以太坊:攜5億融資開場，2020年的DeFi會是什么樣子

在行業旗艦軍比特幣、以太坊的“數字黃金”、“全球金融結算層”光環日漸消減的同時，DeFi從社區原生的邊緣概念演化為行業的主流敘事，日漸承載起業內外人士更多的希冀。在剛剛過去的2019年中，DeFi過得怎么樣？新的一年里，它又會有什么變化？

1.融資總額超5億元，從一家獨大變一超多強

如果將時間拉回2019年初，MakerDAO似乎是DeFi板塊中唯一的“噱頭”，其他方向的DeFi產品在用戶數、鎖倉金額、商業模式方面都不成氣候。Maker一家可謂居于絕對主導地位。

然而市場隨時間快速變化。據DeFiPulse數據，截至2019年12月31日，Maker中的鎖倉金額在DeFi板塊中的占比已經下降到50.97%，新型合成資產平臺Synthetix、借貸平臺Compound、InstaDApp等后來者“侵吞”了不少市場份額，角力方愈發多元。

如果觀看DappTotalDeFi板塊的數據，Maker的鎖倉金額在整體市場中的占比更是下降至35.8%，分居二、三名的EOSREX、Edgeware的占比合計約36%，大致與Maker持平。DeFi生態基本形成了一超多強的局面。

某地址在3小時前買入約4.3萬枚RPL:5月15日消息，據推特用戶余燼監測，北京時間5月15日06:18:59，0xc965開頭地址從幣安轉出1202枚ETH（約216萬美元），后將ETH換成42,626枚RPL，均價為50.75美元。過去24小時，幣安上的RPL/USDT成交量為272萬美元。此外，該地址于昨日新創建。[2023/5/15 15:03:20]

DeFiPulse數據顯示，截至2019年12月31日，DeFi生態金額已經接近6.7億美元。從鎖倉金額的變化來看，借貸、DEx、支付、資產各門類中都有令人十分驚艷的項目，最令人矚目的莫過于以太坊上的借貸平臺NuoNetwork，DeFiPulse數據顯示，該平臺鎖倉金額在1月25日至12月28日期間，實現115,999,900%的爆炸式增長，達到696萬美元。無論是在鎖倉總額還是鎖倉金額增長率方面，借貸項目都是DeFi板塊中的“扛把子”。

相比之下，2019年初的明星項目衍生品平臺Augur與2018年的明星項目Bancor均顯得有些落寞，在2019年1月1日至12月28日期間，二者的鎖倉金額分別錄得42.94%與68.60%的跌幅。與Augur聯系緊密的預言市場項目Veil，盡管獲得紅杉等一眾頂級資本加持，但在僅僅上線六個月后便夭折。

以太坊Layer2上總鎖倉量為62.45億美元:金色財經報道，L2BEAT數據顯示，截至目前，以太坊Layer2上總鎖倉量為62.45億美元，近7日跌0.32%。其中鎖倉量最高的為擴容方案Arbitrum One，約33.18億美元，占比53.12%，其次是Optimism，鎖倉量19.40億美元，占比31.06%。[2023/2/26 12:29:39]

在一眾以太坊系DeFi之外，深耕比特幣的Layer-2閃電網絡的表現尤為值得一提。閃電網絡瀏覽器1ML的數據顯示，截至12月31日，閃電網絡的節點數已達到10,925個，通道數高達35,298條，網絡內的鎖定資金達862,56枚比特幣，約合625萬美元。

融資方面，PANews對DeFiPulse上的項目進行統計后發現，借貸、DEx、衍生品、支付以及資產這五類項目2019年共計獲資7420萬美元，超5億人民幣。

其中，借貸板塊融資額占絕對多數，高達6190萬美元，MakerDAO以兩輪融資超2750萬美元的金額笑傲DeFi同儕，Compound則以2500萬美元的融資額緊追其后，閃電網絡的主要開發團隊之一ACINQ則以800萬美元的融資額位列第三。

數據：USDC Treasury銷毀101,700,000枚USDC:金色財經報道，據Whale Alert監測數據顯示，USDC Treasury銷毀101,700,000枚USDC。[2022/12/17 21:50:06]

