比特幣:如果不能避險，比特幣還能帶給我們什么？

文|辛巴

推動人類進入有序的信息數據社會，必須走出區塊鏈誤區。

3月18日美股第五次熔斷，華爾街11號的紐交所成為巨震震中，到處是惶恐無助的人群，我們熟悉的生活忽然進入未知節奏。

人們對于資產避險的需求，更為迫切。可是，避險資產都已經淪陷，黃金、國債、比特幣概莫能外。

為什么會是這個樣子？比特幣還能承載中本聰的夢想嗎？

暴跌背后的真相

不論比特幣信仰者承認與否，在經濟風險面前，比特幣暴跌讓它抗風險的口碑大打折扣。這也是對中本聰發行比特幣的初衷試一次挑戰——比特幣總量固定發行規律，不會超發不會引起通貨膨脹，還會有適度的通貨緊縮。

簡言之，中本聰發行比特幣就是為了抵制中央化集權政府超發貨幣引起的貶值風險。但這個現實，啪啪打臉。為什么會這樣？

聲音 | 日本金融廳官員：由于Libra本身具有流動性，如果不禁止就不會終止:日本金融廳企劃市場局參事官松尾元信在由日本金融廳與日本經濟新聞社主辦的以2019金融科技峰會上談及Facebook的Libra時表示，由于其本身具有流動性，如果不禁止就不會終止。此外，其還指出，區塊鏈技術有各種可能性。最大的問題是如何在去中心化金融中應用治理、如何處理洗錢等各種問題。 有關當局必須盡力作出明智的回應。（日經新聞）[2019/9/3]

對比特幣暴跌的分析文章已經很多了，CoinVoice嘗試從美股暴跌、黃金貶值背后的原因，分析這次比特幣暴跌背后的真相。

美東時間3月12日，標普500指數跌幅擴大至7%，觸發一周內第二次熔斷。三天后，美股開盤即熔斷，暫停交易15分鐘后，三大指數跌幅迅速擴大。截至收盤，道指收跌約3000點，跌近13%，創1987年以來的最大單日跌幅。納斯達克指收收跌970.28點，跌幅約為12.3%；標普500收跌約325點，跌幅近12%，創下2018年12月以來的最低水平，刷新三天前剛剛創下的記錄。

聲音 | 比特幣核心開發者：比特幣如果不改變上限將有可能會死:比特幣核心開發者Peter Todd近日發推文稱，此前在采訪中他曾提及，比特幣應該有0.1％或1％的貨幣通脹稅以保證其安全性。他當時沒有提及的是，比特幣2100萬的限制是如此的根本，如果不改變它，比特幣更有可能會死。[2019/3/27]

十天以內，四次熔斷，三大股指進入技術熊市——股指從最近的高點下跌超過20%，從技術上確立熊市成立，而真正的熊市是經濟危機導致的市場大幅下跌。

經濟學家認為，到目前為止這次股災尚未構成經濟危機，并未造成大量銀行、公司倒閉及工人失業，但股災正將世界推向危險的邊緣。

這一現象級的表現值得世人警惕與反思。對于造成熔斷的原因，華爾街對沖基金經理的觀點或許可以幫助我們打開謎團——逾80%對沖基金都在使用程序化交易模型開展股票投資，這使得它對美股波動的影響力也從“量變”升級到“質變”。

近年美股每次遭遇大幅單邊大跌時，總有程序化交易模型推波助瀾的身影。這是由于多數機構的程序化交易模型在股市大跌期間的交易策略高度趨同。

分析 | 區塊鏈如果不擺脫數字貨幣陰影 必將無法被主流市場接受:12月26日消息，界面今日發文“數字貨幣的陰影下，區塊鏈的困獸之斗與自我解剖同在”，文中表示，雖然區塊鏈技術被人們所熟知正是由于數字貨幣的火爆引發的，但是如果僅僅只是將區塊鏈技術的應用局限在數字貨幣身上，不去進行更加深度的探索，只會把區塊鏈技術的發展帶入到一個非常狹隘的發展領域里。如果區塊鏈技術擺脫不了數字貨幣的陰影，那么，它就必然無法真正能夠被主流市場所接受，最終淪為一個非主流的技術。并且區塊鏈技術并非是一個獨立的行業，脫離了行業本身，區塊鏈技術并未有任何意義。[2018/12/26]

