BSP:詳解六個LSD穩定幣協議 能否引發LSDFi新一輪戰事？

作者：flowie ，ChainCatcher

LSD 穩定幣協議或正掀起 LSDFi 新一輪戰事。

近日，以 LST 為抵押品鑄造生息穩定幣的協議 Lybra Finance 風頭正盛，于 4 月 22 日開啟 IDO 后正式上線，僅一個月多的時間，其原生代幣 LRB 最高暴漲 40 倍。而 TVL 一度超 2 億美元，市場占有率近 50% 。

Lybra Finance 也并非第一個吃螃蟹的協議，不少支持 LSD 穩定幣的協議正嶄露頭角。LSD 無息借貸穩定幣協議 Gravita 的 TVL 也在迅速上漲至 2100 萬美元。而 6 月 1 日 ，LSD 穩定幣協議 Prisma Finance 已宣布完成新一輪融資，其中不乏 Curve Finance 創始人 Michael Egorov、CoinGecko 創始人、OKX Ventures、The Block 的 Eden 研究總監 Adam Cochran、Ankr 創始人等知名項目方或創始人參投。

歐洲經濟學家：數字歐元項目可能會失敗:金色財經報道，歐洲經濟學家們表示，數字歐元項目可能會失敗，因為它旨在保護中間銀行。經濟學家Cyril Monnet、Dirk Niepelt聯合發布的一份報告批評歐洲央行CBDC設計的主要目標之一，稱其對整個項目構成風險。兩人寫道，“該項目的設計選擇引發了對歐洲央行目標和戰略的質疑，因此，數字歐元很可能一問世就死了。”

報告補充說，“管理委員會青睞的關鍵設計方案削弱了數字歐元的吸引力，而不是增加了它的吸引力。其中包括對消費者的持有限額規定（幾千歐元），商家的持有限額甚至更低（零）。”兩人對歐洲央行“不傷害銀行并保護其商業模式”的目標提出了質疑。報告指出，“銀行利潤的很大一部分來自于提供支付服務。因此，除非與數字歐元相關的銀行服務（例如新手引導或錢包管理）更加有利可圖，否則銀行沒有興趣看到數字歐元的蓬勃發展。”[2023/8/11 16:20:54]

此外，Curve 近日也發起支持 wstETH 為抵押品鑄造超額抵押穩定幣 crvUSD 的社區投票。流動性質押 Layer 1 區塊鏈 Tenet Protocol，LSD 協議 Agility、Raft 等陸續上線 LSD 支持的穩定幣。LSD 支持的穩定幣或正成為 DeFi 不可忽視的新趨勢。本文對其中代表的 DeFi 協議進行盤點，試圖了解其中機制和趨勢爆發背后的驅動原因。

當前以太坊質押總量為18044134枚ETH:金色財經報道，據以太坊官方網站mainnet.beaconcha.in數據顯示，當前以太坊質押總量突破1800萬枚ETH，質押總量為18044134枚ETH，以太坊信標鏈驗證者總量已突破56萬，此外，以太坊信標鏈ETH質押APR（年回報率）為4.65%。[2023/4/9 13:53:16]

在了解支持 LSD 穩定幣的 DeFi 協議前，我們先簡單回顧穩定幣的幾大類型。

一是以美元等法定貨幣為抵押品的中心化穩定幣，如 USDT、USDC。這些穩定幣通常由中央機構發行和管理，一般保持 1: 1 的抵押比率。二是以比特幣、以太坊加密貨幣為抵押品的去中心化超額抵押穩定幣，如 DAI、 BitUSD 和 sUSD，抵押率通常為 1: 1.5 或 1: 2 ，這意味著要發行 1 美元的穩定幣，需要以價值 1.5 或 2 美元對應的加密貨幣作為抵押品。三是使用算法來維持穩定幣價格的算法穩定幣，例如 Frax 以及崩盤的 UST。這些穩定幣通常會引入彈性供給機制和激勵機制來調節供需，維持價格穩定，機制較為復雜。

Axie Infinity SLP代幣巨鯨已被確定為幣安地址:9月1日消息，Axie Infinity聯合創始人Jeff Zirlin在推特上證實，Axie Infinity總供應量超過220億的游戲內代幣Smooth Love Potion（SLP）的錢包已被確定為幣安的地址。（Cointelegraph）[2022/9/1 13:01:31]

這些我們熟知的穩定幣的作用在于，充當法定貨幣與主流數字貨幣的交易媒介以及規避主流數字貨幣價格波動風險。

而目前加密市場出現了一種新型的穩定幣形式，即通過 st ETH、cbETH、Sfrx ETH、rETH 等流動性質押衍生品（LSD）作為抵押品的去中心化穩定幣，這些主要通過超額抵押的方式 ，由去中心化協議發行。相比傳統的穩定幣，它更明顯的效用在于，一是釋放 LSD 代幣流動性；二是提供 LSD 代幣增值場景，比如質押、借貸、生息等等。

