BTC:脫水大字報：跌破三萬BTC還會再跌嗎？

本期看點：

1.比特幣任一方向波動都在增強

2.為什么狂熱的韓國不喜歡DeFi？

3.開啟加密牛市的四大通道

01重要新聞

1.比特幣ETP近四周流入25202枚BTC，達2022年6月以來最高點。

2.PlanB：S2F模型并非無效，比特幣價格在下個減半周期有望達到50萬美元。

02Twitter觀點

1.Phyrex：跌破3萬美元的BTC還會繼續下跌嗎？

昨天開始雖然BTC暫時跌破了30,000美金，但并未像很多小伙伴想象中的一樣繼續下跌，主要的原因還是在于整體市場的買賣意愿都不算強，最近我們也看到了30,000美金堆積的籌碼太多了，最高的時候幾乎接近了105萬枚BTC的堆積。而隨著最近的震蕩，現在的存量已經降低到不足92萬枚，雖然還是很高，但穩定性多少提升了一些。很多小伙伴在問歷史上出現了這種情況BTC的價格走勢會怎么樣，這個問題其實以前說過的，在16,000美金，20,000美金，26,500美金都出現過類似的情況。

結果想來大家都知道了都是當存量高到100萬以后往往都會出現籌碼的分散，大部分都是以下跌為主，但接下來就是非常強的反彈，直接大幅提升了BTC的價格，但其實這種提升的背后都是有事件驅動的，16,000美金是因為FTX的破產引發了整體幣市的恐慌，然后的反彈是因為結束了美聯儲的第一階段加息，當時不僅僅是幣市，就連美股在沒有Ai也出現了較強的上漲。那個時期BTC和科技股的同步性仍然保持非常的高，長期在70%以上。直到銀行危機才打破了同步的節奏。

第二次是美國銀行業危機的爆發，隨著硅谷銀行的爆雷，USDC陷入了擠兌和FUD，幣市再次陷入動蕩，但沒想到接踵而來的就是對中心化銀行業的不滿反而帶動了散戶對于BTC和黃金的興趣，當時美國當地的媒體甚至爆出了，用戶在搜索第一共和銀行時會伴隨提高對BTC的搜索量，以至于當時都在討論BTC和黃金都是避險資產，避的是承兌風險的，而不是價格風險。金價甚至一度超過2,000美金，BTC和黃金在那一個月中高度重合，后來在地區銀行進入平穩后，銀行業的紅利才逐漸消失。

BAYC地板價跌至22.5ETH，7天累計下跌逾20%:8月22日消息，Blur數據顯示，NFT系列Bored Ape Yacht Club（BAYC）地板價跌至22.5ETH，過去7天累計下跌22.01%，7日交易量達1.34萬枚ETH。[2023/8/22 18:14:54]

第三次因為流動性的降低以及對最大痛點的操控導致了短期內價格快速下降，并在一個月的時間內將價格維持在26,000美金附近，到了六月中旬因為傳出了BlackRock們申請BTC現貨ETF的信息，尤其是貝萊德擁有超高的申請通過率，更有美國ETF之王的稱號，而這時的幣市已經陷入了流行性持續降低的窘境，那么ETF的通過以及登陸納斯達克必然會在降低門檻的同時增加流動性，所以BTC的價格快速的沖

破了31,000美金，在往后的事情大家也都知道了，雖然申請ETF還逐漸有聲音傳出，但最長還需要240天的周期還是在逐漸挑動用戶的神經。

通過幾次數據可以明確的看到，雖然當存量提升到超過100萬枚以后都是先跌后漲，但漲并沒有明顯的軌跡可言，基本上都是由事件驅動的。所以可以假設BTC和ETH的接下來如果有突破性的上漲行情，必然也是伴隨著事件的發生，目前短期可以預測到了除了現貨ETF的通過，就是美聯儲宣布結束這次加息周期，或者是宣布進入到暫停加息的周期，尤其是進入暫停加息的話，這個我們已經說過多次了。

