ETH:脫水大字報：上海升級不會帶來巨大拋壓（1.12）

刷推特、看研報累不累？脫水大字報幫你篩選和梳理每日重要市場觀點和研報。該內容由幾位交易員和分析師志愿者利用業余時間完成，請大家關注點贊給予鼓勵。

本期看點：

●是否牛回？市場發生激烈爭論

●上海升級后的拋壓會帶來大跌嗎？

●“先知”Zoltan驚人預測美聯儲將在今年夏季實施寬松

●Wilson教你建立加密宏觀判斷框架

01重要新聞

1.數據：自FTX崩潰以來比特幣CME期貨首次出現正溢價

2.Twitter或將通過與Stripe的合作支持以法幣購買TwitterCoin，而非采用加密方式

02Twitter觀點

1.Phyrex：是否牛回還需等更多信息

如果加50基點，但這個50后就不會在加了，最少是個暫停，那么即便是50，也是利好。因此，目前最關鍵的還是CPI，以及CPI的細節數據中是否是美聯儲可以掌握的內容在下降，比如房屋指數。其實前邊說的這么多就是代表了一個意思，目前市場還是處于博弈期，一切都有可能。再次需要注意，為什么美聯儲不說話。是不是牛回，目前還沒有足夠的信息。但想要去賭美聯儲轉向，肯定是早了點。

2.頭等倉First.VIP|hiring：Doodles項目介紹

目前項目市值107.76KETH，在所有NFT項目中排名第12名，地板價7ETH左右。

Doodles除頭像外，還推出了SpaceDoodles、Dooplicator等衍生NFT，未來將推出Doodles2手機APP，可以更改角色配飾、形象等，還可將改變后的數字形象上鏈。這將進一步增加其可玩性，也是對#Web3數字形象的進一步探索

項目有幾項優點，也有一定的風險：

a）創始人burnttoast在插畫圈比較出名，另兩位聯創曾負責過CryptoKitties，有較強運營能力，團隊CBO、顧問等也有不錯的背景

Synthetix：6月7日Bedrock升級期間，Optimism上所有Synthetix合約將無法訪問:5月19日消息，合成資產協議Synthetix發文稱，在北京時間6月7日00:00至04:00Optimism主網Bedrock升級期間，Optimism上所有Synthetix合約將無法訪問。從5月30日開始，Optimism交易獎勵將暫時停止。從北京時間6月5日00:00開始，現有永續合約頭寸將關閉，無法開設新頭寸。在Bedrock升級前10分鐘，即北京時間6月6日23:50，所有永續合約市場將暫停，發行（staker鑄造/銷毀）將在以太坊與Optimism上暫停，synth交換將在Optimism上暫停，以太坊主網上的所有Synthetix合約都可以訪問。之后繼續交易獎勵將取決于順利升級與隨后恢復交易的情況。在升級期間，Optimism上的所有Synthetix合約將因Optimism停機而無法訪問。一旦Bedrock升級完成，所有功能和合約都將解禁并可以訪問。[2023/5/20 15:14:41]

b）整體的藝術性不錯

c）Doodles在推出后的一年中不斷推出了SpaceDoodles、Dooplicator等衍生NFT，具有多樣的玩法，這也體現了團隊不錯的運營能力

風險

a）團隊近期進展較慢，玩家期待的Doodles2遲遲未上線。之前推出的SpaceDoodles雖增加了項目玩法，但實際應用場景有限，市場表現不佳

b）目前NFT市場整體處于下行區間，近期Doodles的市場熱度也一般，NFT市場現階段風險較高

總體而言doodles藝術風格獨特團隊也不斷為其增添新的玩法。后期如果Doodles2進展順利，將是項目的一個亮點。但是未來也需注意市場風險。

3.CryptoChan：牛回指標

當前距離比特幣價格突破比特幣短期持有者成本價僅差約500刀。

韓國金融監督院院長：將統一代幣“證券屬性”判斷標準:2月6日消息，針對今日發布的《ST0發行和流通監管系統改革指南》，韓國金融監督院院長???今日表示，將協調對虛擬資產的證券屬性判斷標準的意見，迅速努力讓業界符合標準。將首先就虛擬資產和證券行業等利益相關者的質疑，于本月召開說明會。

