LSD:LSD的崛起：DeFi生態新的增長點

作者：GateVentures來源：medium編譯：金色財經，善歐巴

LSD簡介

繼以太坊最近通過“合并”過渡到權益證明之后，通過抵押ETH來驗證網絡的行為已成為全球投資者流行的低風險被動投資策略。大量的總鎖定價值被捆綁在以太坊的合約和協議中，所有這些都是為了追求“真實收益”。

然而，鎖定如此大量的ETH的缺點是缺乏資本效率。為了解決這個問題，開發人員迅速推出了一種稱為流動質押衍生品的解決方案。LSD是一種特定類型的金融工具，使用戶能夠通過其質押的加密貨幣資產獲得質押獎勵，而無需鎖定它們。相反，閑置的流動性被轉化為一種名為stETH的新代幣。這種創新方法允許用戶參與質押，同時保留對其資金的訪問權以及在這些衍生品提供的流動市場上交易其頭寸的能力。

本文旨在深入探討流動性質押衍生品的現狀。首先，我們將探討LSD的起源，以及它們最初是如何成為通過網絡驗證產生收益領域的開拓者的。隨后，我們將研究LSD的當前狀況，并確定在該領域發揮最重要作用的協議。最后，我們將評估LSD對更廣泛的DeFi生態系統的潛在影響，分析迄今為止觀察到的增長，并推測它們對加密貨幣市場未來發展的影響。

以太坊LSD的起源和現狀

流動性質押衍生品的概念最初由以太坊聯合創始人VitalikButerin于2016年提出。Buterin提出流動性質押可以讓個人無需鎖定資金即可參與質押活動。這種方法旨在擴大質押對更廣泛用戶的可及性，同時潛在地增強以太坊網絡的安全性。

LSD 協議 Puffer Finance 完成 550 萬美元種子輪融資:8月8日消息，LSD 協議 Puffer Finance 完成 550 萬美元種子輪融資，Lemniscap 和 Lightspeed Faction 領投，Brevan Howard Digital、Bankless Ventures、Animoca Ventures、KuCoin Ventures、DACM、LBK、SNZ、Canonical Crypto、33DAO、WAGMI33、Concave 及天使投資人 Lightspeed 合伙人 Anand Iyer、Eigen Layer 創始人 Sreeram Kannan、Coinbase 質押業務主管 Frederick Allen、F2pool 和 Cobo 聯創神魚、Curve 核心貢獻者區塊先生、北美區塊鏈協會會長 Ramble、Eigen Layer 首席戰略官 Calvin Liu、Obol 首席商務官 Richard Malone、質押社區領袖 Ladislaus von Daniels 參投，所籌資金將被用于進一步開發 Puffer Finance 的開源項目安全簽名（Secure-Signer），旨在防止驗證者在驗證過程中可能出現的被罰沒情況，該項目曾得到以太坊基金會 12 萬美金的資助，以及核心研究員 Justin Drake 本人參與顧問。

此外 Puffer Finance 正在創建一個無需許可的質押池，可將獨立驗證者參與門檻從 32 ETH 降低至 2 ETH，提高資本效率。Puffer Finance 曾于去年 6 月獲得 65 萬美元 Pre-Seed 輪投資，由 Jump Crypto 領投，Arcanum Capital 和 IoTeX 參投。[2023/8/8 21:32:33]

如今，流動性質押市場的估值已達到數十億美元。Lido是最著名的ETH流動質押協議之一，截至撰寫本文時，其鎖定總價值(TVL)超過140億美元。Lido為用戶提供了通過將ETH存入流動質押池來質押ETH的機會。結果，參與者收到stETH代幣，代表他們質押的ETH。這些衍生代幣可以在去中心化交易所進行交易，用作抵押品，甚至可以提供新的DeFi服務，例如債券利息或穩定幣收益率。

LSD協議unshETH的合約部署私鑰被泄露，已緊急暫停提款并聯系黑客:6月1日消息，LSD協議unshETH發推表示，5月31日22:00左右，unshETH合約的其中一個部署私鑰被泄露。出于謹慎起見，官方緊急暫停了unshETHETH的提款，根據我們的安全模型，unshETHETH存款（TVL達3500萬美元）由多重簽名+時間鎖保護，并不處于風險之中。

此外一些附屬協議合約（農場、跨鏈橋等）已經受到了攻擊，正在與來自Coinbase、Stargate、Paladin Blockchain Security、Github以及ogle等白帽安全專家合作，以確保用戶資金的安全，并預計影響范圍將受到限制。同時官方已經聯系黑客，試圖協商返還資金和合約所有權，以限制對現有用戶的影響。