在歷史數據中暫停加息大概率都會引發風險市場的上漲。除此之外就是共和黨的加密貨幣法案草案能在國會獲得批準，以及第二季度的美股財報大幅超過預期，帶動風險市場板塊輪動，最后肯定就是減半大周期的影響，但目前更多還是作用在籌碼的流通量的凍結上。別的我暫時想不到了，還請小伙伴們補充。

目前雖然宏觀對于幣市的影響非常的低，但仍然是處于正向的影響中，所以暫停加息和財報雖然不是直接和幣市相關的關系，但也有很大的可能刺激到幣市流動性的增加，而另一個方面來看，現在流動性降低的主要原因是在于做市商的離場和SEC及CFTC對于交易所的監管，前者可以通過ETF曲線解決，后者就需要更加完善的法律法規來限制。

2.Dr.于佳寧：開啟加密牛市的四大通道

CryptoQuant：比特幣鯨魚正在積累并持有比特幣:金色財經報道，CryptoQuant表示，隨著價格保持區間波動，比特幣鯨魚正在積累并持有比特幣。該公司用三個數據點來支持這一分析：交易所鯨魚比率、交易所流入代幣銷毀天數（CDD）和未花費交易輸出（UTXO）。[2023/7/28 16:03:13]

熊市已經到了中尾段，從上周$XRP事件后，有不少朋友的情緒經歷了從看空到看多的變化，市場經歷了短暫的震蕩。

今天應個景，在這里和大家分享一下我的觀點：

開啟加密貨幣牛市的四大通道

以下四個通道并不是獨立的，而是相互促進，形成循環。

資金通道。資金入口是加密行業建設的重點方向，現貨ETF/香港新政等等，這些動作隱含的潛在因素，即是大規模合規化資金有進入的可能，整體市場的流動性會獲得激活；

人才通道。建立原生的加密協議，以及協議之上的應用堆棧，不僅僅需要加密原生的開發者與人才，來自于不同領域和行業，有著豐富經驗與創新意識，也可以促進生態更加繁榮。目前大廠人才溢效應效應顯著，機會明顯；

技術通道。范式創新與技術融合帶來的奇妙化學反應，Defi中的RWA和LSDFi大有開啟長期慢牛的可能，放長時間維度，這些將會是重點/熱點。人工智能/MR實現商業化，和Blockchain技術互相結合，也會是一個重要看點；

用戶通道。殺手級應用吸引用戶大量進入，用戶使用基礎設施的過程，使得價值流更加茁壯，協議營收和創新有了更進一步的保證，用戶的需求被滿足，協議的適用范圍不斷擴大，用戶留存和粘性不斷提高；

3.0x牛牛：BTC今年會沖擊4萬美元

我對行情的看法：

簡單來說就是繼續看漲！btc在這個位置有一個大的阻力點，可能會在3w附近消化一下，然后繼續沖擊年底的43000美金。

03鏈上數據

Kaiko：BTC與美元的負相關性在2023年顯著減弱

BTC與美元的負相關性在2023年顯著減弱，從-61%降至-10%。

Glassnode：比特幣任一方向波動可能都在增強

14天比特幣價格范圍仍然在窄幅區間內激烈博弈，當前值為6.38%。由于只有6535/113989(5.63%)個交易時間記錄了更窄的14天交易區間，因此任一方向波動的可能性都增強了。

Coinbase BTC溢價指數漲超110%，美國買盤相對更強:9月20日消息，數據顯示，當前Coinbase BTC溢價指數為0.000023，24小時漲幅達116.43%，表明當前BTC在Coinbase市場上的購買力相對更強，請合理控制風險。[2022/9/20 7:07:05]

04板塊解讀

據Coinmarketcap數據顯示，24小時熱度排名前五的幣種分別是：ARKM、XRP、PEPE、LUNC、BTC。據Coingecko數據顯示，在加密市場中，漲幅前五的板塊分別是：

