加密貨幣:行業日趨成熟，加密貨幣企業并購的變化預示著更多的整合

普華永道的一份報告顯示，盡管加密市場遭遇熊市，但行業卻在日趨成熟。

根據普華永道最近發布的一份報告顯示，即使是在現在的熊市時期，加密貨幣行業也在繼續走向成熟。而四大會計師事務所的調查結果顯示，雖然2019年加密貨幣領域的并購交易數量下降了40%，但資金現在都流向了老牌公司，而不是還處于種子階段的初創公司。

此外，隨著市場變得更加統一，不再那么以美國為中心，加密貨幣行業內的原生玩家開始從機構投資者手中占據一席之地。那么，這對行業來說究竟意味著什么？機構投資者是否會對加密貨幣重燃興趣？

加密寒冬的影響已持續多年

普華永道的報告指出，在2019年的大部分時間里，加密貨幣市場都在經歷所謂的“加密寒冬”，與前一年相比，并購行業出現了一些明顯的后果。

雖然行業在2018年也主要是熊市，但下跌趨勢直到第二季度才加速，并于去年12月達到一個臨界點，當時“加密寒冬”一詞開始被廣泛使用。因此，當機構早就開始切斷與加密貨幣行業的聯系的時候，2019年期間的現金流出情況就更加明顯了。面向加密貨幣的投資管理公司Arca的首席投資官杰夫·多爾曼向Cointelegraph發表置評時解釋：

美SEC委員：Howey Test用于加密貨幣行業時“表現不佳”:3月26日，SEC專員Hester Peirce（通常被稱為“加密媽媽”）再次強調了對明確的加密貨幣監管制度的迫切需求，特別是目前特斯拉，紐約梅隆銀行和萬事達卡已經開始接受BTC這種資產類別。專員還批評了最高法院用來確定資產是否為證券的“ Howey檢驗”，Peirce認為，加密貨幣在某些方面類似于證券，但在許多方面也獨一無二，Howey Test用于加密貨幣行業時“表現不佳”。

注：豪威測試（Howey Test）是1946年頒布的條例，該法律目前決定加密貨幣是否應該作為一種證券而進行監管。也就是說只要滿足豪威測試的條件，則企業發行的相關資產就會被判定為證券。（Ambcrypto）[2021/3/27 19:21:31]

“2018年，在牛市結束后，加密服務提供商的數量明顯超過了客戶數量，而且大多數提供商的產品并不能完美地匹配市場。”

事實上，據報道，去年加密領域的融資活動減少了40%，同時并購交易量也下降了40%。挖礦領域受到了主要沖擊，由于加密貨幣價格的斷崖式暴跌，該行業的利潤大幅下降，甚至像Bitmain這樣的大企業也遇到了很大的困難。由此，挖礦業去年的加密并購交易僅占整個市場的15%，成為最不被并購選擇的行業。

聲音 | 央行科技司司長：抓緊研究區塊鏈等17項行業標準:在12月11日舉辦的2019年“中國金融科技全球峰會”上，央行科技司司長李偉表示，央行正積極推動現金、機具、銀行卡受理終端等方面強制性國家標準出臺，同時抓緊研究涉及人工智能、區塊鏈、大數據、云計算等領域17項行業標準。（財聯社）[2019/12/11]

因此，隨著投資開始轉向加密貨幣解決方案，以及諸如媒體、咨詢和研究等外圍領域，加密并購交易在2019年出現了顯著的多樣化轉變。

美國不再是并購交易的主舞臺

根據上述報告，在融資和并購交易的總市值中，美國失去了其主要地位，其份額從55%下降到48%。而亞太地區以及歐洲、中東和非洲現如今占據了較大份額，這些地區的總價值增長到了51%。

專家們對于美國為何落在后面持有不同的看法。曾在德勤和華興資本從事過主流并購業務的香港加密貨幣平臺Crypto.com聯合創始人BobbyBao認為，這是由于不同地區的企業思維不同。他告訴Cointelegraph：

