NFT:藝術 or 科學？淺談Web3經濟中的代幣定價

原文作者:?LivingOpera

貢獻者：Shaun@DAOrayaki.org

審核者：DAOctor@DAOrayaki.org

原文:?PricingTokensinaWeb3Economy

根據Statista的數據，目前有超過10,000種代幣在流通，但其中大部分可能并不值錢。其中有些代幣是公然的騙局，但其他很多代幣則比較模糊，它們可能很有趣也可能會有很大的發展前景，但不得不說，這是一個令人困惑的景象。

你如何去判斷哪些選擇是正確的，如何判斷出所有正在進行的行動是否都是明智的決定？雖然許多人已經意識到了騙局背后發出的危險信號，但關于代幣實際定價的文章卻少之又少。因此DAOrayaki社區成員Shaun編譯LivingOpera的《Web3經濟中的代幣定價》一文，探討web3經濟中代幣定價問題。就像大多數其他活動一樣，為代幣定價更像是一門藝術，而不是一門科學。

報告：優質的NFT具有很強的社區共識和團隊背景和鮮明的藝術風格:金色財經報道，ParaSpace和BitKeep最近發布的一份報告表示，NFT 是一個新市場，缺乏歷史數據和公認的估值分析方法，導致定價困難。即使在同一 NFT 系列中，基于主觀觀點對稀有性的不同看法也導致了巨大的價格差異。優質的NFT往往具有很強的社區共識和團隊背景和鮮明的藝術風格。但普通用戶參與藍籌或熱門NFT的門檻越來越高。現在已經出現了一些解決方案，比如NFT碎片化， NFT 質押，以及 NFT 流動性平臺。[2023/6/6 21:18:01]

解釋代幣價格增長的原因

讓我們從基礎知識開始：風險和回報。

加密貨幣的波動性比股票市場的標準證券要大得多。例如，YukunLiu和AlehTsyvinski在2020年寫了一篇開創性的研究論文，發現加密貨幣的每日回報率為0.46%，而股票的日回報率為0.05%。同樣，加密貨幣的月回報率為20.44%，股票的月回報率則為0.94%。這些都是顯而易見的差異，更不用說偏度和峰度的差異。

河洛數字藝術品交易平臺上線:12月26日，河坊洛鏈旗下的數字藝術品交易平臺河洛App正式上線，其依托區塊鏈技術，進軍數字藝術品領域。河洛通過區塊鏈技術為藝術家作品打造鏈上唯一存證，向用戶提供數字藝術品的周邊定制服務。河洛直接依托BSN聯盟鏈記錄存儲數字藝術品交易信息，區塊鏈永久存在，所以藝術品不會因為公司倒閉或平臺關停而消失損毀。

不僅如此，河洛提供的周邊定制服務，讓數字藝術品實物化、衍生品化，讓數字藝術品出現在現實世界的實物上，引導大眾突破數字藝術的認知。目前，河洛已經與蔡志忠進行合作，上線了首發獨家數字藝術作品。[2021/12/27 8:05:44]

加密藝術畫廊“風潮”宣布于6月18日上線:加密藝術畫廊“風潮”宣布于6月18日上線。“風潮”是國內著名NFT社區CryptoC孵化的加密藝術畫廊，致力于在虛擬世界傳播東方文化。該畫廊上線了英式拍賣和維克里拍賣兩種拍賣形式。據悉，這是國內首次將維克里拍賣應用于加密藝術領域。[2021/6/18 23:47:08]

就像這張令人震驚的表格，即使它只是一個羅列不同維度分布情況的簡單報告，就傳達了關于代幣波動性的大量信息。

問題是，是什么推動了所有的這些變化呢？

有兩個最常引用的因素：

網絡利用率

執行交易的成本

這些因素中哪個更重要？有趣的是，Liu和Tsyvinsky發現，生產成本的衡量標準，比如電價或計算能力，與回報率并不相關。"總體而言，有限的證據表明計算因素是代幣回報的重要驅動因素"。他們還發現，宏觀經濟和其他貨幣的波動也不是導致幣價增長的實質性因素。

Clubhouse Media計劃推出代幣化數字藝術品和NFT內容之家:Clubhouse Media Group新聞稿稱，該公司打算建立一個新的內容之家，聚集頂尖的藝術家、加密理財專家、行業影響者、加密投資者和NFT愛好者。Clubhouse Media計劃對創作者制作的內容進行代幣化，在平臺上銷售，同時對數字藝術品進行代幣化，以備出售。（U.Today）[2021/4/21 20:44:54]

