穩定幣:穩定幣LSDFi熱潮來襲？詳解LSD穩定幣發展現狀

穩定幣是一種加密貨幣，其價值與外部參考資產掛鉤。作為一種非波動性資產，穩定幣可以用作為交易媒介，因為相對于參考資產，其價值波動最小。

今天，我們將研究探討一下LSD支持的穩定幣，這些穩定幣為持有者提供了避免損失成本和賺取收益的機會，同時也保留了穩定幣的關鍵屬性。

穩定幣

穩定幣是一種加密貨幣，其價值與外部參考資產掛鉤。作為一種非波動性資產，穩定幣可以用作為交易媒介，因為相對于參考資產，其價值波動最小。

一些眾所周知的穩定幣示例：

美元：Tether、USDCoin、Dai、LUSD、Frax

歐元：EuroTether、EuroCoin、AngleEUR

黃金：PaxGold、TetherGold

巴西人轉向穩定幣交易來抵御通貨膨脹:金色財經報道，根據最近的市場數據，50%的巴西雷亞爾（BRL）交易量涉及穩定幣，尤其是只有5%的巴西雷亞爾交易量直接涉及美元。此外，BUSD和USDT是巴西人使用最多的穩定幣。穩定幣被視為保護儲蓄不受通脹影響的絕佳方式。6月，通貨膨脹率上升至9.704%，為2022年最高。[2022/12/29 22:14:57]

鑒于美元作為全球儲備貨幣的地位，我們自然會看到美元穩定幣在穩定幣領域占據了大部分市場份額。

穩定幣市場概述

穩定幣大致可分為三種類型：1）法幣抵押穩定幣，2）加密貨幣抵押穩定幣，3）算法穩定幣。這些穩定幣在發行方式、抵押比例、支持穩定幣的基礎資產以及價格穩定機制上存在差異。

歐洲區塊鏈秘書長：歐盟可能禁止與美元掛鉤的穩定幣:金色財經報道，歐洲區塊鏈秘書長Robert Kopitsch近日表示，如果歐盟最終敲定新的加密資產市場（MiCA）立法，歐盟可能會在27個國家禁止與美元掛鉤的穩定幣。[2022/8/31 12:59:04]

穩定幣發行人如何處理抵押品？

當用戶通過向發行方存入法幣或加密貨幣來鑄造抵押穩定幣時，發行方可以使用這些抵押品來產生收益。以下是最大的幾家穩定幣發行方對抵押物的處理方式。

Circle/$USDC：270億美元的儲備金

Circle每月發布其抵押品儲備金的證明，并由德勤進行審計。根據2023年5月的證明，我們可以看到大部分儲備金用于小于3個月期限的美國國債和美國國債回購協議。

Tether/$USDT：830億美元的儲備金

英國央行官員：如果穩定幣被用作一種支付方式，將研究如何對其進行監管:英國央行金融市場基礎設施執行董事Christina Segal-Knowles演講表示， 如果穩定幣被用作一種支付方式，她會研究如何對其進行監管。如果監管得當，像穩定幣這樣的數字貨幣可能會有好處：包括更便宜的支付方式和更多的功能。它們可能對金融穩定有潛在的好處。但這需要監管機構按照我們對當前使用的貨幣所期望的標準來控制新形式的貨幣。[2021/6/10 23:27:58]

Tether每季度公布其抵押品儲備金證明，并由BDO進行審計。從2023年第一季度的證明中，我們可以看到儲備金主要配置于美國國債和一些其他流動性較低的資產，如貨幣市場基金、公司債券、貴金屬、比特幣、其他投資和擔保貸款。

Maker/$DAI:45億美元的儲備金

作為Maker的「Endgame」計劃的一部分，Maker希望將其45億美元的儲備金分配給各種收益生成策略，并由外部資產管理公司Monetalis提供建議。他們采取了一些策略：

穩定幣TUSD將上線開放性網絡平臺NEAR主網:資產代幣化平臺TrustToken計劃將其錨定美元的穩定幣TrueUSD（TUSD）上線開放性網絡平臺NEARProtocol（NEAR）主網，將成為首家上線NEAR主網的穩定幣。預計TUSD將于2020年年末或2021年初在NEAR主網上線。NEAR表示，上線主網后，TUSD將實現低gas費、高交易速度、高安全等性能和支持廣泛的適用場景。鏈聞此前報道，10月份，NEAR啟動主網最終階段，并開啟代幣轉賬功能和質押Staking獎勵功能。[2020/11/3 11:31:11]

