背景下，比特幣真的會是避險的秘密武器之一嗎？

傳統的避險資產-黃金

????黃金在第一、二次世界大戰中作為支付介質發揮了硬通貨和戰略物資的雙重作用，使人們清楚認識到了其所具有的避險資產的價值。

Vitalik Buterin：穩定幣RAI的崛起可以解決Lido在LSD生態系統中的主導地位:金色財經報道，以太坊創始人Vitalik Buterin參加Reflexer Finance討論時表達了自己的觀點。Buterin認為RAI作為Reflexer平臺上的第一個穩定幣，可能會成為少數流動質押衍生品 (LSD) 的積極分子。他還相信 RAI的崛起可以解決Lido在LSD生態系統中的主導地位。Lido控制著加密貨幣市場中超過30%的LSD。

Buterin表示，RAI的激進治理可能不需要一路走下去。如果RAI社區采取更積極的治理來支持質押ETH，并有意只接受非主導形式的質押ETH，那就足夠了。

Buterin指出，他目前的立場與之前對穩定幣生態系統的想法背道而馳。他認為RAI可以挑戰極簡主義利基市場，而MakerDAO仍然是第一個利基市場的領先項目。但如果MakerDAO朝奇怪的方向發展，那么RAI自然會向中間類別靠攏。[2023/9/3 13:15:15]

1944年，來自世界44個國家的700多名代表在7月趕到了布雷頓森林鎮。由于第二次世界大戰使美國擁有的黃金總量占到了當時世界各國官方黃金儲備總量的75%以上，會議最終討論的結果是美元與黃金掛鉤，其他國家的貨幣與美元掛鉤，實行固定匯率制。

數據：以太坊上Aave V3總市場規模突破10億美元:4月1日消息，以太坊上 Aave V3 總市場規模現已突破 10 億美元。此前報道，1 月 27 日，Aave V3 已在以太坊主網完成部署，允許用戶通過高效模式在供應和借入穩定幣和流動性抵押衍生品（LSD）等相關資產時提高資本效率，還可在隔離模式中使更多風險資產能夠作為抵押品列在 Aave 上。[2023/4/1 13:39:16]

雖然美國在二戰后黃金儲備豐富，但后來朝鮮戰爭開打。20世界60年代，美國又深深陷入了越南戰爭的泥潭。戰爭導致美國的國際收入情況惡化，美元的信譽受到沖擊，各國紛紛拋售自己手中的美元，搶購黃金，使美國黃金儲備急劇下降。

布雷頓森林體系動搖的標志之一是黃金出現了“影子市場”，這個市場與美國主導的公開市場平行，但黃金價格卻要高出一大塊，這也反映了人們對黃金需求的旺盛。

雖然美國為了維持布雷頓森林體系，采取了很多措施，但隨著越戰的擴大，國際收支進一步惡化，美元危機再度爆發，1967年法國宣布退出總庫，1971年12月，以《史密森協定》為標志，美元對黃金貶值，美聯儲拒絕向外國央行出售黃金，至此，美元與黃金掛鉤的體制名存實亡。

Blur公布代幣經濟模型：51%分配給社區，核心貢獻者、投資者和顧問分別獲得29%、19%和1%:金色財經報道，Blur公布代幣經濟模型：BLUR代幣用于社區治理，有權控制協議的價值累計和分配，治理權力還包括設置半年后的協議費用（最高2.5%），發放社區補助金。BLUR總供應量30億枚，51%分配給社區，29%給過去和未來的核心貢獻者（為期4年分配，在前4個月有轉移額度釋放），19%給投資者（為期4年分配，在前4個月有轉移額度釋放），1%給顧問（在4-5年分配，并有4-16個月的線性釋放）。其中，分配給社區的51%中，3.6億枚（12%）用于本次空投，剩余11.7億枚（39%）可通過貢獻者補助、社區倡議和激勵計劃分配給社區。這39%中的10%（1.17億）已被確認用于下一次激勵的發放。根據計劃，這11.7億枚將在第一年分配40%，第二年分配30%，第三年分配20%，第四年分配10%。[2023/2/15 12:07:37]

但布雷頓森林體系的瓦解，不僅沒有威脅到黃金的避險資產地位，反而導致金價的火箭式上漲，直至今日，黃金仍然作為最為重要的避險資產在世界金融市場發揮著不可替代的作用。

Reddit Avatar NFT持有地址總數量突破300萬:金色財經報道，據Dune Analytics數據顯示，Reddit于Polygon網絡發行的NFT系列Reddit Collectible Avatar NFT持有地址總量突破300萬，本文撰寫時達到3,050,756個，單一NFT持有地址為2,993,747個，Reddit Collectible Avatar總量為3,409,936個。此外，Reddit Avatar NFT累計銷售額已達到11,178,358美元，累計總銷售量37,429筆。[2022/11/16 13:09:53]

數字黃金-比特幣

比特幣作為加密資產時代的開拓者，開啟了區塊鏈產業及加密資產的全新紀元，其被IT從業者、區塊鏈愛好者、部分高凈值人群公認為加密資產領域的價值黃金。

從市值來說，截止2019年5月22日，比特幣仍以超1400億美金的市值遙遙領先于其他加密資產，是第二名以太坊ETH的5.2倍。

BTC重回19000美元上方:金色財經報道，行情顯示，BTC重回19000美元上方，現報19102.3美元，日內跌幅達到6.99%，行情波動較大，請做好風險控制。[2022/6/19 4:37:41]