政策 | 前海利用區塊鏈技術開展跨行業失信數據共享:據人民網消息，12月12日《深圳前海蛇口自貿片區信用服務綜合改革若干措施》正式發布，措施稱，前海將聯合有關政府部門、互聯網金融企業、信用服務企業、仲裁機構，探索制定數據交換的統一標準，形成相互兼容的“灰名單”機制，將“拖欠款項、履約瑕疵、不公平競爭、濫用資源、道德缺失”等不良行為納入企業“灰名單”，利用區塊鏈技術形成隱私保密完善、納入過程可溯源、可動態更新的跨行業誠信數據聯盟，開展跨行業不誠信個人“灰名單”共享試點。[2018/12/18]

“一般來說，美國的加密貨幣公司更多的是主要專注于自己的核心業務，而亞洲公司的增長戰略更傾向于關注其產品的多樣化，同時更注重生態系統的建設和擴張。”

數字資產數據提供商TheTie的首席執行長約書亞·弗蘭克則表示，監管的不確定性和美國的市場滲透率可能是出現這些數據變化的主要因素。他認為，一些公司會故意選擇在監管松懈的司法管轄區內運營：

“加密貨幣還沒有像其他市場那樣滲透到美國市場。另一個問題是，監管的不確定性給初創企業和行業新手在美國境內運營的能力設置了很高的門檻。而其他國家/地區的監管相比之下更有利于數字資產行業的增長。”

聲音 | 水滴籌CEO：區塊鏈可能重新定義Fintech在金融與公益行業的應用:據中華網消息，水滴籌、水滴互助創始人兼CEO沈鵬表示：“相信區塊鏈技術會陸續應用到金融行業與公益行業的各個細分領域，甚至可能重新定義Fintech在金融與公益行業的應用，讓業務變得更透明、可信。希望通過我們的現有業務助推區塊鏈技術在更多有社會價值的場景中應用落地。”[2018/10/25]

來自Arca公司的Dorman告訴Cointelegraph，像新加坡、日本和馬耳他這樣的國家提供了更有利于區塊鏈的法規，而且比起遵從美國當局的監管，加密貨幣玩家更容易將其業務轉移到這些國家。他還強調了這一趨勢的另一個潛在原因：在美國加密貨幣市場上有很多成熟的參與者，而并購交易選擇目標主要是未成熟的企業：

“現在美國加密市場絕大部分由成熟的企業組成，這些企業不太可能成為并購的目標。新成立的、規模較小的公司反而更有可能成為收購活動的目標，而且這些小公司也正在美國以外的地區進行合并。”

對此，初創公司SkaleLabs的首席執行官杰克·奧霍勒蘭表示，普華永道的數據可能并不完全準確：

聲音 | 日本FSA官員：允許并鼓勵區塊鏈和數字貨幣行業在技術上尋求創新:據Coininsider消息，日本金融服務局（FSA）的金融監管機構負責人Toshihide Endo在談到區塊鏈和數字貨幣時表示，FSA試圖在保護投資者免受欺詐風險與鼓勵行業技術創新之間尋找平衡。[2018/8/24]

“我認為并購數目正在從美國轉移的數據具有誤導性，因為有很多強大的團隊與美國員工一起從事美國以外的加密貨幣業務。在某些地區，美國確實有強勁的項目增長，但是硅谷仍然明顯地在生產數目最多的初創公司。”

SkaleLabs是一家初創公司，擁有超過40名投資者，為其去中心化的以太坊兼容網絡提供了數輪融資。

行業正在整合

普華永道報告中的另一個重要亮點是，加密行業正變得更加統一和成熟。該報告稱，2019年，行業里超過一半的并購活動是由加密貨幣玩家推動的，而融資“更傾向于發展到后期階段的公司”。該報告的摘要總結稱，行業里多達90%的并購交易是“戰略性的”，并且是由專注于加密貨幣的參與者推動的。

