XCH:「幣萌研究院」投研報告 - Chia Network (XCH)

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本投研報告由幣萌研究院發布，報告內容僅供參考，切勿作為投資建議或投資依據。

文中所涉數據均截至2021/4/22，可能與發文時的實際情況有所偏差，請自行驗證。

01項目簡述

ChiaNetwork是由BitTorrent創始人BramCohen發起創建的公鏈，是一個主要面向政府、企業的支付系統。Chia鏈采用空間/時間證明機制，依靠硬盤挖礦，旨在替換以比特幣為首的能源密集型的工作量證明機制。

官網|https://www.chia.net

推特|https://twitter.com/chia_project

文檔|https://www.chia.net/faq

博客|https://medium.com/@chia.net

代碼|https://github.com/Chia-Network

02項目解讀

2.1設計理念

比特幣早期的理念是使用用戶閑置的CPU挖礦，以維護整個網絡的共識，但隨著GPU挖礦、專業ASIC礦機挖礦的主流化，乃至整個算力市場被幾大礦池巨頭瓜分，比特幣已經背離了其初衷，成為了一個能源密集型的產業，去中心化程度逐漸降低。另外，比特幣不支持智能合約，也就沒有擴展性和應用生態。

以太坊同樣延續與比特幣類似的能源挖礦，后續會轉向降低能源浪費的權益證明機制，但PoS相比PoW，安全性和去中心化程度較差。以太坊的創新點在于支持智能合約，促進了去中心化金融的崛起，但存在安全缺陷的Solidity智能合約語言使其飽受漏洞困擾。

Cathie Wood：比特幣現貨ETF申請方面貝萊德不比ARK Invest更具優勢:金色財經報道，ARK Invest首席執行官Cathie Wood表示，在申請比特幣現貨ETF方面，貝萊德不比ARK Invest更具優勢。Cathie Wood認為，SEC大約會在明年1月中旬前給出ARK Invest現貨ETF申請的結果，貝萊德則是在明年3月前。[2023/7/7 22:23:58]

面對這些問題，Chia的愿景是構建一個更好的比特幣/以太坊，以全新的共識機制解決PoW的能源浪費、集中化等問題，并以全新的智能合約語言解決鏈上合約的安全問題。

2.2技術方案

2.2.1空間/時間證明機制

Chia依賴一種全新的共識算法PoST，即空間/時間證明機制，希望使用硬盤空間挖礦來替代工作量證明機制下的算力挖礦，以達到更加環保、降低能源消耗、提高去中心化程度的目的。具體而言，硬盤是一種相對廉價的計算機硬件，而且普遍存在大量閑置的空間，Chia使用這些閑置空間進行挖礦，空間即算力，理論上提供的空間越多挖礦獎勵越高。這樣的優勢在于：

降低挖礦門檻：用戶使用閑置的硬盤空間就能挖礦，無需付出高昂的硬件成本、電價成本和維護成本。

去中心化程度高：基于上一點，低門檻可以吸引更多用戶參與，進而構建更為分散的共識網絡。

抗ASIC攻擊：硬盤挖礦可以有效避免PoW中通過專業礦機「升維」挖礦的行為，所有礦工都只能通過硬盤挖礦，沒有其他捷徑。

空間證明：即證明礦工提供了多少閑置的硬盤空間。礦工可以通過安裝Chia的軟件，將硬盤上未使用的空間「繪制」出來。繪制是指占用礦工的硬盤空間并建造「地塊」，當Chia網絡中生成一個新的區塊并進行廣播時，礦工會掃描自己硬盤中的地塊，查看是否有一個與前一個區塊衍生的挑戰號接近的數字。也就是說，礦工所提供的空間大小占全網空間大小的比例，即獲得挖礦權/挖礦獎勵的理論概率。

日本九州鐵路公司將在Astar上發行NFT:5月12日消息，波卡平行鏈Astar Network宣布日本最大的鐵路網絡之一九州鐵路公司（JR）將與PRO合作，在Astar Network上發行NFT。JR九州NFT項目將于2023年7月啟動，旨在利用區塊鏈技術為游客提供紀念品以及訪問、乘坐和使用其系統的證明。[2023/5/12 15:00:07]