金色財經此前報道，據多位KOL發推表示，LSDFi項目unshETH的金庫出現安全問題，提醒用戶將資金轉出。原因系合約Owner被篡改，已通知項目官方，但官方尚未做出回復。[2023/6/1 11:51:47]

LSD市場份額

截至2023年7月10日，Lido擁有最大的市場份額，占79%。前5名平臺合計占據超過95%的市場份額。除了Lido之外，市場上還存在其他幾個著名的流動性質押協議，包括RocketPool、Frax和Stakewise。這些協議中的每一個都具有獨特的特征和優點。通常，最廣泛采用的流動性質押協議是那些提供最高安全級別的協議，并得到既定的總價值鎖定數字和強大社區支持的支持。

Yearn社區發起推出LSD Token yETH的提案投票:4月21日消息，據 Snapshot 頁面顯示，收益聚合協議 Yearn 社區發起YIP-72：推出 yETH的投票，該提案旨在批準 yETH 的設計規范并認可其部署、指定引導和實施過程、指定參數和初始配置、在正常操作期間指定功能。該提案將于 4 月 26 日 21:20 截止。

Yearn ETH（yETH）是在用戶存入一籃子各種 ETH 流動性質押 Token（LSD）時生成的。yETH 可以回收存入的價值，并在質押時通過 LSD 的多樣化獲得以太坊 PoS 質押獎勵，并獲得更混合的風險 / 回報。yETH 將應對分散和對沖抵押的 ETH 頭寸以減少協議失敗的影響、市場定價的低效率導致針對協議的基礎支持 ETH 價值的交易機會、標準流動性池中的抵押 ETH 并不理想、新的 LSD 與擁有大量市場份額的協議競爭等挑戰。[2023/4/21 14:18:53]

除了流動性質押協議本身之外，流動性質押衍生品還涉及其他各種參與者。其中包括借貸協議、去中心化交易所、DeFi收益聚合器和質押服務提供商。DeFi協議使用戶能夠利用流動性質押代幣以完全非托管的方式訪問金融服務。另一方面，質押服務提供商通過提供質押服務來迎合那些不愿意管理自己的質押池的用戶。

頂級LSD協議

麗都金融：LidoFinance擁有以太坊LSD市場最大的市場份額，占總鎖定價值(TVL)的79%以上。它是一個建立在以太坊區塊鏈上的去中心化借貸平臺。利用抵押債務頭寸(CDP)，Lido允許用戶借入資金，同時從存入的抵押品中賺取利息。該平臺使用Lido代幣($LDO)進行借貸和質押。Lido旨在為傳統借貸方法提供一種去中心化且高效的替代方案。值得注意的是，它為用戶提供了獲得權益獎勵的優勢，其年利率基于當前以太坊共識。Lido對質押獎勵收取10%的公平費用，該費用由節點運營商和DAO財務部門分配。Lido代幣可在去中心化交易所(DEX)和中心化交易所(CEX)上使用，例如Sushiswap、1inch、Uniswap和Hotbit。但是，它不會向代幣持有者分配收入。

LSDx Finance上線ETHx:4月6日消息，全LSD超流動性協議LSDx Finance宣布ETHx上線，該產品以ETHx的代幣形式覆蓋一籃子的LSD資產，旨在分散風險的同時提升收益率，現由ETH、stETH、fraxETH、rETH四個代幣資產組成。[2023/4/6 13:48:30]

RocketPool：RocketPool是第二大流動質押協議，旨在提高小規模投資者獲得ETH質押的機會。它作為一個去中心化的質押池運行，允許用戶用低至0.01ETH的質押并立即收到rETH代幣。RocketPool收取的傭金從5%到20%不等，具體取決于非運營商存款和節點運營商可用性。但是，它不與代幣持有者分享收入。

Stakewise：Stakewise是當前的一種質押協議，旨在改善以太坊網絡的去中心化。該協議對存款和獎勵進行代幣化，存款以sETH2表示，獎勵以rETH2代幣形式提供。Stakewise對每筆股權收取10%的固定費用，用戶可以在Sushiswap、Curve和Uniswap等交易所提取存款和獎勵。

