比特幣:比特幣突破10000美金，減半牛市是否會來？這指標助你把握牛熊！

2019年初以來，持有1000個BTC以上的地址數量增加了50%以上。

通過對比特幣鏈上交易信息、地址、UTXO和其他一些關鍵指標的分析，我們可以看到比特幣的發展情況，據此推斷未來仍然充滿希望，至少在幾年內是如此。

一、鏈上數據能告訴我們什么？

比特幣減半在即，激情高昂的價格預判和信心滿滿的喊單文章層出不窮。希望是人類的良藥，不過我們還需要另外一項工具：理性分析。本文介紹了一種鏈上數據分析的系統思路，觀察比特幣網絡的多個基本面。

讓我們先看看本文的幾個結論：

比特幣交易量不僅增加，而且轉帳的交易總額也在增加。比特幣地址的總量持續增長，沉默持幣者比例和大機構持有的比特幣數量也都在增長。更多的人想持有一個比特幣。自2017年12月價格高點以來，持有1個比特幣以上的地址數量增長了近10%，從71.8萬個增加到78.7萬個。大量的比特幣被持有者鎖倉，他們只在峰值附近賣出。

比特幣是過去十年里最有趣的資產

自比特幣出現以來直到2020年5月份，比特幣價格已經上漲超過1萬倍，從0.05美元攀升到1萬美元左右。

今天我們的目標是探討一些核心指標，這些指標可以轉化為表示比特幣被接納的程度。我們的目標不是關注技術分析本身，而是對鏈上的數據指標進行分析與思考。

思路比結論更重要

隨著比特幣鏈上數據的變化，本文之中的部分數據結論可能未必正確，在一個高速動態變化的系統中得到確定性的結論很難，結論隨時可能會被修正。相比之下，一個可用的分析框架價值更高，借助于此，讀者可以自行進行分析。當然本文的分析也難免有偏頗之處，歡迎留言交流。

數據：持有至少一個比特幣的地址數量達到了875,799個的歷史新高:金色財經消息，據WatcherGuru發推稱，持有至少一個比特幣的地址數量達到了 875,799 個的歷史新高。[2022/7/3 1:46:46]

二、為什么要進行系統的鏈上分析？

數據可以輔助我們分析，尤其是比特幣的交易數據記錄是在區塊鏈上可查，借此我們能夠做出自己的判斷。不過如果只從單一數據角度出發，數據對我們的幫助有限。

我們先從一個具體的數據案例談起，這類報道非常常見，如果你是新聞愛好者，每天可以讀到幾十篇這類分析報道。針對這一數據分析案例簡單剖析之后，我們轉向本文主題：一個分析比特幣鏈上數據的基本框架和思路。

報道稱：根據鏈上數據，3月暴跌至今，比特幣鯨魚的持幣數量有所增長

來自Bitcoin.com的一篇文章顯示，12個月的比特幣鏈上數據顯示，比特幣鯨魚從散戶處獲得了數百個BTC。

文中稱，自2020年3月12日"黑色星期四"市場暴跌以來，比特幣鯨魚們一直在穩步積累比特幣，并沒有賣出。鏈上數據顯示，單個地址上有1000到10000個BTC或更多的比特幣鯨魚的數量明顯增加。

其判斷依據如下：

鏈上數據：2018年12月18日、2019年2月25日

聲音 | 比特幣核心開發者：谷歌學術文章提到比特幣的次數逐年上升:比特幣核心開發者、Casa的技術總監Jameson Lopp昨日發推特稱，谷歌學者發表文章提到比特幣的次數：2009年：83；2010年：136；2011年：218；2012年：424；2013年：868；2014年：2070年；2015年：2820；2016年：3380；2017年：6460；2018年：11500；2019年：13700（由于統計滯后數量還將上漲）。[2019/12/24]

比特幣鏈上數據:2020年5月1日2018年12月17日的鏈上數據顯示，當時有91個地址擁有1-10萬個BTC，而2020年5月1日的統計數據顯示，有106個地址的比特幣數量在1-10萬之間，增加了15個。

2018年12月，持有100-1000個BTC的地址有14809個，2019年2月25日這個數字是14749個，到了2020年5月1日，變成了14000個。這一層級的持幣人數量減少了，有可能在過去幾個月內賣給了更大的鯨魚。

作者最終得出結論是：3月暴跌至今，比特幣鯨魚獲得了更多的比特幣。

為什么我們需要更好的分析方式？

上面的數據分析案例之中，單看結論并沒有什么大的問題，不過其實這類分析看完，對我們的幫助有限。從單一數據，我們其實只能得到我們自己想要的結論，想要得到更理性的判斷，需要做的更多。

