LSD:LSD 如何再次點燃DeFi Summer

文章作者：彭勇&Blockunicorn

引言

以太坊的崛起，為DeFi生態起到了開天辟地的作用。從最早ICO，項目通過以太坊智能合約出售首次發行的代幣進行融資，迎來了ICO浪潮，觸發了2017~2018年的加密貨幣牛市，為之后的DeFi項目以及技術提供了持續的資金支持。

DeFiSummer背景

2020年的以太坊DeFiSummer，是defi最重要的里程碑事件之一，它帶來了巨大的流動性和基礎設施的瘋狂增長，從而成就了今天的defi。DAPP瘋狂增長的背后成就了投資者獲得了財富，吸引了人們蜂擁而至，并向世界展示了defi的區塊鏈技術可以實現金融普惠的偉大愿景。

以太坊顛覆性的DeFi項目爆發式增長，點燃了2020年DeFiSummer。以太坊網絡再次成為牛市的發動機，為加密市場帶來了前所未有的繁榮和創新，產生了越來越多的代表性項目，如Uniswap、Curve、Yearn.Finance、Compound、Aave、MakerDAO等。

這些defi應用通過流動性質押挖礦，流動性質押挖礦吸引了大量的投資者參與，刺激了用戶將資產質押到流動性池，賺取交易費用和流動性挖礦獎勵。

LSD 協議 Puffer Finance 完成 550 萬美元種子輪融資:8月8日消息，LSD 協議 Puffer Finance 完成 550 萬美元種子輪融資，Lemniscap 和 Lightspeed Faction 領投，Brevan Howard Digital、Bankless Ventures、Animoca Ventures、KuCoin Ventures、DACM、LBK、SNZ、Canonical Crypto、33DAO、WAGMI33、Concave 及天使投資人 Lightspeed 合伙人 Anand Iyer、Eigen Layer 創始人 Sreeram Kannan、Coinbase 質押業務主管 Frederick Allen、F2pool 和 Cobo 聯創神魚、Curve 核心貢獻者區塊先生、北美區塊鏈協會會長 Ramble、Eigen Layer 首席戰略官 Calvin Liu、Obol 首席商務官 Richard Malone、質押社區領袖 Ladislaus von Daniels 參投，所籌資金將被用于進一步開發 Puffer Finance 的開源項目安全簽名（Secure-Signer），旨在防止驗證者在驗證過程中可能出現的被罰沒情況，該項目曾得到以太坊基金會 12 萬美金的資助，以及核心研究員 Justin Drake 本人參與顧問。

此外 Puffer Finance 正在創建一個無需許可的質押池，可將獨立驗證者參與門檻從 32 ETH 降低至 2 ETH，提高資本效率。Puffer Finance 曾于去年 6 月獲得 65 萬美元 Pre-Seed 輪投資，由 Jump Crypto 領投，Arcanum Capital 和 IoTeX 參投。[2023/8/8 21:32:33]

DeFiSummer流動性質押挖礦激勵持續到了2021年11月，把defi的TVL推高到了1762億美元。在達到歷史高點后，由于大環境經濟形式惡化，層出不窮的黑客事件、監管風險等因素，使DeFiSummer的熱度難以繼續維持。

StaFi發布Q3路線圖：將繼續推動LSD結構、去中心化質押、治理權分配等討論和部署:6月28日消息，DeFi協議StaFi發布2023年第三季度路線圖。Q3 StaFi將繼續推動更多關于LSD結構、去中心化質押、治理權分配以及更多與LSD相關的上升趨勢方面的討論和部署。

EVM LSD結構目前正在開發中，之前的部分代碼庫被抽象成rBNB和rMATIC解決方案。該結構將基于現有LSD解決方案的重新開發和重新部署，并將作為未來探索更多用例的基礎。[2023/6/28 22:06:09]

