比特幣:比特幣（BTC）的“價值存儲”是真實的，但并不能推動價格上漲

市場是嘈雜、混亂的事物，我們人類本能地試圖賦予它們秩序和理性。這通常涉及尋找價格上漲或下跌的解釋或是導致劇烈波動的原因。

有時候，明顯的解釋很容易找到——例如出乎意料的企業行動或意外收益。有時候，原因不那么容易看到——如資金流動、用戶群體的變化、產品的穩定開發等。

對于比特幣來說，要在任何給定的時間內辨別是什么推動了情緒變化，更加困難，因為它沒有盈利，也沒有企業行動，對某些其他加密資產構成威脅的監管對它并不構成威脅，人們甚至連比特幣是什么，以及是什么推動了它的價格，都沒有普遍的認識。但是我們在混亂中尋找理性的努力，會鼓勵我們抓住一些有意義的東西。

比特幣全網未確認交易數量為8732筆:金色財經報道，BTC.com數據顯示，目前比特幣全網未確認交易數量為8732筆，全網算力為264.77EH/s，24小時交易速率為3.29交易/s，目前全網難度為36.84T，預測下次難度下降0.97%至36.48T，距離調整還剩2天1小時。[2022/11/5 12:19:05]

價值存儲

最近我們經常聽到的一個詞是“價值存儲”。不同的人可能有不同的理解，但一般來說，它指的是一種資產，在長期時間內相對于其他資產能夠保持其價值。

盡管比特幣在短期內價格波動劇烈并經歷了熊市，但它是一種價值存儲方式，因為它是目前唯一在流動交易所上交易的具有可編程和可驗證的資產。對于其他“硬資產”如黃金、鉆石或房地產，我們不知道它們的供應上限，也不知道目前存在多少量。

谷歌搜索關鍵詞“購買比特幣”的興趣降至兩年低點:金色財經報道，數據顯示，谷歌對關鍵詞“購買比特幣”的搜索興趣創下了兩年新低，在截至 9 月 10 日的一周內，得分為6 。值得注意的是，對該關鍵字的最后一次低興趣是在 2020 年 10 月 17 日記錄的，當時加密貨幣正為新一輪反彈做準備，最終在去年?的牛市中創出新高。[2022/9/13 13:25:10]

此外，對于其他“硬資產”，價格影響著潛在的供應量。例如，如果黃金從每盎司2,000美元暴漲至20,000美元，新的開采方法將變得可行，提高理論上限。比特幣是唯一一種在流動交易所上交易的資產，其價格完全不會對供應產生影響，它是最硬的硬資產。

此外，最常見的基準貨幣美元的供應量已經在過去幾十年中不斷增加，近年來增長速度驚人。我們很可能即將開始另一波貨幣寬松浪潮，包括降低利率和激勵信貸以克服消費下降的問題。

當前比特幣全網未確認交易數量為18,870筆:金色財經消息，據最新數據顯示，當前比特幣全網未確認交易數量為18,870筆，全網算力為206.01 EH/s，24小時交易速率為2.69 交易/秒，目前全網難度為29.57 T，預測下次難度下調2.16%至28.93T，距離調整還剩9天11小時。[2022/6/28 1:34:43]

如果美元供應量增加超過經濟增長的吸收能力，所有其他條件不變，美元相對于其他資產的價值將會下降。根據基本數學原理，如果分母的價值下降，比率的價值就會增加。比特幣是一種價值儲存和對抗貨幣貶值的避險工具。

最后，比特幣作為一種資產存在于一個分散的網絡上，這使得這種價值儲存具有幾乎獨特的抵抗查封的程度。可以說，其他硬資產可以被“脫網”持有，但它們運輸復雜，也可能被查封。除非持有人要求，否則比特幣的所有權不在集中的賬本上，這種資產固有的抵御查封的特性和流動性進一步增強了其儲值品質。

MicroStrategy持有總量為114042枚比特幣:10月28日，MicroStrategy(MSTR.US)公布了2021財年第三季度業績。財報顯示，MicroStrategy第三季度營收1.28億美元，上年同期1.27億美元;凈虧損為3613.6萬美元，上年同期虧損1422.9萬美元，攤銷后每股虧損3.61美元，上年同期虧損1.48美元。