比如，我們用2020年5月8日的數據與上圖5月1日的數據進行對比：

比特幣鏈上數據:2020年5月8日

聲音 | 洲際交易所CEO：在成為數字黃金之前，比特幣需要有真實用例:洲際交易所（ICE）首席執行官Jeffrey Sprecher在第三季度財報電話會議上表示，比特幣可能會成為“數字黃金”，但首先需要在日常商業中更多地使用。Sprecher認為在交易中使用比特幣是其成為長期價值儲存手段的先決條件。Sprecher表示，Bakkt的許多員工已經將比特幣視為數字黃金。但對他來說，這還為時過早。他解釋稱：“因為我老了，我想到了黃金是如何成為一種價值儲藏手段的。黃金曾一度是一種貨幣，我們有金幣，它可以流通，隨著時間的推移，其消費能力使它成為了一種價值儲存手段。比特幣可能會遵循類似的軌跡。”Sprecher認為比特幣“真正的用例”是通過支付實現價值的數字轉移。很可能出現的一種情況是，商家和用戶將直接接受比特幣，而不是將比特幣轉換成法定貨幣。這樣各方將可省去在比特幣-法幣之間轉換的換匯成本。Bakkt希望通過建立一個數字平臺來促進此類交易，從而服務于這個市場。（CoinDesk）[2019/11/1]

比特幣持幣量在1-10萬之間的地址，數量從此前的106個變動為104個；比特幣持幣量在10萬以上的地址，數量從此前的3個下降為2個，持幣總數量減少了3萬多個。

對比5月1日的比特幣分布數據，這是否就意味著比特幣巨鯨拋售？

顯然，我們并不能從單點分析中得到這一結論。

這也是為什么，我們需要從多個角度去進行數據分析的原因。

三、鏈上分析，有哪些關鍵指標？

首先，讓我來定義一下我們所說的"鏈上分析"是什么意思。我們不再關注價格和傳統的技術分析，而是研究所有原生存儲在區塊鏈上的數據。

這些數據包括但不限于如下角度：

每個區塊的詳細信息；每筆交易的詳細信息；智能合約的調用和使用。

分析 | 比特幣此次下跌證明其作為避險資產的說法存在缺陷:據cryptoslate消息，今日比特幣價格的突然下跌是由Bitstamp和其他主要加密交易所的大量賣單所引發的，此次下跌致使加密市場估值下跌300億美元。研究員Justin Drake表示，由單一鯨魚操縱加密市場的行為可能會損害美國證券交易委員會對比特幣ETF批準的可能性。還有一些分析師認為，這次大多數加密資產的下跌，可以證明加密資產作為抵御全球金融不穩定的避險資產的可行性說法存在缺陷。[2019/5/17]

換句話說，通過鏈上交易量來判斷一種加密貨幣資產是否被實際使用、何時使用以及對其價格和價值的影響。我認為，我們可能會利用鏈上交易數據來計算出誰在使用比特幣，他們是如何使用比特幣網絡的，以及何時某些指標會指向看漲或看跌。而不是僅僅粗略地衡量一個加密貨幣網絡的整體使用情況。

總而言之，我們的目標是將關鍵的區塊鏈指標轉化為價格升值指標，以便我們可以利用這些指標來預測重要的價格走勢。

一些核心指標

一個可行的方式，是從與區塊鏈直接相關的這些變量開始。最初我們要研究的是現有的四個最基本但又至關重要的鏈上指標，包括：

1.地址--每個地址持有的金額、持有時間的長短以及個人行為。

2.交易--交易數量、轉賬金額和總交易量。

3.未消費的交易輸出(UTXO)，表現為持有者在利潤中的比例、創造的總價值和消費的總價值。

還有很多其他的指標，我們將來會把它放在一起，將交易數據，交易和市場數據，以及挖礦和手續費數據進行綜合分析。不過今天先從交易數據、地址數據、UTXO和區塊數據進行分析。

四、比特幣交易數據

我們首先研究的是與交易數據相關的鏈上數據：鏈上轉賬交易數量，交易額度。這些指標跟比特幣價格又有什么關聯？

CME比特幣期貨三月合約將于29日零點進入結算:CME比特幣期貨三月合約將于29日（北京時間30日0點）進入結算，并將于北京時間4月5日0點完成結算，目前比特幣期貨三月合約價格為8045美元。據CME官方回復，CME結算時間本來為每個月最后一個周五，本月由于周五當天為節日，因此提前。[2018/3/27]

上圖展示了從2010年至2020年2月份的比特幣每日交易次數，圖中趨勢明顯。我們可以獲得如下的一些重要信息：

2017年12月，交易數量到達峰值，每天有接近490,000筆交易。在2017年8月初，達到日交易量的低點，約13.2萬筆，隨后在2017年12月中旬達到峰值，約50萬筆。

截至2020年2月底，日交易額遠超30億美元。日交易額從2018年4月期間的10億美元的低點上漲了200%以上，而同期比特幣價格僅上漲了2%左右。

從數據中可以非常清楚地看出，比特幣價格與交易額之間的相關性似乎正在降低。過去，每天的交易價值或多或少都會隨著價格的增長而增長，但今天這種相關性似乎已經不那么重要了。

