ETN:美國SEC突然暫停比特幣ETN 帶你一文了解ETN

近期關于數字貨幣ETF能否獲得美國證券交易委員會的批準，牽動著每一個數字貨幣投資者的心。屋漏偏逢連夜雨，近日一則消息，又向它潑了一盆冷水。

美國證券交易委員會9月9日宣布，從即日起至9月21日暫停兩只剛剛開放美元交易的數字貨幣ETN產品的交易，理由是一些不成熟的散戶投資者可能會錯誤地認為這兩種產品等同于ETF。當天BTC價格應聲下跌，一度跌至6100美元附近。

數字貨幣ETN產品有哪些？

比特幣ETN并不是一種全新的數字貨幣衍生品。早在2015年，比特幣ETN產品就已經誕生了，第一個比特幣ETN是由瑞典的納斯達克(NASDAQ)斯德哥爾摩交易所批準并交易的，以歐元和瑞典克朗進行交易和清結算。以太坊ETN是于2017年上市的。

美國SEC修改針對Ripple的起訴書，增加對兩名高管的新指控:美國證券交易委員會（SEC）已就針對Ripple公司的訴訟提交了一份修改后的起訴書。密切關注此案進展的律師Jeremy Hogan說，修訂后的起訴書現在包含了更多有關本案被告Ripple首席執行官Brad Garlinghouse和聯合創始人Chris Larsen的事實細節。修改后的起訴書第10段現在強調了一項新的指控稱“Larsen和Garlinghouse都在談判和批準Ripple向機構出售XRP以及向個人投資者提供XRP的其他要約中發揮了重要作用”。

Jeremy Hogan說，針對個別被告的做法很奇怪，因為SEC通常不會對發行問題資產的公司的相關個人提起訴訟。他補充稱：“證交會將兩名高管列為被告有點不尋常。”（AMBCrypto）[2021/2/19 17:29:53]

2018年8月15日BitcoinTrackerOne、EtherTrackerOne首次登陸美國市場，以美元報價，對美國投資者開放。此次被美國SEC暫停的便是這兩款產品。

美國SEC要求對Kik公司1億美元的KIN發行進行初步簡易判決:Kik公司在2017年進行1億美元的KIN首次代幣發行（ICO），美國SEC要求對此進行初步的簡易判決。SEC首次對Kik提起訴訟是在2019年6月。SEC認為，該公司的ICO包含了明確的證券發行。雖然Kik一直試圖聲稱KIN是一種貨幣而不是一種證券，但SEC聲稱有與此相反的“無可爭議的證據”。SEC聲明：“Kik_2017年的Kin要約和出售是對公眾的要約和出售投資合同，這種行為沒有在SEC注冊，根據該法案也沒有豁免注冊。”SEC稱，Kik公然告知投資者，隨著對代幣需求的增加，KIN價格將會上漲——這種行為通過培養投資者對利潤的預期，赤裸裸地違反了《證券法》。SEC還指出，該公司向潛在出資人保證，它將“開展關鍵工作來刺激這一需求。”Kik的發行結構“剝奪了數千名投資者根據聯邦證券法獲得的保護和要求披露的信息”。SEC正尋求對該公司的永久禁令，除了罰款，還要交出其非法所得以及利息。注：簡易判決，又稱為即決判決，是指法院對于重要事實沒有爭點的案件，根據當事人原被告均可的申請，作為法律問題不經法庭事實審理而作出的判決。（cointelegraph）[2020/3/22]

什么是ETN？

聲音 | 觀點：美國SEC可能永遠不會批準比特幣ETF:CNN發文稱，美SEC推遲就比特幣ETF的三項提議做出決定，沒有給出推遲理由，也沒有被要求給出任何理由。文章稱SEC可能永遠不會批準比特幣ETF。 Chapwood Capital Investment Management管理合伙人Ed Butowsky表示，“比特幣不是一種證券。美國SEC對證券的定義要求被交易的東西代表其他具有潛在價值的東西。比特幣沒有潛在價值。它不是真的。” 杜克大學法學院全球金融市場中心主任Lee Reiners告訴SEC，不需要比特幣ETF。ETF的存在是因為標的資產（如玉米或小麥）既不可行也不可取，而“投資者很容易獲得和存儲比特幣，因為比特幣是一種數字資產”。Reiners還表示市場充斥著欺詐和操縱行為，并且沒有真正的價格發現方式。（CNN）[2019/8/13]

