ETF:香港會比美國搶先上架比特幣現貨ETF？

BTC現貨ETF在美國遭遇難產，香港是否會先于美國推出虛擬資產現貨ETF？在全球對于虛擬資產行業強監管的大環境下，作為大力發展虛擬資產的香港，如何在合規和創新之間實現平衡？Web3.0創業者如何在香港合規？

帶著這些問題，7月11日20點，TechubNews邀請到香港金融科技行業協會會長、香港理工大學法律與合規實驗室聯席主任李國梁，香港數位金融協會聯席會長、香港城市大學EMBA特約教授陳家豪和南方東英基金量化投資部門總監王毅，一起通過線上直播的方式，探討香港虛擬資產期貨ETF發行背后的故事、以及虛擬資產在香港發展的合規和創新問題。

TechubNews現將直播精華內容整理如下：

梁鳳儀：香港證監會聚焦虛擬資產等范疇，Web3和生成式AI等是重大機遇:6月5日消息，6月5日，香港證監會行政總裁梁鳳儀在香港投資基金公會的年會上，發表題為“重新思考、整備和部署：香港作為資產管理中心的發展路向”的演講。梁鳳儀表示：“香港證監會以推動增長為己任。我們了解市場上的投資產品要推陳出新，才能與時并進，迎合投資者不斷變化的需求。我們目前聚焦于三大范疇：環境、社會及管治（environmental,socialandgovernance，簡稱ESG），虛擬資產，以及人民幣計價產品。”

針對虛擬資產，梁鳳儀表示，這些產品的需求近年不斷上升，我們推出措施來鼓勵負責任的科技創新和支持金融科技業界。我們認可了首批虛擬資產期貨ETF，而這些ETF主要投資于在芝加哥商品交易所買賣的虛擬資產期貨，當中包括全球首只以太幣期貨ETF及亞洲首只比特幣期貨ETF。兩周前，我們發布了適用于持牌虛擬資產交易平臺營運者的指引。與虛擬資產期貨ETF一樣，我們采取了多項保障投資者利益的措施，例如就可供零售投資者買賣的代幣的納入準則訂明要求。

此外，盡管梁鳳儀指出投資環境仍見嚴峻，但她表示：“我們不忘危中有機，‘機’有中國經濟重啟、數碼化轉型、第三代互聯網（Web3）及生成式人工智能（generative AI）等，都正是推動創新和可持續投資的重大機遇。”[2023/6/5 21:16:10]

為什么香港推出的是虛擬資產期貨ETF？

新火科技旗下MPC自托管平臺：將為香港持牌交易平臺提供穩妥保管資產與分隔客戶資產解決方案:6月1日消息，5月23日香港證監會刊發適用于持牌資產交易平臺運營者的咨詢總結，該指引訂明多項適用于持牌交易平臺的標準和規定，其中包括穩妥保管資產、分隔客戶資產、避免利益沖突及網絡保安。作為新火科技新近推出的核心業務，公司旗下MPC自托管平臺Sinohope在穩妥保管資產和分隔客戶資產層面有豐富經驗和強大能力，可以為虛擬資產交易平臺和散戶投資者提供強有力支持和幫助。

Sinohope采用 MPC-CMP 技術支持用戶分布式管理私鑰分片與協同簽名解決私鑰單點風險，將用戶交易和資產托管分隔開，讓用戶以Web2.0的體驗做到完全控制、恢復私鑰，無懼私鑰丟失風險，同時實現底層安全，杜絕黑客入侵、盜竊、黑地址轉賬等風險，有效增加透明性和易用性。[2023/6/1 11:52:15]

2022年12月，南方東英在香港推出了亞洲首支虛擬資產期貨ETF：比特幣和以太坊期貨ETF，南方東英基金量化投資部門總監王毅介紹，這在香港市場也是一個新的嘗試，是順應香港政府和監管的變化，主動探索虛擬資產產業的結果。

圣窖酒業集團與天喻信息擬在香港組建數字人民幣酒類數字資產交易平臺:12月25日消息，圣窖酒業集團今日官微消息，日前，貴州圣窖酒業集團與武漢天喻信息產業股份有限公司簽訂戰略合作協議，就數字科技和金融服務及數字人民幣供應鏈等方面進行深入合作。基于上述目的，雙方將共同參與在中國香港組建酒類數字資產交易所和醬酒數字生態產業基地，并開展相關業務的經營活動。天喻信息為貴州圣窖酒業集團搭建基于非同質化通證（NFT）及隱私計算技術相結合的數字人民幣酒類數字資產交易平臺，并將貴州圣窖酒業集團的“三大平臺”（數字人民幣與業務區塊鏈融合的金融服務平臺、數字人民幣智能合約公共服務平臺、智能財稅云平臺）與圣窖“億富安”通證電商平臺對接，升級改造為數字人民幣供應鏈電子商務綜合服務平臺，并共同為其上下游客戶提供智能財稅服務、供應鏈服務及金融服務。[2022/12/25 22:06:23]

王毅表示，比特幣和以太坊期貨ETF在美國比較成熟，香港市場推出類似的產業，也是邁向虛擬資產投資的第一步。期間也和監管層多次溝通，涉及到流動性、技術、交易等層面，之后在市場上推出了這兩個產品。

