比特幣:加密貨幣敘述AB面：比特幣、DeFi和市場狂熱

eToro發布的一份2020年第一季度市場報告對加密貨幣最流行的敘述進行了測試，并揭示了感知并非總是現實。

摘要

投資平臺eToro的一份新報告提供了迄今為止市場狂熱的2020年的見解。

它審視了比特幣的數字黃金敘述、以太坊的DeFi運動以及它們正在經受的重大壓力測試。

盡管市場存在不確定性，但投資者情緒正在上升，即便加密市場的價格與股市存在顯著相關性。

有一個詞也許最能描述2020年第一季度的加密市場：前所未有。

為了理解這種瘋狂的行為，投資平臺eToro今天發布了其2020年第一季度數字資產狀況報告。這份長達50多頁的文件深入探討了市場洞察力、社區情緒和宏觀趨勢。

以下是主要發現:

比特幣像黃金，卻又不像黃金

報告以eToro自己的比特幣市場開篇。該公司發現，eToro35%的用戶持有比特幣，97%的用戶做多該資產。

eToro合作伙伴TheTie編制的Twitter數據反映了這種積極的投資者情緒:與比特幣相關的推文數量在第一季度增長了47%，其中60%是積極的。盡管最近全球冠狀病大流行導致市場動蕩，但這一切都沒有發生。

三箭資本 CEO：目前在加密貨幣領域發生的創新速度令人敬畏:金色財經報道，三箭資本 CEO Zhu Su發推稱，目前在加密貨幣領域發生的實驗和創新速度令人敬畏。[2021/9/3 22:57:14]

面對這場經濟危機，比特幣作為數字黃金的基本敘述正在經受首次重大考驗。畢竟，正如報告所指出的，作為央行貨幣政策的替代選擇，比特幣誕生于自大蕭條以來最嚴重的全球金融危機。那么，這種說法是如何站得住腳的呢?

基于社交媒體的觀點，比特幣追隨者的看法是，這種敘述是合理的。

根據TheTie的數據，從2019年12月到現在，比特幣和黃金之間的月度情緒相關性顯著上升，而比特幣和標準普爾500指數之間的情緒相關性則有所下降。

與此同時，在現實中，實際的市場數據卻截然不同。比特幣與標準普爾500指數(S&P500)的關聯度最近創下歷史新高。比特幣與黃金的相關性也為正，但程度低于與標準普爾500指數的相關性。

Kevin O'Leary：比特幣很棒，投資了加密貨幣組合:百萬富翁投資者Kevin O'Leary可能正在改變他對比特幣的看法。長期以來一直是加密資產批評者的O'Leary告訴CNBC，他三年前購買了少量的加密貨幣，包括等量的BTC，ETH，XRP，LTC，BCH和XLM。他還稱比特幣很棒，其余的都是加密廢話。[2021/2/12 19:35:08]

當然，許多資產都在朝著同樣的方向發展，因為人們都在為美元的穩定而逃離。報告稱:“在經濟低迷初期，許多投資者可能蜂擁而至變現現金和清算其持有的全部資產，這可能部分解釋了3月12日比特幣與股票和黃金一起暴跌的情況。”

而且，其他市場的投資者活動和情緒目前也并不完全和諧。例如，即使股市反彈，美國的失業率也接近10%。

那么，如果宏觀市場趨勢進一步惡化，比特幣將作何反應?它會脫鉤并成為人們在危機中對黃金的期望那樣的避風港嗎?

