區塊鏈:致創業者：Web3的商業周期、規律和機會

Web3創業今年是一件很時髦、代表趨勢的事，無論在中國還是美國，很多互聯網大廠的年輕人紛紛辭職，投身Web3。但最近也有不少人覺得Web3實在太難了，可能撐不下去了，又開始考慮重回Web2找工作。

華人Web3創投社區萬物島ThreeDAO邀請了萬向區塊鏈旗下投資基金HashKeyCapital負責人鄧超，給創業者做了一場分享。

鄧超從五個方面對Web3創業進行了拆解：

1、Web3目前的基本面分析；

2、Web3的商業周期、規律和機會；

3、Web3創業和Web2有什么不同？Web2的經驗打法還有效嗎？

4、華人在Web3有什么機會？

5、Web3項目如何融資？

此次將精華觀點梳理出來分享給大家，希望對大家有所幫助。

Web3的基本面

Web3到底是什么？做技術的看到的是分布式，做商業的看到更多是控制權、所有權。我們團隊經過實踐和研究，認為Web3跟Web2有四個層次的不同：

第一，底層技術是去中心化，準確來說，應該是分布式。以前機房由一個公司提供，現在分散了，很多人參與。

第二，Web3應用都有金融屬性，從比特幣開始，就跟互聯網有很大的不同。互聯網更多是技術屬性，后來才有商業屬性，到支付寶、微信支付時才有了金融屬性，但區塊鏈從一誕生開始就是金融屬性。

Justin Sun從Lido提取3萬枚ETH，仍有26.3萬枚ETH質押:金色財經報道，據Lookonchain監測，Justin Sun的兩個地址1小時前從Lido提取3萬枚ETH(價值5600萬美元)。此外，他還有263,294枚ETH(合4.916億美元)質押。從2月25日到2月27日，Justin Sun質押了288,100枚ETH(5.38億美元)。目前總共賺了5,194枚ETH(900萬美元)，每天賺38枚ETH(7.2萬美元)，APY約為4.87%。[2023/7/11 10:46:45]

第三，區塊鏈的商業模式因為底層技術的差異，跟互聯網也有很大差異。

第四，治理權，即用戶和平臺之間的關系。互聯網的應用，用戶按平臺的規則來走，平臺制定規則，控制所有的一切，包括用戶的數據。

而Web3的天平慢慢傾向用戶，Web2的賬戶是你要向平臺申請，而Web3是你授權平臺可以連接你的錢包。用戶對平臺的方向是有發言權的，在DAO上，你對一個組織是有發言權、決定權的。

我們把Web3的投資分成四個板塊：

第一，L1,公鏈；

第二，中間層；

第三，應用層，現在大家談論最多的是GameFi、DeFi；

第四，加密金融。現在已經形成了一個跟傳統金融相平行的加密金融層，底層有基礎設施，中心化和去中心化交易所，托管服務等。然后是金融服務，借貸、交易、資產管理，跟傳統金融很像，但本質上有很大區別。比如借貸，不需要通過中介，而是通過協議直接借貸。

Aave投票通過并執行“向AIP提案者返還gas消耗”的提案:7月10日消息，Aave社區已通過并執行了一項關于”向受認可的AIP提案者返還gas消耗”的提案。該提案認為，隨著以太坊gas費的不斷上漲，社區代表的鏈上治理成本也在成比例增加，因此建議向那些受認可的AIP治理提案的發起者返還gas費用。[2023/7/10 10:45:54]

只要用過的人，就知道比傳統銀行的效率要高多少，用過數字資產金融服務的人不會愿意再回到傳統金融。就像用了支付寶，就不會再回到紙幣時代一樣。

Web3目前大概處在互聯網的2000年左右，都還很早期。

首先，底層技術模塊已成形，但沒到可以大規模商業應用的階段，大家詬病的TPS還不夠，沒法達到支付寶高峰期每秒20萬筆的能力。

其次，商業應用已經開始探索。大家只看到GameFi、DeFi，但其實跟傳統商業結合的，跟數據溯源相關的、跟供應鏈相關、跟支付相關的，大批應用應運而生，鏈上應用已經上十萬。

全球區塊鏈用戶超過3億，Coinbase去年底做過KAC驗證的用戶有1。03億，加上沒做過驗證的，保守估計3個億。

從投資的角度來說，Web3跟2000年的互聯網一樣，都經歷了一個資產泡沫的破滅，比特幣從6.9萬美元跌到不到2萬，很大的撤幅，跟上一輪一樣，跌幅八九十，泡沫破滅，開始回歸理性，開始醞釀下一個階段。

商業周期和賽道機會

從2014年進入區塊鏈至今，我一共經歷了三個周期。每個周期都是先有價格，然后是興趣，然后有idea，然后是開發，然后炒作。

FTX非美國客戶已申請成立客戶委員會 目前損失16億美元:金色財經報道，FTX的非美國客戶（目前損失的資金高達約16億美元）已申請成立官方客戶委員會，并聘請律師事務所以保護他們對其資產的所有權。[2022/12/14 21:43:23]

