加密貨幣:熊市正是建倉時機？2023上半年加密融資額腰斬 卻驚現“黑馬”投資人

近日，紅杉資本風投團隊傳出震蕩消息，兩名加密貨幣投資人離職，這兩名投資人曾投資了倒閉的加密貨幣交易所FTX，讓紅杉損失2.14億美元。紅杉資本的動蕩也從側面折射出今年上半年加密市場投融資的情況，從上半年數據來看，整個一級投融資情況十分慘淡，融資金額環比接近“腰斬”。

不過，并非沒有好消息，動蕩的市場也被認為是做好投資的最佳時機。今年上半年VC圈仍出現了“一匹黑馬”——DWF Labs，其上半年共投資32次，遠超其他投資機構，而且在官網宣稱“無論市場狀況，平均每月投資5個項目”。

另一方面，今年上半年，加密貨幣二級市場卻走出去年深熊的影子，比特幣價格從最低點16477.6USDT漲到最高31550USTD，最高漲幅超過90%，如此漲勢為投資者帶來了一絲喘息。或許，伴隨二級市場走出熊市，下半年一級市場的投融情況會有所好轉。

一、整體狀況慘淡，融資金額環比接近“腰斬”

先來看一下這半年以來市場總體的投融資情況。自去年LUNA和FTX暴雷之后，全球加密市場進入深度熊市。無論是比特幣還是NFT，無論是一級市場還是二級市場，真可謂是哀鴻遍野。從數據可以看出，不論是融資金額還是融資事件，相比于去年下半年都有大幅下滑，其中融資金額下降幅度達46.1%，接近“腰斬”。

二、投資金額、投資數量均呈下降趨勢，基礎設施仍是最火賽道

從趨勢上看，不論是投資數量還是金額，自去年第一季度之后，均出現了連續5個季度的下滑。目前來看，機構對于投資仍趨于謹慎，“投融資熊市”依舊沒有見底的跡象。

分析 | BTC和ETH相關系數不一定是衡量牛市或熊市的指標:金色財經報道，Skew的數據顯示，在過去兩年中，BTC和ETH一直保持著近90％的相關百分比。然而，這種相關性并不總是指向具體的因果關系。根據Coinmetrics.io的數據，截至發稿時，BTC和ETH的相關系數為0.7869。在9月份的兩周里，比特幣經歷了一段停滯期，價格差在200美元到400美元之間波動。與此同時，以太坊實現了約13%的增長，并突破了關鍵阻力位。因此，相關系數并不是一個確定的衡量牛市或熊市的指標。相反，它強調了在某些牛市中可能出現的情況或場景。根據Coinpredictor.com的說法，BTC和ETH在技術上沒有任何關系，其中一個的價格上漲直接或間接地影響了另一個。[2019/11/5]

來源：ROOTDATA

從賽道分類上來看，目前最受機構投資者歡迎的還是基礎設施，無論是融資金額還是次數，都排在所有賽道的第一名。但從平均單次融資金額來比較，CeFi的單次平均融資額最多。看來CeFi的融資次數雖然少，但每一次都能融到一筆不菲的金額。

來來源：ROOTDATA

如果從縱向角度來看，所有賽道的融資金額均呈現下降趨勢。

動態 | 交易員在熊市期間賺取超10萬美元:據newsbtc報道，在加密市場熊市期間，一ETH交易員在177次交易中賺取了超10萬美元，平均每次交易獲利564美元。[2019/1/27]

單位：億美元。來源：ROOTDATA

融資次數在今年略有反彈，但仍然距曾經的高點有較大差距。

各賽道融資次數。來源：ROOTDATA

從項目的角度來看，融資規模前十名的項目分別是Blockstream（基礎設施）、LayerZero（基礎設施）、Worldcoin（數字貨幣）、Ledger（基礎設施）、Auradine（基礎設施）、Chain Reaction（基礎設施）、Taurus（基礎設施）、Salt Lending（CeFi）、Unchained Capital（CeFi）和EOS（基礎設施）。

令人吃驚的是，融資前十的項目中，基礎設施賽道占7席，CeFi占2席，數字貨幣占1席。看來基礎設施無愧于投資者最青睞的賽道。Web3應用的繁榮需要強大且完善的基礎設施作保障，在行業發展前景不明朗的時期，投資“鏟子”往往是最優選擇。