TokenizedGold、Canto生態、HECO生態、GalaxyDigitalPortfolio、WrappedTokens。

熱點聚焦——以太坊基金會最新AMA回顧：驗證者集、隨機數、DVT、技術方向

7月12日，以太坊基金會研究團隊在reddit論壇進行了第10次AMA，以下為核心摘要：

DannyRyan等多名研究開發者聯名發布了EIP-7002草案，旨在允許驗證者從其執行層取款憑證觸發退出到信標鏈。

RANDAO是一種生成隨機數的方式，RANDAO的有效運行是需要引入防作弊機制的，即需要用一定的方式保證所有人同時給出答案。VDF也就派上了用場。VDF全稱為可驗證延遲函數，該函數的重要特征在于得到結果的計算過程無法并行計算，即無法加速。但得到結果后，驗證該結果的計算量卻又非常小。VDF是通過哈希函數實現的，哈希函數計算慢驗證快的特性也跟VDF的性質一致。

隨著以太坊質押量超過20%，面對潛在的節點運營商的中心化風險，有兩個研究團隊成員表示這類技術可能是短中期內的“必須”方案。

JustinDrake表示，長期來看，若實現了一次性簽名，那么這些風險挑戰的重要性將顯著下降。不過一次性簽名可能需要數十年才能實現，所以短中期內DVT會是比較有效的解決方案。一次性簽名是一種特殊的加密簽名，其中私鑰只能用于簽署一個消息。它能夠解決區塊鏈領域的許多長期問題，提供眾多優勢，如移除懲罰、完美的最終性、免信任的流動性質押等。

最大有效余額：提高驗證者質押的上限，可以減少網絡中驗證者的數量，從而實現更快的交易最最終性，如：1)32ETH的上限不變，但是限定網絡驗證者的數量上限；2)是否考慮將驗證者的證明數量計入投票權重。

Binance Labs對Aptos Labs進行戰略投資:金色財經報道，幣安發布公告稱，Binance的風險投資部門和加速器Binance Labs對Aptos Labs進行了戰略投資，這是繼今年3月宣布的第一輪融資之后的后續投資，融資金額未披露。為了繼續構建安全且可擴展的區塊鏈，Aptos將利用籌集的資金來擴大團隊并支持其Layer1基礎設施的開發。該團隊還將構建生態系統計劃和工具，以進一步發展Aptos社區。[2022/9/15 6:59:22]

Vitalik表示目前以太坊的技術路線圖大部分都在如期推進中，當然也有再調整的優先次序，如4月份由于Mev-Boost漏洞導致惡意驗證者攻擊MEVBots事件，目前會提高實現協議級別內PBS的優先級、對于再質押潛在安全風險引入的擔憂，會提高優化簡化solo質押體驗方面的優先級。另外，在大方向上，需要提高優先級的是能有效幫助許多生態系統層面的事情，如ERC-4337智能錢包需要實現友好地跨L2，并提高Gas效率等。

zk-rollups的即時可組合性并不依賴EIP4844的完成。zk-rollups之間的這種可組合協調的設計空間巨大，如其中一種可能方案就是會有一個專門的最小化zk-rollup作為流動性聚合。

JustinDrake提出了一個名為BasedRollups的想法來解決Rollups的排序問題，BasedRollups意味著Rollup網絡的排序發生在其所基于的L1上。更具體地說，在以太坊的情況下，這意味著網絡上的搜索者、構建者和提議者都參與到Rollup網絡的排序中。

目前客戶端團隊表示目前主網能支持的驗證者數量大概在1~2百萬之間。開發者社區也在進行相關的探索，如下一個測試網Holesky便將擁有1百萬個驗證者。

JustinDrake表示，以太坊基金會并沒有收入，平時一些會議也是非盈利的，也不會用財政庫的ETH進行質押創收。如果以太坊基金會財政庫用完了，資金來源可能來自兩方面：生態內的公共產品融資基礎設施；相對低的以太坊L1預算。

JustinDrake表示，執行分片并沒有提供更多的擴展，另外，Rollups的瓶頸是數據而不是執行。我們其實可以將每一個rollup網絡視為一個執行分片。只要L1EVM實現了SNARKified，那么以太坊將擁有一個enshrinedrollup，也可以說以太坊在L1共識層面擁有了一個執行分片。一旦完成了SNARKifying的艱苦工作，在L1EVM中，將SNARK驗證邏輯本身公開為EVM操作碼變得相對容易。這樣便能實現無限數量的enshrinedrollups，在以太坊共識層面，這些enshrinedrollups就像是主網的執行分片，兼具擴展性以及與主網同等的安全性。