Fraxfinance：FraxShare是Fraxfinance生態系統中的一種實用代幣，授予持有人治理權和其他實用程序。Fraxfinance提供一系列利用穩定幣的DeFi產品，例如$FRAX和$FPI。該協議支持兩種類型的ETH：frETH和sfrxETH。代幣持有者可以鎖定他們的FXS代幣來創建veFXS，它提供特殊福利、治理權和AMO利潤。與許多流動質押協議相比，Fraxfinance與veFXS持有者分享約8%的ETH質押收益。

分布式驗證器技術將從LSD行業繁榮中受益

Balancer將為LSD協議StaFi的rETH-ETH池創建Gauge，BAL釋放上限為10%:2月8日消息，流動性質押衍生品協議 StaFi 在 Balancer 社區提議為以太坊上的 rETH-ETH 池創建一個 Balancer Gauge，BAL 釋放上限為 10%。StaFi 將使其 Balancer rETH-ETH 池成為以太坊主網上 rETH 的主要流動性來源。通過增強池的流動性，Balancer 將會從增加的交易費用中獲益。目前該提案已獲得 Balancer 社區投票通過。

StaFi 于 2020 年第三季度推出，重點是為以太坊和其他權益證明鏈（例如 Polygon、Solana 和 Polkadot）上的抵押資產帶來流動性。與其他 LSD 協議類似，StaFi 發行流動性收據 Toekn (rETH)，代表用戶通過無許可的驗證器集在信標鏈上質押的以太坊份額。自推出以來，該協議已在 11 種 Token 中積累了價值超過 3600 萬美元的質押資產，并擁有 3439 個活躍驗證者。[2023/2/8 11:54:54]

分布式驗證器技術(DVT)也是受益于LSD行業繁榮的另一個子行業。DVT是一種通過在多方之間分散密鑰管理和簽名責任來增強驗證者安全性的方法。該策略旨在最大限度地減少單點故障造成的漏洞并增強驗證者的彈性。

為了實現這一點，用于保護驗證器的私鑰被分配給組織成“集群”的眾多計算機。密鑰的這種碎片化使得攻擊者很難獲得未經授權的訪問，因為它沒有完整存儲在任何一臺機器上。此外，此設置允許某些節點變得不活動，而不會影響系統，因為每個集群中的一部分機器可以處理必要的簽名任務。因此，網絡對單點故障的抵抗能力更強，從而增強了驗證器集的整體穩健性。

DVT為以太坊提供了以下好處：以太坊權益證明共識的去中心化，確保網絡的活躍性，創建驗證器容錯，信任最小化驗證器操作，最小化削減和停機風險，提高多樣性、監管等）并增強驗證者密鑰管理的安全性。

值得一提的一個有趣的DVT協議是SSV網絡：SSV.network是一個完全去中心化且無需信任的DVT網絡，為去中心化以太坊驗證器提供了可重用的基礎設施選項。它是一種開源協議，通過在多個不信任節點之間分配驗證器任務來促進以太坊的驗證層。這些運營商節點集群代表權益持有者執行驗證器操作，并解決以太坊權益證明共識中存在的中心化、冗余和安全性的關鍵挑戰。

LSD在DeFi中的意義

流動性質押衍生品為DeFi生態系統提供了多種優勢，有助于其在鎖定總價值、用戶群、交易量和應用程序等各個方面的增長。經過仔細檢查，我們可以確定LSD的益處影響最大的特定領域：

增強流動性：通過在去中心化交易所上進行流動性質押代幣的交易，LSD促進了DeFi市場流動性的增加。這種可訪問性使用戶可以更輕松地購買和出售這些代幣。

提高質押可及性：LSD允許用戶無需鎖定資金即可參與，從而拓寬了質押的可及性。這種增加的可訪問性使更多不同的用戶可以進行質押。

提高安全性：流動性質押有助于增強DeFi市場的安全性。用戶可以抵押他們的資金，而不必擔心失去對資金的訪問權，從而使DeFi市場對優先考慮安全的個人更具吸引力。

真實產量：LSD產生穩定一致的產量，稱為“真實產量”，源自網絡驗證過程。這種真正的興趣使LSD成為DeFi可組合性的理想用例。

什么是LSDFi？

LSDFi是指建立在LSD基礎上的協議集合。這些協議涵蓋廣泛的項目，從傳統的去中心化交易所和借貸平臺到利用流動性質押代幣獨特屬性的更復雜的協議。

隨著LSD的采用變得更加廣泛，這些協議將在DeFi生態系統中發揮至關重要的作用。他們將為DeFi領域奠定基礎，而使用LSD作為基礎開發更復雜產品的項目將在下一層運作。LSD已成為總價值鎖定(TVL)方面的主導類別，著名項目包括麗都帶路。LSD不僅成為權益證明生態系統中的標準，而且還成為DeFi中的一個重要趨勢。LSD提供了可靠且低風險的被動收入來源，有助于區塊鏈網絡的整體穩定性和維護。