購買高達12億美元的美國國債

將16億美元的$USDC存入CoinbasePrime，獲取1.5%的收益

LSD支持的穩定幣優勢

通過上述示例可以觀察到一個共同點，這些收益生成策略所產生的收益被記錄為發行方的收入，從而使發行方的股權或治理代幣持有者受益。

行情 | 昨日USD 穩定幣總供給量TUSD最高:據Searchain數據顯示，昨日總供給量最高的 USD 穩定幣是 TUSD，總供應量為 172,804,105 枚。昨日總供應量最低的 USD 穩定幣是 USC。近7日 USD 穩定幣總供給有增有減，增長最高的是 PAX，增長了 12,843,880 枚；減少最多的是 TUSD。[2018/11/2]

而各個穩定幣的持有者卻無權獲得這些收益，這意味著持有穩定幣會產生機會成本，本來他們可以將資金投入到自己的收益產生工具中。

隨著以太坊上海升級和以太坊從PoW到PoS的轉變，我們看到人們對流動性質押衍生品LSD的興趣有所增加，LSD持有者可以獲得用ETH支付的收益，并能夠隨時將他們的LSD兌換成ETH。

以LSD支持的穩定幣的推出為持有者提供了賺取收益并避免損失成本的機會，同時還保留了穩定幣的關鍵屬性。

LSD支持的穩定幣競爭格局

下面將概述目前LSD穩定幣領域的幾個主要項目。需要注意的是，目前大多數由LSD支持的穩定幣都是以加密貨幣作為抵押物。

LybraFinance-已上線

Lybra正在構建$eUSD，這是一種由$stETH支持的計息穩定幣。目前$eUSD的流通供應量為1.76億美元。

鑄幣：使用大于150%的抵押率的$ETH或$stETH進行鑄幣。Lybra會將任何$ETH抵押物轉換為$stETH。

收益來源：抵押品以$stETH形式持有，每年產生約6%的抵押收益。

價格穩定性：贖回機制形成了「價格下限」，而最低150%的抵押率形成了「價格上限」。

其他觀察：$eUSD的交易價格始終保持在約1.05美元的溢價，這意味著即使存在套利機會，$eUSD持有者也不會贖回$eUSD。

Raft-已上線

Raft正在構建$R，這是一種由$stETH和$rETH支持的計息穩定幣。目前$R的流通量為3000萬美元。

鑄幣：使用大于120%的抵押率的$stETH或$rETH進行鑄幣。

收益來源：抵押品存放在$stETH或$rETH中，每年產生約6%的質押收益。

價格穩定：贖回機制形成了「價格下限」，而最低120%的抵押率形成了「價格上限」。

Ethena–測試網

Ethena正在實施一種由ArthurHayes在2023年3月的博文《DustonCrust》中設想的無風險穩定幣。

Ethena的抵押資產以以太坊LSD的形式持有，類似于現貨頭寸。通過在CEX做空$ETH永續合約來實現Delta中性。

鑄幣：使用任何以太坊LSD進行鑄幣，抵押率為1:1。

收益來源：抵押物以以太坊LSD的形式持有，每年產生約6%的抵押收益。在中心化交易所做空1倍$ETH永續合約也將以資金費率的形式獲得收益。

價格穩定性：通過持有以太坊LSD現貨和做空$ETH永續合約來確保穩定性。

PrismaFinance–測試網

PrismaFinance正在構建$acUSD，這是一種由以太坊LSD支持的計息穩定幣。合約基于Liquity，并且是不可變且不可升級的。

鑄幣：使用5種經過白名單授權的以太坊LSD中的任意一種進行超額抵押鑄幣：$stETH、$cbETH、$rETH、$frxETH、$bETH。

收益來源：抵押品以以太坊LSD的形式持有，每年產生約6%的質押收益。

價格穩定性：贖回機制形成“價格下限”，而每種資產的最低抵押率形成“價格上限”。

其他觀察：具有veTokenomics功能，用戶可以鎖定$PRISMA以獲取$vePRISMA，LSD發行方可以激勵用戶使用自己的LSD鑄造$acUSD。最終設想在Prisma之上構建類似Convex的協議。

總結

流動性質押衍生品LSD領域正在快速發展，尤其是LSD穩定幣領域即將出現新的創新。相信在下半年以太坊坎昆升級的利好帶動下，LSD穩定幣也將迎來一波熱潮，讓我們拭目以待。

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