CRV:Tokenmics：代幣供應（2）

引言

同志們，幣圈又見君，吾心神搖曳。

在這篇文章中，將更深入地探討供應方面：代幣的數量，以及數量變化的各種方式是如何影響一個項目的。了解代幣的供應量，以及供應量將如何隨時間變化，能夠從項目投資中獲得良好回報的最大因素之一，除非知道在哪里以及如何尋找，否則很容易對項目的供應產生錯誤的印象。

即使是像市值這樣看似簡單的指標也可能被誤導或以意想不到的方式操縱，因此讓我們來看看在評估代幣供應時需要了解的所有信息，以便你在進行下一次投資之前更加了解情況。

擁有精心設計的代幣組的項目更有可能長期成功，因為他們在激勵購買和持有他們的代幣方面做得很好，代幣經濟學不佳的項目注定要失敗，因為人們一有問題就會迅速拋售代幣，如果你正在考慮是否購買一種加密貨幣資產，了解tokenomics是你做出正確決定最有用的第一步。

流通供應量和最大供應量，即現在的供應量有多少，以及未來會有多少，它們有助于我們理解市值和完全稀釋估值。最大供應量相當簡單，這個代幣的最大潛在供應量是多少？對于比特幣來說，它是21,000,000，以太坊沒有。

Baby Doge 已經完成燒毀1100萬美元Token:據官方消息，12月1日，距離Baby Doge 上線已經6個月。Baby Doge 將5000萬億枚代幣直接打入黑洞，進行“燃燒”，總價值約1100萬美元。項目方每個月1號都會例行燃燒，并且每一筆交易，都會有2.5%返回資金池，5 % 分紅給持幣者，2.5% 再次燃燒。[2021/12/2 12:46:39]

流通供應量使事情變得更加棘手，一個代幣有多少量在流通？對于比特幣來說這很簡單，只要從最大供應量中減去尚未釋放的數量，就可以得到你的數字，其他L1，如以太坊和Solana，要么自行通報，要么有API可以監測。

但對項目的代幣來說，就會變得復雜，有一個簡單的例子對于CryptoRaiders，我們已經發布了100,000,000枚總供應量中的大約16,000,000枚。但如果在Coingecko上看，上面顯示流通供應量只有6,723,611，其余的去了哪里？

Coingecko和其他API將試圖從流通供應中減去不活躍的代幣，即使這些代幣之前已經被釋放到市場，在我們的案例中，人們在質押合約中鎖定了950萬個代幣，為期3-12個月，所以Coingecko將這些代幣從供應量中減去。

TokenBetter旗下TB Capital戰略投資AGC 100萬美金:據官方消息，TokenBetter平臺旗下TB Capital今日宣布戰略投資瑰寶鏈（Artgem Chain）100萬美金。雙方將在市場、生態建設方面進行深度合作。

瑰寶鏈（Artgem Chain）是新加坡永曼克薩基金會，基于區塊鏈技術打造的文化藝術領域數字資產化生態平臺，具有鑒定溯源、版權保護、資產確權上鏈、智能化交易、藝術精品孵化等功能。

TB Capital總部位于中國香港，是TokenBetter交易所旗下一家涉及投資、孵化和管理的一體化基金。其投資領域涵蓋區塊鏈、新基建、TMT、5G技術、AI、大數據等高潛力高新項目，通過風險投資、私募股權、收購兼并等方式扶持處于不同成長周期的優秀企業實現長足發展。[2020/7/17]

這似乎有點愚蠢，人們選擇鎖定950萬代幣，并不是說我們沒有釋放這些代幣，但從技術上講，這是把它們從流通量中剔除出來。這表明，深挖代幣的流通供應量是多么重要，乍一看似乎只有6%的代幣被釋放，這意味著該項目必須增長近20倍才能維持其目前的價格。但實際上，16%的代幣已經被解鎖，所以應增長的是6.25倍。