弗蘭克在與Cointelegraph往來的電子郵件中指出，整合“是必要的，也是成熟的標志”，尤其是考慮到沒有一家數字資產公司似乎真正壟斷了部分市場。他總結道：“整合使企業能夠實現規模經濟，與其收購的企業共享知識和網絡，并最終為終端用戶開發出更好的產品。”

杰克·奧霍勒蘭認為，這種統一是“一個好跡象，表明我們在加密貨幣領域有一個不斷發展的生態系統”，但它也提醒我們，這個行業可能仍將保持其獨特性。“由于技術和組織的分散性，市場成熟的最終狀態將與傳統軟件市場截然不同，”BobbyBao似乎對加密貨幣并購市場的現狀更為不滿，但他對其未來還是充滿信心：

“在2017年至2018年期間有很多并購交易，因為加密領域的交易數量和規模在穩步上升，并創下新紀錄。但興奮的市場情緒很快就平靜下來了；隨著市場炒作的消退和更嚴格的監管出臺，私人和公共市場都經歷了一場洗牌。然而，不可否認的是，短期沖擊不會改變行業的長期增長軌跡。”

對于合并減少的潛在原因，加密貨幣研究公司Messari的分析師杰克·珀迪對Cointelegraph解釋稱，這可能“主要是熊市引發的結果，是熊市導致收入困難或企業難以籌集到額外資金進行收購”。他還解釋說，“那些發現了能創造輔助收入機會的大公司，正在挖走那些擁有潛在實用性產品的強大團隊。”

在行業內，此類并購交易的最新例子是全球最大的加密貨幣交易所幣安。該公司在本月早些時候宣布，將以未公開價格收購CoinMarketCap，該平臺是被引用次數最多的加密數據網站之一。

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至于2019年期間，前三大并購交易分別是：總部位于美國的Kraken以至少1億美元的價格收購了總部位于英國的加密交易平臺CryptoFacilities；印度尼西亞的乘車服務巨頭Gojek收購了菲律賓的加密貨幣相關公司Coins.ph，據報道，其收購價為7200萬美元；而美國加密貨幣巨頭Coinbase以5500萬美元的收購價合并了托管公司Xapo。

機構投資者的興趣并沒有完全喪失

這一合并趨勢也證實了機構投資者對加密貨幣行業的興趣正在減弱。BobbyBao表示，自加密貨幣熱潮興起以來，監管的不穩定性一直存在，這是一個關鍵因素，且在未來幾年里可能會繼續阻礙行業：

“風險投資等傳統金融機構正在限制用于加密貨幣行業的基金數量，從很大程度上來說，這是由于法規的出臺數量和不斷變化的監管復雜性，這些變化往往會嚇跑或迷惑傳統的風險投資。隨著加密貨幣行業的成熟和擴張，更多的監管措施將會出臺，可能會在一段時間內讓并購市場失去熱度。”

杰克·奧霍勒蘭認為，大多數傳統的硅谷公司“都在耐心地等待市場成形”。杰克·珀迪也同意這一觀點，但他補充說，在2017年至2018年期間，非法行為的普遍存在和行業“普遍缺乏專業素養”也是主要原因之一。當時，市場正活躍地蓬勃發展，因此開始引起傳統風險投資家的注意。但是，他指出，這些發展對行業來說是必要的：

“熊市使加密貨幣行業急需清除許多游客，而隨著一大批不可思議的天才日漸涌入，這些想賺快錢的游客最后只剩下真正的信徒。我認為這種情況不會持續太久，直到傳統的風險投資家逐漸意識到這一點。”

2019年的并購交易市場總額約為5億美元，目前尚不清楚2020年間的并購交易量是否會超過它。普華永道報告的作者指出，一直擾亂全球經濟的疫情也會影響到加密貨幣行業，并可能限制行業并購交易的數量和價值。

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