穩定幣:歐盟擬定加密資產市場法規，對穩定幣和DeFi來說是好事嗎？

在加密貨幣領域，秋季往往是監管機構的活躍期。和往年的趨勢一樣，2020年也不例外。歐洲和美國的加密市場都處于高度緊張狀態：當市場仍在跟進美國商品期貨交易委員會打擊衍生品交易平臺BitMEX的新聞時，英國金融行為管理局已采取措施禁止散戶投資者使用加密貨幣衍生品。

密集的新聞周期在某種程度上掩蓋了一周前爆發的另一則監管事件的影響，大量的報道也必將對全球金融體系產生重大又持久的影響：歐盟擬定了加密資產市場法規。

歐盟影響深遠的監管框架旨在為服務于歐洲經濟區居民的數字金融企業賦予監管透明度，并且對穩定幣和去中心化金融應用程序這兩個相互關聯的領域必將特別重要，幾乎整個2020年，這兩個領域在加密行業中占主導地位。原因是什么？

基于Source.ID方案的D/Wallet錢包已通過歐盟EBSI標準一致性測試:金色財經報道，Desmo Labs（原Debond）現在推出基于Source.ID方案的D/Wallet數字身份錢包已經通過符合歐盟EBSI標準的一致性測試，D/Wallet已在歐盟EBSI官網展示，驗證了基于EIP-5851鏈上可驗證憑證的KYC、KYB方案具備大規模使用的可行性。

Source.ID幫助Desmo Labs開展合規數字資產OTC交易平臺Debond的大范圍使用，其業務已拓展到B端的真實世界資產代幣化服務。[2023/4/21 14:17:09]

穩定幣對穩定性構成威脅

目前，歐盟執法部門歐洲委員會以提案的形式提出的草案被稱為“加密資產市場法規”。在成為法律之前，此提案必須歷經相當漫長的立法程序，這意味可能要數月甚至數年后這項新規則才能生效。

歐盟議員：硅谷銀行倒閉后監管機構應設法阻止恐慌蔓延:金色財經報道，頗具影響力的歐盟議員Markus Ferber表示，監管機構應設法阻止恐慌在硅谷銀行（SVB）倒閉后蔓延。他表示，歐盟銀行監管機構應檢查歐洲銀行是否容易受到利率沖擊的影響，就像上周五令這家加州銀行破產的利率沖擊一樣。

“現在要著重遏制進一步的影響，”Ferber在一份電子郵件聲明中說，“恐慌是會傳染的，絕不能讓它擴散。”

Ferber還呼吁重新思考主權債券在銀行資本規則下的待遇，這是德國政界人士經常提出的主題，他們認為現行規則低估了意大利和希臘等負債政府的風險。

歐盟政策制定者試圖淡化對危機蔓延的擔憂。歐盟委員會發言人周一表示，SVB在歐盟內部的業務“非常有限”，法國財政部長勒梅爾（Bruno Le Maire）對記者表示，法國境內的銀行“未受影響”，且業務模式與SVB不同。

盡管如此，市場的不安情緒還是蔓延到了該地區。據路透社報道，包括歐元區以外銀行的Stoxx 600歐洲銀行指數下跌6.3%，為一年多來最大單日跌幅。（CoinDesk）[2023/3/14 13:01:55]

提案表明，穩定幣一直是歐洲立法者最關注的話題：MiCA選擇該資產類別并為其制定監管框架。

歐盟金融官員：一些加密貨幣倡導者贊成“危險”的反監管路徑:金色財經報道，隨著立法者準備明年對歐洲加密資產市場 (MiCA) 監管進行投票，歐盟金融服務專員Mairead McGuinness表示，即將出臺的規則已經產生了影響。雖然一些公司希望受到監管并且已經按照即將出臺的指令行事，但其他公司反對這一想法。一些從一開始就參與加密貨幣的人之所以這樣做，是因為他們不想成為受監管的管理系統的一部分，他們希望與之平行。這是一條非常危險的道路。

McGuinness一直堅定地倡導在歐洲集團內外統一加密貨幣監管。[2022/12/8 21:30:09]

根據此提案，穩定幣發行人將必須在歐盟成員國之一組成一個合法的實體公司。提案的其他規定包括有關資本、投資者權利、資產托管、信息披露和治理安排等條款。

直布羅陀數字和金融服務部長AlbertIsola向Cointelegraph解釋說，歐洲委員會對穩定幣高度關注是因為當局擔憂歐元區的金融穩定性：

歐盟金融服務主管：加密貨幣可能會對金融穩定產生影響:10月5日消息，歐盟金融服務主管Mcguinness表示：感覺美國極想要監管加密領域，加密貨幣可能會對金融穩定產生影響。金色財經此前報道，美國財政部：加密資產活動可能對美國金融體系的穩定性構成風險。[2022/10/5 18:39:39]

人們普遍認為，穩定幣作為一種數字支付方式，可能會帶來巨大的好處，提供更大的金融包容性和更有效的資金轉移方式。它們也被視為對金融穩定性和一體化的潛在風險，并且可能削弱貨幣政策的有效性。歐盟可能不歡迎除歐洲央行以外的實體公司以電子形式發行歐元，這似乎是合乎邏輯的。

Isola提到了一些“顛覆者”，例如未來的穩定幣Libra，有很大潛力對貨幣的控制進行去中心化。

數字金融基礎設施提供商Metaco的銷售和業務發展副總裁SeamusDonoghue指出，最近幾個月穩定幣市場的驚人增長是引起監管部門關注的前提，他稱其為“積極回應”：

