比特幣:第四次減半在即 比特幣和加密行業將「重復昨天的故事」

作者：Terry；白話區塊鏈

伴隨著「非典型熊市」的不斷變換，加密世界中始終不曾褪色的「減半」敘事逐步臨近——目前據第四次比特幣減半的時間已剩余約 9 個月，預計為 2024 年 4 月 26 日，屆時區塊獎勵將從 6.25 BTC 降至 3.125 BTC。

凡是過去，皆為序章。作為加密行業最重要的敘事之一，「比特幣減半」一直是提振市場信心的良藥，如今熊市依稀可聞，牛的腳步又若即若離，本輪減半周期會和此前壓著相同的韻腳么？

01 減半的歷史輪回

對加密行業來說，每輪減半都是一次盛事，尤其是比特幣前兩次減半周期，都出現了數十倍的驚人漲幅（短期看兩次減半后，都伴隨著利多出盡出現了的短期下跌，但隨后在調整完成，走出了長期上漲行情）。

不過 2020 年第三次減半開始，由于行業從業人數、市場關注度以及配套基礎設施的完善都比之前有了顯著的提升，比特幣再也不是局限在極客圈子的小眾產品，開始了與更多外界因素的聯動。

Parallel贏得波卡第四次插槽拍賣，鎖定1075萬枚DOT:北京時間今晚20時52分，Polkadot網絡第四次平行鏈插槽Auction的蠟燭期結束。由于在整個蠟燭期內，Parallel都處于領先狀態。所以“搖骰子”結束之后，在23：36，Parallel以鎖定10,751,500 DOT贏得Polkadot第四次平行鏈插槽拍賣。截至目前，已經有四個項目贏得Polkadot平行鏈插槽，目前包括已經完成的和正在進行的Crowdloan，一共有104,315,300 DOT被鎖定，占總量9.1%。第五次Auction將在12月10日凌晨2：51開啟。需要注意的是，第一批Auction的所有5個獲勝者都將在國內時間2021年12月18日凌晨4：00左右統一接入Polkadot中繼鏈，并以平行鏈的方式開始出塊。（Polka World）[2021/12/10 7:29:16]

簡單地概括：

前兩次減半（2012年，50BTC到25BTC；2016年，25BTC到12.5BTC）之前，圈內極客們更關心的是比特幣作為電子現金的可能性；

第三次減半（2020年，12.5BTC到6.25BTC）周期中，關于比特幣的關注點轉變到了其成為支付工具的屬性，也引發了一系列爭論（隨后的 BCH 分叉幾乎是圈內的頂流）；

聲音 | 英國央行行長：采用區塊鏈技術和分散系統為第四次工業革命做好準備:據Investinblockchain消息，英國央行(Bank of England)行長馬克·卡尼(Mark Carney)在創新金融全球峰會上表示，他將專注于鼓勵金融科技創業公司之間的創新。要改變央行，為即將到來的“第四次工業革命”做準備，并且強調了發展新興數字經濟，許多發展中國家正在通過采用區塊鏈技術和分散系統來做好準備。新經濟需要新融資，新的融資可以解鎖更加可持續和包容性增長，為消費者提供更多的選擇，中小企業企業獲得信貸增長-所有這些都保證了金融體系變得更有彈性。[2019/4/30]

而在第四次減半周期（2024年，6.25BTC到3.125BTC），比特幣已經成為一種另類資產，關注傳統機構與資本布局開始成為主旋律；

所以相比前兩次減半，比特幣第三次減半的熱度也是空前的，與此同時，比特幣第三次減半時世界整體政經環境也影響了它的表現：

在宏觀因素的影響下，5 月 11 日減半前兩個月的 3 月 12 日 ——3 月 13 日，比特幣從 7600 美元開始一路下行，先是跌至 5500 美元震蕩。后續更一路下破支撐點位，最低下探到 3600 美元，整體市值轉瞬蒸發 550 億美元，全網爆倉 200 多億人民幣，精準實現了「價格減半」。