聲音 | 金融時報：2019年加密貨幣仍將籠罩“熊市”陰霾:今日，金融時報刊文《2019年加密貨幣仍將籠罩“熊市”陰霾》。文中稱，有分析人士指出，加密貨幣市場波動是由市場情緒、政策背景、技術條件等多方面因素決定的。而加密貨幣行業處于發展初期，無論是監管、技術、市場都處于不斷完善的過程中，因此，加密貨幣市場行情走勢才會如此“脆弱多變”。還有分析人士認為，比特幣價格下跌的一個因素是競爭幣的供應不斷擴大，大量出現的其他代幣，搶奪了部分市場。雖然市場對于加密貨幣市場萎縮的原因尚未達成共識，但大部分投資機構都認為，2019年加密貨幣仍難走出“熊市”陰云。展望2019年，全球范圍內將有更多政府關注區塊鏈技術所帶來的優勢和競爭力。雖然目前仍有很多國家政府對區塊鏈和加密貨幣應用持懷疑態度，但未來隨著監管的進一步完善，這種情況將會得到進一步改善。[2019/1/16]

三、市場驚現“黑馬”投資人，半年投資32個項目，出手闊綽

據我們的不完全統計，在今年上半年投資次數排行中，投資次數最多的機構是DWF Labs，共投資32次，可謂是今年VC圈的“一匹黑馬”。

投資人投資次數。來源：ROOTDATA

DWF Labs并不是傳統老巨頭，而是一家新興的投資機構，成立于2022年。DWF Labs是一家Web3風險投資和做市商，為Web3公司提供做市、二級市場投資、早期投資和場外交易 (OTC) 服務以及代幣上市和咨詢服務。

DWF Labs的投資理念略顯激進，其官網頁面寫道“無論市場狀況，平均每月投資5個項目”。DWF Labs管理合伙人Andrei Grachev 在接受采訪時表示，目前動蕩的市場正是進入投資領域的最佳時機，且他們已從利潤中積累了足夠的資金來投資項目。大多數情況下，DWF Labs通過直接購買Token的形式對項目進行投資。

動態 | 即使處在熊市 比特幣市值仍比一年前高出40%:據bitcoinexchangeguide消息，自2018年1月以來，比特幣市值大幅縮水。年初為每枚2萬美元，現為6500美元左右。如果我們再往后看，去年的這個時候，比特幣的價格要比現在低得多。即使經歷了9個月的熊市，比特幣仍比365天前高出40%。盡管這枚硬幣仍處于劇烈波動之中，但它的未來仍會帶來希望。[2018/9/17]

另外，DWF Labs是Digital Wave Finance (DWF) 的一部分，而DWF是世界頂級加密貨幣交易商之一，在40多個頂級交易所交易現貨和衍生品。或許強大的背景也是這位“新人”敢于在熊市激進出手的重要信心來源。

值得注意的是，著名投資機構a16z并未出現在前十名的排行榜中。在2023年上半年，a16z共出手投資14次，顯著少于去年下半年的25次。a16z出手次數的減少，或許也是整個加密市場熊市的另一個側面反映。

下面我們來看看一些著名投資機構們的“投資偏好”：

HashKey Capital投資版圖。來源：ROOTDATA

HashKey對于基礎設施可謂是“情有獨鐘”，在所有投資項目中占超過三分之一，為34%。第二、第三名分別是DeFi（17.6%）、CeFi（9.4%）。

Coinbase Ventures投資版圖。來源：ROOTDATA

金色相對論 | 邢特里：熊市有助于行業洗牌:在本期金色相對論中，UMining CTO邢特里博士表示：從任何行業來看，不管是應用類還是技術類的發展都是有周期的。沒有長盛不衰的行業，哪怕在一定時間內都興盛的行業里面，它也必然會經歷牛熊交替。 其實整個區塊鏈產業來看，從項目方到資本到周邊生態，比如媒體和服務行業都會受到熊市的影響。但是如果做區塊鏈技術，或者將現有技術如AI結合區塊鏈技術來解決一些現有的應用場景的需求，還是有意義的。

熊市篩選掉的項目主要是：1、態度有問題、本身就沒打算做事兒的項目；2、想做事兒但團隊實力不行的。熊市更難生存，從融資到市場推廣等等都需要團隊的力量。 所以，對于態度端正能力實力又好的團隊，熊市不是壞事兒，把那些擾亂市場秩序的空氣項目洗掉挺好的。畢竟，良幣驅逐劣幣。[2018/9/14]

Coinbase Ventures也是最喜歡投資基礎設施（比例為29.4%），但相比HashKey來講，投資更加均勻一些，投資的第二名DeFi（24.9%）與第三名CeFi（11.6%）比例均比Hashkey高。

Circle Ventures投資版圖。來源：ROOTDATA

Circle Ventures最喜歡投資DeFi與基礎設施，二者投資比例相同（均為30.6%）。第三名為CeFi（13.3%）。

a16z投資版圖。來源：ROOTDATA

與前三家機構偏好不同，a16z的投資偏好更加獨特。與前三家機構偏好基礎設施、DeFi與CeFi不同，a16z投資排名第二、第三的是游戲與NFT。a16z的投資也顯得更加“均勻”。除了基礎設施獨占鰲頭（28.3%）之外，Games（13.3%）、NFT（11.8%）、DeFi(11.8%)、Social&Entertainment（11%）賽道的比例差不多。