動態 | 比特幣游戲平臺Chopcoin因歐盟反洗錢新規關閉:據Theblock消息，比特幣游戲平臺Chopcoin因歐盟實施了一項新的反洗錢指令（AMLD5法規）而關閉，該平臺有305,000個用戶。文章指出，更多的加密貨幣公司可能會屈服于AMLD5法規。此前消息，因此新規，比特幣支付初創公司Bottle Pay已于12月13日關閉，荷蘭加密貨幣挖礦平臺Simplecoin將于2020年1月1日關閉。[2019/12/16]

2020年，僅穩定幣USDC的市值就增長了250%，從5.2億美元上漲到1.86億美元，并且過去兩個月實現了顯著的增長。銀行監管機構無疑也觀察到，盡管在傳統支付領域，USDC這一資產類別仍然相對較小，但它有可能對受監管的銀行和支付機構產生巨大影響。

Libra幽靈

九月初，區塊鏈基礎設施公司Blockdaemon的首席執行官兼創始人KonstantinRichter說：“德國、法國、意大利、西班牙和荷蘭的財政部長發表了聯合聲明，該聲明概述，在歐盟解決法律、監管方面的挑戰之前，穩定幣應停止運作。”這說明了歐盟高層對維護聯盟貨幣主權的深深擔憂。

Richter補充說，參與歐洲金融政策制定的還有一些更受關注的人，例如德國財政部長OlafScholz，他提倡引入監管框架。

接受Cointelegraph采訪的大多數專家都提到，受Facebook支持的穩定幣Libra啟發，歐洲委員會考慮了推出資產參考的代幣的危險和機遇。

MiCA提案開頭的解釋說明闡述，加密資產市場“規模仍然不大”而且無法對金融穩定性構成嚴重威脅；然而，監管框架擬定者承認，“隨著全球穩定幣的出現，情況可能會改變，全球穩定幣通過結合穩定其價值的功能并利用推廣這些資產的公司所產生的網絡效應來尋求更廣泛的采用。”到目前為止，有一個穩定幣項目已經開始這樣做了：Libra。

瑞士的加密投資管理公司FICASAG的董事會主席MattiaRattaggi認為，穩定幣是區塊鏈技術的應用，其產生重大影響的可能性最大，監管機構已充分意識到這一點：

一年多以前，隨著Facebook推出Libra項目，穩定幣就已經引起了監管機構的關注，此后受到了全球公眾和監管機構的密切監視。監管機構意識到，穩定幣勢必會提高支付系統的效率并促進金融包容性。

為了進一步防范歐元區的貨幣穩定性可能被破壞，MiCA提案制定了甚至更嚴格的合規要求，這些要求針對被視為“重要”的資產參考的代幣的發行商。這些重要性標準包括客戶群的規模、市值、交易量，甚至是“發行商跨境活動以及與金融系統相互關聯的重要性”。

對DeFi來說是壞消息？

穩定幣在很大程度上推動了加密金融活動的另一個龐大領域：基于去中心化金融推出的各種應用程序和協議。鑒于圍繞資產參考的代幣擬議要求的嚴格性，如果鎖定在某種去中心化協議中的大量流動資金是以不符合MiCA標準的穩定幣計價的話，顯而易見地，事情會變得多么復雜。

不確定性的另一個主要來源是，MiCA要求所有尋求在歐盟授權運營的加密資產服務提供商成為在歐盟成員國之一設有辦事處的合法實體公司。歐洲當局是否將個別DeFi應用程序視為CASP仍是一個開放的的問題，在這種情況下，維護DeFi協議的開發團隊可能不得不提出變通辦法，將“去中心化”的概念延伸到難以置信的廣度。

在對擬議法規的回應中，國際可信區塊鏈應用協會成員對MiCA可能有效禁止歐洲居民進入DeFi市場表示擔憂。

區塊鏈工具提供商Confio的首席運營官兼副總裁MartinWorner認為，合規問題可以通過實施針對特定轄區監管框架的鏈上治理機制來解決：

合規問題可以在自主管理框架內得以解決，在該框架下，機構可以開發在其轄區內工作的合規DeFi工具。正如針對不同司法管轄區中的企業及其如何進行跨境轉移而制定的規則一樣，區塊鏈也適用同樣的規則。

區塊鏈保險公司CoolBitX的國際總經理ElsaMadrolle告訴Cointelegraph，隨著MiCA成為法律，DeFi格局可能會發生變化，很像ICO格局在最初的繁榮之后迅速改變的那樣。到那時，“在歐盟開展業務或尋求歐盟客戶，DeFi項目需要什么就很明顯了。”

Madrolle認為，屆時，DeFi項目將屬于“受管制和不受管制”兩大類別之一，最大的問題將是世界其他地區是否會與歐洲的監管框架保持一致。

XRegConsulting是一家監管和政策公司，該公司最近發布了擬議的監管框架細目。其合伙人NathanCatania希望監管機構可以在MiCA的要求和不監管DeFi之間進行協調。Catania說：

我認為，完全去中心化的、不向第三方提供專業服務的項目不能被認為是CASP，DeFi項目仍然存在發展空間。

現今，許多DeFi協議遠未完全去中心化。去中心化的程度達到多少才足夠好，這仍然是意識層面的爭論，而且主要存在于加密泡沫內部。監管機構似乎即將參與這場辯論，但這將對加密業務產生一些非常明顯的影響。

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