2015年的周期就是ICO，大家對它持一致否定，我認為不對。ICO是項目融資的一個創新，因為沒有監管，才被一些想賺快錢的人弄得烏煙瘴氣。ICO之后沉寂了幾年，出現有各種O。最近出現大規模的DeFi、NFT，圍繞鏈上資產的熱潮。

每個周期結束后，就算在周期的低位，與上一個周期比，從技術成熟度、應用數量、用戶數量、鏈上資產的規模，都有一個量級的增長。雖然有泡沫的出現與破滅，整體在螺旋上升，應用的賽道、領域在不停更迭，演進。

被市場認可的，在下一個周期繼續；不被市場認可的，在下一個周期就被淘汰了。

舉個例子，DeFi并非這個周期才出現的，早在2015年就有了，當時沒這么火熱。當時鏈上資產只有1億、幾億美元級別，分散在幾百萬、幾千萬用戶手中，一個人幾千、幾萬美元，沒什么金融需求。

到了上一個周期，一些標志性事件讓大家發現，資產放在中心化交易所里不安全，于是一大批資產從中心化的交易所轉到鏈上，鏈上資產從十億美元級別漲到千億美元級別。當千億美元資產聚集在一起，就有了各種金融需求，有交易的需求、有借貸的需求，資產管理的需求，于是衍生出各種金融模式。

NFT也是上一個周期就有的，當時是把線下的藝術品轉到鏈上，甚至為了吸引人，把線下的藝術品燒掉。但這一輪更是鏈上原生的藝術品。

美國財長耶倫：加密交易所的失敗表明需要監管:金色財經報道，美國財長耶倫表示，加密交易所的失敗表明需要監管。在適用現有法規的地方，必須嚴格執行（加密）監管措施。加密市場也應受到同樣的保護。政府需要迅速采取行動，填補監管空白。加密市場事件的溢出效應有限。美國金融穩定委員會最近的報告警告了傳統金融系統和加密市場之間相互關聯的風險。[2022/11/17 13:14:55]

DID原來只是注冊一個錢包，但現在是從各種視角把你的行為聚集在一個載體上，變成你的手機、銀行賬戶、社交平臺。

任何一個行業發展都會經歷一個階段，第一個階段是學術思維，在實驗室里把這個東西想出來。第二個階段是極客思維，把這個東西倒騰出來就算數，中本聰把比特幣倒騰出來，就功成名就了。第三個階段是工程師思維，就是要把產品跑得很好，工程上不能出錯。工程師上面是產品思維、用戶思維，再往上還要把公司做大，要有業務思維。

2015年之前，區塊鏈是極客思維。現在從工程師思維的角度，也還不完善。以前極客階段面臨的是百萬千萬級的用戶，后面將是上億的用戶。比如以太坊升級之后，現在的路線圖能不能實現，需要更多有技術實力的人加入。

再往上的商業層面，有很多的探索，游戲、社交等等，很多的機會。

Web3的核心是，要把Web2忘掉，先看看Web3應該怎么做，然后再把Web2的成功經驗引入進來。

舉個例子，大家可能都面臨的問題，就是數字錢包。如果你用過metamask、imtoken，一定都有一種心驚膽戰的經歷。我在2014年用這些應用時，每一步操作都是步步心驚，你要抄24個助記詞，藏在家里，不能被人發現，還生怕手機出問題，被人看見。這個經歷跟我小時候學電腦很像，當時我們是在電教室，老師教我們怎么敲dos命令行，教我們哪個是開機、哪個是關機，但現在開關電腦只要點一下。

數字藏品綜合價值周指數為51.50點:金色財經報道，據同伴客數據顯示，上周（2022年7月25日-7月31日）國際周指數下跌2.30點至15.80點，國內周指數下跌6.53點至104.90點，數字藏品綜合價值周指數下跌4.00點至51.50點。

備注：數字藏品綜合價值指數是對國際及國內當月市場熱度最高的數字藝術品項目市場總銷售規模的綜合反映，以2021年11月份銷售額的30分之7為基數，指數基值為100。該指數由同伴客數據與鏈境Labs聯合研發。[2022/8/2 2:54:05]

現在的區塊鏈應用還是設計給工程師用的，但用戶不要這些東西，我們理想中的錢包很簡單：你不要告訴我助記詞，我只要設置一個密碼，你把最復雜的東西隱藏在下面，底層的那些技術保障做好就行了。