???還強調，今年上半年虛擬資產交易所對平臺目前上線的資產是否有證券屬性的判斷會出來結果，如果監管當局和多個金額行業對此結果意見不同，會盡快匹配監管部門和個金融機構的認知差異。如果出現對某個代幣的證券屬性有不同的意見，將根據《資本市場法》中的多個程序進行判斷。因為有些部分需要修改法律，所以計劃以交易所為中心，通過鏡像等多種方式進行修改，但我們將確保此過程中不會出現執行錯誤。[2023/2/6 11:50:13]

4.鑒叔：上海升級之后，會不會帶來拋壓導致幣價下跌？

上海升級之后，ETH開放提款，會不會帶來拋壓導致幣價下跌？大跌的概率較小，理由如下

有76.4%的ETH高于當前價格進入質押

現在質押接近1600wETH，但提款有速率限制，每天大概5wETH

LiquidStaking的存在使得部分質押者已經退出

開放提款一定程度上會增強用戶質押的意愿

03鏈上數據

Check?ate：比特幣網絡價值處于公允區間

目前市場正在測試熊市底部時，一些比特幣價格模型引起了我的注意。首先，我們正在上攻測試BTC短期持有者成本價$17.8k的底部。

美國加州于Tezos區塊鏈啟動車主證NFT化測試，預計Q2上線配套應用程序:1月27日消息，美國加利福尼亞州機動車管理局（California's Department of Motor Vehicles）將在Tezos區塊鏈上啟動車主證NFT化測試，旨在將汽車產權數字化并簡化車主之間的產權轉讓過程。

據加州機動車管理局首席數字官Ajay Gupta透露，該項目預計將在三個月內完成，屆時還將推出包括數字錢包在內的消費者應用程序。（Crypto Saurus）[2023/1/27 11:32:38]

BitcoinMayerMultiple表明我們回到了0.8multiple以上。這突破了歷史上只有在熊市最恐慌階段才會達到的水平，約有15%的交易日低于該水平。

比特幣投資者價格目前為$17.4k，該模型是已實現價格，但減去了Thermocap。平衡價格和投資者價格之間已經建立了過去的熊市底部，自FTX以來我們就一直在這里。

如果$BTC能夠突破$18.8k，它可能會回到平均礦工生產成本水平之上。在經歷了如此殘酷的一年之后，礦工們肯定會歡迎他們的收入有所增加，這可能會略微減輕拋售壓力。

最后，從比特幣網絡利用率的角度來看，我們可以推測基于結算傳輸量的“公允價值”：以28天為基礎$14.9k和以90天為基礎$17.7k是隱含的網絡公平價格。

Interlay：暫未受到aUSD增發影響:金色財經消息，發行比特幣封裝資產iBTC的波卡平行鏈Interlay在Twitter上表示，Interlay暫未受到aUSD增發影響，且持有增發aUSD的地址也未進行跨鏈轉賬，但具體情況仍在調查之中。[2022/8/14 12:24:45]

Lookonchain：一圖速覽機構持倉LDO成本價

我們對$LDO代幣銷售進行了分析。包括機構的買入量、買入價和現持量。包括：@paradigm、@jumptrading、@AlamedaResearch、3AC@zhusu、@dragonfly_xyz、@robotventures、@DeFianceCapital。

04板塊解讀

據Coinmarketcap數據顯示，24小時熱度排名前五的幣種分別是：BTC、BNB、MATIC、SHIB、SOL。據Coingecko數據顯示，在加密市場中，漲幅前五的板塊分別是：XDC生態、流動性質押代幣、Tourism、Meme、GuildandScholarship。

