PAY:PayPal發行美元穩定幣PYUSD?將如何影響加密行業

作者：Samuel McCulloch，Flywheel DeFi；翻譯：金色財經xiaozou

2023年8月7日上午，支付巨頭Paypal宣布推出其穩定幣Paypal USD（PYUSD）。該穩定幣將用于連接PayPal現有的4.31億用戶群，并最終毫不掩飾地展示他們對鏈上世界的承諾。

1、PYUSD是什么？

Paypal的PYUSD是首個由大型“非加密”公司發行的穩定幣。這代表了企業對穩定幣普遍態度的顯著轉變以及一個即將被政策接受的未來。

PayPal的穩定幣PYUSD完全由美元存款（如短期美國國庫券）和等值資產支持。PYUSD由Paxos信托公司管理，可以通過PayPal或Venmo應用程序以1:1的比例兌換美元。

根據Paypal新聞稿的描述：

購買PayPal USD的PayPal客戶將能夠：

在PayPal和兼容的外部錢包之間轉移PayPal USD。

使用PYUSD進行面對面付款。

通過在結帳時進行選擇，使用PayPal USD來購買基金。

在任何PayPal支持的加密貨幣和PayPal USD之間進行相互兌換。

2、為什么PYUSD的發行會推動加密貨幣的采用

到目前為止，獲得支付穩定幣的唯一途徑就是通過Tether、Coinbase或Gemini等加密公司。現在，隨著PayPal進入市場，數百萬人得以訪問世界上使用最廣泛的支付平臺之一，作為進入加密世界的大門。

Tether 宣布投資 CityPay.io 以增加其在格魯吉亞的業務:5月31日消息，Tether 宣布投資 CityPay.io，以增加其在格魯吉亞的業務。據悉 CityPay.io 是一家領先的支付處理公司，活躍在全國 600 多個地點，包括商店、酒店、餐館等。

Tether 致力于為該州的支付行業帶來更大的創新和效率，并期待在不久的將來宣布進一步的舉措。[2023/5/31 11:50:47]

前Paxos投資組合主管兼Zero Knowledge Consulting合伙人Austin Campbell在Leviathan News上表示：“加密生態系統中最不發達的部分之一就是現實的出入金渠道。從這個角度來看，想要超越PayPal是很難的。實際上，我認為最大的創新就是在PayPal平臺上增加一種原生穩定幣。”

Campbell進一步表示，在這款產品發布之前，他進行了兩年半的準備工作。關于PayPal穩定幣開發的傳聞早在2021年就有報道，當時PayPal負責區塊鏈、加密和數字貨幣的副總裁兼總經理Jose Fernandez da Ponte對媒體表示：“現在還為時過早。”隨著越來越多的傳聞出現在這樣那樣的媒體上，更加證實了Paypal的計劃，但今年2月份，這家支付公司宣布，在Paxos接受紐約金融服務部調查期間，穩定幣產品計劃已被擱置。六個月后，該公司顯然覺得監管環境已經足夠穩定，是時候推出他們的穩定幣了。

PayPal選擇Paxos來管理和發行他們的穩定幣，這意味著該穩定幣將是完全儲備的，有單獨的資金，并有透明的月度報告。此外，他們的穩定幣將由鏈上分析公司（如Chainalysis和TRM）監控，以監控非法使用。PayPal將能夠凍結犯罪活動資金。

PayPal為消費者加密支付提供5萬美元的自愿Reg E保險:5月2日消息，PayPal 高級副總裁 Jose Fernandez da Ponte 在接受 Consensus 宣布新產品的采訪時表示，PayPal 將為消費者進行的加密貨幣交易提供高達5萬美元的自愿Reg E保險。上月底，PayPal宣布將向Venmo客戶提供加密轉賬服務。PayPal 是第一家承諾對用戶因未經授權的加密貨幣轉賬而產生的任何損失進行賠償的公司。

Reg E是指E條例，這是美國的一項聯邦法規，規定了與“電子資金轉賬”（EFT）有關的消費者保護措施。[2023/5/2 14:38:34]

Paxos因其與幣安的關系而引起了監管機構的憤怒，此前一長串據稱的違規行為最終導致紐約金融服務部下令停止BUSD挖礦，美國證券交易委員會也發出了Wells Notice（威爾斯通知）。NYDFS表示，該命令是“與Paxos對其與幣安關系的監督有關的幾個未決問題的結果”。

Paxos在一份聲明中表示：“自2月21日起，Paxos將根據紐約金融服務部的指示，與之密切協調，停止發行新的BUSD代幣。”Paxos補充道，它將“結束與幣安在BUSD穩定幣方面的合作關系。”