時間證明：空間證明只需要很少的時間來查詢，為了防止擁有大量空間的攻擊者篡改交易進行作惡，Chia引入了時間證明。時間證明使用一個可驗證延遲函數來實現，需要一定的系統時間來生成證明的函數，用以證明當前塊是正確的，并且可以由網絡中的任何人快速驗證。另外，區塊的驗證人是隨機分配的，無法預測，可以有效避免該區塊的利益相關者成為驗證人。

2.2.2Chialisp編程語言

Chia基于Lisp開發了一種新的區塊鏈編程語言Chialisp，Chilalisp在設計上追求簡單和安全，最重要的特點是既保留了比特幣的「UTXO模型」，還加入了「以太坊Solidity模型」的一般功能，從而實現更加強大的功能，能夠集智能合約、代幣發行、智能交易等功能于一身。Chialisp擁有更高的安全性和可審計性，使用該語言可以構建更加適合銀行業務、支付和金融應用的功能，包含財務控制、支付清算/結算、資產發行管理等。具體如下：

多重簽名：用戶可以為錢包設定多重簽名，達到2/3的簽名即可控制錢包。

原子兌換：用戶可以在錢包內進行無需信任的BTC和Chia鏈上代幣的原子兌換。

支付授權：公司可以授予財務人員一定的支付權限，使其能夠向設定好的地址轉賬，可以有效防止公款的挪用。初期以主錢包向子錢包授權的方式進行，后續可能升級為數字身份錢包。

Luna Classic計劃于3月31日升級v2.0.0，計劃引入AI功能:3月30日消息，Terra Luna Classic核心開發組Joint L1 Task Force提交了第二季度的計劃和預算，其中一項是計劃于3月31日升級Luna Classic v2.0.0，其中包含對Cosmos SDK v0.45.13和Tendermint v34.24的升級，以及測試v2.0.0升級和構建測試網，為Ziggy USTC repeg和部署v2.1.0提供技術建議和開發支持。社區已表示支持Joint L1 Task Force小組的Q2計劃。核心開發人員和教授Edward Kim表示，該升級對于推進將AI功能引入Terra Classic鏈的計劃是必要的。

Edward Kim此前曾暗示將在鏈上引入人工智能(AI) 和機器學習 (ML) 解決方案。[2023/3/30 13:35:52]

轉賬撤回：用戶在轉賬時可以設定到賬時間，在該時間段內可以撤回交易，類似于銀行的延時轉賬機制。

限額錢包：用戶可以創建子錢包，并對子錢包設定一定的支付限額。

冷錢包延遲恢復：用戶可以設定冷錢包延遲恢復，如果冷錢包私鑰被盜，那么在恢復冷錢包時會啟動一個延遲過程，在延遲時間內，用戶的活動錢包可以識別這種情況，并有時間轉移被盜資金。

數字身份錢包：用戶可以在鏈上創建數字身份錢包，包含用戶的身份信息，這些信息處于隱藏狀態。用戶可以選擇授權給被委托人/企業/平臺/政府等，以進行一些需要KYC/AML的業務。

資產發行：可以基于Chia鏈發行代幣，類似于在以太坊上發行ERC20。由于Chia采用的Chialisp語言能夠提供更高的安全性和可審計性，所以更適合高合規性的資產發行，面向的客戶主要為政府或企業。

TopGoal治理代幣GOAL將上線OKX、Kucoin、Gate:據官方消息，足球元宇宙平臺TopGoal治理代幣GOAL將于新加坡時間2月27日下午4點在OKX、Kucoin、Gate平臺同時上線。

據官方信息，TopGoal是一個獲得全球足球協會、歐洲聯賽及俱樂部官方授權的，結合了數字收藏品、GameFi和SocialFi的足球元宇宙平臺。其愿景是利用人工智能技術與區塊鏈技術，將體育帶入Web3領域，為世界知名球星、俱樂部和廣大球迷提供新的數字體驗和娛樂消費方式。[2023/2/27 12:31:42]

