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穩定幣:牛回速歸?關注 2 個關鍵指標

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市場為什么反彈?

我們認為自2023年初開始這一輪小牛市出現的原因主要有兩點:

1.外部原因:全球金融市場的流動性回暖;美國通脹放緩,市場預測美聯儲加息放緩;

2.內部原因:Crypto市場在2022年連續爆雷后,市場已經完成了去杠桿。沒有新的黑天鵝事件出現,市場內的資金逐步從優質資產開始建倉

傳統金融市場的流動性回暖

盡管數字資產的表現未來可能與傳統投資產品的表現脫鉤,但現階段Crypto市場與傳統金融市場的表現仍然密切相關。過去一年傳統金融市場股票、債券齊跌,是數十年來表現最差的一年。論其原因主要是美聯儲為遏制美國通脹,而大幅度快速加息,導致全球的金融流動性迅速收緊

Arbitrum鏈上賬戶總量突破300萬,活躍賬戶占比約78.1%:2月27日消息,據Dune Analytics數據顯示,Arbitrum鏈上賬戶總量已突破300萬個,截至目前達到300.4萬個,其中活躍賬戶量為234.7萬,占比約78.1%。此外,當前Arbitrum已創建的智能合約總數量達到1,580,279個,鏈上總鎖定價值達到44.24億美元,其中ETH鎖定價值約為11.92億美元,占比約27%。[2023/2/27 12:31:25]

自2022年下半年開始,美國通脹開始放緩,美國12月通脹同比上升6.5%,是2021年12月以來的最低值。市場普遍預計美聯儲的加息將會放緩。金融市場壓力得到緩解,流動性恢復。下圖為衡量整體金融市場壓力的指數,涵蓋了信用市場,股票市場,金融機構融資市場,避險資產及波動率,金融市場壓力目前為2022年初以來最為緩和

Insight Group:巴拉圭將成為拉美最大的比特幣挖礦中心:金色財經報道,據Insight Group稱,巴拉圭具備成為拉美比特幣礦業強國的所有要素。巴拉圭相對于該地區其他國家的第一個優勢是豐富的清潔、廉價的水力發電,可用于建立大型比特幣挖礦業務。大部分電力來自伊泰普大壩,據報道,巴拉圭是中國礦工外流后對礦工最有吸引力的地方,巴拉圭人僅消耗了所生產電力的10%左右。雖然大部分能源出口到鄰國,但未來可以為大型采礦作業提供動力。[2023/2/22 12:23:11]

Crypto市場完成去杠桿

Crypto市場在2022年經過血腥的洗禮后,市場內部的杠桿已經大幅度降低。

Kyber Network:Polygon上的聚合器遇到技術問題,資金是安全的:金色財經報道,鏈上流動性協議 Kyber Network 發推表示,在 Polygon 上的聚合器遇到了技術問題,所有資金都是安全的,團隊正在努力使該服務完全恢復,所有其他鏈上的服務都正常工作。[2023/2/19 12:16:19]

Crypto市場內的杠桿主要有兩個來源,一是交易所內的杠桿交易,二是鏈上DeFi的抵押借貸。無論是交易所內的杠桿交易,還是DeFi里的抵押借貸,目前都處在數年內的低位,市場上的整體杠桿水平明顯的下降

合約未平倉量是指投資者持有的衍生品未平倉合約總量,代表活躍的倉位價值。未平倉量的變化可以幫助我們了解交易所內杠桿交易的情況。目前,交易所內未平倉量相比去年11月FTX倒閉前下跌了30%,相比2021年牛市時跌幅逾60%

阿迪達斯成立Web3工作室“/// Studio”:1月26日消息,據阿迪達斯旗下NFT項目Indigo Herz在社交媒體披露,知名運動品牌阿迪達斯成立Web3三條紋工作室///Studio(Three Stripes Studio),三條紋分別代表創新、協作和文化。

該工作室將負責所有阿迪達斯全球Web3.0活動的開發與交付,致力于定義和構建品牌戰略、合作伙伴關系、社區和活動及產品。[2023/1/26 11:30:48]

