MEV:以太坊就像大自然的生態系統

文章作者：DavidHoffman，Bankless的聯合創始人

文章編譯：Blockunicoen

在合并后的世界里，以太坊交易將通過一個非常具體和有序的流程流動。一個強大的交易供應鏈正在我們眼前構建，大規模的權力結構即將出現。

目前以太坊交易供應鏈的狀態是遲鈍和不夠成熟。我們都向mempool提交我們的交易，套利機器人降臨并爭奪幾分錢的價值，然后礦工整理所有這些交易以建立一個區塊。

在合并后的以太坊中，這個過程被編入協議并被定義。這從根本上允許ETH訂戶在每個步驟中駕馭價值獲取，確保價值在供應鏈的末端傳遞給他們。

我以前說過很多次，但還是沒有說夠。全面了解加密貨幣的最佳視角是通過生物學。

Crypto是一個新興的有機系統，它模仿了自然的規律。即使人類正在構建這些結構，但已經發現的"最佳結構"是模仿自然的結構。

經過多年的研發，以太坊的開發者已經建立了一個交易供應鏈，看起來很像一個分水嶺。分水嶺是一個土地區域，它將降雨或融雪導入小溪、小河和河流，并最終流入水庫、湖泊或海洋等流出點。

交易在以太坊上四處飄落。有些去了Uniswap，有些去了Aave，有些去了OpenSea、NFT礦場、DEX聚合器、橋梁、代幣轉移等等。

但是，雨滴落在以太坊的哪里并不重要；它總是匯聚到同一個地方，并通過相同的過程到達那里。

每顆雨滴都是它自己的、獨特的雨滴，落在一個獨一無二的位置，但很快自然法則就會接管。水滴匯聚成涓涓細流，涓涓細流變成小溪，小溪變成河流，而河流最終匯集在分水嶺的最深處。

以太坊質押者

我稱之為以太坊分水嶺。

加密術語表

對于那些早期的加密貨幣之旅，這個詞匯表可以幫助你為本文的其他內容做準備。

CryptoNatty聯合上海數據交易所推出基于以太坊的紀念NFT:4月12日消息，據官方推特，Cheers UP發行商CryptoNatty宣布，在4月12日和4月14日期間，與上海數據交易所聯合發行紀念NFT“Foresee · Future - Sci & Tech Interconnection”，以慶祝滬港合作大會成立20周年，該系列NFT總量1000枚，發行在以太坊網絡上，不過，Launchtower網站顯示，這些NFT目前已全部完成鑄造。

據悉，上海數據交易所是由上海市人民政府指導下組建的準公共服務機構。[2023/4/12 13:59:10]

優先費：以太坊上的所有交易都有一個優先費。從用戶的角度來看，這基本上是汽油費的同義詞。你支付的費用越高，你的交易就越快被納入區塊鏈中，因為你在增加費用，就是在增加你的交易被礦工更快選中，然后被快速打包。

內存池。mempool是一個較小的數據庫，包含了每個節點所保留的未確認或待定的交易。當一個交易通過被納入區塊而被確認時，它就會從mempool中刪除。mempool不是一個規范的東西；每個區塊鏈節點都有自己的mempool版本。有時，交易只被廣播給特定的實體，使mempool與其他實體不一致。

MEV：最大可提取價值是指通過包括、排除和改變區塊中的交易順序，在標準區塊獎勵和氣體費用之外，可以從區塊生產中提取的最大價值。誰有權力在區塊中搶先交易，誰就能以對自己有利的方式，通過確保他們的交易抓住所有可用的套利機會。

MEV搜索器：MEV搜索器是一種自動的、高度優化的算法，它掃描區塊鏈和Mempool以尋找潛在的套利機會，并在發現機會時提交交易，試圖抓住該機會。

事務包：MEVSearchers產生“事務包”，這是一組復雜的事務，都被捆綁到一個包中。它是一個事務，其中包含許多事務。就像普通的交易一樣，它也會收取優先權費，或賄賂，以獲得進入區塊的資格。