不過，他們發現，網絡效應很重要。一個平臺上的用戶越多，幣價的表現可能就越好。在Web2領域，很容易得出類似的結論，比如如果你是Facebook上的唯一用戶，那么它對你來說毫無價值，因為你無法與其他人交流。

但是，對于Web3來說，這就不那么清楚，也不一定是真的了。

Yukun和Tsyvinski通過用量化用戶數量、活躍錢包數量等方式來分析網絡效應后，他們發現這些變量對代幣價格增長有很強的預測性。當然，這個結論并不令人驚訝，擁有更多用戶的代幣確實可能表現會更好。

NFT基金創始人：購買Beeple NFT藝術品不是為了賺錢:NFT基金創始人Vignesh Sundaresan表示，其花6900多萬美元購買了一幅加密藝術家Beeple的NFT藝術品的動機不是賺錢，而是支持這位藝術家并展示這項技術。此外，他表示，任何試圖從NFT獲利的人都在承擔巨大的風險，這比投資加密貨幣還要瘋狂。（彭博社）[2021/4/7 19:52:36]

事實上，Web3時代的一大優勢是，跨鏈的操作性更容易。因為無論是明確的還是基于共識機制的隱含數據，通常都被個人所擁有，這就為跨鏈橋梁的形成創造了動力。

Yukun和Tsyvinski(2020)還探討了投資者關注市場事件所發揮的作用，發現它也很重要。例如，他們發現當投資者對“比特幣黑客”搜索的關注度增加一個標準差，會導致下周加密貨幣市場回報率整體下降2%。

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然而，當你試圖深入了解代幣背后的實際基本面時，這真的很困難。代幣沒有"賬面價值"，更新一個標準的實物資產。以下是來自Yukun和Tsyvinski的五個例子。

過去100周累計代幣市場回報率用戶市場比(錢包）地址市場比率交易市值比支付市場比率每個人都努力捕捉加密貨幣資產在很長一段時間內的"賬面價值"，并以當前的市值為尺度。

不過有趣的是，他們發現這些措施也不能預測代幣的增長。"總的來說，未來的代幣回報和當前的代幣基本面與價值的比率之間的關系非常弱"。這便是代幣基本面不重要的主要證據。但是，基本面永遠是重要的，至少最終是重要的，因為物理定律是無法規避的，這些結果更充分的表明，我們在如何思考代幣基本面的問題上需要做更多的工作，我們目前各社區中對代幣的分析仍然主要處于"藝術形式"，而不是"科學實踐"。

代幣與股權有何不同

雖然代幣與股權有許多相似之處，但它們也有一些重要的區別，例如它們在區塊鏈上提供的實用價值完全不一樣。這種基于區塊鏈使用的共識機制增加了額外的安全層。

在傳統的創業公司中，創始人和風險資本家擁有股權。這意味著決策是相當集中的。也意味著，很少有員工和參與者會覺得自己是真正的股東。

在Web3經濟中，股東的概念變得更加寬泛。突然間，任何擁有代幣的人都可以作為基礎平臺的股東。也就是說，當有交易的時候，代幣持有者可以從整個交易中分得一杯羹。此外，如果代幣被賦予了治理能力，那么代幣持有人可以對協議的發展進行投票，這意味著他們甚至可以影響收費結構。

除了治理能力得到更大規模的傳播，代幣還提供了無限多的方式來為用戶創造效用。例如，在LivingOpera中，人們正在圍繞美術品建立NFTs，允許持有者使用NFT來訪問現場音樂會。股權本身只是提供了一個現金入口，但實用型代幣提供了經驗和現金。

就像股權可以被稀釋一樣，代幣也可以被稀釋。重要的是要看一個平臺如何決定對其代幣供應所采取的不同經濟政策，是更多的通貨膨脹還是更多的通貨緊縮，且這一決定應該受到以下因素的影響。

潛在用戶的市場是什么？新用戶的構成如何發生變化？現有的用戶是什么樣的？

代幣定價的啟發式算法

可能很難有人認為代幣有一個確切的價格，但為了讓那個這個想法變成現實，我們可以通過問問題的方式創造一個臨時的估值，作為一個指導性的指標。

今天在平臺上購買每個代幣的價格是多少？社區預計會增長多少，在這些不同的增長階段，收費結構是什么？折扣率是多少，可比較的投資對象是什么？這些顯然不是一套詳盡的問題，但它們是探究性的問題，你可以把它們與整個文章介紹的更廣泛的背景結合起來。因為目前并沒有全面的證據來解釋代幣價格增長的分散性，所以我們現在能做的最好的事情就是提出明智的問題并創造一個臨時的估值，作為一個指導性的指標。

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