熱點聚焦——盤點上海升級后值得關注的賽道

1月5日，以太坊核心開發者會議召開，上海升級的最終范圍確定。開發人員同意從上海升級中移除與EOF實施相關的程式碼更改，以確保質押ETH提款的時間表不會延遲，并且暫定于2023年3月的某個時間啟動上海升級主網。與其他很多大公鏈的代幣質押比例相比，以太坊的質押率相對較低，很多公鏈的質押比例大多分布在60%-80%左右，以太坊的質押率還有很大提升空間。以太坊質押賽道值得關注的龍頭項目有Lido、RocketPool、StakeWise、SSV以及FXS等。

SafeMoon或發生Rug Pull，代幣下跌95%:6月17日消息，PeckShield監測數據顯示，BNB Chain上DeFi協議SafeMoon（SAFEMOON）或發生Rug Pull，代幣價格24小時下跌95%。[2022/6/17 4:34:11]

坎昆升級有望使Layer2迎來真正爆發。由于上海升級的內容已經滿了，在共識層方面，EIP-4844已經成為Capella升級后第一個寫進規范的的EIP，EIP-4844可以將的Layer2交易成本降低一個數量級，可以與其他以太坊競爭鏈競爭。Layer2最值得期待的項目主要有Optimism、Arbitrum、zkSync、StarkNet等，在這四個項目中目前只有Optimism已發售項目代幣。除此之外，Polygon發展較為迅速，Polygon已和星巴克、迪士尼、阿迪達斯、PRADA等品牌建立Web3合作關系。

在以太坊通過合并過渡到權益證明后，礦工的角色由驗證者負責，MEV市場發生重要變化。在以太坊轉為POS共識后，瓜分鏈上MEV的參與方由原來的單一礦工群體變成了各大Layer2、CEX、Lido、驗證節點托管商等。MEV賽道值得關注的項目有：MEV-Boost、ManifoldFinance、BloxRoute以及EdenNetwork。

05宏觀分析

@Wilson：判斷真實資金入場的三個指標

1.每次美聯儲公布數據時，加密貨幣價格都會隨之劇烈波動，有三個方面的原因：

1)2020年以來，炒納斯達克指數和炒加密貨幣的人重合度非常高。在這段時間里，炒幣者幾乎同時也在對納指的高成長科技股做交易。

2)尤其是今年以來，幣圈的投資人們對宏觀的討論度也非常高，大家意識到2020年以來的大牛市是在美聯儲流動性寬松的情況下催生的。

3)市場上肯定有直接根據新聞動態做交易的人，交易股票和加密資產之間相關性的交易者也有不少，他們把這兩個資產的相關性進行一些回歸性的交易，這樣的交易策略也很常見。

2.未來的加密交易員也要認真分析美聯儲的講話嗎？

1)這需要回答“未來的加密貨幣投資人結構是哪些？”、“大家持有、購買加密資產的主要驅動力是什么？”這兩個基本問題。以目前情況看起來，這樣的高相關性應該會持續下去。我們也必須接受并歡迎主流投資人慢慢進入加密行業的趨勢。

2)加密資產和股票各自的基本面還是不同的。未來各自的基本面對于價格的解釋也會得到提升，他們的相關性應該是會下降的。

3.怎么去衡量數字貨幣行業的真實資金流入，真正有法幣進入這個行業買資產，這是資產增值后大家獲利的根本來源。我目前會跟蹤這樣幾個主要的數據：

1)最重要的數據是穩定幣的鑄造和燃燒。這里指的是USDC、USDT、BUSD這三個以法幣作為儲備金的穩定幣，因為它們每次的mint就意味著是有真正的美元被換成了數字貨幣，進入了數字貨幣流通當中，反之亦然。

2)以Grayscale旗下的GBTC和ETHE為代表的信托資產的增購。為它也代表有真正的人用美元來購買這兩個信托資產，信托再拿錢去購買比特幣和以太坊，它也代表行業真實的資金流入。

3)VC也是在以投資美元的方式把錢注入到加密生態，雖然這些錢不完全會投資到數字資產上，因為有很大一部分會變成運營費用，但是它對整個行業流動性的注入也是真實直接的。