區塊生成器：區塊生成器能獲取的所有交易事務包，以及最高優先級的費用mempool交易，并構建一個符合包含條件的區塊。

區塊提議者：你可能知道區塊提議者的另一個名字：ETHStaker，驗證節點，區塊提議者提議將區塊納入區塊鏈中。這是正常ETH定投過程的一部分，是交易供應鏈的最后一步。

過去的二十個小時里價值7.06億美元的以太坊進行轉移:10月2日消息，據Whale Alert DLT sleuth數據顯示，在過去的二十個小時里，大型加密貨幣巨鯨和頂級數字交易所進行了大約十次轉移，共攜帶價值7.06億美元的以太坊。在匿名的大型以太坊持有者（又稱鯨魚）和主要的加密貨幣交易所，如Gemini、Binance、Kucoin的參與下，大約有214861個以太坊被轉移。這里最大的轉移有51300個ETH和42859個ETH（價值169,000,000美元和146,000,000美元）之間。（u.today）[2021/10/3 17:21:38]

MEV：規模有多大？

以太坊上的每一筆交易都有某種與之相關的價值。如果它沒有，那么發件人就不會支付氣體費用。有人愿意支付一些東西來改變以太坊的狀態。人們付錢來改變Uniswap的價格，他們付錢來提高或降低Aave的清算水平，或者參與某種金融交易，改變以太坊的價格和價值。

以太坊上的每一筆交易都會產生一系列套利行為。當有人在Uniswap上購買ETH時，他們會將其價格與其他市場的價格相混淆，并為套利者創造一個重新平衡的小機會，所有的金融交易都會為套利機器人留下大量的小機會。

當你擾亂了Uniswap池的平衡，套利機器人就會降臨，消耗套利，并輸出一個更平衡和健康的生態系統。以太坊的使用率越高，存在的套利總量就越多。套利機器人類似于TradFi(傳統金融)中的高頻交易員；有數以百萬計的算法在尋找最微小的差異，他們都在競相捕捉這個微觀機會。

小伙子讓我們來看看MEV的規模，市場總價值共有6.7億美元，看看下面的圖表：

BMEX合約研究院：5月是以太坊投資量超過比特幣投資量的第一個月:BMEX合約研究院市場研究員Kevin表示，據數據顯示，上周有9800萬美元退出了比特幣投資產品，是自有記錄以來最大的資金外流。同時，除比特幣以外，加密資產投資產品的流入量為4800萬美元，以太坊流入量為2700萬美元，占流向山寨幣投資產品的一半以上資金，機構轉向以太坊和山寨幣反映了更廣泛的加密資產生態系統的近期趨勢，截至5月17日，比特幣的市場主導地位降至三年來的最低點，約為40%，5月將成為機構以太坊產品的投資量超過比特幣產品的第一個月。[2021/5/19 22:19:41]

而這僅僅是MEV的早期階段。MEV的價值獲取是一個如此有利可圖的行業，它必然會迅速地以數量級增加。沒有人認為它不會，特別是當人們普遍認為MEV不是一個“可解決的問題時”。

在最好的情況下，它可以被利用；在最壞的情況下，它會把你的區塊鏈變成一個寡頭的地獄景象。

但是不用擔心!以太坊的開發者們已經開始行動了。他們已經制作了一個系統，利用MEV并使其流向下游，在那里它可以分配給最廣泛的市場參與者。ETHStakers。

以太坊交易供應鏈

步驟0|交易來源：TheMempool

在交易被嵌入以太坊區塊鏈之前，它們存在于這種"未出生"的狀態，被稱為"Mempool"。Mempool是'內存池'的意思，它基本上是所有尚未被納入區塊鏈的廣播用戶交易。

當你在Metamask上進行交易時，你把它廣播給以太坊的節點網絡。這些節點下載這些數據，并將其保存在他們的計算機內存中。

支付最高費用的交易，優先從汪洋大海中被挑選出來，并被添加到一個區塊中，納入區塊鏈。我在下面的其余步驟中描述了如何選擇交易納入，因為除了"哪筆交易支付了最高的優先費"，還有更多的變量需要考慮。

