加密貨幣:“非理性繁榮”：互聯網泡沫和加密貨幣的對比分析

《核財經》編譯

如果你曾經遇到過“加密貨幣”或“比特幣”這個詞，那么很有可能在同一個段落甚至句子里也能找到“泡沫”這個詞。對于加密貨幣懷疑論者來說，“泡沫”確實已經成為了一種自然反應，尤其是在2017年底市場飆升之后，數字貨幣和Token內在價值之間日益擴大的差距在許多人看來變得顯而易見。

然而，并非所有的泡沫都是平等的:一些泡沫框架的引用和隱喻往往比其他的更頻繁地出現在媒體空間中。或許加密技術最引人注目的歷史類比是2000年代早期的互聯網泡沫，在圍繞顛覆性信息技術的早期應用而出現的蓬勃發展的市場，以及圍繞區塊鏈生態系統而出現的高度波動的市場之間，人們幾乎無法抗拒地將二者相提并論。

最近加密貨幣價格的暴跌讓相似之處更加明顯。正如彭博社本周早些時候報道的那樣，VanEck的MVISCryptoCompare，這個跟蹤前十大加密資產的指數與1月份的高點相比下跌了80%。具有象征意義的是，這比納斯達克綜合指數在互聯網泡沫破滅時78%的暴跌幅度更大。加密貨幣總市值跌破2000億美元，比歷史高點縮水了三倍多。這是否意味著加密貨幣市場注定要重蹈早期互聯網泡沫的覆轍?

巴西第二大銀行Bradesco：加密貨幣市場仍然“非常小”:金色財經報道，巴西最大的銀行之一Bradesco表示在沒有進入加密貨幣市場的計劃。Bradesco首席執行官Octaviode Lazari Junior在接受采訪時表示，考慮到加密貨幣市場將“非常小”，該公司目前對向其客戶推出加密服務不感興趣。此外，他表示，雖然該公司目前沒有進入加密貨幣市場的計劃，但未來情況可能會發生變化。但是，他建議如果其任何客戶想要從事加密貨幣交易，他們可以通過其投資部門Agora進行。（news.bitcoin）[2022/8/25 12:48:14]

最簡單地說，當資產的交易價格遠遠超過其基本價值時，就會出現市場泡沫。盡管這種情況在幾乎所有市場都可能發生，但被廣泛解讀為科技行業特別容易出現這種情況。也許這是由于人類傾向于對潛在的破壞性技術感到興奮，然后在這種興奮的刺激下進行投機行為。相關技術不一定非得是數字技術——19世紀中期英國的“鐵路狂熱”就是一個很好的例子。

對沖基金Arca分析師：以太坊“非常有可能”超越比特幣:金色財經報道，據加密對沖基金Arca分析師Bodhi Pinkner稱，以太坊“非常有可能”（very possible）超越比特幣。Bodhi Pinkner預測，在預計將于 9 月發生的合并事件之后，第二大加密貨幣將出現通縮。加密貨幣研究公司 IntoTheBlock 分析師 Lucas Outumuro 此前估計估計，在通縮情況下，以太坊發行量將在 -0.5% 到 -4.5% 之間，這意味著以太坊將變得越來越稀缺，流通供應量持續下降的影響將會反映加密貨幣價格上。本文撰寫時，以太坊市值約為2015億美元，比特幣約為4459億美元。（彭博社）[2022/8/1 2:50:40]

上世紀90年代中后期，互聯網消費市場迅速增長。企業家和投資者嗅到了“下一個大事件”的氣息，紛紛涌入這個領域，相互之間的熱情隨著互聯網初創企業的估值而膨脹，這些初創企業在牛市中大量涌現。當時，在一家公司的名稱中加入.com對其股票的影響與今天加入’區塊鏈'一樣。納斯達克綜合股票市場指數(NasdaqCompositestockmarketindex)是追蹤許多此類科技公司的指數，它的表現一直不錯——直到某一刻,2000年3月，該指數達到6萬億美元的峰值。幾年前，當時的美聯儲主席格林斯潘(AlanGreenspan)曾說過一句名言:“非理性繁榮”往往會“過度抬高資產價值”。一旦互聯網熱潮急轉直下，“非理性繁榮”(irrationalexuberance)一詞幾乎進入了對所發生事情的每次分析反思。

鏈游Crypto Kitties在韓國被視為“非法和有害網站”:6月21日消息，據CoinDesk Korea報道，區塊鏈游Crypto Kitties在韓國已被視為“非法和有害網站”而被禁止訪問。這是因為Crypto Kitties在韓國未被歸類為游戲產品。韓國游戲委員會負責人表示：“去年在三星集團的錢包中可以連接到Crypto Kitties網站，因為Crypto Kitties是未完成歸類的游戲，所以通過市政公告要求三星錢包刪除該網站，三星錢包也對該網站也采取了切斷措施。”

目前，韓國移動運營商LGU+目前仍可以鏈接到該網絡，游戲委員會負責人解釋稱:“已經向網絡運營商LGU+提出了要求，斷網可能需要一定時間。”[2022/6/21 4:42:24]