DeFi項目的投資方以美國基金和VC為主，幾乎均為業界頂級機構，如a16z、CoinbaseVentures、Polychain、Paradigm等，中國底色的VC機構包括DragonflyCapital和NGCVentures等。

2019年的DeFi鎖倉金額整體穩健上漲、產品豐富性日臻完善，以MakerDAO為核心的商業模式可行性初步得到驗證。盡管2019年DeFi面臨一定的小波折，如Veil關停，但DeFi生態的邊界也不斷擴展，對外向比特幣、EOS、Polkadot等公鏈“繁殖”，對內則有各種類型的DAO和DEx等廣義DeFi增生。2019可謂是DeFi的幸福年。

然而，有光照的背后一定也有陰影，DeFi仍存在諸多問題亟待解決。

2.DeFi的缺漏：技術動能不足，金融生態仍待完善

主要公鏈開發進展不足預期，價格、流動性乏力目前的DeFi主要建構在以太坊和EOS等公鏈上，然而在DeFi高歌猛進的2019年，以太坊和EOS這兩大公鏈過得卻不太平。被寄予厚望的以太坊2.0在2019年仍然面臨著主要開發人員難以協調管理、各方就擴容方案意見不一致、網絡升級一再跳票的困境，與之相伴隨的還有以太坊價格逐漸走低——這顯然無益于DeFi項目的價值捕獲。

OpenSea首席財務官：聲稱OpenSea的交易量自5月以來下降了99%是錯誤的:金色財經報道，OpenSea首席財務官BKRoberts在社交媒體上稱，昨天財富雜志發表了一篇報道，聲稱OpenSea的交易量自5月以來下降了99%。框架、方法和來源是錯誤和不公平的。雖然他們已經更新了故事，但該錯誤引發了加密報告中的責任問題。缺乏責任感令人震驚，所以我要強調《財富》選擇忽略的背景：他們用一天的時間來衡量變化。展示了他們的“分析”是多么荒謬。他們在 5 月挑選了一天，比3/1和6/30之間的平均值高6倍。我也鼓勵《財富》雜志進行更好的研究并找到更可靠的來源。他們聲稱我們一天就賺了27億美元。這意味著每年的運行速度為1萬億美元。有這么幸運嗎？

此外，BKRoberts稱，更廣泛的加密空間總是會起起落落，但圍繞NFT的興趣和興奮仍然存在。現在還是第1天。[2022/8/31 12:58:58]

EOS的窘困不遑多讓。短短兩年多一點時間，百萬TPS的區塊鏈3.0就淪為了眾生口中的笑柄。RAM資源的緊缺昂貴使得網絡頻頻擁堵，生態完整度和豐富性也難以望以太坊之項背。相似地，EOS的價格也在2019年后半年開始逐漸走低。

不僅如此，以太坊、EOS等公鏈在流動性上也有明顯的短板。據TheBlock12月23日的文章，目前比特幣的流動性是以太坊的5倍，是其他加密貨幣的10倍以上。這顯然給DeFi的價格機制和用戶體驗等造成了不小的挑戰。

Aptos生態訂單簿協議Econia已上線v2版本:8月9日消息，Aptos生態訂單簿協議Econia已上線v2版本，引入獨立訂單簿兌換功能，要求用戶注冊特定市場的交易賬戶，選擇性地委托托管人、存入抵押品，并使用其抵押品在相應的市場進行交易。此外v2版本現在允許用戶直接根據賬面結算市場訂單，無需支付任何費用。（Medium）[2022/8/9 12:12:11]

潛藏的系統性風險DeFi發展至今最為人稱道的一點是DeFi的可組合性(Composibility)，也就是DeFi項目之間可以相互嵌套。MakerDAO作為以太坊DeFi系統中的“央行”，通基調節準利率影響諸如Compound等二級借貸產品的運行。Compound、Uniswap等二級DeFi產品使整個生態的產品形態更為豐富，同時也提高了不同資產快速轉換的效率。

這意味著單個或幾個DeFi協議失敗或被攻擊，整個DeFi系統可能會因其相互勾連、嵌套的特征而走向崩潰。

還值得警惕的是，由于目前DeFi生態普遍的超額抵押導致資產利用率低下。對此，諸多業內人士提出“超流體抵押”的解決方案，它可被簡單理解為，同一資產在被用于抵押的同時，還可被用于借貸等其他用途。對“超流體抵押”的一種質疑是，實施后可能引發類似P2P借貸中因多頭借貸而導致暴雷的系統性風險。