所有的交易都有兩個潛在的價值來源：

1.優先費：用戶可以選擇支付明確的賄賂，以獲得優先被選中打包的權力。

2.MEV：對以太坊的狀態產生套利機會的二階效應。

交易最終如何成為以太坊區塊鏈的一部分，既是優先費的大小，也是交易所有相關MEV的功能。

分析：以太坊上兩個礦池占全網算力超50％，去年礦工收入暴跌75%:以太坊上的兩個礦池繼續在競爭中占主導地位，Spark Pool和Ethermine占整個網絡算力的一半以上。同時礦工們已經開始受到擠壓：2019年，以太坊上的礦工們的收入暴跌了75%。報道稱，以太坊礦工之間的競爭日益減少是令人擔憂的。不過，如果以太坊很快就會轉為PoS，長期來看可能不會有太大影響。就目前的情況來看，以太坊在未來幾年內都會繼續挖礦區塊。因此，我們很可能看到這兩個占主導地位的礦池繼續擴大控制權。最終的結果可能意味著以太坊網絡在過渡到PoS之前，將處于異常低迷的健康狀態。（BeInCrypto）[2020/4/24]

例如，人們可以創建一個與之相關的0美元費用的交易，基本上要求礦工免費包括該交易，礦工或驗證者通常會忽略這個交易。取而代之是真正給他們錢的交易，但如果這個交易是為了購買10萬個DAI，支付1ETH作為手續費，或是為了出售Cryptopunk#1118，支付1ETH作為手續費，這兩個交易立馬就會被MEV機器人發現并為它們打包交易。

簡單地說，所有的交易都伴隨著包括它在內的獎勵，要么是明確的優先費，要么是隱含的MEV價值。每筆交易的價值都會被供應鏈中的下一個參與者撿走：MEV搜索器。

步驟1|MEV搜索器:“微套利者”

MEV搜索器是高度優化的套利機器人。

每個MEV搜索器機器人都針對特定類型的MEV進行了優化，它的創造者花費大量的時間和勞動力改進機器人，以便它能夠產生更好的套利，賺取更多的利潤。

例如，將會有高度優化的搜索器，在各種AMM(自動做市商;也就是“去中心化交易所”)交易。如果ETH在Uniswap上定價為1998美元，在Sushiswap上定價為2002美元，一個針對DEX套利進行優化的MEV機器人將創造一個交易，抓住這個差價，并將一些gwei收入口袋。

這種競爭同樣發生在Aave、Maker或Compound等借款/貸款應用程序的內部。大量的價值被支付給清算機器人，他們都在相互競爭清算DeFi貸款。隨著時間的推移，我們看到這些DeFi清算機器人在較小的利差上競爭，確保貸款以市場允許的最有利的利率清算，使貸款保留的價值最大化。

動態 | 前以太坊核心開發人員加入ETC Cooperative擔任執行董事:據coindesk消息，前以太坊核心開發人員Bob Summerwill將接任以太坊經典（ETC）合作社的執行董事。ETC Cooperative成立于2017年4月，是一個非營利性組織，旨在“為經濟上支持以太坊經典協議的增長和發展提供支持”。 雖然作為以太坊基金會的開發人員和以太坊風險投資公司Consensys的首席架構師，Summerwill主要在以太坊社區工作，但他對任何一種加密貨幣都不太看好。[2019/1/29]

有成千上萬的MEV搜索器機器人，在內存中搜索，與其他MEV搜索器機器人爭奪價值極小的套利。

隨著這些MEV搜索器變得更好、更省費用，它們將能夠爭奪越來越小的套利金額，有機地確保DeFi是一個高效的市場。

捆綁交易

這些MEV搜索器機器人創造了'捆綁'的交易；因為它通常是一組交易，需要完全捕獲可用的套利。機器人需要將所有這些交易按照特定的順序包含在一起，以便他們的操作能夠發揮作用，因此他們將這些交易捆綁在一個整齊的小包裹中，打上一個蝴蝶結，然后將其運送給游戲中的下一個玩家：BlockBuilders。