比如3月9日油價大跌后，各家機構程序化交易模型會集體沽空能源類上市公司股票獲利，但當能源類上市公司股票大跌導致股指下跌，觸發基金其他美股投資組合凈值虧損時，程序化交易模型就會自動啟動減持避險操作，其結果就是大量美股被他們自動拋售，觸發美股短時間內劇烈下跌并熔斷。

如果說第一次熔斷具一定的偶發性，可以怪罪到程序化交易推波助瀾，為什么后連連續出現？

聲音 | 加密行業代表警告美國國會：如果不明確監管 創新將流向海外:據CNBC報道，周二來自加密貨幣行業、華爾街和風險投資公司的投資者在華盛頓會見了國會議員，他們要求國會對現行監管規定進行更明確的解釋。多名與會者警告說，加密貨幣行業的競爭非常激烈，如果企業對法律保護措施沒有更好的了解，創新必然會流向海外，從而耗盡美國潛在的盈利業務。[2018/9/26]

這要說到美國政府“自殺式”救市。美聯儲大幅度降息，直接將聯邦基金利率降至零，并開啟7000億規模的量化寬松。這嚇得全球資本倉皇而逃，直接陷入流動性黑洞。

給錢都不要，市場到底在怕什么？美聯儲的零利率或負利率，傳遞給市場的信號是金融脆弱逼近極限。因此，包括比特幣在內，具有避險屬性的全球資產遭到了不同程度的拋售，黃金和美國國債也體現出了“風險資產”的特征。

我們以黃金的反常表現來進一步探究比特幣暴跌的背后原因。

在傳統的黃金投資邏輯中，當出現風險事件美聯儲降息、開啟量化寬松時，黃金因具有避險屬性而受到青睞會出現大幅上漲。從結果來看，自3月9日以來，黃金價格最大跌幅接近10%。

德國安聯首席經濟顧問：精明投資者如果不入場 比特幣將面臨崩盤:安聯首席經濟顧問及太平洋投資管理公司（Pimco）前首席執行官Mohamed El-Erian認為比特幣市場已經到了生死時刻。如果精明的投資者不入場，那么散戶投資者將面臨“一種價格升值和崩盤，甚至堪稱史上最大投資泡沫。”[2017/12/29]

按照黃金下跌的原因倒退——流動性緊縮，通縮預期，表面上看與美國零利率量化寬松矛盾。但實際上，一些指標已經在顯示這個邏輯的正確性。

美元的銀行同業間拆借利率從3月12日以來，不同期限的利率均出現了接近10個BP的抬升，說明資金的成本升高。在疫情發酵、低利率的情況下，具有避險特性的美國國債收益率反彈說明市場需要現金而拋售國債。而且，英國、法國、德國等歐洲主要債券市場多出現了同樣的跡象。這段時間，美國相較歐洲和日本進行了更大幅度的降息，美元指數不僅沒有走弱，還出現了3.6%的反彈，可見全球的美元需求增強。雖然美聯儲進行了大規模降息，但是聯邦基金利率是名義利率，如果進入通縮，那么實際利率不會像名義利率一樣同等幅度的下降，甚至會出現上升的可能。若實際利率預期出現上行，那么黃金的價格將會受到明顯的壓制。

綜合分析，市場預期全球進入通縮周期：宏觀需求不振、疊加新冠肺炎對于全球供需端的雙重打壓，而自OPEC+會議談判破裂后，全球油價大幅下跌，這使得通縮預期更為強烈，因此黃金價格受到明顯的壓制。