為了驗證我們的觀點，我們來看看比特幣鏈上的轉賬交易總額。

從圖中數據，我們可以注意到以下情況。

隨著比特幣價格的增加，轉賬總額(按照BTC價格)也會增加。然而在價格上漲時候，轉賬相同數額的美元所需要的比特幣更少，我們可以預期，在此時要么交易數額增加且交易量減少，要么轉賬數額減少而交易數量增加。

牛市，價值會呈指數級增長；而在熊市，總價值則會如預期的那樣大幅減少。

因此從交易數據角度我們得出的結論是，雖然比特幣的交易數量一直在穩步增長，但交易量似乎更不穩定，這意味著當前比特幣的價格仍然是投機性的價格。

接下來，我們看一下比特幣的地址數據。

五、比特幣地址數據

比特幣地址顯示了BTC持有者的行為。我們要研究的主要數據是比特幣活躍地址的數量和每個地址的持有量。這些指標可能會幫助我們了解在熊市和牛市里人們的行為。

我們要看的第一張圖是活躍地址的數量。它不僅顯示出人們對比特幣的興趣普遍增加，而且從2017年末的高點到現在(2020年3月底)的跌幅并不算太大。概括說來，活躍地址數量下降了約25%，而同期比特幣價格下跌了高達66%。這表明，長期使用該加密貨幣的用戶幾乎不關心價格波動。

另外，我們再來對比一下上面的總地址數量。你認為比特幣非零余額地址的增長情況如何？

如果你的答案是"指數級增長"，Bingo,恭喜你回答正確。每年的比特幣地址總數幾乎都在成倍增長。

盡管這個指標不能和活躍用戶數掛鉤，但它可以清楚地顯示出比特幣網絡的使用情況。否則創建的地址數量應該沒有那么多。

最后再看兩個額外的指標。

持有1個BTC以上的地址數量和持有1000個BTC以上的地址數量。

上圖顯示的是持有1個BTC以上的地址數量，幾乎直線增加。自2017年12月價格高點以來，持有1個比特幣以上的地址數量增長了近10%，從71.8萬個增加到78.7萬個。這意味著更多的人想持有一個比特幣。

那么機構投資者的數量呢？他們有興趣買入或賣出比特幣嗎？讓我們來看一下。

上圖是持有1000個比特幣以上的地址。我們可以清楚地看到，即使在2017年和2018年期間出現了拋售，但機構在之后的買入量依然很大。

2019年初以來，持有1000個BTC以上的地址數量增加了50%以上，從不到1750個地址一度增加到近2250個地址。有能力購買如此驚人數量的比特幣的人可能并不多。因此，從概率上看這樣的地址很可能與機構有關。

小結一下本節：

比特幣的總地址不僅數量在增加，而且價值也在增加。擁有1個比特幣以上的持有者數量幾乎每年都在翻倍，2019年以來持有1000個比特幣以上的機構數量增長了50%以上。

六、比特幣UTXO數據

未消費交易輸出的數據，即UTXO，是最有趣的信息來源之一，它可以幫助我們了解比特幣持有者的長期行為。UTXO顯示了收到BTC后卻沒有花掉的地址。

我們先從HodlWaves圖開始分析。

如何理解這張圖？請允許我引用發明者UnchainedCapital自己的定義:

"圖中的色帶顯示了在圖例中所示的時間窗口內最后交易的比特幣的相對比例。底部較暖的顏色代表最近交易的比特幣，而頂部較冷的顏色代表很久沒有交易的比特幣。"

有以下幾點值得關注：

持倉時間在三年到五年之間，或者說持倉五年以上的比特幣忠粉數量的增長速度最快，這兩個群體加起來占到了所有比特幣地址的20%以上。考慮到比特幣才出現十年，有這么多的人持有這么長的時間，真是不可思議。

比特幣價格接近波峰時總是伴隨著大量的拋售。在這些時期，持有比特幣不到一年的地址數量大幅增加。在撰寫本報告時，約40%的地址在過去12個月內交易過比特幣。

七、結論

本文提供了一個區塊鏈鏈上數據分析框架，希望在你進行研究分析時，提供給你作為參考。

再一次總結下本文：

在過去10年里比特幣交易量不僅增加，而且轉帳的交易總額也在增加。比特幣地址的總量持續增長，沉默持幣者比例和大機構持有的比特幣額度也都在增長。因此，對價格產生了積極的影響。更多的人想持有一個比特幣。自2017年12月價格高點以來，持有1個比特幣以上的地址數量增長了近10%，從71.8萬個增加到78.7萬個。大量的比特幣被持有者鎖倉，他們只在峰值附近賣出。最后需要提醒的是，本文只是作者的分析與看法，在提供了寶貴分析角度的同時，也不可避免帶上作者自己的個人色彩。獨立思考分析，是每個交易者必備的素質。減半在即，你能從數據之中獲得自己的什么判斷，歡迎留言發表你的見解。

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譯者：荊凱。

聲明：本文為作者獨立觀點，不代表區塊鏈研習社立場，亦不構成任何投資意見或建議，本文做了不改變原意的刪減。

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