就像正常的交易員一樣，每個MEV搜索器機器人在他們創建的每個交易捆綁中提交一個"出價"。這是機器人愿意支付給BlockBuilders的價格，包括他們的捆綁交易。由于這種MEV套利游戲是高度競爭的，利潤率變得非常微薄。

由于這些MEV機器人正處于快速的競價升級游戲中，爭奪收錄，MEV搜索者支付給BlockBuilders的出價很快就接近他們提取的套利的全部價值，這意味著BlockBuilders捕獲的價值量自然接近MEV搜索者所能提取的>99.99%。

步驟2|區塊建造者:“宏觀套利者”

區塊建造者的作用很簡單，區塊建造者盡可能建造最有價值的區塊，然后向區塊提議者投標，接受他們的區塊。

這聽起來很簡單，但為了盡可能賺錢，建造者必須具有高度的競爭力。

區塊建造商競爭有兩個方面:

1.硬件和網絡

2.訂單流程

硬件和網絡

區塊建造者必須經過一個計算密集的交易模擬過程。

區塊建造商不能盲目捆綁每一個交易事物包，而不考慮其他內容。搜索者提交的許多捆綁交易都是為了獲得相同的套利機會，如果一個懶惰的區塊建造商包括了相互沖突的捆綁交易，那么第二個交易捆綁交易將被拒絕，而區塊建造商將放棄其相關的投標。

區塊空間是寶貴的，建設者必須對區塊中的交易進行超級優化，以確保他們不會把錢留在桌上。

因此，區塊建造商要經歷一個密集的交易模擬過程，在這個過程中，它要模擬每一個交易，以檢查是否有沖突。他們將運行所有可能的交易組合，以找到最有利可圖的組合，然后用基本的mempool交易填充剩余的區塊，給它打上一個蝴蝶結，并向區塊提議者競標，將其納入。

訂單流程

回到我上面所說的關于以太坊內存池……

mempool不是一個規范的東西，唯一真相的來源是以太坊區塊鏈。在一筆交易沒有被打包“進入區塊鏈之前”，它處于無序的狀態。

每個以太坊節點都有自己版本的內存池。當你通過Metamask(或任何錢包)進行交易時，你將把你的交易廣播給每一個以太坊節點;畢竟，你只是希望包含你的交易，你并不真正關心交易的流程是如何。

并不是每個用戶都是如此，廣播交易就是“亮出你的底牌”，告訴世界，你正在做什么。你正在做什么等同于：我有一堆大家都不知道的阿爾法收益。如果你將這筆交易廣播給每個人，你肯定會失去想得到的每一分阿爾法。

你在以太坊上看到了一堆阿爾法......但如果你廣播你的交易，你就會把這些阿爾法暴露給一些MEV機器人，他們肯定會把你打敗......因為這些機器人專業做MEV套利。

私人訂單流

你可以與一個礦池達成一個鏈外協議，該礦池同意處理你的交易，而不向其他人公布。

Flashbots，上帝保佑他們，已經制作了Flashbots，以使獲得這種機會民主化的權力。

blockunicorn注釋：Flashbots是一個研發組織，旨在減輕最大可提取價值對智能合約區塊鏈帶來的負面外部性和存在風險。

這里需要吸取的教訓是：不是所有的mempools都是平等的。擁有更好的mempool視野和獲得私人交易訂單流的實體將能夠利用市場其他部分的套利機會。

這些是區塊建設者競爭的載體：誰能最好地看到mempool，要么是改進硬件和網絡，要么是私人鏈外協議的訂單流。

競拍區塊鏈

區塊建造者通過收集來自MEV搜索者的所有交易捆綁的所有出價，以及來自單個交易的所有優先費來賺錢。這將變成一個區塊，將為他們帶來2.2個ETH。例如，他們將為區塊提案人提出的這個區塊出價1.9ETH，試圖將0.3ETH的差價收入囊中。

就像MEV搜索器一樣，區塊建造者將是高度競爭的。一個真正優秀的區塊建造者可以建造一個有3個ETH價值的區塊，并出價2.2個ETH......但另一個區塊建造者可以建造一個只有2.4個ETH價值的區塊，并出價2.3個ETH來加入。

當然，理性的區塊提議者會接受2.3ETH的競價區塊，而出價較小的區塊建造者則將現金收入囊中。

利潤急劇下降。

步驟3|區塊提議者:ETHStakers

最后一步是實際將塊添加到區塊鏈!