毋庸置疑的是，如何看待DeFi生態中資產端和產品端的“可組合性”，是DeFi邁向縱深發展前必須厘清的問題。

用戶體量小、重合度高，走向主流仍有距離AcalaNetwork援引Alethio分析稱，以太坊2019年DeFi市場單日最高交易量未達到15,000筆，這些交易由超過2萬名以太坊獨立用戶發起，其中MakerDAO、Compound、Uniswap、Augur四個項目之間存在許多重復用戶，顯然，DeFi用戶整體規模仍然較小。

疊加DeFi使用過程中存在概念晦澀、操作繁瑣、價格波動大等問題，DeFi面向主流用戶的教育與培養，顯然道阻且長。

3.2020年的DeFi會是什么樣子?

BTC或逐步替代ETH，成為DeFi生態最關鍵的錨定資產從某種意義上來說，規模最大的DeFi應用其實是比特幣而非MakerDAO。無論從流動性、波動率、資產規模等哪個角度來說，比特幣都完全有資格作為底層資產、事實性央行來支撐DeFi生態。更為重要的是，包括中、美在內的主要國家，均將比特幣視為某種意義上的商品或者貨幣，而非證券，這極大程度降低了監管風險。

目前，已經有部分團隊在嘗試將比特幣引入DeFi生態，如將BTC打包成ERC20格式的imBTC和xBTC，仿照MakerDAO模式、基于比特幣側鏈RSK的DeFi平臺MoneyonChain。

廣義DeFi的圖卷鋪開，DeFi業態競爭白熱化從較為宏大的角度來理解，DeFi應該被視作開放式金融。DCEP等央行數字貨幣、Libra等具備全球影響力潛質的穩定幣，Uniswap為代表的DEx，以及Tether這類加密世界的原生穩定幣巨頭都應納入DeFi的范疇。

肉眼可見的是，上述產品或機構在2019年的增長情況非常可觀。以頭部DExUniswap為例，它的鎖倉金額從2019年初的約47萬美元，爆炸增長至2019年末的2735.7萬美元。

又如Libra、DCEP，二者預計均將在2020年推出，無論是Libra致力于“banktheunbanked”，還是DCEP的“實現對現鈔的部分替代”，無疑都會讓DeFi版圖變得更豐富也更復雜。

CeFi與DeFi攜手共舞，流動性或顯著增強與DeFi相對，區塊鏈行業存在著CeFi：中心化的交易所、穩定幣、借貸服務等。相比目前的DeFi，CeFi在流動性方面顯然有著巨大的優勢。如全球最大穩定幣USDT，在2019年里常常占據著加密貨幣30%以上的交易份額，如果將USDT引入現有DeFi的產品設計中，顯然有力助推DeFi的壯大。

事實上，這已經是DeFi們正在嘗試的事情。最大的DEx之一DDEX在新版的保證金業務中，開始支持USDT，預計將增強該平臺借貸池中的流動性；MakerDAO在2019年末上線的多資產抵押DAI系統，還引入了BAT這一流動性不錯的代幣。

MakerDAOCEORune對于這類CeFi與DeFi攜手的態度頗為鮮明：引入中心化資產，可增加Dai以及去中心化金融生態系統的流動性，并盡可能將加密貨幣擴展到更多人，擴張加密DeFi整體市值規模。

ETH轉向PoS，或被定性為證券，監管風險顯著增強目前的DeFi主要建構在以太坊上，后者在2020年的轉變將是影響DeFi發展的關鍵內因。隨著以太坊2020年2.0版本的上線，可預期的是以太坊生態內的產品將大規模轉向PoS。由于永續收入的產生，CFTC新任主席Tarbert表示根據豪威測試或將ETH認定為證券。

如若這一論斷坐實，DeFi內的諸多產品或重蹈穩定幣Basis、預言市場Veil的覆轍，難逃合規成本高企而導致項目關閉的噩運。

相信這不僅是DeFi要面臨的關鍵戰局，更將是整個加密世界的“阿喀琉斯之踵”。

文：PANews

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