鏈上抵押借貸中,ETH是DeFi中最重要的抵押品,我們可以通過$ETH作為抵押品的借貸中,潛在的清算金額觀察鏈上的杠桿情況。DeFiLlama的數據顯示,如果$ETH價格下跌至$1,000,僅僅會有價值2.2億美元的ETH被清算。這說明鏈上借貸的杠桿率很低,抵押借貸者將借貸金額控制在非常安全的水平內,在如此低的杠桿率下,出現大規模清算概率幾乎可以忽略不計

Hut 8在2022年第三季度開采了 982 個比特幣:金色財經報道,Hut 8 Mining Corp宣布其截至 2022 年 9 月 30 日的季度(2022年第三季度)的財務業績。報告顯示,與截至 2021 年 9 月 30 日的季度(“2021 年第三季度”)的5030 萬美元相比,2022 年第三季度的收入減少了1860 萬美元至3170 萬美元。公司在 2022 年第三季度開采了 982 個比特幣,與 2021 年第三季度相比增加了 8.5%,原因是公司礦工隊伍的擴張和采礦活動的哈希率增加。[2022/11/10 12:45:15]

金融流動性回暖,Crypto市場內部完成去杠桿,我們判斷市場于2022年末已經觸底。但這次強勁的反彈中,資金對于非主流幣種仍然處于一種觀望狀態,擔心是否有新的爆雷事件,于是抄底比特幣成為資金重回市場的首選

這導致了本次的市場反彈一個明顯特點,$BTC領漲。比特幣的市場占比回升到近6個月的高位

鏈上活動在回暖,但存在隱憂

價格的上漲僅是一方面。行業的目標是建立一個基于區塊鏈的經濟體,鏈上活躍的經濟活動才是數字資產價格的基本面。在現實世界,我們用國內生產總值衡量經濟的發展,而鏈上世界還沒有一個衡量整體經濟活動的指標。以太坊的gas費用可以作為一個短期內參考指標,活躍的鏈上經濟活動會導致更高的gas費用。

剔除11月份由于FTX事件的恐慌導致的gas費用飆升,以太坊目前的gas費用是26gwei,處于半年的高位。鏈上活動明顯在回暖,以太坊也重返通縮

價格上升,鏈上活動活躍度上升,但我們仍然認為市場并沒有完全恢復。目前市場上最大的隱憂是全市場穩定幣仍然在流出

穩定幣是Crypto市場流動性的源頭,市場外的資金進入市場首先會把資金兌換為美元穩定幣。美元穩定幣的凈流入代表了外部資金的進入,而凈流出則代表了Crypto市場內的資金在離開

過去一年,穩定幣有兩波顯著的流出。第一波流出發生在2022年5-7月,由Terra和3AC的破產引起,第二波開始于10月,在FTX倒閉之前并延續至今。在兩次市場嚴重恐慌的之間的平靜期8月及9月,穩定幣流出顯著減輕,甚至出現一定的流入

我們預計隨著這一輪市場的回暖,穩定幣流出會逐漸緩解,從凈流出轉變為凈流入

大家最關心的問題,能不能繼續漲?

能不能繼續漲,重回牛市,投資者只關心這一個問題

一個真正的牛市是什么樣的?用傳統投資領域的一句話:大盤股搭臺,小盤股唱戲。在牛市中,各種各樣中小項目的代幣受到資金的推動,會上漲數倍,數十倍,而比特幣由于其巨大市值,上漲的空間則非常有限。在中小代幣上漲數倍,數十倍時,比特幣只能上漲一倍或不到一倍,于是比特幣的市值占整體Crypto市場市值的比值下降。同一時間,火熱的市場,各式各樣賺錢的機會吸引場外的資金源源不斷流入市場內,進一步推動市場前進

因此,我們需要觀察的兩個指標:

1.穩定幣從凈流出逐漸變為凈流入;

2.比特幣的市場占比開始緩慢下降

最理想的情景是,從年初至今的強勁反彈之后市場站穩,逐漸吸引新資金入場,新的資金進一步推動市場內各種項目普遍上漲,逐漸形成新一輪的牛市。我們仍處在第一階段

雖然我認為市場正按照最理想的情景推進,但我們還沒到一波大牛市中只需要隨波而上就能賺錢的階段,這個階段需要的是觀察指標,保持靈活,如果市場沒有按照預想中的情況演繹,那就果斷離場

文章就到這里了,我會在交流群做更仔細的分析,如果想加入我的圈子,所有資訊平臺均為

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