區塊鏈:“三難選擇” 限制了ICO潛力

《核財經》App編譯

根據最近一項由加拿大政府和英屬哥倫比亞大學資助的研究報告，首次代幣發行(ICO)正面臨著監管合規等“三難選擇”。

為了準備這份報告，研究小組調研了過往6個月的ICO領域，調研對象主要集中在北美，當然也深入研究了其他一些國家和司法區域，研究團隊對ICO領域的45個代表進行了采訪，這些代表來自包括金融、法律、行業技術領域。

動態 | BDC區塊鏈穩定經濟模型大賽結束 “三甲”中兩者聚焦“區塊鏈+金融”:BDC區塊鏈穩定經濟模型設計大賽落幕，英國愛丁堡大學教授汪通獲得冠軍，其項目“穩盈鏈”利用期貨對沖手段，可將超額抵押變為等額抵押，通過一系列的穩定器及信用系統保證整個體系的安全與穩定；亞軍來自北京大學學生團隊DSN-HYK，項目在現有穩定幣的基礎上加以創新，將金融科技產品設計置于價格穩定與風險應對的全過程分析中；大賽季軍來自中科院在讀博士凌駿的“安逸部落”，項目旨在用區塊鏈技術解決房屋租賃市場中高信任成本與交易成本問題。BDC大賽發起人、青荷資產管理的創始人郝瑩強調，區塊鏈應正本清源，從業者應正向推進區塊鏈穩定機制的設計與技術進步。[2018/8/26]

這個研究報告提到，ICO發行方面臨“三難選擇”在“發行合規”，“到達一個分布式投資者群體”和“成本效益”這三個目標當中，發行人往往只能一次回應其中的兩個目標。研究人員把發行合規定義為，無論是對發行方和投資人而言，都是符合本國法律的。

聲音 | 建行董事長：運用區塊鏈技術，實現資金流、信息流和物流“三流閉環”:日前，在建行普惠金融戰略啟動大會上，建行董事長田國立表示，運用區塊鏈技術，促進傳統貿易融資向依托產業鏈的“交易金融”模式跨越，實現資金流、信息流和物流“三流閉環”，持續開展數據挖掘利用，擴大客戶服務范圍。[2018/7/6]

能到達一個廣泛分布的投資者群體被認為是ICO融資機制的一個主要的好處，但相應的要讓分散的投資者群體都符合金融監管機構的要求，那樣成本會快速飆升。

薛蠻子、閻焱7000萬元日本買豪宅 欲打造“三點鐘”區塊鏈俱樂部:薛蠻子在三點鐘社群中宣布將投資6000萬元購買日本京都的一處古宅，預計花1000萬元來進行裝修。據悉該古宅占地2000多平，建筑面積數百平米，還有專門的古代茶道館子， 賽富亞洲投資基金創始管理合伙人、“風投教父” 閻焱稱這樣的宅子在國內的話大約需要10億元。

薛蠻子自稱，為了這個宅子險些傷害了與閻焱的兄弟和氣。后來決定由其與閻焱領投，然后集合一群志同道合的朋友共同購買，來打造一個“三點鐘京都俱樂部”，只收數字貨幣入會，定期請專家來講演授課，結合線上，專注線下活動。[2018/2/23]

如果發行人不愿意承擔這些成本,那樣在監管上不一致的風險就大幅上升，結果就是一個三難選擇，發行人必須放棄其中一個目標實現其他兩個，或所有三個目標中都做出妥協。

三難選擇進一步揭示了目前四種進行ICO的基本方法，其中包括常規ICO、私募ICO、混合ICO、和不進行ICO。

第一個選項是指忽略合規要求，通過推送到最大化投資群體和注重成本效益，這種做法面臨巨大的監管風險。

第二種方法的重點是只針對認證和機構投資者進行私募，犧牲了投資者的廣泛性，這種做法可能不會影響成本效益，但在二級市場交易控制中將面臨挑戰。

關于混合ICO，研究報告指出，發行方在所有三個維度都做出妥協調整，包括選擇在特定市場發行，帶來了有限的成本效益，以及在合規和投資者范圍方面的約束，而這些做法也會導致各種各樣風險的組合。

研究人員發現，那些打算進行ICO的行業內公司希望接受相關的監管，來在面對三難選擇困境時獲得救濟。行業從業者呼吁修改相關監管規定，包括澄清現有的監管和發展全新的監管的定義和框架。研究得出結論是，迄今為止，ICO一直受限于三難選擇，這大大限制了發展潛力。由于在合規性和跨轄區監管造成的混亂，許多可以從ICO獲益的有前景的企業都受到了抑制。

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