DeFiSummer泡沫破滅之后，留下了真正有價值的項目以改變世界，defi相關的項目仍然需要繼續洗禮與技術的沉淀，為下一個DeFiSummer奠定基礎，2020年的DeFiSummer雖然結束了，但是我們記住了這個瘋狂的夏天。

DeFiSummer結束之后，2022年9月15日，以太坊從工作量證明機制轉變為權益證明機制，降低了能源消耗并提高了網絡的安全性能。在以太坊2.0中，任何人都可以成為以太坊的節點驗證者，只要將32個ETH質押到網絡中，維護以太坊網絡安全和新區塊的產生，同時可以獲得以太坊網絡的ETH獎勵。

LSD重要參與者

Yearn社區發起推出LSD Token yETH的提案投票:4月21日消息，據 Snapshot 頁面顯示，收益聚合協議 Yearn 社區發起YIP-72：推出 yETH的投票，該提案旨在批準 yETH 的設計規范并認可其部署、指定引導和實施過程、指定參數和初始配置、在正常操作期間指定功能。該提案將于 4 月 26 日 21:20 截止。

Yearn ETH（yETH）是在用戶存入一籃子各種 ETH 流動性質押 Token（LSD）時生成的。yETH 可以回收存入的價值，并在質押時通過 LSD 的多樣化獲得以太坊 PoS 質押獎勵，并獲得更混合的風險 / 回報。yETH 將應對分散和對沖抵押的 ETH 頭寸以減少協議失敗的影響、市場定價的低效率導致針對協議的基礎支持 ETH 價值的交易機會、標準流動性池中的抵押 ETH 并不理想、新的 LSD 與擁有大量市場份額的協議競爭等挑戰。[2023/4/21 14:18:53]

自以太坊升級到2.0，以太坊的底層資產也發生了根本的改變，這種改變將為defi帶來新的機會和創新。圍繞以太坊2.0的流動性質押憑證生態建設的應用，正在不斷擴張，它們正在不斷的超越老牌defi應用，像Yearn.finance、Gamma、ConvexFinance等一些老牌defi應用也正在爭先恐后的加入到LSD賽道爭奪一杯羹。

LSD協議unshETH在以太坊和BSC上推出v2版本，當前TVL已超2600萬美元:金色財經報道，LSD協議unshETH日前在以太坊和BSC上推出v2版本。新版本包括為不同LSD Token設置風險隔離機制、新增多簽和Timelock功能、以及啟用首個上海升級后LSDfi產品vdAMM。vdAMM可將unshETH轉換為AMM池，允許用戶訪問unshETH中的深度流動性并在不同的LSD之間進行交換。官網數據顯示，協議當前TVL已達2648萬美元。[2023/4/4 13:43:45]

以太坊合并以來，以太坊LSD生態應用的TVL達到363億美元，占據defi總TVL的半壁江山，質押了19,012,429個以太坊，質押的EHT占總供應量的15.92%。

截至2023年4月21日，首先，我們可以看到單憑一個Lido在LSD質押賽道中占有了40%的市場份額，因為Lido為了降低用戶的LSD門檻，質押0.0001ETH即可提供服務，幾乎覆蓋了所有用戶。根據Defillama.com數據，Lido的TVL來到了11.7億美元，處于LSD市場的領導地位，一躍成為了defi之首。

Balancer將為LSD協議StaFi的rETH-ETH池創建Gauge，BAL釋放上限為10%:2月8日消息，流動性質押衍生品協議 StaFi 在 Balancer 社區提議為以太坊上的 rETH-ETH 池創建一個 Balancer Gauge，BAL 釋放上限為 10%。StaFi 將使其 Balancer rETH-ETH 池成為以太坊主網上 rETH 的主要流動性來源。通過增強池的流動性，Balancer 將會從增加的交易費用中獲益。目前該提案已獲得 Balancer 社區投票通過。

