PCE:美聯儲最愛的通脹指標今晚來了！或指引下一步加息預期

今晚，美聯儲最愛的通脹指標核心PCE將會公布，此前美聯儲主席鮑威爾就表示，PCE指標是一個更好的衡量標準，因為它更準確地反映了人們在生活中實際面臨的通貨膨脹。

目前，市場預期8月PCE指數為6%，同比升幅回落0.3個百分點；環比由跌0.1%回到增長1%，核心PCE預期為4.7%，同比升幅上升0.1個百分點，環比則料上升0.4個百分點至0.5%。

為什么PCE備受美聯儲關注？

PCE價格指數，即PersonalConsumptionExpenditurePriceIndex，個人消費支出物價指數，是消費者所購買的消費品和勞務價格變化的指標，核心PCE價格指數則剔除食品和能源。

美聯儲理事沃勒：未來可能會多次加息50個基點:金色財經報道，美聯儲理事沃勒在接受采訪時表示，盡管美國物價上漲增速可能已經見頂，但要控制通脹將需要比正常更快的速度加息。沃勒表示，這意味著美聯儲可能會在5月的會議上將短期利率上調0.5個百分點或50個基點，并可能在未來幾個月內采取類似舉措。他說：“我認為，如果委員會選擇這樣做，數據正好支持了這一政策行動步驟，并為我們提供了這樣做的基礎。我更喜歡提前加息的方法，因此5月加息50個基點將與此一致，6月和7月可能更多。”（CNBC）[2022/4/14 14:24:21]

CPI是基于一籃子固定商品得出的消費價格變動，而PCE是用于發現所有國內個人消費品價格的平均增長，能夠反映由于價格變動使消費者購買替代產品的價格。PCE被認為能更全面、穩定地衡量美國通脹，因此受到美聯儲的關注。

美聯儲戴利：將通過數據來判斷加息50個基點是否正確:3月24日消息，美聯儲戴利：如果通脹下降，我們可能會發現稍微限制性的政策是正確的，如果通貨膨脹上升，將需要更嚴格的限制。 數據將告訴我們50個基點的加息是否正確，如果需要加息50個基點，我們會這么做。（金十）[2022/3/24 14:14:28]

CPI側重于體現「城鎮居民」消費價格變化，而PCE則將農村居民、非營利組織消費也納入考量，因此許多項目的權重與CPI大有不同。如CPI中住房項目權重為33%，而PCE中住房項目權重僅為16%。PCE中能源項目權重也有一定縮減。

根據美國商務部公布的文件，PCE中大約有75%的商品與服務價格來自于CPI數據，但仍有25%來自于PPI數據與自行推算。

美聯儲主席重申將保持利率接近零 直到充分就業和通脹上升到2%:北京時間2月23日晚11點，美聯儲主席鮑威爾出席參議院聽證會并發表講話。鮑威爾重申將保持利率接近零，直到充分就業和通貨膨脹上升到2%，并有望在一段時間內適度超過2%。鮑威爾表示，美聯儲不會僅僅為了應對強勁的勞動力市場而收緊貨幣政策，通脹率仍低于2%的長期目標。（金十）[2021/2/23 17:45:15]

這些不同會造成CPI與PCE走勢出現背離，國海證券認為，影響CPI與PCE差值的主要來自三個項目：能源、住房、醫療；而核心PCE與核心CPI的差值，主要來自住房、醫療。

在經濟平穩時期，美國PCE走勢與CPI大體相同，但近幾個月兩者之間的差距擴大，因為導致CPI暴漲的汽油價格和住宅租金項，在PCE物價指數中的權重較低。

Shapeshift首席執行官：比特幣將取代美聯儲的“預印”美元:金色財經報道，針對美聯儲為應對冠狀病疫情而印鈔的決定，Shapeshift首席執行官Erik Voorhees表示，美聯儲憑空印錢的能力使美元相當于預先開采的加密貨幣，尚不清楚會持續多久或規模會多大。他認為比特幣將取代美聯儲的“預印”美元。Voorhees還認為，比特幣等是“真正的貨幣”，并表示比特幣可以抵御全球災難，比如目前的冠狀病封鎖。[2020/5/12]

此外，在PCE物價指數中，服務的權重占比遠遠超過商品——商品權重33.8%，服務權重66.2%。

大行：環比漲幅兇猛，美聯儲又有理由“猛烈”加息了

野村預計，8月核心PCE0.5%的環比增幅可能過高，遠高于0.25%的水平，這可能迫使美聯儲無法放慢加息步伐，但并不會像8月的CPI數據顯示出那么強勁的通脹壓力。

此前公布的美國CPI數據強勁，市場更是一度預期美聯儲將加息100基點，野村綜合美國8月的CPI和PPI數據預計，8月核心PCE指數——這一美聯儲最關注的通脹指標將環比增長0.5%，同比增長4.8%。

值得注意的是，從8月份的數據開始，美國經濟分析局將修改其評估核心PCE指數中二手車價格的方法——停止使用PPI的零售利潤率指數來估算二手車價格，作為年度GDP數據修正的一部分。

但總體而言，野村表示，PPI數據指標中各組成部分對8月核心PCE通脹的貢獻雖然是正向的，但并沒有分析師擔心的那么強勁，這表明8月核心PCE指數可能不會像8月的CPI數據那樣顯示出十分強烈的通脹壓力。

瑞銀與野村的預期相似。

瑞銀預計，美國8月核心PCE價格指數將環比上漲0.55%，同比上漲4.75%；整體PCE指數將環比上漲0.29%，同比上漲6.1%，比6月份6.8%的峰值低0.7個百分點。8月份的核心PCE的上漲幅度應該比7月大得多。

展望未來，瑞銀預計9月份的核心PCE同比增速將大致維持在當前水平，然后在今年第四季度下降約1個百分點。但即便如此，核心PCE在明年1月也會保持在3.75%的同比增速。

截至發稿，市場對于11月加息50個基點的預測為41.5%，加息75個基點的預測為58.5%。

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