Freeway回應FWT代幣波動：橋接服務商Coffe遭攻擊，暫時禁用平臺FWT提款等服務:7月14日消息，質押平臺Freeway發推稱，其代幣FWT價格在7月13日發生了劇烈波動，目前正在調查當中。Freeway的區塊鏈橋接服務提供商Coffe遭到攻擊，大量FWT代幣從Coffe的橋接錢包中移除，隨后被出售。Freeway確認其平臺沒有受到任何損害，Supercharger也不受影響。但在調查期間，Freeway暫時禁用了平臺上的FWT提款、存款和購買服務。[2022/7/14 2:13:33]

05宏觀分析

Ignas|DeFiResearch：為什么加密狂熱的韓國人不喜歡DeFi？

韓國是第三大加密市場，在cryptoTwitter上不受關注。在那里生活了8年之后，我了解到與西方相比，他們在加密思維上的驚人差異。以下是韓國人為加密貨幣而不是DeFi瘋狂的原因。

1.韓國仍舊保持加密狂熱

2017年，韓國成為比特幣交易的熱點，占全球比特幣交易的20%。這股熱潮導致當地比特幣價格飆升，比美國交易所高出40%，這是SBF的AlamedaResearch所享受的機會。這就產生了“泡菜溢價”。隨后，政府在2018年打擊了投機行為，將“泡菜溢價”推到了視線之外。但是發燒消失了嗎?一點也不。2022年，韓國的比特幣交易量占全球市場的8.7%，排名第三。

2.加密狂熱源于文化背景

韓國對加密貨幣的狂熱可以追溯到幾個因素。一個突出的是文化敘事。朝鮮戰爭結束后，韓國從世界上最貧窮的國家之一一躍成為世界上最富有的國家之一，這一現象被稱為“漢江奇跡”。這種快速增長是由被稱為財閥(chaebols)的家族企業集團、對出口的重視、勤勞的勞動力和韓國人的心態推動的，概括起來就是“快!快!”。這種對經濟快速發展的追求在韓國社會根深蒂固。

然而，自2012年以來，迅猛增長的經濟增速放緩至3%左右。由于房地產價格昂貴和利率上升，股票和房地產等貿易融資工具的吸引力下降。作為一種替代方案，加密貨幣成為一種高風險、高回報的游戲。

由于賭博在韓國基本上是非法的，加密貨幣交易所成為尋求刺激的投機者的首選平臺。韓國一度有250多個加密貨幣交易所。西方加密貨幣“非銀行化銀行”的說法，或者比特幣作為數字黃金的說法，在這里就不那么重要了。

韓國加密交易所在保持交易者參與方面成為了專業人士。甚至退市也提供了機會。當存款和取款被關閉時，就像漁網里的魚一樣，套利是不可能的，這使得在這種環境下的交易成為投機者真正的盛宴。

3.韓國采用DeFi的障礙

然而，2021年出臺了更嚴格的加密法規，要求所有交易所使用實名銀行賬戶。這導致95%的加密貨幣交易所關閉。盡管存在這些挑戰，加密貨幣仍然很受歡迎，但DeFi并沒有獲得那么多的牽引力。為什么?

即使是由“韓國Facebook”Kakao支持的最大Layer1，擁有自己的DeFi,NFT和GameFi生態系統的Klaytn，也在努力提高DeFi的采用率。Klaytn擁有34個dapp和1.32億的TVL，做得不錯，但韓國真正的DeFi采用率很低。

在韓國采用DeFi的障礙是:

