比特幣:比特幣泡沫的破裂，這些年到底發生了什么？

16個月以前，比特幣的價格峰值為1.91萬美元，如今比特幣的價格徘徊在5000美元左右。盡管目前的價格距離歷史最高值相距甚遠，但對市場來說卻是個好消息，因為近期的上漲可能是2018年爆發的加密貨幣泡沫的終結。從2017年12月開始，每一種數字資產的價格平均下降了80%；對于比特幣來說，這是有記錄以來的第二次崩盤，即便是對一種非傳統資產而言，這也是一次劇烈的下跌。從歷史上看，這種資產的盛衰周期非常明顯。比如在2011年，價格從最高39美元下降到2美元，下降了93%，而在2013年，短短幾周內，價格飆升至1151美元，隨后在12個月內跌至177美元。

盡管過去幾周，價格的走勢比較積極，但是目前還不確定這次是否已經觸底，從歷史上看，在價格快速下跌之后，隨之而來的是價格停滯，甚至可能持續數年，在行內被稱為“寒冬”。

外媒：近期或有5只比特幣期貨ETF準備推出，本周可能會推出2只:金色財經報道，美國第一個比特幣交易所交易基金 (ETF)預計將在當地時間本周二推出，近期將有大約 5 只比特幣期貨 ETF 準備推出，本周可能會推出 2 只。CF Benchmarks 首席執行官Sui Chung認為，比特幣期貨 ETF 的推出可能不會損害現貨 ETF 的申請，但同時他也指出，如果這些期貨 ETF 進展順利，規模相當大，并且能夠通過 ETF 渠道滿足投資者對比特幣的需求，那么美國證券交易委員會可能會說需求已經得到滿足，繼而不再授權現貨BTC ETF。另一方面，BTC ETF 的表現還將取決于嘉信理財（Charles Schwab）和德美利證券（TD Ameritrade）這些大型投資機構是否會向旗下客戶提供ETF，如果這些機構不向所有客戶提供僅允許“某些客戶”訪問，那么BTC ETF的表現可能會受到影響。（The Block）[2021/10/19 20:38:46]

在一個廣泛的投機泡沫背景下，所謂的空氣幣已經被證明，除了任何技術評估之外，從比特幣衍生出來的加密貨幣更不穩定，流動性更差。這一特性使得任何分散不同加密資產風險的嘗試都是徒勞的。

聲音 | Max Keiser：黃金正在沒落 比特幣炙手可熱:據AMBcrypto消息， 華爾街金融分析師、比特幣支持者Max Keiser發推稱，黃金正在沒落，因為它沒能成功傳達硬通貨（Hard Money）的信息，媒體和巴菲特都討厭它。而比特幣的吸引力在于，硬通貨引發了千禧一代和全球受經濟壓迫的人的興趣，比特幣開始走紅。多虧了比特幣，現在“黃金”又回來了。他還補充說：“黃金投資者正在苦苦掙扎，是因為聯邦儲備銀行已經限制了黃金價格。”[2019/6/24]

諸多的加密貨幣中，以太坊是值得一提的，這是一種按資本化程度劃分的第二類數字貨幣，已被用作擴散首次發行加密貨幣的技術平臺。這些加密貨幣通過收集不受監管機構保護的金融資源，為一些項目提供資金。這些舉措結果被證明是騙局，使得大多數的投資者被騙，導致經濟資源受到了破壞。

動態 | 阿桑奇逮捕后，維基解密已收到近3萬美元的比特幣:據Crypto Globe消息，維基解密創始人Julian Assange被捕后，政客、演員和模特等業界名流紛紛捐款，呼吁獲釋Assange。在維基解密的捐款頁面上，詳細說明除接受傳統支付方式外，還包括BTC和Zcash。目前，該組織的比特幣錢包余額在幾天內從2.3枚BTC躍升至超7.9枚BTC。[2019/4/13]

事后看來，比特幣泡沫期間的價格走勢與其歷史上的同類產品很是相似，比如從1637年的郁金香泡沫開始，在到1999年至2000年互聯網泡沫。

2017年后半年的時候，比特幣在在經歷了一段比較溫和的上漲之后，緊接著在9月份價格出現了快速增長，在這一個月內，其價格上漲了一倍多，最終瘋狂的買盤出現在了2017年12月。一直到2018年1月的時候，比特幣出現了一個比較少見的“雙峰”，不僅與全球股市達到的最大值同步，也與全球經濟中的流動性峰值同步。但是自那以來，比特幣價格幾乎不間斷的下跌，崩盤非常迅速，復蘇時間更短。

星巴克公司董事長霍華德·舒爾茨：數字貨幣將會吸引消費者 盡管不一定是比特幣:星巴克公司董事長霍華德·舒爾茨（Howard Schultz）表示，他相信數字貨幣將會吸引消費者，盡管不一定是比特幣。“我之所以提到這一點，不是因為我在談論比特幣，因為我不相信比特幣今天或將來會成為一種貨幣，我正在談論區塊鏈的新技術是否可以幫助星巴克短期內建成世界上最大的咖啡連鎖店。”[2018/1/28]

這令人難以置信的下跌到底有多高?