聲音 | 人民日報海外版: 區塊鏈將是第四次工業革命的關鍵技術:人民日報海外版發文《玩轉區塊鏈 技術是關鍵》稱，區塊鏈將是第四次工業革命的關鍵技術。文章稱，中國區塊鏈產業生態初步形成。截至2018年3月底，中國以區塊鏈為主營業務的公司數量達到456家，產業初步形成規模。從上游的硬件制造、平臺服務、安全服務，到下游的產業技術應用服務，再到保障產業發展的行業投融資、媒體、人才服務，各領域各行業已經基本囊括在內，區塊鏈產業鏈條已經形成。[2019/3/9]

不過隨后在 5 月減半后，DeFi Summer 開啟了新一輪的牛市周期，比特幣也直沖 6 萬美元，相比減半前的最低點翻了將近 20 倍。

總的來看，根據歷史減半周期的規律，從傳統的角度來看，在比特幣的減半時價格會回到上一輪牛市價格的一半——也即到 2024 年 4 月份的時候，比特幣價格可能會在 30000 美元左右。

而減半后極有可能開啟一輪新的牛市周期，如今的體量或許較難在實現 10 倍以上的漲幅，但超越上輪牛市高點的 6 萬美元還是相當值得期待。

02 同與不同的新變量

動態 | 第四次月度報告顯示USDC完全由美元支持:據bitcoinexchangeguide報道，頂級會計服務公司Grant Thornton（致同會計師事務所）昨日發布了關于USDC的第四次月度報告。會計師注意到，Circle已發行和未發行的USDC代幣總數之間是均衡的，與預期的一致。通過審查數據，直到上個月底，USDC代幣已發行和流通的總數為307,793,724枚，在托管賬戶中持有的美元為307,848,312美元。[2019/2/17]

不過與此同時，在比特幣已經歷經三次減半，區塊獎勵降為 6.25 個、已挖出數量達 1900 萬以上的大背景下，其實很多情況、很多事情也到了換一個新視角重新思量的時候了。

尤其是本輪比特幣減半之外，整個行業以及比特幣自身相比之前幾次減半都出現了一些值得關注的新變量。

（1）以太坊 PoW 轉 PoS

首先，去年以太坊完成從 PoW 機制到 PoS 機制的大象轉身，如今作為目前加密世界市值最大的兩個幣種，比特幣和以太坊也各自成為分別代表 PoW 與 PoS 的龍頭幣種，從而將二者的競賽爭論帶入新的紀元。

動態 | 共識：區塊鏈技術有望推動第四次工業革命:11月15號，在“聚焦新經濟——區塊鏈最新政策解讀與產業應用研討會”上，與會領導和專家對區域鏈的未來前景予以了樂觀預測，并一致達成如下共識：區塊鏈作為新一代信息技術的代表，具備公開、透明、可追溯、難以篡改等性質，有望在政府政務、金融、供應鏈、醫療食品安全等諸多領域實現突破，成為構建未來價值網絡的基礎，推動第四次工業革命。發展區塊鏈，將催生新業態、重塑創新鏈、重構產業鏈。[2018/11/16]

而在轉入 PoS 之后，新增的以太坊將只從 PoS 質押產出，按照目前數據估算，以太坊在 The Merge 升級轉向 PoS 機制之后，理論上每年 PoS 新增的以太坊大約為 66 萬枚。

但據上圖 ultrasound.money 數據顯示，自從 The Merge 以來，以太坊流通量非但沒有增加，反倒減少近 30 萬枚，徹底進入通縮時代，且當前年化通縮率為 0.289%。

這除了得益于 2021 年以太坊轉倫敦升級后鏈上銷毀的支撐外，更主要的還是在于 PoS 機制下每年以太坊新產出的 ETH 遠遠少于 PoW 機制：

PoW 機制下，每年要新產出近 500 萬枚 ETH，相當于 PoS 機制（66 萬枚）的近 8 倍。如果按此數據估算，以太坊仍將處于通脹狀態，且年化通脹率高達 3.26%。

