比特幣:比特幣 ETF 要打破魔咒？還是最好的故事，殺最多的人？

貝萊德催生的樂觀情緒

今晨比特幣迎來了久違的大漲，一度突破27000美元，日線重新站上了MA120均線，而近期大家的樂觀情緒主要便來自于近期貝萊德ETF的申請消息的鼓舞。

其實比特幣ETF是一個長線話題了，自從2013年Winklevoss兄弟首開比特幣ETF的濫觴，10年間每年美國都有不同的機構提出比特幣ETF申請，但都無一例外，均以失敗告終，甚至都成了一個「通過永遠在明年的魔咒」。

其中包括高盛、景順、ArkInvestment這些傳統金融資管巨頭：見諸報道的已有美國資管公司VictoryCapital、資管公司Simply、方舟投資管理公司、瑞士加密貨幣ETP發行商21Shares、資管巨頭景順、ETF發行商VoltEquity等等。

數據：比特幣閃電網絡節點數量為30192個:金色財經報道，1ML網站數據顯示，比特幣閃電網絡（LightningNetwork）的節點數量為30192個，同比增長7.42%；通道數量為80472個，同比增長4.8%；網絡容量為3246.15BTC，同比增長5.3%。[2021/11/20 7:00:46]

那這次貝萊德宣布向美SEC提交的現貨比特幣ETF申請，為何大家如此樂觀？

一來確實市場苦利空久矣，2022年以來Terra、FTX、監管打擊潮接連不斷，市場幾乎難見外部資金流入的正面消息，也缺乏合規的投資渠道，而貝萊德作為總資產規模約8.6萬億美元的全球第一資管巨頭，影響力不容小覷。

因此其旗下的現貨比特幣ETF一旦通過，意味著為傳統金融的海量資金涌入加密世界提供了一個安全有效的「管道」，將對加密市場形成更加深遠的影響。

分析 | 比特幣在熊市周期中恢復的速度比亞馬遜更快:據cointelegraph消息，加密分析公司Messari最新的一份數據顯示，即使是在目前出現拋售期間，比特幣仍然僅比其高點的交易價格低54％，而亞馬遜在低谷期的交易價格比其高點低85％。因此比特幣在熊市周期中恢復的速度比互聯網領域的亞馬遜更快。[2019/7/18]

對于2013年就開始吹響進攻號角的「比特幣ETF」而言，經過了整整10年行業內眾人的不斷「申請-失敗-再申請」循環，2023年終于看到了曙光。

二來就是ETF對標的資產價格的積極潛在影響：我們可以回顧黃金ETF的上線對市場的影響，第一個黃金背書的ETF于2004年11月18日在紐交所上線，當天黃金的收盤價是444.3美元/盎司。隨著資金流入，合規、安全的獲取黃金敞口，現貨價格一路上漲至2012年的1666美元/盎司。

分析 | “Bitfinex被控挪用Tether資金”一事或將對比特幣ETF審批造成負面影響:LongHash發文稱，“Bitfinex被指控使用Tether資金秘密彌補8.5億美元的損失”一事或將對美國SEC審批比特幣ETF造成負面影響。若真如NY AG（紐約總檢察長辦公室）所指出的那樣，那就意味著Bitfinex和Tether在沒有通知投資者的情況下進行了后門交易。此前Tether在沒有發布公開聲明的前提下悄悄地修改了服務條款；Bitfinex亦保持沉默，而后因取款延遲和與銀行不穩定的關系而陷入困境。令人擔憂的是，Bitfinex目前是比特幣第二大現貨交易所，其數據由Bitwise提供。作為在SEC閉門研討會上被稱為可靠的比特幣交易所，Bitwise這次并沒有向其客戶適時傳達有關Bitfinex資金的信息。這可能會再次給予SEC質疑比特幣市場的理由。但文章同時也表示，長期來看，比特幣ETF還是有望被批準的。[2019/4/28]

不過美國之外，早在2021年2月18日，這一“魔咒”被加拿大Purpose投資公司打破，它推出了世界第一支比特幣ETF——PurposeBitcoinETF，并在多倫多證券交易所掛牌交易，發行第一天交易量就達到了近4億美元，足見市場對比特幣ETF的期盼。

網絡購買比特幣“挖礦機” 花費17.5萬元后發現被騙:上月中旬玄武分局板倉派出所接到報警，市民稱因購買比特幣礦機被騙17.5萬元。12月10日，玄武派員前往河北抓捕。在的壓力下，吳某主動投案自首。吳某交代，他加入多個比特幣交易群，找到“挖礦機”的買家和賣家，然后在買家面前扮演賣家，在賣家面前扮演買家，以此賺取差價。[2017/12/18]

警惕「最好的故事，殺最多的人」

其實傳統金融機構們絲毫不曾掩飾它們對加密資產的染指野望，與之相伴的是一系列從未停歇的的布局，不過我們仍要警惕「最好的故事，殺最多的人」：

要知道2021年9月23日上線的Bakkt未曾推出就備受矚目，被寄予引領牛市歸來的厚望——它是第一個實物交割的比特幣期貨，能直接影響現貨市場。

彼時熊市里蟄伏兩年的投資者們近乎狂熱地視之為「牛市催化劑」，未曾想到，Bakket上線卻是出乎意料地慘淡開盤——最初24小時內，共成交71份比特幣期貨合約，前九個交易日亦相當慘淡，只有865份合約易手。

現實的骨感及時打醒了市場，2021年6月以來的震蕩格局被打破，比特幣瞬時大幅下挫20%，整個市場亦跟隨普跌30%—40%，市場爭相踩踏，全球合約市場的爆倉金額一夕高達數百億元，人稱「925慘案」。

更為關鍵的是，彼時比特幣反彈所帶給投資者的樂觀情緒被一掃而空，市場信心重新跌落谷底。最受期待的Bakkt，最終卻「殺」了最多的人。

現在回過頭看，時間節點主要是2020年：

在2020年之前，「比特幣ETF」一直都是市場心心念念期盼的「場外增量資金」進場的主要渠道，大家都期待「比特幣ETF」能帶來天量規模的增量資金，打通傳統主流投資者投資加密貨幣的道路，并盡可能推動比特幣等被華爾街大規模地接受，使得加密資產配置獲得更廣泛的認可。

不過自從2020年以灰度為代表的機構「明牌入場」之后，似乎承接了大家對「比特幣ETF」的期待，甚至在一度扮演了「牛市發動機」的角色。

而如今灰度風光不再——截至6月20日的最新數據，灰度比特幣、以太坊等信托產品負溢價仍高到離譜，其中，灰度比特幣信托負溢價達42.86%，以太坊信托更是高達為51.92%，ETC信托的負溢價則突破66%。

不過目前美國監管當局對于加密貨幣的法律定義及監管權責劃分依舊還未有公論，這可能也是ETF等加密資產橋接到傳統金融的方式遲遲未有突破的關鍵原因所在：

按CFTC的說法，證券屬性的衍生品歸SEC監管，如比特幣ETF等延展出來的金融產品；而商品本身歸CFTC監管，如比特幣等其他商品屬性的加密貨幣。

但這又存在一個核心問題，就是對證券的定義范圍亟需法律厘清——比如比特幣之外的其它加密貨幣，有些未來是否可能直接被定義為證券而非商品。

所以總的來看，對美國的一眾比特幣ETF申請而言，目前最值得關注的其實是監管者的態度，當下的一眾比特幣ETF申請其實也是在等這個最后「監管點」的到來。

可以保持期待，但請謹慎樂觀。

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