從交易量來說，截止2019年5月22日，比特幣的日均交易量超250億美金，高于第二名USDT的交易量35億美金。

從可信賴資產支撐的角度來說，比特幣是除穩定幣外少數被認為可作為底層基礎設施支持的加密資產。截止2019年5月23日10點12分，比特幣全網算力為9.582EH/s，每臺礦機的日平均收益為￥2.03/TH。

從支付流通角度來說，比特幣是除穩定幣外少數被世界范圍內投資人所一定程度上接受及廣泛認可的支付方式。目前全球持有比特幣的人群大概有3000萬。

比特幣具有一定的價值信用意義

比特幣的避險價值體現在其特殊的信用背書機制、良好的流動性及支付手段作用三個方面。

比特幣并非由政府發行，同時亦缺乏實體形態，因此區別于法定貨幣及實物黃金的信用背書體系。但比特幣的信用背書機制體現在其挖礦機制之中。比特幣采用了美國國家安全局設計的SHA256算法，屬于“散列函數”的一種，一旦通過該等算法生成了相應的區塊，通過逆向推算獲取相應數據是極其困難的，反向推算的成本將遠超相應的挖礦成本，這也就保證了每一個比特幣的唯一性。

另一方面，比特幣的日均交易量一直穩定維持在100億美金以上，甚至在今年5月突破了200億美金，這樣的交易量或許相較于傳統股票市場來說不值一提，但基于比特幣的持有群體僅有三千萬人的前提下，比特幣的流動性是非常良性的。

最后，相信比特幣支付已經不是新鮮的話題了，不僅僅是加密資產相關企業，今年5月，星巴克、Nordstrom和WholeFoods等傳統連鎖品牌亦開始接受比特幣支付。

尤其在當今的貿易戰背景項下，法幣資產貶值的風險不斷飆升，一旦傳統金融領域遭遇封鎖，某些法幣很難用于國際支付領域，這時避險資產將發揮極其重要的作用。

美國政府可能的反制措施

一些專家學者撰文提出，比特幣可以被國家使用，作為當今貿易戰項下的制衡的秘密武器之一。可以借此思考下，美國政府層面是否會采取相應的反制措施？

在此我們不對美國政府層面是否會采取反制措施進行討論，而關注于美國政府可能采取的反制措施及手段，包括但不限于：

1.??????宣布比特幣投資的非法性：

一方面，根據美國SECv.Shavers一案，比特幣投資被認為符合HoweyTest第一項構成要件的要求，屬于金錢投資的形式。這項認定對于代幣的證券化監管起到了重要的作用，使得代幣的投資交易納入了美國證券法的監管范圍。

另一方面，即使美國監管層面將比特幣的投資一刀切地認定為非法行為從而采取相應的管制措施，基于管轄權的限制，該等認定亦僅能限制美國居民的投資行為及外國居民在美國境內的投資行為，而無法影響到中國投資者在美國境外的比特幣投資。

2.??????關閉美國本土的比特幣相關交易所

由于美國監管政策的嚴厲性，某些頭部加密資產交易所均未設立在美國境內，這亦使得美國2的管轄權無法觸及到頭部加密資產交易所所在地。但需要注意的是，雖然比特幣的全球共識非常強大，價值有足夠的支撐，但如果美國宣布對比特幣采取一定的措施，很大程度上短期勢必會對比特幣的價值產生非常大的沖擊。可類比2017年9月4日中國人民銀行等七部委發布的《關于防范代幣發行融資風險的公告》。而當時在央行相關政策出臺后，比特幣立馬劇烈單邊下跌，隨后被快速拉起漲了5倍，主要還是日韓、美國的購買力。

值得警惕Tether操縱比特幣的可能性

需要警惕的是，在加密資產行業來看，又有另外一種聲音。根據2019年4月25日的新聞稿，紐約總檢察長辦公室聲稱，加密交易所Bitfinex損失了8.5億美元，隨后使用Tether的資金秘密彌補了該損失。就在Bitfinex與Tether合謀利用USDT儲備金掩蓋8.5億美元損失登上行業頭條的同時，Tether增發的消息再次引爆市場。

據PeckShield態勢感知平臺數據顯示：2019年4月26日凌晨00時32分，Tether在以太坊網絡新增發1筆價值1億美元的USDT，截止目前，4月Tether已經第5次在以太坊網絡上增發ERC20USDT，總發行量已達400,010,000枚。本月接連大幅增發后，USDT市值急速沖高站上28億美元上方，市值一度突破歷史高點。因此，很多投資人認為比特幣的這一波拉升，是Tether增發USDT造成的。

綜上不難看出，在當今的貿易戰背景項下，將比特幣重視為避險資產的一種，是具備一定的可行性的，而且有很大可能性會大幅度跑贏絕大部分其他金融資產。但最大的黑天鵝事件有可能是美國政策的不確定性。不過從歷史上美國政府對待技術的態度來看，關停比特幣交易所等可能性比較小。

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