區塊鏈汽車保險在香港試點:香港保險業協會是一家金融行業的自我監管機構，它正在為該市的汽車保險開發一個區塊鏈驅動的平臺。財經事務及庫務局局長劉怡翔在出席香港金融協會年會的致辭時表示，深信區塊鏈技術將在推動香港保險業發展方面發揮關鍵作用。[2018/4/13]

香港金融科技行業協會會長李國梁認為，虛擬資產期貨ETF的推出，象征意義更大。一方面，南方東英響應政策，積極創新；另一方面，也是香港政府的一個表態，以實際行動推動虛擬資產在香港的發展。

李國梁表示，發展虛擬資產，肯定要有具體的動作。一個是交易所，一個就是ETF。這兩個層面，港府都有動作，體現了香港政府發展Web3.0的決心。

對于為什么目前香港發行的也是虛擬資產期貨ETF，而不是現貨ETF，王毅介紹，芝加哥交易所的虛擬資產期貨ETF，是用美元交易而不是用虛擬資產進行結算，這就和原油期貨、黃金期貨類似，對于監管層而言，批準它沒有額外的壓力，也不會付出額外的監管。

「雖然要針對虛擬資產期貨進行調研，但它無論是交易、持有、執行規則，都在傳統金融環境之內。如果是現貨虛擬資產投資，里面牽扯到的問題相當多。」王毅在直播中表示。

王毅透露，無論是交易所、還是托管，在香港暫時還處于一個非監管環境，無論是交易還是執行，或者說轉幣、法幣和虛擬幣的兌換，是沒有相關的一個準則的。所以監管層不太可能一開始就推出現貨ETF。從監管角度上來講，期貨跟現貨最大的區別就是，期貨ETF其實是在傳統金融之內執行，現貨則牽扯到很多關于虛擬端的解決方案。

李國梁表示，香港現在發的都是單一資產的期貨ETF，「我判斷只是一個過渡性的一個解決方案」。

李國梁稱，比特幣和以太坊的單一資產的期貨ETF，解決的是散戶不懂怎么去買比特幣，以及一些機構進入虛擬資產交易的合規問題。

香港數位金融協會聯席會長陳家豪則在TechubNews直播中表示，先推出虛擬ETF是一個好的辦法，通過此舉可以讓市場和監管機構進行實踐與協調，這對推動香港成為全球Web3.0中心至關重要。

關于虛擬資產現貨ETF

對于這個問題，香港金融科技行業協會會長李國梁認為，香港不一定會出現比特幣或者以太坊現貨ETF。

李國梁表示，一方面，比特幣現貨ETF的推出很復雜，美國糾結了很久，當中存在各種問題；另一方面，如果投資人能直接持有現貨，也就不需要現貨ETF，并且現貨ETF定價比較麻煩，現在比特幣的價格其實是所有的交易所加起來的某個平均方法去算出來的。很容易被某些交易所操控。申請審批的度是很難把握的，具體要看政策怎么施行。

王毅則從發行商的角度思考這個問題。

王毅介紹，從發行商角度看，需要做好基礎設施，比如說6月1號正式實行的交易所牌照制度，關于錢包、保險等一系列配套，是不是有足夠的提供商？

「我們非常關注美國市場，因為美國也在做，像BITX這樣做期貨的，也有貝萊德這樣的大機構也在申請比特幣現貨ETF。」

王毅稱，目前來講，是一個監管的競爭，從現貨上看美國也是雷聲大雨點小。但是從基礎設施建設的角度上來講，香港本地還是要落后于美國，落后挺多的。比如說現貨，個人要去買，主要要解決的一個核心問題就是法幣到虛擬資產的轉換。買USDT，在新加坡都會有持牌交易，但香港暫時是沒有的，監管環境還沒有發展到那步。

王毅表示，單一現貨ETF可以解決交易問題，不需要散戶創錢包、轉幣等等。

關于合規和投資者保護

李國梁認為，比特幣和以太坊ETF肯定合規性上面是沒問題的，合規性包含了投資者保護在這一環節。創新和合規是動態平衡的，不同的時點，有不同的需求。Web3行業還是要回歸到解決社會問題，不能只是炒作，它的價值是什么，比如說融資、支付效率、資產流動性，回歸到解決現實問題層面。

香港數位金融協會聯席會長陳家豪在TechubNews直播中表示，香港推動虛擬資產合規，面臨的最大問題是個監管機構按照產品分類進行分工。

陳家豪指出，推動虛擬資產交易合規時，面臨難以協調的問題，如香港證監會發牌，但香港金融管理局未能及時配合銀行提供交易方的開戶及操作配套等問題。

陳家豪表示，要徹底解決虛擬資產的合規問題，需要數碼港元e-HKD完全落地。數碼港元的可信度會比目前市面上的美元穩定幣更高，會吸引更多的資金進入香港，進一步鞏固香港國際金融中心的地位。

王毅表示，港元穩定幣比起美元穩定幣肯定更容易被香港人接受。在推廣層面看，無論是從合規監管還是使用的方便程度來講，穩定幣已經比較成熟，有一個好的生態圈。但不可能說一下子就快速發展，很多時候要依靠銀行，但是銀行的動作是比較慢的，需要我們Web3.0從業者和監管層持續推動。

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