泡沫破裂了，人們的期望值過高，市場過熱，許多互聯網公司被證明無法提供可持續的商業模式，更不用說提供和投資者投入價值相匹配的服務。在不到兩年的時間里，半數以上的公司倒閉，數萬億美元的投資者資金消失殆盡。廣為流傳的說法是，互聯網泡沫的爆發幫助淘汰了眾多機會主義者，從而為那些擁有真實想法和真正洞察力的嚴肅公司掃清了道路——如今的亞馬遜(Amazon)和蘋果(Apple)等巨頭通常是主要的例子。以太坊聯合創始人約瑟夫盧賓(JosephLubin)曾將這些事件描述為“創造性破壞”，并與其他許多人一道指出，加密市場可能遵循同樣的軌跡。

加拿大央行副行長：加密資產市場增長“非常快”，監管工作需要開始跟上步伐:6月10日消息，加拿大央行副行長Rogers表示，加密資產市場增長“非常快”，監管工作需要開始跟上步伐。（金十）[2022/6/10 4:16:46]

的確，互聯網泡沫和假想的加密貨幣泡沫有著許多驚人的共同點，從推動其爆炸性增長的非理性繁榮的強大浪潮，到對其潛在技術的宏大顛覆承諾，再到描述其資本化動態的趨勢線。根據摩根士丹利(MorganStanley)3月份的報告，加密貨幣價格圖表大體上反映了世紀之交的納斯達克指數圖表;熊市周期和反彈的數量以及它們的深度在很大程度上是相似的，交易量的規律也是如此。其他一些非常聰明的人也通過使用奇特的統計技術來比較這兩組數據點，獨立得出了類似的結論。那么，是否有理由認為，痛苦的泡沫破裂在等待著我們所有人呢?或者，這種情況已經在一月份發生了嗎?這意味著我們現在正經歷著類似于2001年互聯網泡沫破滅后的蕭條時期?

迅雷鏈上線“非同數藝”數字藏品平臺:金色財經消息，今日，迅雷鏈上線數字藏品平臺“非同數藝”，并公布了首期數字藏品《“流”金千年歲月金銀器》系列，每款數字藏品公開發售8000份，現已開啟預約，于4月25日開售。據悉，非同數藝上新的藏品均基于迅雷鏈技術鑄造生成。

此前消息，今年2月份，迅雷鏈推出企業數字藏品服務平臺。（鳳凰網）[2022/4/21 14:38:42]

答案或許不能讓我們滿意，因為我們不能確定。

需要記住的一件事是，這兩種情況下的許多重要特性仍然不同。最明顯的是市場規模，盡管這個指標的相關性是有爭議的:納斯達克綜合指數在頂峰時達到了6萬億美元，而加密市場的高水位標記大約是5000億美元。因此，至少我們可以放心，如果加密貨幣崩潰，對整體經濟的損害將不會像18年前那么嚴重。

一個更重要的變量可能是市場波動的速度。根據摩根士丹利(MorganStanley)的同一分析，區塊鏈行業的發展速度是早期互聯網行業的15倍。

兩種情況之間有一些重要的區別。一是由于Twitter、Reddit和Telegram的存在，加密貨幣市場周圍的信息環境更加豐富、更加透明，對相關(或者不那么相關的)信號也更加敏感。另一點是，與互聯網初創企業主要由機構投資者的風險資本支持不同，加密市場依賴全球數百萬散戶投資者。總而言之，“密碼泡沫”有一個更加多樣化的參與者群體，他們擁有豐富的市場信息，可以說是地理分布最廣的市場。這看起來像是一組結構上的差異，可能會產生與網絡公司泡沫破裂不同的結果。

NoamLevenson在《黑客正午》(HackerNoon)這篇深思熟慮的分析文章中指出，數字資產市場尚未達到適當“爆發式增長”所需的采用和資本化水平。此外，類似于互聯網的崩潰可能根本就不會發生，相反，加密市場只會在熊市和牛市周期之間來回震蕩，直到廣泛采用加密技術幫助它們在波動較小的領域站穩腳跟。關鍵是，我們很可能已經度過了危機，或者只是在通往新高度的另一個熊市循環中。要自信地斷言一個或另一個是不可能的，因為我們只能從網絡公司的案例中學習和推斷出那么多東西——案例有點類似，但與目前的加密市場狀況不完全相同。

歸根結底，數字資產是否存在泡沫只不過是術語上的爭論。即使在加密社區內，大多數人都清楚，目前基于區塊鏈的企業能夠提供的有形產出，遠遠落后于coinmarketcap.com網站主頁上的市值數據，這兩種價值在某個時候將不得不重新組合，就像互聯網公司最終如何展開的那樣。

正確的問題是時間線是什么，行業的最終配置是什么;今天的參與者中有多少人會幸存下來，哪些人最終會成為未來區塊鏈行業的亞馬遜人和谷歌;該行業是否會通過毀滅性的崩盤或相對軟著陸取得進展。

根據一個激進的觀點，幾乎每個市場都是泡沫，市場的發展進程就是一系列的通貨膨脹和泡沫破裂。加密貨幣利益相關者的普遍看法似乎是，價格下跌在某種程度上是不可避免的，許多不太可行的項目將不得不出局。此外，即便是圍繞潛在破壞性技術的股市狂熱，也可能被視為一種實現更大利益的手段，為新奇和風險行業打開資本閘門。“沒有非理性繁榮，任何重要的東西都無法建成。”

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