StaFi 于 2020 年第三季度推出，重點是為以太坊和其他權益證明鏈（例如 Polygon、Solana 和 Polkadot）上的抵押資產帶來流動性。與其他 LSD 協議類似，StaFi 發行流動性收據 Toekn (rETH)，代表用戶通過無許可的驗證器集在信標鏈上質押的以太坊份額。自推出以來，該協議已在 11 種 Token 中積累了價值超過 3600 萬美元的質押資產，并擁有 3439 個活躍驗證者。[2023/2/8 11:54:54]

其次，是中心化質押節點服務商Coinbas，質押了價值45億美元的ETH，在中心化LSD市場中占據最大份額，僅次于Lido。由于之前美國SEC表示將要禁止散戶質押加密貨幣，再加上SEC對Kraken交易所的中心化LSD服務進行了罰款，Kraken被迫終止了質押服務，監管的操作嚴重影響了中心化流動性質押服務的市場，因此Coinbas的LSD增長也開始放緩。

第三，還是中心化質押服節點務商Binance。作為全球最大的加密資產交易所，幣安憑借自身的龐大體量和優勢，為用戶提供簡單、便捷、無限制門檻的LSD質押服務，輕松獲得了19.7億美元ETH質押，占領了市場總份額的7.2%。

第四，Lido的最佳去中心化LSD服務商競爭對手—RocketPool。由于RocketPool的質押門檻較高，最低質押需要質押0.01ETH，所以在競爭方面落后于Lido的低門檻策略。自從2022年5月LUNA大崩盤之后，所有的LSDTVL都大幅下跌。2022年6月RocketPoolTVL觸底，只有2.55億美元的TVL，當前的TVL上升到了17億美元，增長了6.7倍。

最后，FraxFinance穩定幣協議在2022年10月上線了LSD產品—FrxETH池，為協議實現顯著的增長。Defillama數據顯示，FraxETH池在去年的11月，只有800萬美元的流動性質押，如今FraxFinance的FraxETH池擁有了2.96億美元的LSD，實現了37倍的增長。

FraxFinance利用代幣獎勵收益組合，吸引了用戶將ETH質押到frxETH池中生成frxETH，把frxETH和ETH添加到CurveLP池中，最后將LP憑證質押到Convex，用戶分別會得到FXS、CRV、CVX這3種代幣的獎勵以及手續費收益。誘人的LSD收益組合，促使了FraxFinance高歌猛進。

LSD浪潮—DeFiSummer

LSD資產規模達到360億美元，LSD的規模很快就可以超越現有defi規模，到達千億美元。巨大的LSD資產正在孕育defi的創新，這些創新將推高以太坊的市值，泡沫被無限放大，吸引新的淘金者加入到defi革命中。

在傳統行業中，房地產行業在金融市場中起到非常重要的作用，可以說是貫穿整個金融市場；LSD可以類比于傳統的房地產行業，因為LSD資產引入到defi中，也可以貫穿整個加密市場圍繞LSD建立衍生品、抵押借貸、結構性金融產品等，所以持有LSD資產的投資者相當于擁有一套優質房產。

LSD貫穿整個加密defi市場，房地產貫穿整個傳統金融市場，它們都在各自領域起到了重大的作用：

1.資本市場：房地產在資本市場作為重要的類別，可以通過各種方式為投資者提供收益，如地產投資信托基金，房地產證券化等。

對比房地產的LSD同樣為投資者提供豐富defi收益，由于LSD本身自帶收益屬性和證券屬性，持有者可以再將LSD質押到其他的defi池中產生更多的收益，如將ETH質押到FraxFinance生成frxETH，結合ETH/frxETH交易對添加到CurveLP池中，最后把LP憑證質押到Convex中，分別可以獲得3種代幣獎勵以及手續費和自身的LSD收益，總共有4重收益。當不滿足這些收益時，可以隨時將這些憑證賣出，轉換成穩定幣收益。