諷刺的是，美聯儲的量化寬松救市行為反成為市場判斷流動性緊縮的一個依據，進而加速恐慌心理，導致拋售避險資產，黃金、國債、比特幣概莫能外。

被誤解的區塊鏈

2009年中本聰啟動了第一個密碼共識系統——比特幣，人們因此認識區塊鏈。不過，對區塊鏈的認知和追逐，讓我們誤解了比特幣誕生的真正基礎——密碼經濟。密碼經濟的探索始于1980年代，密碼經濟學并不是經濟學的一個分支，而更像是把經濟激勵和經濟理論考慮在內的密碼學應用。

這就是為什么那么多人對“中本聰”這一天才行為表示敬意的原因——人們經常提到的比特幣白皮書中的“激勵”部分。但這也導致密碼經濟被比特幣和區塊鏈帶跑偏了。

盡管可靠的激勵結構無疑在比特幣的成功使用中起到了一定的作用，但加密貨幣更重要的作用仍然存在于社會經濟的低潮。

數字貨幣最大限度地減少了第三方的腐敗和自身利益，但是到目前為止，它們還沒有完全協調網絡上所有各方的動機。盡管交易的的目標是雙贏——，我給你一美元，你給我一個好東西，但總帳繼續以零和的方式記錄交易，從這個私鑰中減去一個比特幣，并將其添加到另一個私鑰中。

在加密經濟世界里，數字貨幣不會保留這種經濟模式。

到目前為止，財富一直是通過債務票據和有價值的有限資源的組合來衡量的，這是因為商品是有限的。但世界已經進入新的時代——數字產品的無限本質與法定貨幣的有限性質之間的背離，這可以具體的體現在谷歌和Facebook等信息巨頭的收入中。它們可以反復地出售一個無限可復制的產品，而數字貨幣的秘密力量在于它也可以被無限化。

因此，可以總結為區塊鏈誤導了加密經濟。

區塊鏈掩蓋了非對稱密碼技術。人們關注資源用于上鏈、造鏈、跨鏈，建造各種公鏈、私鏈、聯盟鏈、平行鏈、母子鏈，掩蓋了非對稱密碼技術解決信息安全問題，實現信息確權授權的重大意義。區塊鏈掩蓋了分布式共識。人們關注鏈結構，忽視了分布式共識或去中心化的根本意義，聯盟鏈和私鏈盛行。互聯網思維制約密碼經濟。區塊鏈誤導密碼經濟，導致絕大多數密碼經濟項目用互聯網產品的思路設計推廣密碼應用，隱藏了最需要用戶掌控的私鑰，消解了密碼共識的真正力量。以為挖礦才是獲取價值的唯一來源。實際是，在加密經濟世界里，用戶本身的參與，包括消費和給予的行為，都是貢獻價值的一種方式。舉例來談，一個流浪漢在超市門前餓死了。因為超市把食品當做抵押物，流浪漢需要支付贖金來獲取。這是目前經濟世界里的交易基本法則。而超市可能會有一些食品在保鮮期以內沒有銷售出去而造成資源浪費。

如果在加密經濟世界，超市不會把香蕉當作抵押品，流浪漢走進超市抓起一根香蕉，數字賬簿會給超市添加點數，而不會從流浪漢身上減去任何點數——流浪漢會被喂飽，超市會有向世界提供財富的歷史記錄。

你可能會擔心，這個流浪漢如果把超市里的香蕉都拿走呢？這里需要好的設計——維持生計的基本物資會被設計為不計分，非生計食品會需要10個點，奢侈品可能需要你至少100個點；而囤積行為不會得到回報，給與會得到回報。

以密碼經濟化解危機，推動人類進入有序的信息數據社會，必須走出區塊鏈誤區，回歸密碼共識。

一個新的世界大門，正在打開。人類進入加密經濟世界的篇章，才剛剛開始。

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