?對金融體系和主要CEX的較高信任度

?DeFi的感知復雜性

?韓國缺乏相關教育內容

?與高風險、高回報的替代方案相比，年增長率較低

4.來自韓國人的看法

為了更清楚地了解DeFi的低采用率，我聯系了兩個真正的韓國人。

?@DooWanNam在stablelab的首席運營官和MakerDAO的增長AVC成員

?@GarlamWON在Momentum6的管理合伙人。

Doo指出，語言障礙和缺乏對韓國友好的CeFi平臺可能會阻礙韓國人進行DeFi。Garlam補充說，傳統銀行體系的僵化結構、韓國人忙碌的生活方式以及時區的不同，使得DeFi很難被采用。

Doo&Garlam為進入韓國的DeFi平臺提供建議:

?“對韓國友好”的平臺和合作伙伴關系

?當地DeFi團隊，與kol和媒體的合作-在韓國ceex上交易的代幣。

CoinShares：過去4周數字資管產品流入7.42億美元資金

1.數字資產資管產品上周流入1.37億美元。在對之前的每周數據進行幾次后期更新后，過去4周的資金流入總額目前為7.42億美元，這是自2021年最后一個季度以來最大的一次流入。

2.資管產品的交易量仍遠高于14億美元的年平均水平，上周交易量達23億美元。目前，這些交易量在加密貨幣總量中所占的比例要大得多，上周占11%，而平均水平為2%。

3.從地區來看，資金流入幾乎僅集中在北美，美國和加拿大的資金流入分別為1.09億美元和2800萬美元。歐洲出現小幅資金流出，但瑞士有小幅資金流入。

4.比特幣流入總額為1.4億美元，占總流入額的99%。而做空比特幣資管產品則連續第12周流出320萬美元。最近的價格上漲和資金外流共同導致比特幣空頭管理總資產從4月份的峰值1.98億美元下降至僅5500萬美元。

5.以太坊近期價格上漲并沒有帶來資金流入，上周流出了200萬美元，仍然是今年迄今為止流出最多的資產。山寨幣、Solana、Polygon和萊特幣分別有50萬美元、50萬美元和30萬美元的小幅流入。

06研報精選

Dr.DODO：UniswapX符合預期但沒有新意

1.首先提出一個基本觀點：DEX的整體效率提升應在于減少路由拆單數量和零散訂單次數，就像物流業提升效率表現在減少包裹整體搬運的次數和距離一樣。

2.隨著DEX的發展，流動性割裂問題越來越明顯。現在的解決方案主要是通過整合流動性，使用聚合器通過路由將分散的流動性池連接在一起。這改善了流動性割裂情況下的交易環境，但并未改變流動性割裂本身。這就是為什么UniswapX的推出讓人感到既符合預期，又沒有什么新意。

3.UniswapX為聚合路由和訂單撮合提出了簡潔的解決方案，優雅地應對了當前市場環境。但是，引入更多的中間商、做市商、MEVSearcher等參與者完成用戶的荷蘭拍訂單，并未改變流動性環境。

4.流動性在底層依然是割裂的，路由或鏈下的RFQ系統并無法改善這一點。就像UniswapV4對流動性池引入了更多自定義選項，同時也使流動性池變得更復雜、非標準化，這其實是整體效率的降低。

5.對于Uniswap來說，這樣的選擇非常自然。Uniswap的錢包、UniswapV4、UniswapX，這些產品并沒有在體驗上帶來革命性提升，對整體效率沒有幫助，但對于Uniswap在存量市場的競爭卻有重要意義。

6.Uniswap的錢包使其在前端流量上的用戶更多，黏性更強，品牌傳播更廣。UniswapV4吸引了更多希望賺取懶人交易利潤的做市商。

7.UniswapX引入了更多希望分享收益的中間商，框架也更加簡潔。在市場上Uniswap的強品牌效應，存量的做市商等都會被吸引，想要在市場份額超過50%的DEX里參與分享收益。

8.但實際上，這些都是對市場上已有產品的優化和整合，并未有太大的創新。比如UniswapX的抗MEV功能，實際上只是隱藏了內存池的可見性和MEV的感知，很多DEX通過這些服務已經實現了這個功能。總的來說，

9.UniswapX是一個好產品，它服務于Uniswap的利益，但并沒有提升整體交易的效率和體驗，也沒有使DEX在與CEX的競爭中更進一步。

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