聲音 | Token Analyst：數據顯示Tether的USDT在操縱比特幣價格方面發揮了重要作用:據AMBcrypto消息，Token Analyst發布的圖表和數據表明Tether的USDT在操縱比特幣價格方面發揮了重要作用。如圖將USDT數量與比特幣的價格進行比較，很明顯，只要Tether決定增發USDT代幣，比特幣價格總是飆升，當Tether銷毀在市場上流通的一定數量的代幣時，價格就會下降 。 許多市場分析師表示，由于Tether在市場上的主導地位，它很容易操縱價格，因為大多數加密代幣與它們配對。Tether開始從Omni區塊鏈遷移到以太坊區塊鏈，到7月份，幾乎40％的USDT已經遷移到以太坊區塊鏈。然而，另一個有趣的事情是，盡管決定放棄Omni區塊鏈，但2019年基于Omni的USDT交易數量出現了大幅增長。盡管USDT正在轉向基于ERC-20的新型以太坊平臺，但在從Tether Omni遷移到Tether ERC-20之前和之后，Omni USDT在幣安等交易所的流入/流出非常相似。[2019/8/22]

另一個很好的例子是Curve，他們的FDV大約是其市值的9倍，而且看起來只有11%的代幣在流通，但他們在這里給了一個線索：總供應量。當我們挖掘流通供應量時，可以看到有大量的其他代幣被鎖定在各種合約中。

分析 | TokenInsight：算力連續兩月處于平臺整理階段 但市場仍在恐慌周期:據 TokenInsight 數據顯示，反映區塊鏈行業整體表現的 TI 指數北京時間 10月19日8時報 594.5 點，較昨日同期下跌 11.09 點，跌幅為 1.83%。此外，在 TokenInsight 密切關注的 21 個細分行業板塊中，24 小時內漲幅最高的為通訊版塊，漲幅為 1.42%；24 小時內跌幅最高的為醫療健康版塊，跌幅為 4.15%。

另據監測顯示，BTC 全網交易額和流量均同比上周下降 15.97% 和6.9%，全網算力難度連續兩月處于 50EH/s 左右。BCtrend 分析師 Jeffrey 認為，雖然算力筑頂形態明顯，礦工拋壓減弱，但市場仍在恐慌周期。[2018/10/19]

一件值得注意的事情是"創始人"似乎有572萬個代幣，而只有440萬個投票鎖定的CRV。對"創始人"來說，代幣持有量很多！但是當我們深入研究該合約時，它似乎是給予多人的，所以它不只有一個創始人。

如果你閱讀實際的合約可以看到最短生效期超過4年，所以這些代幣需要一段時間才能解鎖。值得進行細分的原因是，這可以幫助你衡量市場實際接觸到的代幣數量。我認為投票鎖定的CRV應該計入市值，應是21.2億而不是9.74億。這使得市值相當接近FDV，這表明項目并不需要像看起來那樣增長以證明其代幣價格的合理性。

微博研發副總經理Tim Yang：重要的token資產不適合構建在以太坊erc20基礎之上:在數字貨幣的時代，重要的 token 資產本身是需要貨幣級別的安全程度，以太坊目前的設計更適合游戲積分之類的合約運行結果，他的看法是，重要的 token 資產不適合構建在 erc 20 基礎之上。它沒有任何貨幣安全設計的考慮。[2018/4/25]

但流通與最大供應量只是故事的一部分，代幣供應在4個月或4年內增長4倍會帶來不同的感受，這就是為什么我們還需要看一下代幣發行時間表。

代幣發行時間表

發行時間表是需要深入研究項目文件的時候。這不會出現在Coingecko上，你必須做一些調查來弄清楚它，關于JonesDAO的最近一篇文章中，我把顯示他們發行量的圖表放在一起。

首先應注意的是他們緩慢的初始發行坡度，隨后在2022.4.30到2022.10.30期間發行加速，這是私人投資者代幣解鎖的時期，他們在6個月內以線性速度解鎖。

在這6個月期間，每個月將有大約3%的JONES供應被釋放，但是從現在到4月30日這段時間，每個月只有1.36%的JONES供應被釋放。所以在這6個月期間，通貨膨脹率將增加一倍以上。