四、最受歡迎的前十項目

今年上半年，獲得融資金額最大的十個項目如下：

1. Blockstream

Blockstream是一家領先的區塊鏈開發公司，成立于2014年。Blockstream的核心重點是為傳統金融系統開發新的基礎設施，關鍵開發圍繞比特幣側鏈和其他與區塊鏈相關的應用程序發展。他們的旗艦技術包括他們自己實施的Lighting協議和Elements Project，這是一個支持開源側鏈的區塊鏈平臺。Blockstream已經推出了許多產品，如Liquid(基于比特幣的交易所間結算網絡)、Blockstream Green(安全比特幣錢包)，以及其他提供實時和歷史加密貨幣交易數據的產品，以及為比特幣挖礦操作提供托管服務。

投資人身影中包括Blockchain Capital、Ethereal Ventures等知名投資方。

2. LayerZero

LayerZero是一種全鏈互操作性協議，專為跨鏈的輕量級消息傳遞而設計。LayerZero 提供了可信且有保障的消息傳遞，并具有可配置的去信任化。

投資人身影中包括Coinbase Ventures、Circle Ventures、Binance Labs、a16zCrypto和FTX Ventures等，陣容豪華，看來不少頂級機構都很看好該項目。

3. Worldcoin

Worldcoin 是一種新的全球加密貨幣，旨在通過免費向所有人提供 Worldcoin，成為世界上最大、最具包容性的加密貨幣網絡。Worldcoin 構建了一個名為 Orb 的設備，該設備捕獲一個人的眼睛圖像，并將其轉換為一個簡短的數字代碼，從而可以檢查該人是否已經注冊。如果沒有，他們將免費獲得 Worldcoin 份額。原始圖像不需要存儲或上傳。

投資人中包括Coinbase Ventures、a16z Crypto、Blockchain Capital等。

4. Ledger

Ledger 是一家加密貨幣硬件錢包公司，利用獨特的專有技術為個人和公司開發加密貨幣的安全和基礎設施解決方案以及區塊鏈應用程序。

投資人中包括Blockchain Capital等。

5. Auradine

Auradine 致力于為未來的互聯網基礎設施開發突破性的可擴展性、可持續性和安全性解決方案，這些解決方案由革命性的區塊鏈、安全、零知識和人工智能技術提供支持。

投資人中包括DCVC、Mayfield等。

6. Chain Reaction

Chain Reaction 正在通過加速計算性能來設計顛覆性區塊鏈和隱私技術的未來。該公司與云服務商和數據中心合作，使用定制 ASIC 和系統改造計算基礎設施，優化節能、高性能計算。其 3PU?（隱私保護處理單元）極大地加速了隱私增強技術對加密數據的實時操作，將云轉變為可信環境，使依賴隱私大數據的垂直行業能夠使用云（包括金融機構、醫療保健和大型制藥、國防和政府以及石油和天然氣）。

投資人中包括Morgan Creek Digtal、Hanaco Ventures等。

7. Taurus

Taurus 提供企業級基礎設施來發行、托管和交易任何數字資產：包括質押、代幣化資產和數字貨幣。Taurus 還經營著一個受監管的私人資產和代幣化證券市場。

投資人中包括Tezos、瑞士信貸等。

8. Salt Lending

SALT lending 向以區塊鏈資產作為抵押品的成員提供個人和商業貸款。

9. QuickNode

Unchained Capital是一家比特幣原生金融服務公司，提供協作托管、交易臺、比特幣支持貸款和比特幣退休賬戶。

投資人包括Valor Equity Partners、NYDIG等。

10. EOS

EOS公共區塊鏈建立在EOSIO的開源軟件框架之上，使開發者能夠為現實世界創建去中心化的應用程序。

投資方包括DWF Labs等。

結語

總覽整個一級市場投融資情況來看，場外投資者對整個加密圈缺乏信心，無論是投融資金額還是數量都比往年大幅下滑。但即便是如此差勁的市場，仍有DWF Labs這樣猛烈“抄底”的激進玩家，它的行為真可謂是詮釋了“別人恐懼我貪婪”的投資理念。

R3PO認為，針對如此慘淡的一級市場情況不宜過于悲觀，因為二級市場已經開始逐漸走出熊市的陰影。一般來講，一二級市場的投資狀況并不會長期背離，二級市場的賺錢效應必然會傳導到一級市場。所以，即使在深熊之中，亦要對投融資情況保持敏感。追蹤投資人最鐘愛的項目和賽道，這或許就是新一輪加密牛市的引爆點。

-R3PO

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