“市場已經變了，與幣安的關系不再符合我們當前的戰略重心。”Paxos首席執行官Charles Cascarilla如是說。

幣安與Paxos的關系允許他們直接從他們的交易所鑄造BUSD，并將其移植到他們所選的任何區塊鏈上。

NYDFS表示：“我們沒有在任何區塊鏈上授權Binance-Peg BUSD，Binance-Peg BUSD也不是由Paxos發行的。”

imToken和FOMO Pay宣布建立戰略合作伙伴關系:金色財經報道，去中心化加密錢包imToken和新加坡支付機構宣布建立戰略合作伙伴關系，將區塊鏈技術整合到支付解決方案和其他面向消費者和企業的服務中。FOMO Pay是一家總部設在新加坡的主要支付機構，已被新加坡金融管理局（MAS）授予首個數字支付代幣（DPT）服務牌照。（prnewswire）[2021/11/11 6:45:20]

既然PayPal正在與Paxos合作，它必須表明調查已經結束，這家四面楚歌的發行方在經過嚴格的監管審查后，現在可以自由運營了。

3、PayPal vs Meta

雖然這是個新鮮出爐的消息，但人們對它的反應與Meta開發的失敗的Diem穩定幣明顯不同。當這家社交網絡公司在2021年首次宣布打算進入加密市場時，它遭到了政客、經濟學家和兩黨活動家的猛烈抨擊。

當時，Facebook仍然受困于Cambridge Analytica丑聞事件中，該丑聞曾是2020年大選的爆發點。該公司尚未恢復形象，因此對Diem新聞的反應十分激烈。

參議員Elizabeth Warren對Facebook推出加密貨幣和數字錢包的計劃表示了最強烈的反對。此外，她、參議員Brian Schatz（民主黨）、Sherrod Brown（民主黨）等人在一封信中寫道：“Facebook再次緊鑼密鼓地推行數字貨幣計劃，并且已經啟動了一個支付基礎設施網絡試點，但這些計劃與實際金融監管環境并不相容——不僅是針對Diem，而且對總體的穩定幣來說亦是如此。”

聲音 | BitPay聯合創始人：比特幣被用于解決全球真正的痛點:據cryptoglobe報道，比特幣支付公司BitPay的聯合創始人、總裁兼首席執行官Stephen Pair表示，盡管比特幣2018年出現大幅下跌，BitPay仍連續第二年處理了超過10億美元的交易，這表明比特幣正被用于解決全球真正的痛點。BitPay產品負責人Sean Rolland表示，比特幣在全球范圍內具有網絡效應，他們仍然非常看好比特幣和比特幣生態系統。[2019/1/18]

Campbell認為，Facebook面臨的是雙重問題。

首先，與PayPal不同的是，Diem是該公司的一條全新業務線。Facebook是全球超過20億人使用的社交網絡。它還擁有Whatsapp和Instagram品牌。如果增加支付服務，Facebook將徹底轉變為一個巨大的準銀行，可以在一夜之間迅速為所有用戶提供服務。立法者和監管機構擔心Facebook會利用收集到的用戶數據，進一步濫用其已經相當強大的權力。

這個社交巨頭不僅可以獲取你的朋友列表、點贊、帖子、直接消息和地理位置等數據信息。Diem的加入也可能使Facebook的每一位用戶獲得前所未有的個人財務權限。對于一家因丑聞而形象大毀的公司來說，Diem只是步子邁得太大了。

Diem的第二個問題是，該協議不僅僅是一種美元穩定幣，它還設想了一種由歐元、日元、澳元和瑞士法郎等多種外幣對支持的類似SDR的貨幣。經濟學家簡直被這個提議驚呆了。在他們看來，全球使用一籃子貨幣將削弱各國央行實施國內貨幣傳導的能力。如果他們的公民能夠在全球任何地方輕松獲得波動性受抑制的穩定幣，那么哪個可憐的傻瓜會購買他們發行的毫無價值的債券？

CoinPayments將于2月7日下架BCC:CoinPayments官方推特發布消息：CoinPayments將于2018年2月7日下架BitConnect (BCC)。所有的客戶都需要提前取出自己的BCC。CoinPayments是為BTC、LTC、ETH等數字貨幣提供易于使用的結賬系統和購物車集成的公司。[2018/1/24]

Diem一直沒能走出監管的地獄。PayPal正在閃閃發光。

4、利率主宰著我們身邊的一切

2023年，每家大型金融科技公司都將成為準銀行，而其收入的很大一部分將來自凈利息收入。Coinbase、Robinhood和許多其他公司都從不斷上升的利率中獲得了巨額利潤。

在他們的產品中添加穩定幣的前景是誘人的，因為這樣的設計類似于零利息的無息債券。穩定幣發行人發行代幣，但可以保留從短期國庫券中獲得的所有收益。在一個完全理性的世界里，在一個不受約束的競爭市場中，沒有人會為此持有穩定幣或現金。持有一項不能帶來利息收入的資產會有什么好處？簡單回答就是，什么都沒有。

但我們生活在一個有著巨大監管障礙、制裁、外匯互換限制、國內資本管控和證券法的世界里。對一些人來說，簡單地能夠獲得美元就足夠了。直到最近，在加密貨幣領域，對杠桿的需求遠遠超過了對進口國債收益率的需求。由于短期收益率達到了5%以上，且沒有降溫的跡象，一種新的模式出現了。