ETN英文全稱Exchange-TradedNotes，即交易所交易債券或交易所交易票據，一般為投資銀行發行的債券類產品，最早由巴克萊銀行于2006年發行。

動態 | 美國Silvergate銀行新增59家加密行業客戶:據coindesk報道，少數幾家積極為加密貨幣業務提供服務的美國金融機構之一的Silvergate銀行，去年第四季度增加了59家加密客戶，但來自該行業的存款減少了8％。根據向美國證券交易委員會提交的最新IPO招股說明書，截至12月31日，該銀行擁有542個加密行業的客戶，包括加密交易所、數字資產機構投資者等。然而，這些客戶在其Silvergate帳戶中持有的美元數額在第四季度下降了1.23億美元，從9月30日的15.93億美元降至12月30日的14.7億美元。[2019/3/20]

它不同于其它形式的債券，主要是來自于它的報酬，ETN的報酬是基于特定市場指數的報酬，減去必要費用，并不支付固定利息，且不保障本金。因此，ETN可以理解為債券與ETF部分特征的結合，是一種結構化產品，在交易所交易，利息通常只有在賣出時才會支付。ETN與債券一樣有到期日，通常為30年。這是傳統金融市場中的ETN，下面我們再來看一下數字貨幣市場的ETN。

什么是比特幣ETN？

比特幣ETN是比特幣交易所交易票據或者債券，通過追蹤比特幣價格走勢來讓用戶參與投資，用戶所持有的是在一段時間內依其價格指數漲跌兌付資金的承諾，同時它還是非常高效的對沖工具。

投資者購買比特幣ETN后，不需要直接持有比特幣，公司將代表投資者持有比特幣，這樣就降低了投資者的投資風險作為一種投資工具，它大大擴寬了機構投資者進入加密貨幣投資的渠道。

比特幣ETN與比特幣ETF有何區別？

比特幣ETN與ETF的產品相似之處在于，投資者都可以通過不直接持有比特幣而投資比特幣。這樣可以避免加密貨幣在價格波動時，導致不成熟的投資者資金虧損；其次，兩者都能有效吸引更多的投資者，帶來更多的資金流入；同時，兩者都有傳統金融機構的信用背書，大大降低了投資者的投資風險。

兩者的不同點在于，第一，ETN是債券類交易工具，由發行人擔保，沒有其他資產支撐。發行人通常是銀行而不是資產池，它更像是一種由銀行或任何其他有公信力的發行機構支持的債務工具。第二，比特幣ETN通過追蹤價格走勢來讓用戶參與投資，用戶所持有的是在一段時間內依其價格指數漲跌兌付資金的承諾。

而比特幣ETF是以某一市場中的比特幣價格指數為目標指數而設立的交易型開放式指數基金，類似黃金ETF。除了作為信托受益人的ETF投資者外，還包括發起人、受托人和保管人等三個重要主體，他們將簽訂信托合同，并按照合同的約定履行各自的職責。

第三，ETF采用一籃子數字貨幣申贖，ETN采用現金申贖，還會受到一些限制導致時效性不高。這種非實物申贖特性決定了其套利效率不如ETF，因此折溢價率一般高于ETF。

最后，也是最終要的一點是ETN帶有杠桿，這使得其收益和風險被大幅的放大了。

ETN入場后，對數字貨幣市場有何影響？

如今的市場仿佛已經進入了寒冬，投資者沒有任何交易意愿，機構、大佬們也紛紛被套。因此大家把燃起市場的最后一把“火”寄望于ETF身上。由于ETN可以通過投資比特幣ETF來間接投資BTC，因此被認為是比特幣ETF的替代品。但也許是ETF通過率渺茫，大家對這款產品也并不感冒。

并且想讓更多的投資者了解到該產品，需要更多的交易所平臺來對接，從目前的市場普及度來看，很多交易所平臺并沒有開放該產品，也許開放該產品的交易流程比較復雜，因此很多交易所并沒有在此下功課。

業界大咖們對此產品也并不看好，例如KKM金融的創始人兼首席執行官杰夫·基爾博格說，比特幣價格的大幅波動仍將持續下去，直到ETF出現為止，而ETN在這件事上并沒有多大的發言權。

全球投資市場巨頭——薩斯奎漢納國際集團數字資產部門負責人巴特史密斯對此持樂觀態度，他說ETN已經對市場有了一定牽動力，但是遠不及ETF的爆發力。

不論是ETF還是ETN，都是市場提供給投資者的交易工具，工具多了，投資的渠道也就多了，市場的流動性才能保證，因此只有給投資者充分選擇的機會，使投資者能夠找到適合自己的工具，市場才會變得更加合理、更加健康。

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