DYDX:DYDX的V4升級能漲多少？解鎖有沒有砸盤影響？

對于DYDX的看漲觀點基于以下幾點：

1）v4后更多人購買DYDX代幣，因為潛在驗證者積累現貨代幣以獲取v4后代幣應計的交易費用；

2）在v4中實現去中心化后，產品創新將大幅增加。

此外，從長期來看，我認為以下因素將推動費用增長：

1）驗證者捕捉MEV的能力；

2）通過預測市場和賬戶抽象等新功能的更廣泛采用；

3）中心化交易所的恐慌情緒將推動DEX增長。

DYDXV4升級

DYDXv4將在九月底某個時間上線。這次更新將從根本上改變代幣經濟模型，并進一步推動產品的市場適應性。

DYDX于2021年推出，以其巨大的交易量在市場上引起轟動，甚至一度超過了Coinbase。當時，交易量主要受到激勵措施的推動，并且存在相當多的洗錢交易以獲取激勵。如今，情況完全不同，DYDX是占據約60%市場份額的頭部永續合約去中心化交易所。

Gelato Network 發布安全漏洞調查報告：與此前dydx漏洞相似，用戶損失74.4萬美元:12月21日消息，智能合約自動執行工具Gelato Network 在官方博客發布12月11日的安全事故調查報告，稱白帽黑客總計轉移了2700萬美元的資產以確保用戶資產安全，但仍有74.4萬美元資金遭到MEV惡意攻擊，接下來團隊將創建全額補償的提案并交由社區投票。該項目表示，本次出現的漏洞與此前dydx漏洞類似，處于風險中的智能合約能夠進行旨在 1inch上執行交易的任意低級別調用，使得潛在的漏洞利用成為可能。

漏洞曝光后，該項目曾通過聯系中心化交易所、空投特殊NFT、社交媒體搜索等方式聯系受影響地址背后的用戶取消對該智能合約的批準收取，但目前除了 66 名用戶外，所有用戶都尚未撤銷對 Sorbet 的批準。如果12月后這些用戶仍未取消授權并遭到黑客攻擊，Gelato Network 將不會進行賠償。[2021/12/21 7:54:38]

隨著更多永續合約從鏈下轉移到鏈上交易，我們預計DYDX將繼續表現出色，具有更高的手續費、更好的用戶體驗，甚至可能成為一個完整的衍生品平臺，包括期權、預測市場等等。

dYdX累計成交量已超過1000億美元:金色財經報道，去中心化衍生品交易所 dYdX官方推特宣布，目前dYdX累計成交量已超過1000億美元。8月累積成交量34億美元，9月累積成交量178億美元，10月累積成交量達739億美元。[2021/10/14 20:28:23]

什么是v4？

簡而言之，v4是dYdX遷移到由CosmosSDK構建的自己的鏈上的過程。v4首次在2022年1月宣布，隨后在2022年6月發布了關于dYdX鏈的詳細信息。

以前，手續費不會累積給代幣持有者，而是分配給股權持有者，實際上使代幣成為無用的治理代幣。v4和dYdX鏈將使手續費歸屬于持幣者，這意味著我們可以將v4視為代幣持有者的手續費開關的引入。

數據：dYdX平臺流動性已接近FTX:9月27日消息，據各平臺深度圖顯示，dYdX平臺流動性已接近FTX。截至今日上午6點，在dYdX上使ETH合約價格波動1%所需的交易量約為1300萬美元，FTX為1500萬美元，Binance為1700萬美元。[2021/9/27 17:09:29]

有多個跡象表明v4后DYDX代幣將100%累積手續費。

根據當前的DYDX手續費，我們估計從第一天開始，驗證者的質押收益率將最低達到15%，但更可能接近20%相似）。此外，我們認為這個手續費金額是在交易量低谷時的估計，并預計在投機需求回歸時交易量將會上升。

dYdX發布“質押合約bug”事故報告和解決方案，合約部署中出現錯誤，將補償質押用戶:9月10日消息，dYdX發布“質押合約bug”事故報告，dYdX安全模塊在可升級智能合約部署過程中，出現了一個錯誤，導致DYDX兌換stkDYDX比率從1變為0，使得質押DYDX的用戶沒有收到stkDYDX。dYdX表示，錯誤是由于智能合約部署過程中出現錯誤導致的，其認為代碼本身沒有任何錯誤，安全模塊之前接受了智能合約審計，并且基于流動性模塊設計，該設計也經過審計。安全模塊在部署前經過全面測試。

目前，用戶資金安全的鎖定在安全模塊中，直至28天的epoch結束，沒有分發安全模塊獎勵也無法提款。為了恢復合約功能，需要進行升級，建議解決方案為恢復安全模塊功能、允許質押用戶取回資金、補償用戶因參加安全模塊錯誤的獎勵。

此前消息，dYdX質押合約存在bug，用戶質押時收到0枚stkDYDX。[2021/9/10 23:15:47]

目前，永續合約去中心化交易所的交易量約為歷史高峰的30%。盡管如此，考慮到永續合約去中心化交易所的滲透率現在更高，并且在不斷增長的中心化交易所恐慌情緒背景下可能會進一步提高，我們認為合理地假設年化手續費在上漲的市場中可以達到1億美元。

投資論點3：看漲解鎖

v4與投資者代幣解鎖原計劃于2023年早些時候進行，但后來推遲了。我們明顯看到，v4的時機已經與解鎖的時間同步，以確保新的供應與新的改進的代幣經濟模型所帶來的需求保持平衡。

12月份將有大規模解鎖，代幣可能會被拋售

目前對該代幣最大的擔憂是即將到來的12月份解鎖。12月份的解鎖將使代幣供應增加80%，并在一年后再增加80%。然而，我認為這里的擔憂被夸大了，實際上，團隊有充分的利益確保代幣在解鎖時得到良好的支持，支持看漲的觀點。

在2023年12月1日解鎖的1.5億DYDX代幣中，有30%屬于“員工和顧問”。我們已經看到了這種情況的先例，因為之前的解鎖已經推遲，以更好地與延遲的v4的時間同步；很可能是為了確保代幣供應與價值累積后的需求之間有良好的交集。

值得注意的是，“員工和顧問”代幣中，70%的代幣要到2024年6月1日完全解鎖，90%的代幣將在2025年6月1日完全解鎖，這給代幣持有者的利益更好地對齊留下了更多的時間。

中心化交易所的損失等于去中心化交易所的收益

從FTX事件中，我們知道在CEX受到恐慌情緒圍繞時，永續DEX往往會獲得市場份額，并且代幣價格表現出色。在當前對CEX加強監管的背景下，這是一個額外的催化劑，我們認為這有可能使dYdX受益，使其成為在CEX恐慌情景下投資組合中的一個良好的“對沖”。

文末

DYDX在短期和長期都是一個交易和投資的機會。短期內，預計v4會隨著代幣費用的增加和驗證者積累現貨的需求而激發“解鎖上漲”。

從長期來看，將其視為加密貨幣投資組合中的一個良好核心持倉，因為它在加密貨幣上升周期中具有良好的基本市場表現。除了v4后的新產品和永續DEX可能從CEX那里獲得份額外，它還從回歸加密貨幣的投機交易量中獲得真正的價值增值好處。

后期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。感興趣的可以點個關注。我也會不定期整理一些前沿資詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。有問題可以評論提問或者私信

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