再看Tether……

Tether今年有望實現40億美元的凈利息收入。這比Blackrock今年的預期收益還要多。這一切都是為了發行以美元計價的債券。很明顯，每個金融科技公司+銀行都應該發行自己的穩定幣，這對他們來說是“免費”的錢。

從理論上講，PayPal應該能夠憑借其更大的用戶基礎和更廣泛的全球入市足跡，在與Tether甚或Circle的競爭中獲勝。在我們對Campbell的采訪中，他認為PYUSD的市值可能在5-10年內上升到5000億美元。按照這一規模，PayPal將成為全球最大的美國國債持有者之一，每年的利息總收入將超過250億美元。

5、PayPal會加入Curve大戰嗎？

簡短的回答是，不會。更詳細的回答是，這將取決于司法管轄。

在美國和歐洲，將利息收入返還給民眾是有嚴格的限制的，或者完全被禁止。如果Paypal開始從Michael那里場外交易CRV來賄賂他們的資金池，那么Gary G會親自去敲PayPal的大門。在歐洲貧困國家，在MiCA（電子貨幣代幣或EMT）下發行穩定幣的新發行人將被禁止發放利息，以“降低電子貨幣代幣被用作價值儲存的風險”。當政府征收的鑄幣稅不再是一種功能渠道時，相關的經濟學就會崩潰。我們在最近的播客中與Omid Malekan討論了這個問題，政府還沒有準備好讓國債成為這世上真正的支付手段。

在這兩個大洲之外，競爭激烈的市場將推動中東和亞洲的政策吸引新公司，這些公司只從事一項工作——將利息傳遞給投資者。我們已經在Zunami Dollar（USZ）上看到了這一點，這是一種總部位于日本的穩定幣，它直接將其凈利息收益存入Votium池，以提高Curve的流動性。Campbell認為PayPal可以在其中一個地區設立分支機構，他們“相當全球化”，“但也并沒有要求他們一定要在美國以外的地方設立分支機構。”

如果Michael的愿景得以實現，Curve將成為外匯交易的主要市場。PYUSD只是市場上數千種國際穩定貨幣中的一種。交易員將需要流動性，而Curve上的流動性需要賄賂。如果PYUSD真的實現了規模化，那么PayPal在美國以外的子公司加入Curve大戰也就不足為奇了。

6、銀行面臨威脅

當前形式的支付穩定幣對銀行業固有的杠桿貸款模式構成了威脅。硅谷銀行倒閉后，儲戶被迫重新評估支撐其存款的商業模式。如果像PayPal這樣的公司提供可用于DeFi的穩定幣，那么除了聯邦存款保險公司（FDIC）的保險和一系列監管規定外，還有什么理由可以讓資金存在銀行里呢？

當我把我的美元換成PYUSD時，我可以每月檢查一下支持我的穩定幣的所有投資和持倉的確切數額。Paxos只持有現金和短期國庫券。他們沒有導致硅谷銀行倒閉的長期債券敞口。

“如果我想使用借記卡，我也會喜歡從事房地產商業貸款。人們通常不會這么想，但當你把錢存入銀行后，他們就會這么做。他們會把錢貸出去。”

美國證券交易委員會（SEC）和Elizabeth Warren竭盡全力阻礙銀行增長，摩根大通將是最后一家獲得監管機構批準發行穩定幣的機構。隨著越來越多的小儲戶將存款從銀行轉移到DeFi，銀行存款正面臨威脅。

如果允許金融科技公司以目前的方式運營，結構改革將迫在眉睫。Campbell說：“總的來說，如果這種模式繼續下去，我想明確一點，我認為，銀行將面臨生存問題，即我們的融資模式是什么樣的？借款的實際價格是多少？我們應該如何構建？因為正如我們在2008年發現的那樣，我們可能過于偏向于不計代價地發放貸款，這可能是因為我們要迫使所有的存款進入系統再以冒險的方式借出，不管人們是否愿意。”

7、穩定幣季來臨

PayPal進入市場僅僅是個開始。據報道，更多主要的支付和信貸公司如Visa、萬事達和Square都在探索在其產品線中加入穩定幣。PYUSD的發布公告將為競爭對手的發行大開綠燈，并將加快開發時間。PayPal率先推出了這一服務，但它的競爭對手將密切關注市場和華盛頓的反應。

如果沒有較大的反對意見，PayPal的穩定幣也會增長，他們將會迅速進入市場，標志著一個新的貨幣制度。國會尚未通過統一的穩定幣法案，這一時刻可能是迫使華盛頓結束期待已久的穩定幣法案僵局的催化劑。一旦確立了明晰的監管制度，“千種穩定幣之春”將開啟，這將解鎖全世界的鏈下資本效率，同時大量流動性將涌到鏈上。

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