現在區塊鏈的用戶進入門檻太高了，用戶體驗是這個行業很缺的。

另外，專業化的機構怎么進入區塊鏈。在國外，有數字資產托管的銀行已經有很多，但在亞洲還沒有。在鏈上觀察數據，達到類似彭博、萬得這樣的數據機構都還沒有。

所以說，鏈上的基礎設施還處在很初級的階段。很難一概而論哪個賽道機會多，我只能提供一個框架，供大家做參照。

Web3創業和Web2有什么不同？

Web3創業跟傳統創業有什么不一樣？

傳統互聯網公司或其它領域的公司，一個創始人從腦子里有一個idea，到做成產品，推到市場并獲得反饋，需要多長時間？基本上都要先寫商業計劃書、注冊公司、募資、建團隊、買設備、做開發、做推廣，再獲得市場反饋，至少要6個月時間，這已經算很快了。

但一個區塊鏈的創業公司是什么樣呢？如果你有一個想法，可以寫個白皮書，把代碼框架寫出來，不用注冊公司，不用買設備，因為開發平臺都是開源的，用電腦接入平臺就有了。你也不用招人，只要你的想法有意思，自然會有人來，以太坊上幾十萬上百萬的開發者，不辭辛勞，不計報酬地工作。推廣也可以在社區里做，天然幾十萬上百萬的用戶就在這里，很快就能得到反饋。

而且用戶反饋是實時的。如果你技術不好，很快就會被人黑。Web2產品，從產品出來到被黑客黑，被技術人員挑戰，沒有這么快。而如果你的Web3產品機制設計，商業模式設計不好，你馬上會被薅羊毛薅得沒有了。

從融資的角度來說，區塊鏈的融資不像傳統互聯網那么依賴VC。社區的屬性很強，我們反而不喜歡一個項目由某個或某幾個機構過多地主導，尤其某一個參與方超過50%的時候，在區塊鏈里叫51%攻擊，意味著你可以作惡，你可以企圖去操縱一些東西。

我曾經潛入一些Web2的創業者討論群，大家討論的都是控制，千萬不要過早喪失控制權。但Web3相反，創始人控制得越多，在社區的威信越低。比如以太坊的創始人Vatalik在以太坊的占比只有個位數，低于5%，整個以太坊基金會持有也不超過10%。還有一大批公鏈，創始人的持有率都非常低。

從產品設計上，平臺和用戶的關系來說。做傳統游戲的會批評Web3游戲賊難用，用戶體驗賊差，但Web3會批評Web2你就把我當氪金機器，平臺賺了錢，要跟我分，利益要一致。

Web2很容易二元對立，你有了，我就沒有了。但Web3要共建共享，這是產品設計上很大的不同。

Web3的推廣可以用空投，有人認為空投是發幣，但其實是把項目的所有權讓渡出來，你可以理解為這就是傳統的項目推廣費，以前是從資產負債表中拿出來，現在是從所有權中拿出來。

華人在Web3有什么機會？

在區塊鏈的發展史上，亞洲和華人的團隊一直控制著超過70%的世界。直到現在，在挖礦產業，華人至少還控制著30-40%，只是這些人不在中國而已。

大家對挖礦也有一定的誤解，挖礦不是在白白地消耗電力，其實它準確的名字是為區塊鏈的底層運算提供能力，英文叫mining，在中文就翻譯成了挖礦。

區塊鏈的很多名詞不能從字面上去理解，包括數字貨幣。數字貨幣不是貨幣，是資產，它分為三大類：第一類是比特幣、以太坊，它就是貨幣的屬性；第二類是絕大部分，token，你投資了一個區塊鏈項目，它就是你的受益憑證；第三類是NFT，非標準化的數字資產。

除了挖礦，礦機公司，華人占90%以上。全球前十大交易所，華人是創始人的有五六家。Web3的華人投資機構就更多了，只是大家比較低調。

但我們要客觀地面對一個現實，華人擅長的是需要執行力很強、需要落地的領域，商業化是我們最強的地方。但在底層思維和創意方面，西方的創業者更強，尤其是底層鏈的機制設計。

區塊鏈前面幾個周期都在做技術、底層，接下來就如肖總所說，將進入區塊鏈應用爆發的階段，華人的團隊是很有競爭力的。

尤其那些有傳統金融、技術、社交媒體經驗的人，既有商業化的經驗，又懂Web3的底層邏輯，可以說是前途無限。到Web3商業應用的階段，隨著更多Web2的人進入，我們的優勢更加明顯。

Web3項目怎么融資？

區塊鏈曾經出現過一段去VC化的現象，很多項目不要VC的錢，眾籌就行了。Web3項目融資的次數比Web2少，但參與的機構更多，這也是現實。

一個項目在種子輪的時候怎么來融資，具體要看項目的情況，如果你是偏社區的，你可以就在社區里募資，空投把用戶群體吸引過來，當你的token有價值的時候，就會有價格，資金就會進來。

但如果你做的項目偏商業的，最好采用股權融資。

我們過去做的投資70-80%都是token融資，股權融資只占20-30%。但現在股權融資的項目越來越多，因為越來越多的項目在向應用方向走。做應用就要跟現實世界打交道，比如你的應用需要地推，地推的供應商肯定要跟一個公司打交道，而不愿意跟基金會打交道，那你就需要一個公司主體。

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