所以以太坊 PoW 轉 PoS，結合鏈上銷毀的支撐，使其順利邁入通縮時代，而這相比于比特幣減半所帶來的效果，供給端的影響無疑更為直接，一定程度上會削弱比特幣減半的吸引力，這也是此次減半相比于之前最大的一個變量之一。

（2）手續費收入

根據比特幣的減半規則，區塊獎勵開始是 50 個比特幣，規則是每四年減半一次，目前已經減半過三次是 6.25 個，下次減半在 2024 年，這樣一直持續減下去，到 2140 年比特幣就不再有區塊獎勵；

而手續費則會一直存在，所以說伴隨著一輪輪減半之后，區塊獎勵會逐步減少乃至趨近于無，將來礦工的收入就將變得很單一，只有手續費獎勵。

而今年以來比特幣生態尤其是 BRC20 的繁榮，掀起了「BitcoinFi」的新浪潮，比特幣生態內部交易的活躍達到新峰值，從而助推比特幣的手續費收入激增。

圖源：https://www.oklink.com

其中 5 月 8 日的 BTC 挖礦手續費收益更是創近 5 年來新高，達到 683.36 BTC（約 1908 萬美元），占據礦工當日總收入的 4 成。

而礦工手續費收入的歷史平均數據往往占比只有 2% 左右，而近三個月的平均數據卻達到了約 8%，創下歷史紀錄（雖然近期手續費收入的占比又回落至此前 2% 左右的水平）。

圖源：https://www.oklink.com

但隨著后續區塊獎勵逐步遞減直至趨于零，那么手續費重要性就會越來越高，直到最終成為唯一收入來源。

而今年上半年的 BRC20 則相當于提前做了一次預演，后續無論是否成功，伴隨著后續比特幣減半的發生，這條路上的探索勢必會更加受到關注。

03 此次減半影響幾何？

其實除了比特幣減半之外，在以太坊轉 PoS 之后，今年開始采用 PoW 機制的老牌 Tokens 也都面臨著自己的「減半」節點：

萊特幣時間節點最近，預計將于今年 8 月 3 日進行減半——區塊獎勵從 12.5 枚降至 6.25 枚，而最近萊特幣的二級市場表現也隨之寬幅震蕩，但整體表現確實優于絕大部分其他資產。

BCH 則與比特幣時間節點類似，預計將于 2024 年 4 月 5 日減半，區塊獎勵從 6.25 枚降至 3.125 枚，最近 BCH 也迎來了一波大幅上漲。

這也都為 2024 年的比特幣減半提供了足夠的想象空間，而圈內資本也向來喜歡集體豪賭「減半盛事」，不斷增長的算力、新硬件、即將到來的獎勵減半等因素將決定行業和比特幣的總體增長，如今更是如此：

而截至最新一次比特幣于區塊高度 798336 進行的挖礦難度調整——挖礦難度大幅上調 6.45% 至 53.91T，再創歷史新高，且相比一年前幾乎翻了近一倍。

但在碳中和的大議題與今年以來全球能源價格飆漲的背景之下，目前 PoS 相較于 PoW 最大的敘事差異就在于 PoS 網絡所消耗的能源更少，「更環保」。

當然 PoW 在日益趨緊的監管面前，則有獨特的優勢——截至目前基于 PoW 的加密貨幣被定性為商品，符合舊有監管規則，而 PoS 幣種則有被定性為證券的監管風險。

04 小結

總的來看，現在我們則處在新一輪減半周期的腰部——距離比特幣減半節點還有半年多的窗口期，距減半發生后的市場反應可能還有一到兩年的反應期。

這也可能是絕大部分此輪從業者和投資者入圈第一次（或第二次）親身見證并經歷的比特幣減半「盛事」，而接下來減半后比特幣及本輪周期會如何走向，還是未知之數。

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