首先在這個問題上，我們必須考慮到比特幣、它的衍生品以及其他加密貨幣有沒有自己的內在價值。由于比特幣和結算平臺的結構性限制，所以價格是由單個外匯市場上的供求關系決定的，這些價格通常是非流動性的，彼此之間相差數百歐元，無法在不同市場之間進行有效流通。因此，確定公允價值是非常困難的。

通常對于在加密貨幣市場上的交易員來說，技術分析是解釋價格走勢的唯一工具。但矛盾的是，由交易者的集體行動決定的價格動態有時遵循技術分析的預測模式。

證監會副主席方星海表示中國比特幣交易頻繁需要加強管制:證監會副主席方星海在達沃斯論壇上談到比特幣時表示，中國要對比特幣加強管制。方星海表示，對于我很重要的一個事就是，每一項真實的機構產業的真實價值對于經濟真實意義，我們仍然需要去看。我們可以看到中國經濟總量很大，對于中國來說比特幣的交易是很重要的，需要加強管制，因為它現在交易非常頻繁。[2018/1/23]

在這一總體形勢下，可以嘗試將比特幣和其他比特幣的漲跌的主要驅動因素區分開來。在2017年3月至12月的價格快速上漲階段，穩定幣的作用一直占據主導地位。

穩定貨幣是一種在外匯市場上交易的法定貨幣(如美元或歐元)與固定匯率掛鉤的數字貨幣。目前，法定貨幣和數字貨幣之間的轉換是比較緩慢而繁瑣的，因為它需要通過跨境銀行的支付系統將資金從傳統銀行轉移到加密交易所，而這些系統的結算可能需要幾天時間。

相反，數字貨幣之間的轉換是瞬時的，交易者可以通過使用穩定加密貨幣來進行交易，比如USDT，這樣就可以免受其他加密貨幣波動的影響，當然1USDT并不等于1美元，因為它不能自由兌換，但是對于交易者來說，USDT和美元發揮的功能一樣。

2019年4月，市場上至少有8家不同的交易所提供相同的USDT服務，但2017年，USDT基本上壟斷了市場，嚴重影響了各交易所的價格走勢，德克薩斯大學的一項統計分析就證明了這一點。而發生的這件事情在很大程度上與發行USDT的亞洲最大加密交易所Bitfinex有關。

通過研究上述數據，我們可以觀察到，在比特幣的泡沫的階段，比特幣的價格走勢如何與交易所發行的USDT完全相關。正如上述研究表明的，Bitfinex交易所通過發行越來越多的USDT，助長了更多人對加密貨幣的狂熱購買。在價格指數上漲的階段，發行沒有足夠覆蓋美元的USDT是一種有利可圖的策略。而且在加密貨幣價格上漲的時候，媒體對加密貨幣的大肆宣傳，吸引了對數字資產缺乏經驗的散戶投資者，他們往往不知道在泡沫末期的巨大風險，以至于上當受騙。

盡管最近比特幣價格有所回升，但長期的價格收縮可能尚未完成，這是由兩個主要因素在兩個不同的時間階段造成的。2018年1月至4月，受到需求驅動的影響，許多投資者將高價購買的加密貨幣拋售，可以看出，交易所也無法解決日益嚴重的USDT問題。事實上，自2月份以來，USDT在流通中的增長已經放緩并趨于平緩；這表明，在市場下滑的情況下，發行無擔保債券的策略不再有利可圖。

2018年6月，比特幣價格雖然在6000美元左右觸底，但仍是2017年初價格的10倍多。此時，大多數投資者已經消失，隨著交易逐漸減少，加密貨幣的波動性大幅降低(見下圖)。而在此之前，不斷擴大的礦工數量以滿足不斷上升的生產成本的需求，是支撐數字資產價格上漲的一股力量。

然而，這種脆弱的平衡并沒有維持下去。2018年11月，數字貨幣之間又一次硬分叉,目的是在沒有重大創新的情況下制造一種比特幣的衍生品，這一舉措在加密貨幣市場引發了一場價格地震，打破了已實現的脆弱均衡。在不斷惡化的框架中，價格下跌的決定性因素似乎是由報價驅動的，并與加密貨幣礦業有關。事實上，很大一部分礦商突然將其計算能力(或哈希率)從比特幣轉向衍生品，希望從分叉中獲得無風險的利潤，這在泡沫上升階段已經發生過幾次。

但在2018年年底，情況發生了變化:計算能力的異常轉移奪走了對比特幣的支持，使加密資產的價格螺旋式下跌，包括礦商大舉投資的衍生品。因此，一部分在此之前就已經處于虧損狀態的礦商被趕出了加密貨幣的市場，導致比特幣網絡的整體計算能力有史以來第一次下降，短短幾周內，比特幣網絡的計算能力就崩潰了50%，在短時間內，比特幣和其他加密貨幣遭受了70%左右的損失。

2019年，達爾文式選擇的礦商似乎已經停止，這一點可以從總體網絡哈希率的恢復看出來，盡管恢復的速度比較緩慢。比特幣協議提供了一種自動監管機制，在網絡計算能力下降的情況下，加密貨幣的開采成本往往會下降。這種周期性的調整使得邊際運營商能夠以更低的成本重返市場。

今年年初的時候，加密貨幣的價格緩慢回升，但真正令人驚訝的是4月2日，在短短一個小時內，比特幣飆升了近1000美元，超過了5000美元，自那以來，這一新的價格水平基本上持續了數周。

鑒于投資者興趣復蘇緩慢，2019年可能成為數字貨幣的新起點。對技術創新和基礎設施的投資從未停止，機構投資者的興趣超越了短期的投機狂熱。監管機構也在逐步干預這些前沿市場的重組。

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