ETHStakers，即那些正在運行驗證節點的人，只需選擇與之相關的最高出價的區塊。

他們甚至不需要做任何工作，他們只需選擇最有利可圖的區塊頭，并簽署一個信息，表示他們以其32個ETH的債券，完全信任和信用來批準這個區塊。

最后，我們來到了這篇文章的一部分，這也是一直以來的重點。

結論:通過機制設計實現平等

以太坊開發者花費了大量的時間研發，使以太坊的質押盡可能的容易和民主。已經有大量的努力，使用基礎的硬件消費質押以太坊成為可能，盡可能減少ETH的質押(閱讀這篇文章，質押32個ETH，為什么它是目前理論最低的數字)。

這些都是以太坊的價值觀：讓家庭驗證和參與共識盡可能的民主和方便。你的背景應該不重要，你只需要基礎的硬件消費和一些ETH，就可以參與以太坊的節點質押。像RocketPool和Lido這樣的應用層創新有助于降低32個ETH的門檻，在未來，32個ETH有可能被降低到16個，甚至是8個，提供給單個用戶。

我們已經發現，MEV是以太坊的一個巨大問題，它有可能將ETH的供應集中到少數特權方，他們可以比其他人更好的提取MEV，這一現實威脅著保持以太坊去中心化和民主化的所有努力。

那么，開發者做了什么？他們利用機制設計來駕馭MEV，并將其置于ETH持有者的手中。

作為一個ETH質押者，問問自己......你知道如何運行一個MEV搜索器機器人嗎？你知道如何建立最理想的區塊嗎？有了上述過程，你就不需要了。整個供應鏈對堆棧中最分散和最容易獲得的部分負有責任：ETH持有者。

MEV搜索器機器人的利潤率被區塊建造者爭取納入的過程中得到了最大限度的壓縮，區塊建造者的利潤被區塊提議者爭取納入的斗爭最大限度地壓縮了。

區塊提議者就是ETHStakers。

最好的MEV搜索機器人的所有潛在集中化威脅都被下游傳遞給區塊構建者，區塊構建者又被下游傳遞給ETH利益相關者。

這對ETH非常非常有利。

它真的會在ETHStakers那里結束嗎?不一定。

來自Blocknative的MattCulter認為，這種競爭實際上將回到交易發起的點：錢包。

由于每筆交易都有相關的價值，錢包成為消費者互動的一個非常強大的場所。錢包成為專有交易流的來源；交易是區塊鏈建造者可以利用的。

因此，區塊建造商很可能會為他們錢包的交易付錢。例如，一個專門的塊建造者可以付給Metamask很多錢，只把交易路由給他們，而不向全世界廣播。

聽起來很糟糕!Metamask用戶的交易將會像Citadel和Robinhood一樣被欺騙。

我不認為會是這樣。相反，我認為它將產生類似信用卡積分或航空里程的東西，而不是像ETH或DAI這樣的實際貨幣獎勵。

錢包會付錢給你，讓你使用它們。通過這個過程提取的所有利潤，在邏輯上可能會以交易發起人的回扣或回扣結束，由你的錢包服務提供商提供。

自然，這也就結束了以太坊交易分水嶺的循環。

在交易的價值匯聚到一個中心池之后，蒸發到空氣中，凝結成云，再次降下山雨，回到漏斗的頂端，為以太坊生態系統提供源源不斷的養分，供其享用。

恭喜你，我們建立了一個自我延續的生態系統，讓一千個dapps綻放。

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