2.金融市場：房地產是許多金融市場中的債務擔保物，如抵押貸款。房屋抵押貸款可以被打包成抵押貸款支持證券，這些證券可以被出售給投資者以獲得資金，這些資金可以用于其他投資。

LSD在defi市場中是加密原生收益憑證，作為加密市場的重要的抵押品、生息債券；生息債券部分可以通過LSD原生應用DankProtocol、Pendle將未來收益出售給投資者，提高資金利用率。

3.貨幣市場：房地產還可以影響貨幣市場，當房地產市場活躍時，人們往往傾向于借更多的貸款來購買房產，這會影響貨幣市場的利率。

LSD資產同樣影響整個加密貨幣市場，當加密市場活躍和defi創新齊頭并進時，人們會通過使用LSD資產循環抵押借貸，借出的資金將會推高整個加密貨幣市場的價格以及利率。

LSD對比房地產抵押借貸更加便捷，無需要拿著房產證到銀行辦理借貸手續，等待較長的審核時間，或許會錯過市場的最佳機會。

第一輪DeFiSummer最高TVL是在1780億美元，被熊市摧殘之后的defiTVL在380~400億美元徘徊，然后再逐漸上升，意味著有3~5倍的杠桿被清算。

第二輪DeFiSummer，以LSD為底層收益資產，擁有更高的資金效率和流動性，可以創造更高杠桿倍數。我們想象一下，假設以太坊LSD和其他LSD資產規模有2000億美元時，當中有30%的資產會加上3倍的杠桿，600億美元就變成了1800億美元，這些杠桿資金可以撬動無數個投資機會，刺激整個加密貨幣交易市場，原生LSD應用也會脫穎而出，成為新一代DeFi之王。

4.經濟市場：房地產市場對整個經濟也有著重要的影響。房地產市場的增長通常與經濟增長相伴隨，房地產市場的下滑則會導致經濟衰退。此外，房地產市場還會影響物價和消費者信心。

在現階段，雖然LSD不足以對全球經濟產生重要的影響，但受到全球金融機構的重要關注。無法影響全球經濟的LSD，在加密貨幣的世界中有著重要的影響，加密貨幣的增長，將伴隨著LSD前行。

5.出租收益：房地產投資者通過把房子出租給租戶，獲得每月的租金收益。

LSD資產憑證自帶收益，不用像房屋一樣擔心空置率，物業維修和管理費。只要持有LSD憑證，無時無刻都是在收租。

6.流動性：房地產是我國人民最喜歡的投資標的，也是我國人民認為最可靠的投資資產，被視為家庭的不動產財富儲備。房地產是一項大宗資產投資，需要投入大量的資金，買賣需要時間、昂貴的手續費用，而且市場的供求關系也往往不太平衡，買賣難度較大，流動性較差。

LSD憑證的買賣沒有國界，無需許可，無需投入幾百萬，只要你的手機錢包有ETH，質押到LSD池子中就可以產生收益，適用于全世界的投資者。當你不想擁有這些LSD資產，可以在世界任何地方隨時賣出全部LSD資產或部分LSD資產，相比房地產，不可以切割買賣，靈活性較低，如果不是優質房產，幾乎不可能在短時間內拋售。

雖然LSD不能和360萬億房地產資產規模巨獸匹敵，但是LSD資產在投資方面具有高流動性、分割交易的靈活性、透明性、低門檻、LSD自帶收益優越于房地產無需不斷的尋租。

總結

現在以太坊LSD還是處于早期狀態，未來會看到以太坊LSD資產會占據主要領導地位，引領行業更上一層樓。本文中主要講述了以太坊LSD，因為其他POS鏈的LSD資產，在組合性上較為薄弱，用戶參與度較低，所以不具備擁有超過以太坊的影響力。以太坊的LSD收益資產，在未來的幾年內還會繼續大幅度增長，從根本上改變整個加密生態系統。

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