ZoltanPozsar：美聯儲將在今年夏季實施寬松

ZoltanPozsar在最新的報告《戰爭與和平》中給出一個驚人的預測：美聯儲將不得不掀起量化寬松浪潮，以穩定金融體系，時間可能在2023年夏天的某個時候。

1.Zoltan分析指出，2023年美國私營部門需要吸納的政府債務規模，比世界大戰以外的任何時候都要大，然而傳統意義上的潛在買家卻不太可能買入。

1)雖然美聯儲隔夜逆回購工具o/nRRP有2萬億美元可以吸納即將發行的國庫券，但國庫券將不得不相對于OIS大幅貶值，才能吸引RV基金，然而RV基金的持倉量一般不會超過250億美元，因為這樣他們就不必報告自己的持倉；

2)銀行也不太可能成為買家，其HTM賬簿上有大量“資不抵貸”的抵押貸款，而且隨著準備金的減少，它們更傾向于利用融資市場，而不是通過AFS賬簿為財政部提供資金；

3)外匯對沖基金似乎也不可能，由于美債定價過高，其將在國內獲得日本央行的支持；正如貿易專家BradSetser所指出的，去年的地緣事件從根本上改變了全球資金流動狀況并降低了大型外匯儲備公司對美國國債的興趣。

2.這些“傳統”的買家不買，誰還會買呢？Zoltan推演了以下兩種情況：

1)如果股票、債券和新興市場被拋售，拋售風險資產的投資者會買入國債。

2)但如果不會出現拋售，缺乏“傳統”買家的美國國債將會在拍賣中面臨下跌的風險，而這反過來又會推動股票、債券以及新興市場的拋售。

3.然而，“寒冷地區的熱戰”和“炎熱地帶的冷戰”需要的是“戰爭資金”，而不是量化退出，那么只能以另一種方法解決國債需求不足的問題：以收益率曲線控制為“幌子”實施量化寬松，以控制美國國債與OIS掉期交易，這種情況可能在2023年底到來。

4.Zoltan認為，一旦緊隨其后的財政部拍賣符合條件，任何赤字的大幅增加都必須快速獲得資金支持。但不要指望政府債務會支撐風險資產：與低利率和風險資產看跌的量化寬松不同，即將到來的量化寬松將在美國國債市場失靈的背景下進行。也就是說，即將到來的量化寬松政策將旨在控制高利率下的互換利差，而不是壓低收益率以支持風險資產。

06研報精選

CapitalismLab：如何科學地獲取ETHStaking收益？

1.Lido

流動性好，玩法多。

由于wstETH已經跨鏈到Op/Arbi大幅降低了GasFee，對于小資金量用戶和想嘗試的入門用戶都是比較友好的。

當前stETH有1%的折價，推薦通過1inch.io購買。

stETH底層節點運營商為目前DAO審批制，完全透明但需要許可，去中心化程度有提高空間。協議也會抽成10%。

2.RocketPool

“無需許可”，人人都可以成為節點運營商。

rETH適合有廉價服務器資源的人，收益高達9%。

對于非節點運營用戶，協議抽成為15%，收益率和流動性上沒有什么優勢，去中心化程度是略高的。

3.Frax

當前收益較高，ARP上sfrxETH超7%，Convex/Curve做LP更是超過10%。

不過frxETH幾乎沒有折價，吃不到折價收窄的收益。frxETH協議抽成為10%，目前并未支付任何費用給節點運營商，疑似自運營，中心化程度略高于前兩家。

比較適合熟悉Frax/Curve生態的用戶和較專業的DeFi用戶。

4.Coinbase

抽成25%。

各方面都較為平庸，可能比較適合有美國合規需求的機構？

在較大折價時也有一定Alpha，可以保持關注。

5.Binance

其二級市場有～3%折價。

幣安在費用和底層運營商方面均不透明，底層也有不小概率委托給了自家投資的有監守自盜黑歷史的Ankr等節點運營商。

流動性匱乏，10bETH就要賣到0.2%，DeFiLego也較少，只有大幅折價買入才比較劃算，切記不要直接存入，要現貨買bETH。

6.收益率，流動性，折價，風險是參與流動性質押的四要素，合理比對各家的四點即可找到適合自己的方案。

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