因此，LSD在推動整個DeFi生態系統的發展中發揮著舉足輕重的作用。LSDFi是LSD的邏輯延伸，創造了一個能夠產生大量收入的經濟體，同時簡化了與LSD項目的交互。截至本文撰寫時，LSDFi的總鎖定價值目前超過7.09億美元，體現了DeFi與LSD行業的實質性融合，已成為顯著趨勢。目前，LSDFi已經發展成為DeFi內部的一個獨立領域，并取得了重大進展。它既包括傳統的DeFi協議，也包括更復雜的協議，例如貨幣市場協議、穩定幣、DEX、利潤策略等。

LSDFi市場份額

截至2023年7月10日，各種協議中LSD的總體TVL為7.09億美元，比2023年4月12日Shapella升級時的約1億美元增加了約700%。整個LSDFi市場預計將繼續以由于鎖定在LSDFi中的TVL目前僅占整個LSD市場的一小部分，因此未來勢頭強勁，這意味著巨大的增長潛力。

在各種LSDFi協議中，Lybra金融以約48.4%的市場份額和超過343美元的TVL處于領先地位。前10名協議的TVL占據了總體市場份額的90%以上。

LSDFi景觀

LSDFi格局相當多樣化，可以大致分為幾個子類別，即利率互換、LSD支持的穩定幣、多元化籃子LSD和貸款協議。

利率互換：Pendle等協議使LSD持有者能夠交易其質押收益率。此外，他們還可以通過向這些平臺提供流動性來獲得額外的獎勵。

LSD支持的CDP穩定幣：Lybra和Raft是利用抵押債務頭寸(CDP)的穩定幣協議，并允許用戶使用LSD作為抵押品來鑄造穩定幣。Lybra利用LSD產生的收益來創建計息穩定幣。

多元化籃子LSD：Unsheth和AsymmetryFinance提供多元化籃子LSD，為用戶提供多種流動性質押衍生品。此外，像unshETH這樣的協議已在這些籃子中納入了互換功能，使用戶能夠賺取額外的互換費用，從而獲得更高的收益率。

借貸協議：像Aave這樣的借貸協議允許將LSD作為獲得貸款的抵押品，從而為LSD持有者釋放流動性和杠桿作用。Aave已被廣泛用于stETH的杠桿增產農業。

頂級LSDFi協議

Pendle

Pendle是一種治理最小化的去中心化協議，允許人們通過存入資本高效的抵押品來生成R。R是第一個僅由stETH支持的以太坊美元穩定幣。自推出以來不到一周，Raft的總鎖定價值(TVL)激增，達到4000萬美元。Raft為用戶提供了通過存入$stETH和$wstETH生成穩定幣$R的能力，提供高效的資金利用、強大的激勵、穩定的錨定機制以及跨多個交易對的充足流動性。

要參與，用戶必須至少借入3,000$R，并且每借入$R的抵押比率至少為110%。借款利率由基本利率和借款利差之和決定，最高上限為5%。目前，借款利率為0.01%。

償還鑄造的$R有三種方法。第一種選擇是通過還款：用戶可以在Raft中償還借入的$R代幣，并獲得$wstETH抵押品作為回報。第二種選擇是贖回：用戶可以用$R與其他借款人交換$wsETH抵押品。最后的選擇是清算：用戶可以獲得$wstETH以及來自清算人的清算獎勵。Raft中R穩定幣的指標也表現良好，其交易池擁有深厚的流動性。

結論

在本文中，我們探討了流動質押衍生品的好處，它允許質押者保持質押代幣的流動性，同時仍然獲得質押獎勵。有了LSD，質押者不再需要擔心其鎖定代幣的價格波動，因為他們收到的代幣化資產或衍生代幣可用于DeFi生態系統中的交易、借貸和其他加密活動。此外，LSD的引入增加了權益持有者的收益機會，并有助于加密網絡的整體實力和增長。

總而言之，我們堅信，流動性質押衍生品的概念將繼續存在，并代表著DeFi領域的下一個重大進步。因此，我們可以預見DeFi領域將出現進一步突破性且令人興奮的發展。

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