加密貨幣數據公司DelphiDigital的KevinKelly表示，現在就完全放棄數字黃金的說法還為時過早。他在報告的專欄中寫道：“階段已經準備就緒。”在他的演講中，隨著央行繼續將其資產負債表擴大到前所未有的水平，他為比特幣提供了看漲的理由。

分析 | 加密貨幣交易所交易費收入今年或升至40億美元:據CCN報道，據市場研究公司Sanford C. Bernstein＆Co的一份新報告，盡管最近幾個月加密貨幣的總交易量與價格一同下降，加密貨幣交易所的交易費收入總量可能會在2018年大幅上漲至40億美元。如果交易費確實達到了40億美元，那將比2017年增長了120％以上。該研究公司估計，交易所去年共獲得了18億美元的交易費收入，約占傳統證券交易所交易費的8％。這為華爾街提供了從快速成熟的加密資產市場中獲利的巨大機會。[2018/8/18]

他表示：“我們認為，考慮到這一背景從未像現在這樣有利于非主權，抗審查性，可證明稀缺的數字資產，比特幣在災后的表現遠比拋售重要。”

Kelly指出:“鑒于比特幣的使用壽命相對較短，歷史上的先例非常有限，但值得注意的是，先前的比特幣周期往往隨著主要央行資產負債表的增長而達到頂峰。”

崩盤剖析：三月市場瘋狂內幕

在為該報告撰寫的另一個專欄中，加密貨幣數據提供商Kaiko的SachaGhebali和AnastasiaMelachrinos詳細分析了3月12日至13日加密市場崩潰及其后果的關鍵因素。

Atari游戲創始人Nolan Bushnell的傳記電影將接受加密貨幣投資:據GamesIndustry報道，Vision Tree宣布將開拍一部關于Atari游戲創始人Nolan Bushnell的傳記電影，目前正在進行代幣銷售以融資。據悉，項目方曾拒絕一些傳統行業的投資，唯獨青睞加密貨幣，堅稱這樣可以幫助游戲玩家和Atari粉絲更加融入到電影制作過程中，例如代幣擁有人將有權投票決定演員表以及預告片。[2018/3/22]

具體來說，市場經歷了兩個階段的暴跌。首先是最初的下跌，比特幣價格從3月12日的8000美元跌至6000美元，跌幅為25%。隨之而來的是拋售，總部位于塞舌爾的交易所BitMex等衍生品市場觸發了自動清算。

Ghebali和Melachrinos指出，許多交易所因無法處理交易量激增而暫停交易或被迫進行維護。這被比作華爾街在藍籌股指數下跌超過7%時用來停止交易的“熔斷機制”。

隨之而來的是令人瞠目的波動，即使是加密貨幣也不例外——就在標準普爾500指數的波動接近比特幣的波動時。(比特幣30天的波動率目前是標準普爾500指數的三倍)。

三月份崩潰的另一個副作用是加密交易所之間的差價擴大(賣家想要的價格和買家愿意支付的價格之間的差額)。在拋售期間，熱門交易所之間的價差擴大了10倍。價差擴大意味著資產的價格發現被掩蓋了。根據eToro的報告，利差現在剛剛回到3月前的水平。

美國NBA達拉斯小牛隊將在下個賽季接受加密貨幣支付:美國NBA達拉斯小牛隊，現已更名為“獨行俠”，該球隊老板和投資者馬克-庫班（Mark Cuban）表示將在下一個賽季開始接受加密貨幣支付。 今日早些時候，在推特上被問到使用加密貨幣支付球票的可能性時，庫班回應說“下一個賽季”。 在隨后的評論中，庫班確認了這個消息，他表示球隊將接受比特幣、ETH，以及其他“一些加密貨幣”，究竟添加哪些仍舊待定。庫班是多家加密貨幣行業公司的支持者，如加密資產投資基金1confirmation和電子競技公司Unikr。[2018/1/17]

DeFi到底有多嚴重?

被稱為“黑色星期四”的市場崩盤，也使以太坊的去中心化金融(DeFi)領域陷入了困境。

最近的市場崩潰使DeFi協議中鎖定的價值減少了一半以上。這一價值在2月中旬達到了12.4億美元的峰值，但是3月份的市場低迷使它螺旋上升至季度收盤價5.52億美元。

在DeFi中鎖定的總價值(美元)

關于以太坊，該報告為3月份的價格暴跌如何影響MakerDAO提供了重要的信息。MakerDAO是以太坊最受歡迎的去中心化應用程序(dapp)，它占了以太坊上所有去中心化金融(DeFi)協議價值的50%。