而進入市場的新代幣將完全歸于那些以大幅折扣價格進入的人，即使從現在到那時代幣價格沒有變化，他們也有更多的經濟動機來出售。這并不是說投資者是惡意的或他們將會這樣做，只是說他們可能會這樣做，在開始購買代幣之前，你應該注意到代幣未來供應的這些變化。

你可能看到的另一種發行方式是基于平臺性能的發放，Convex是一個很好的例子，大部分的CVX代幣都是基于使用資金池賺取了多少CRV代幣而發放的。

初始流動性如何影響發行率

對于發行時間表，要考慮的一個子主題是百分比的變化是什么樣的，即使有一個漸進的4年發行時間表，如果它從一個非常小的代幣解鎖百分比開始，這也可能不利于早期買家。

舉個例子，讓我們看一個剛剛推出代幣的新項目JPEG'd。他們在公開拍賣中出售了30%的代幣供應量，然后用募集的部分資金為代幣增加了流動性。如下圖所示，他們的整體分配是非常簡單直接的。

35%的代幣將在2年內歸屬分配給團隊和顧問，最初有6個月的最短生效期。因此30%的代幣在開始被解鎖，35%的代幣將從第6個月開始、在18個月內進入市場，在這段時間內，每月大約有2%的供應量持續進入市場，然后通貨膨脹停止。當30%以上的供應已經在市場上流通時，進入市場的2%的供應量是一個相對較小的增長。代幣供應量將在15個月內翻倍，但這足以讓項目的估值趕上代幣價格。與此相比，如果最初只發行10%的代幣，那么代幣供應將在5個月內翻倍，而不是15個月，早期的買家將受到更多代幣解鎖的影響，而代幣價格將很難跟上新的通貨膨脹。

我們已經涵蓋了大部分的重要考慮因素，只有最后的因素需要考慮。

代幣的初始分配與Farming

大多數協議會將相當大的一部分代幣發行量分配給lp作為獎勵，如果你為協議提供流動性，可以用這些流動性作質押來賺取穩定的代幣。

從表面上看，這似乎是社區導向的，因為任何人都可以購買代幣、創造流動性，并質押來賺取更多的代幣。但是依賴于如何操作，這可能是初始團隊或內部人士大幅增加其代幣份額的一種不易察覺的方式。最近較大的案例是LooksRare。正如Cobie在相關話題的帖子中解釋的，一半的經營獎勵是給予代幣仍被鎖定的早期投資者的，雖然散戶投資者可能有他們賺取了平臺大部分費用的印象，但它們實際上流向了早期投資者。另一種情況可能發生在團隊或投資者的大量代幣被立即解鎖時，因為他們可以使用這些代幣進行流動性farming，你想看到的是團隊和投資者至少有三到六個月的鎖定期，然后線性歸屬。

代幣解鎖

最后要注意的是大量的代幣何時可能解鎖。像Convex這樣的協議有鎖定機制，如果用戶想為他們的代幣獲得獎勵就必須選擇加入。

當Convex首次推出這一功能時，大量的CVX持有人在第一周就鎖定了他們的代幣，這意味著17周后，所有這些代幣都將被解鎖，該機制是在9月初引入的，這些代幣在1月初開始解鎖。盡管這個時候也有其他的市場變化，但很難忽視這種鎖定和解鎖可能產生的影響，如果你購買的代幣有veCRV風格的鎖定或任何其他鎖定機制，最好要注意什么時候可能有大量的流通供應代幣被解鎖。

總結

當你在深挖一個項目的代幣時，充分了解代幣供應量以及供應量如何隨著時間的推移而變化，將使你更好地了解現在是否是投資的好時機。

你可以從Coingecko這樣的公開的看板中獲得相當多的信息，但挖掘項目白皮書中或文檔的細節可以幫助清洗出更不易察覺的細節，如發行時間表是如何隨時間變化的，代幣將給誰，以及未來可能發生什么形式的解鎖。不過供應顯然只是拼圖的一部分，在本系列的后續文章中，還將深入挖掘需求、博弈論、ROI和其他方面在投資或啟動自己的項目之前值得了解的token經濟學知識。

原文標題：《Tokenomics101:TheBasicsofEvaluatingCryptocurrencies》

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