2.3發展現狀

2021年3月19日22:00，Chia主網上線。截至4月22日，全網算力為473PiB，已收到Chia代幣XCH的地址為6,203個，當前預計每天每TiB產出量為0.02個XCH，算力還在持續增加中。Chia主網上線的前6周只能挖礦不能轉賬，旨在完成初始的代幣分發，轉賬功能的開啟時間約為北京時間5月初。

社區熱度方面，Chia推特粉絲1.6萬人，未發現官方電報群組，國內微信社群居多，挖礦熱度很高，直接帶動了含硬盤、內存在內的硬件價格暴漲。

03經濟模型

代幣名稱：XCH

發行總量：初始發行2100萬XCH作為戰略儲備金，后續通過挖礦產出

戰略儲備金

Chia的主體是一家名為ChiaNetwork的注冊公司，主營toB業務，這家公司最快在未來數月內上市，目前的主要資產是預挖的2100萬XCH，作為戰略儲備金。最新版商業白皮書中對這部分資金的說明如下：

公司不會出售儲備金；

IOSCO：可持續金融教育有助于保護投資者免受欺詐和洗綠風險:9月4日消息，國際證監會組織（IOSCO）董事會發布了一份報告，確定了可持續金融投資者教育的最新發展，以期加強投資者教育和保護，并支持這個不斷增長的金融市場的健康發展。

IOSCO散戶投資者委員會主席Pasquale Munafò表示：“可持續金融為本地和全球散戶投資者提供了新的機會。但至關重要的是，他們了解什么是可持續產品，以及其不同的機會和風險。該報告旨在提供實用的工具和信息來支持金融教育，但這是一項初步工作，因為可持續金融在全球范圍內繼續發展和創新。”

該報告描述了監管機構應考慮的教育活動，同時考慮到可持續金融和散戶投資者在其市場中的參與程度。

IOSCO董事會主席兼香港證券及期貨事務監察委員會首席執行官Ashley Alder表示：“金融教育是加強投資者保護的關鍵因素，它補充了證券業的政策、法規、監督和執法行動。監管機構可承諾支持可持續金融市場和產品的健全和適當發展。金融教育還增強了投資者在適當知情的基礎上參與可持續金融等創新金融市場的信心。”[2022/9/4 13:07:27]

Chia公司的投資者得到的是股權而不是XCH代幣，Chia的成員不會獲得XCH代幣作為工資和工作獎勵；

如公司未能在主網上線后3年內完成上市，或者上市后的總市值連續在30天內低于實際持有XCH代幣價值的65%，則投資者有權把他們的股權置換為XCH代幣，但置換數量為原始投資額，不會獲得任何收益；

戰略儲備金的動用由董事會投票決定；

任何關于戰略儲備金使用規則的變更，會至少提前90天向公眾公布；

在公司提交上市申請前，不會用持有的XCH代幣進行股票回購、分紅、對外投資等行為。

挖礦釋放策略

在Chia主網啟動后，礦工可以通過挖礦獲得XCH獎勵，該獎勵階段性減產，具體如下：

第0-3年：每10分鐘產出64XCH，每年產出3,363,840XCH

第4-6年：每10分鐘產出32XCH，每年產出1,681,920XCH

第7-9年：每10分鐘產出16XCH，每年產出840,960XCH

第10-12年：每10分鐘產出8XCH，每年產出420,480XCH

12年以后：每10分鐘產出4XCH，每年產出210,240XCH

注：前12年總產出量約為1892萬XCH，預計在第21年挖礦總產出能夠與戰略儲備持平。

綜合以上信息判斷，在主網啟動初期，市場上只有挖礦產出的XCH流通。未來上市公司會控制戰略儲備金的使用，它會以非常透明、克制、以及一定程度去中心化的方式被使用，如借給有需求的企業或政府用戶、促進生態發展、投資、股票回購以及提高挖礦獎勵等。

04團隊/融資

4.1核心團隊

創始人/董事長/首席執行官：BramCohen

BramCohen是BitTorrent的發明者，BitTorrent是互聯網上使用最多的點對點文件共享協議，曾一度占據整個互聯網流量的50％以上，2018年7月孫宇晨以1.4億美金的價格完成對BitTorrent旗下所有產品的收購。