不過，MakerDAO似乎并不是完全分散化的——正如報告所詳述的，它的基金會不得不介入，以防止Maker的智能合約破產。

這些智能合約是MakerDao生態系統的血管，用戶可以通過將ETH和其他代幣作為抵押品，來鑄造DAI。你實際上是從代幣中借出DAI貸款；然后，你在貸款額的基礎上償還這筆貸款的利率，以收回抵押品。

為了保持DAI的穩定，MakerDAO要求鑄幣商對每鑄造的DAI抵押其2：1的倉位。為什么需要超額抵押？好吧，3月12日和13日是原因——如果加密貨幣價格下跌，那么你就需要增加抵押品來緩沖DAI穩定幣的下跌。

市場參與者長期以來一直假設，一旦價格嚴重下跌，MakerDAO會怎樣，現在我們有了答案:Maker幾乎關閉了，它的基金會不得不介入來拯救它。

這一戲劇性的價格變動意味著，用于鑄幣DAI的合約沒有得到足夠的抵押，并通過拍賣被清算。同時，由于用戶在恐慌中四處轉移資金，以太坊的網絡嚴重擁擠。

結果，據報道：除了一名MakerDAO用戶外，所有人都停止了他們的操作，因為他們擔心系統中沒有足夠的ETH來在拍賣會上以公平的價格購買他們的DAI。報告稱，一名活躍用戶以0美元的出價贏得了幾份合約，這意味著他們在沒有支付任何DAI費用的情況下獲得了這些合約中的ETH。

由于系統中沒有新的DAI來穩定合約，MakerDAO考慮關閉網絡并召回系統中的所有DAI。實際上，這個重置按鈕會將所有流通中的DAI轉換回用于抵押的ETH。這將使240萬以太坊在大規模的市場拋售中從這些合約中釋放出來，或許會進一步推高價格。它還將強行從Maker的用戶群中搶占DAI。

因此，與其讓每個人都不高興，Maker決定拍賣DAI的MKR代幣(MakerDAO設計中使用的另一種代幣)，以支付450萬美元的無抵押債務。

此外，為了緩解崩盤造成的DAI流動性壓力，MakerDAO還在DAI可接受的抵押品中添加了新的代幣，以鼓勵用戶鑄造更多的DAI。

市場參與者爭相從交易所購買DAI，或將其轉換成Uniswap等代幣交換協議，以償還DAI合約，或在價格下跌期間尋求穩定。(這導致DAI的價格暫時比1美元高了幾美分。)為了增加供應，并將價格拉低至與美元掛鉤的水平，Maker將Coinbase的穩定幣USDC作為抵押品。

隨著Maker如此寬松地調整貨幣政策，它引出了一個問題：DeFi及其dapp的分散程度如何？Maker如何從用戶那里購買DAI，與美聯儲從銀行購買國債和證券以增加流動性有何不同？正如CoinMetrics創始人NicCarter所言，Maker“實際上是一個貨幣發行委員會，也是DAI的最后買家”。

然而，報告顯示，盡管存在混亂，用戶的情緒大多仍是積極的。與以太坊相關的社交媒體參與度在第一季度增長了11%。

即使DeFi和數字黃金的敘述經歷了重大的壓力測試，對未來的樂觀仍然是以太坊持有者與比特幣持有者的共同點。

eToroUS董事總經理GuyHirsch仍然相信，比特幣的數字黃金命運遲早會實現。Hirsch告訴Decrypt，盡管比特幣的價格可能下降了，但它的表現仍然好于與之密切相關的股票市場表親——標準普爾500指數(S&P500)。

“比特幣的表現確實好于標準普爾500指數，第一季度下跌了10.45%，而同期標準普爾500指數下跌了19.92%，”赫希說。

“我們認為，比特幣的高波動性可能會在短期內解釋其中的一些價格走勢，但在接下來的幾年中，人們相信比特幣去中心化這一事實將向許多新的潛在投資者展示自己，并且他們將使他們的投資多元化包括比特幣作為對政府失敗的避險工具。”

而關于加密貨幣的敘述仍在繼續。

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