該公司第三季度凈虧損為3613.6萬美元，同比擴大153.96%;毛利率82.9%，上年同期82.9%;營業費用1.56億美元，同比增23.3%;營業虧損4966.1萬美元，上年同期2027.1萬美元。

截至2021年9月30日，MicroStrategy持有的現金及現金等價物為5700萬美元。MicroStrategy的數字資產(包括大約114042個比特幣)的賬面價值為24.06億美元，這反映了自收購以來的累計減值損失7.547億美元，每枚比特幣的平均賬面價值約為2.11萬美元。

截至2021年9月30日，MicroStrategy的比特幣的原始成本基礎和市場價值分別為31.6億美元和49.65億美元，這反映了每枚比特幣的平均成本約為2.77萬美元，每枚比特幣的市場價格分別為4.35萬美元。（智通財經）[2021/10/29 6:19:02]

最近價格波動中，更多的是由于交易員預期價值儲存的興趣增加，而不是實際的興趣所導致的。

長期持有者

考慮到不斷增長的經濟不確定性，投資者尋求通過價值儲存來加強其投資組合是有道理的，而且很多人開始更加關注這種新型資產也是情理之中的。據說，這種增長的興趣是導致比特幣自今年年初以來價格上漲超過80%的主要因素之一。

然而，從技術上講，其實并不是這樣的。

價值儲存通常是長期投資者所關注的。而比特幣的價格是由短期交易員所決定的。

這并不是說自從早期以來，存儲價值的敘述沒有成為比特幣投資的主要驅動力。在牛市和熊市中，那些長期持有者一直在穩定地累積——跟蹤比特幣鏈上活動的度量顯示，幾乎30%的比特幣流通量在五年以上沒有動過，即使在去年的痛苦回調期間，這個比例仍然持續上升。近40%的比特幣在三年以上沒有動過，超過50%的比特幣在兩年以上沒有動過。但這種穩定的積累是安靜和一致的，并沒有解釋比特幣的狂野價格波動。這些價格波動是由對這個和其他投機所驅動的。

短期持有者

在任何公開市場上，最新的交易決定價格。在流動性市場中，每納秒都有交易進行，它們通常價格接近上一筆交易，但不同的偏好將使價格上下波動。這些交易通常來自希望從短期走勢中獲利的交易員和市場制造商，這些走勢受到敘事和新聞的影響。

對于比特幣而言，雖然我們無法接觸到交易所交易量的涌動，因為這些交易發生在鏈下，但我們確實知道鏈上轉賬的平均時長。交易量的大部分都是在鏈下完成的，因此我們可以假設它們至少代表了交易所交易量的組成。下圖來自Glassnode，顯示在任何給定的日子里，至少有一半的比特幣在地址之間轉移時是在前24小時內最后一次轉移的。即使在鏈上，比特幣市場也是高周轉率的，短期交易者占主導地位。

因此，對于比特幣而言，交易員對存儲價值敘述日益增長的預期可能比實際興趣更多地推動了最近的價格波動。投資者可能越來越認為比特幣是一種價值儲存方式，面對固定供應的需求增長顯然會推高價格。但是，價格波動的大部分來自于押注這種需求的交易員，而不是實際需求的一部分。

這凸顯了敘述在加密市場中發揮的關鍵作用，比其他基礎數據流更穩定的市場更為明顯。

這也夸大了價格上漲和下跌的程度。與基本價值驅動因素不同，敘述是由情緒影響膨脹和縮小的，這些情緒受到無法理解的各種因素的影響。它甚至最終影響自己。

價格即故事

比特幣市場通常出現的情況是開始關注存儲價值，最終關注價格。無論您相信什么是當前市場的主要故事線，存儲價值恰巧是我這些日子聽到的最多的，但還有貨幣流動性、需要銀行“保險”等。我們的關注點不可避免地轉向價格波動，價格本身最終成為故事的主線。

我們需要警惕這一點，因為我們都看到了這種類型的敘事如何推高價格，但當風向改變時，很快就會撤銷支持。當“價格”成為主要敘事時，我們需要意識到情緒變得更加脆弱，因為交易者不再押注于長期投資者的行為，而是押注于其他交易者的行為。

潛在的增長潛力可能并沒有改變，那些注重大局的人會繼續積累。但情緒和價格往往受短期市場參與者的影響，這些人受到遠比好故事多得多的因素的影響。這對于市場動量非常重要，并警示我們在試圖理解市場動態時，不要過于依賴任何特定的敘述。

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