以太坊升級過后，LSD 市場增長迅速，目前其 TVL 市值超過 190 億美元，排在 DeFi 所有協議類別中的第一位。龐大的 LSD 資產成為 DeFi 最重要的戰地之一，以 LSD 支持的穩定幣協議正通過穩定幣、超額抵押、套利、清算等機制組合的形式，嘗試從中分一杯羹。從代表的項目來看，一種側重于 LSD 穩定幣生息，一種更側重于 LSD 穩定幣的無息借貸。

EFF：對美國財政部將Tornado Cash列入其受制裁個人名單深表關切:金色財經報道，國際民權組織電子前線基金會（EFF）在社交媒體上稱，EFF對美國財政部已將開源計算機項目Tornado Cash列入其受制裁個人名單深表關切。Tornado Cash是一個開源軟件項目和網站，發布了一個去中心化的加密貨幣混合器。

長期以來，代碼一直被認為是言論，因此每當政府禁止在公共網站上發布計算機代碼時，都會對第一修正案產生明顯的影響。[2022/8/16 12:28:43]

Lybra Finance 推出了可以生息的穩定幣 eUSD，eUSD 與美元 1: 1 掛鉤，持有 eUSD 可以獲得 7.2% 的 APY（年收益率）。獲取這種 eUSD 有兩種方式，一種通過去中心化交易所將所持有的 USDT、 USDC 或 FRAX 等主流穩定幣兌換成 eUSD。另一種是通過在 Lybra Finance 協議中存入 ETH 或者 stETH 作為抵押品零費用鑄造 eUSD，最低抵押率在 150% （低于則強制清算），最好保證在 200% 以上。

Coinbase Exchange將新增OP-USDT、ACH-USDT和BOND-USDT交易對:8月9日消息，Coinbase Exchange將為現有資產增加新的交易對。太平洋時間8月9日9點或之后，OP-USDT、ACH-USDT和BOND-USDT交易對將進入拍賣模式。[2022/8/9 12:12:29]

而 Lybra Finance 支付用戶的利息以及獲取收益的機制在于，當用戶將 ETH 存入 Lybra 時，Lybra 會自動將其質押在 Lido 中轉化為 stETH，通過質押獲得收益。這部分收益 Lybra 需要抽成作為手續費，剩下的收益則用于 eUSD 持有者的利息。抽成是按照 eUSD 總流通量收取 1.5% 的年手續費。

這筆帳到底怎么算，Lybra 在白皮上舉了一個例子，假設 Alice 存入 135, 000, 000 美元的 ETH 并鑄造 80, 000, 000 eUSD，Bob 存入 15, 000, 000 美元的 ETH 并鑄造 7, 500, 000 枚 eUSD，那么當前 eUSD 流通量則為 80, 000, 000 枚加上 7, 500, 000 枚，共 87, 500, 000 枚，當前抵押品則為 135, 000, 000 美元加上 15, 000, 000 美元，共 150, 000, 000 美元 stETH。

那么 1 年后，Lybra 通過 LSD 產生 150, 000, 000 美元 * 5% 即 7, 500, 000 美元的 stETH，

假設 Bob 用他持有的 7, 500, 000 eUSD 購買增加的 stETH，近 1 年手續費則為 eUSD 流通量（即 87, 500, 000 ）* 1.5% = 1, 312, 500 eUSD，股息 7, 500, 000 eUSD - 1, 312, 500 eUSD = 6, 187, 500 eUSD，那么將 6, 187, 500 eUSD 分配給所有 eUSD 持有者，年化利率在 7.2% 左右。而且對于 eUSD 持有者來說，相比一年內質押 ETH 資產帶來的波動，穩定幣存款收益要保險更多。

除收益機制外，eUSD 如何和美元維持掛鉤是關鍵一環。總體來說，Lybra Finance 采用超額抵押、清算機制和套利機會來確保 eUSD 的穩定性。

首先每一個 eUSD 都需要至少價值 1.5 美元的 stETH 作為抵押品，超額抵押來降低無力償債的風險。其次 Lybra 協議結合了清算機制，以保護系統免受抵押不足的影響。如果用戶的抵押率低于安全抵押率，任何用戶都可以自愿成為清算人并購買抵押的 stETH 的清算部分，支付相應的 eUSD。該機制確保了 eUSD 的升值壓力化穩定性。近日 Lybra Finance 還推出了抵押率監控功能，抵御波動市場中的清算風險。即當用戶的抵押率降至特定閾值以下時，它會自動償還部分用戶債務，一旦抵押率返回到預定水平，此自動還款功能將停止。

此外，Lybra 通過為用戶提供套利機會來保證 eUSD 價格不脫錨。如果 1 eUSD>1 USD，用戶可以通過存入 ETH 作為抵押來鑄造新的 eUSD，然后在 DEX 上出售新鑄造的 eUSD。隨著更多的 eUSD 售出，市場供應增加，將價格推回 1 美元。對于用戶來說，以較低的價格買回 eUSD 或用它來償還貸款，可以從差價中獲利。

當 1 eUSD 鏈捕手

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