董事/首席運營官/總裁：GeneHoffman

連續創業者，前上市公司CEO，已經創立并出售了三家公司，多項專利的共同發明人。2017年至2019年擔任Chia網絡董事會的顧問，2019年8月全職加入公司，同時是Directly和Iris.tv的顧問。

首席財務官/總法律顧問：MitchEdwards

曾擔任公共和私營互聯網、科技和區塊鏈公司的C級主管。2010年至2012年擔任Skullcandy的首席財務官和總法律顧問，負責該公司的首次公開募股、納斯達克上市和全球擴張，在加入Skullcandy之前，他曾擔任BitTorrent的首席財務官和GC，曾在白宮和美國最高法院工作。學術方面，擁有斯坦福大學法學院的法學博士學位，以及牛津大學法理學和國際商法的學士/碩士學位，同時是該校的馬歇爾學者，另外還獲得了北大經濟學學士學位。

理事：ChuckStoops

擁有20年的財務和技術行業經驗，擅長幫助高增長公司轉型為全球強者。曾在PayPal、SkypeNetflix、樂天等公司擔任財務團隊成員，并擔任eBay、黑莓、Skype等集團公司的董事，精通集團財務報告。擁有華盛頓杰斐遜學院的文學士學位和兩個法律學位，是佩珀代因大學的法學博士和喬治城法學院的法學碩士。

4.2投資機構

2020年8月，ChiaNetwork宣布完成500萬美元融資，由SlowVentures領投，CollabCrypto、IDEO和NavalRavikant等機構參投。

其他投資者還包括：BreyerCapital、CollaborativeFund、a16zCrypto、丹華資本，TrueVentures、GalaxyDigital、CygniCapital、GreylockPartners、DCM、Metastable、StillMarkCapital和KamalRavikant。

從2017年8月成立至今，Chia已獲得大約1600萬美元融資。

05項目分析

Chia的主體是一家傳統模式運營的注冊公司，不同于其他由基金會主導的公鏈項目，走的是合規上市路線，2100萬XCH作為戰略儲備錨定未來上市后的公司市值，前文提到的上市后股權置換XCH代幣的規則相當于給投資者簽訂了一份保本協議，而投資機構投的是Chia的盈利能力和未來上市公司的市值預期，這是一種比較新的探索模式，不過有Coinbase上市在前，加上ChiaNetwork的團隊配置，合規上市還是有機會實現的。

在技術方面，Chia對標的是比特幣+以太坊，其技術特點可以總結為：與比特幣的PoW挖礦相比更環保/可靠/去中心化，與以太坊的Solidity智能合約相比更安全/合規/可審計。Chia還計劃在2021年推出DeFi應用，與以太坊競爭市場份額，這些能否實現還要看Chia接下來的實際表現。

在公司業務方面，目前可以看到的是Chia主營金融支付業務，團隊的目標是依靠傳統的toB產品來盈利，預期客戶是企業或政府之類的「垂直供應商」以及對這類工具和服務感興趣的銀行，而非通過零售渠道直接面向大眾市場。這是一個很重要的切入點和發展方向，B端的落地更能為項目賦能，且市場前景和盈利水準都要大于C端市場。

在挖礦方式上，Chia閑置硬盤空間挖礦的理念值得肯定，能夠給予絕大多數互聯網用戶一個挖礦的機會，但本質上仍然與PoW「金錢即算力」的狀況相同，在Chia挖礦全面普及之前，短期內仍然會陷入大資本堆積硬盤瓜分大部分挖礦獎勵的境況，普通用戶使用少量閑置空間難以獲得較高的盈利。而且這些被占用的硬盤空間僅用于維護共識，并不具備去中心化存儲或其他應用，所謂的「降低能源浪費」短期內也是一個偽命題。

在XCH代幣的經濟模型上，主網上線初期市場上只有礦工產出的少量代幣在流通，加上目前的破圈趨勢和硬盤挖礦熱度的加持，五月初在二級市場的表現值得關注。但在當前市場強烈的FOMO情緒之下，務必注意價格大幅波動的風險。

END

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