比特幣:比特幣與風險資產的相關性

短期價格與長期理論

比特幣這種資產在未來的表現與其目前在市場上的交易方式已被證明與我們的長期論點截然不同。在這篇文章中，我們將深入研究這些風險相關性，并比較比特幣和其他資產類別的回報和相關性。

一致地，跟蹤和分析這些相關性可以讓我們更好地了解比特幣是否以及何時具有與其當前趨勢真正脫鉤的時刻。我們不認為我們今天處于那個時期，但預計在未來五年內脫鉤的可能性更大。

宏觀驅動相關性

對沖基金創始人：比特幣是過去十年期表現最佳的單一資產類別:對沖基金Miller Value Partners創始人Bill Miller強烈推薦按照當前價格購買比特幣，他將比特幣標榜為過去一年、五年期和十年期中“表現最佳的單一資產類別”。他稱，“比特幣的故事很簡單，就是供求關系，比特幣的供應量正以每年約2.5%的速度增長，需求的增長速度更快，但比特幣的數量是固定的。”(福布斯)[2020/11/9 12:06:20]

首先，我們正在研究比特幣和許多其他資產的單日回報率之間的相關性。最終，我們想知道比特幣相對于其他主要資產類別的走勢。有很多關于比特幣是什么以及它可能是什么的敘述，但這與市場交易它的方式不同。

動態 | 數據顯示：昨日比特幣出塊總數為125個，全網算力有所下滑:據Tokenview數據顯示，近24小時比特幣鏈上交易額為136.49萬 BTC，鏈上交易數為28.45萬筆，活躍和新增地址數較近七日均值有所下降。挖礦數據方面，比特幣近七日算力均值為90.46?EH/s，近24小時算力均值為79.72 EH/s，全網算力在11月23日達到110 EH/s高位后有顯著下滑；昨日全網出塊總數為125個，較前日減少6個，平均出塊耗時為691.2秒,較前日增加31.7秒，鏈上交易手續費總和為32.18?BTC。[2019/11/26]

相關性范圍從負一到一，表明兩個變量之間的關系有多強，或者在我們的例子中是資產回報。通常，強相關性高于0.75，中等相關性高于0.5。較高的相關性表明資產正朝著相同的方向移動，而負相關或負相關則相反。相關性為0表示中立或沒有實際關系。查看更長的時間窗口可以更好地指示關系的強度，因為這消除了短期的、不穩定的變化。

動態 | 美國一公司允許客戶用比特幣作為抵押進行借貸:美國紐約的一個非銀行借貸公司BlockFi日前宣布，公司允許客戶用比特幣或者以太坊作為抵押借貸最高可達1000萬美元的資金。據悉，BlockFi將從此前的融資中拿出5000萬美元用于進行這一借貸計劃。[2018/7/25]

在過去兩年中，與比特幣最受關注的相關性是它與“風險偏好”資產的相關性。將比特幣與過去一年或252個交易日的傳統資產類別和指數進行比較，比特幣與許多風險基準的相關性最高：標準普爾500指數、羅素2000、QQQETF、HYG高收益公司債券ETF和FANG指數。事實上，其中許多指數彼此之間存在很強的相關性，并表明在當前的宏觀經濟體制下所有資產的相關性有多強。

另一個重要的注意事項是現貨比特幣在24/7市場中交易，而這些其他資產和指數則不然。這里的相關性可能被低估了，因為比特幣在過去已被證明可以引領更廣泛的風險偏好或流動性市場走勢，因為比特幣可以隨時交易。隨著比特幣的CME期貨市場的發展，使用這種期貨數據可以產生一種波動較小的相關性隨時間變化的觀點，因為它在與傳統資產相同的時間限制內進行交易。

看看比特幣CME期貨與上面提到的一些風險指數的3個月滾動相關性，它們幾乎都追蹤相同。

盡管比特幣有其自身的全行業投降和去杠桿化事件，可與我們過去看到的許多歷史觸底事件相媲美，但這些與傳統風險的關系并沒有太大改變。

比特幣最終充當了所有風險分配中風險最高的角色，并充當了流動性海綿，在流動性增加重返市場的任何跡象下都表現良好。在當前的市場體制下，只要出現股市波動性上升的最輕微跡象，它就會逆轉。

隨著對比特幣的理解和采用加速，我們確實希望這種動態會隨著時間的推移而發生重大變化。這種采用是我們認為比特幣今天的交易方式與5-10年后的交易方式的不對稱優勢。在那之前，比特幣的風險相關性在短期內仍然是主導市場力量，并且是了解其未來幾個月潛在軌跡的關鍵。

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