CAG:五谷磨房：堅持初心，天然健康食品行業的隱形冠軍

來源：格隆匯

生活在這個社會，為了改變韭菜命運，為了不被各種勢力“褥羊毛”，我們每天疲于奔命。白天像永動機，晚上“不分晝夜”加班加點，然后肩痛腰酸成為家常便飯，熬夜快餐外賣變成生活常態，漸漸我們得了都市病：少年白發、胃病、熊貓眼、發際線后移，女性病等，看起來就像這樣：

或者是這樣

此時我們方知“健康才是革命的本錢”于是嘗試“藥不能停。”但吃完才發現，百害而無一利。因為膠囊是用輪胎做的，胃藥會讓胃出血，生發藥品用個遍也“然并卵”。“是藥三分”的忠言讓我們體會到“一切都是泡沫”。于是我們找回老祖宗留下來的傳統“食療方子”，安安心心控制禍從口入，體會到只有吃健康才是長期作戰的王道。

下面我們就來對健康食品了解一下。

天然健康食品行業按類別劃分為三類：果干、谷物和其他天然健康食品。其特點就是品牌繁多，市場分散，前五大公司銷售額合計占2017年市場份額僅7.2%。即使放到全球來看，我們也很難找到對標天然健康食品行業的龍頭企業。

還有一種，像湯臣倍健這一類型公司，側重點在于膳食營養補充劑，即維生素、鈣片等營養片劑的產品，屬于保健品類。

派盾：FloorDAO遭受攻擊，損失約40枚ETH:9月5日消息，據派盾監測，去中心化NFT做市商FloorDAO遭受攻擊，損失金額為約40枚ETH（6.5萬美元）。截至目前，被盜資金（40枚ETH）已轉移至Tornado.Cash。[2023/9/5 13:18:43]

而現如今，能填補天然健康食品行業空白、具有高品牌知名度的食品企業只有一家，并且準備在香港上市，它便是五谷磨房。

一、食品界的一股清泉，將“天然”做到極致

食品行業產品五花八門，但做天然健康食品的產品卻不多。五谷磨房就是其中難得的一家。五谷磨房專注天然健康食品，以“本來自然，何須添加”為核心概念，積極傳播天然健康理念。在繁雜的食品行業廣受市場認可，迅速形成自身獨特優勢。抱著一顆將“天然”做到極致的初心穩步前進。

從中國傳統養食文化及藥食同源的理念傳播天然健康理念

紅豆薏米可以祛濕減重；茯苓安撫心神，趕走體內黃氣；淮山溫和護脾胃，擺脫身體“回南天”；黑芝麻護發等等。五谷磨房通過微信會員店推送健康生活方式的資訊，堅持傳播健康理念，以創始之初不變的本心建立聯系消費者對品牌的忠誠度。

Archblock上的新代幣化基金允許USDC持有者和鏈上投資者獲得短期美國國債的收益率:金色財經報道，去中心化市場Archblock上的新代幣化基金允許USDC持有者和美國境外的鏈上投資者獲得短期美國國債的收益率。該基金的目標收益率為 5%。Archblock去年與基金集團 Adapt3r Digital合作，確保每筆交易和資金分配都記錄在以太坊區塊鏈上。?

Adapt3r Digital首席投資官 Marcus Leanos 表示，該投資組合包括加權平均期限為三至六個月的短期美國國債、上限約為 5% 的 USDC 儲備和現金。[2023/8/15 21:25:17]

中國傳統文化影響下，普通消費者更青睞于利用飲食改善和調理身體，因此這奠定五谷磨房具有較高的“粉絲”基數。據公司公布：截至2017年12月31日，公司微信匯員已達到600萬，且還在繼續攀升。

全采購，嚴控“自然”，精致篩選

為保持食材新鮮，五谷磨房可算是操碎了心。有些食材易腐壞，保質期短，像核桃，公司就會在中國云南、美國和澳大利亞分別交替采購；為保持淮山質量和新鮮度，公司長期在廣西進行原料訂單采購，保證淮山從農田收成后馬上就可以以非硫熏式方式加工，確保食材的“本來自然”。

阿迪達斯Web3項目ALTS by adidas向部分持有者空投“GOLDEN TICKET”NFT:金色財經報道，阿迪達斯旗下Web3項目ALTS by adidas在社交媒體宣布已向部分持有者空投“GOLDEN TICKET”NFT，該NFT總計110枚，持有者可以使用阿迪達斯獨家發售和體驗旗艦平臺CONFIRMED應用程序上獲得特殊功能。此外，“GOLDEN TICKET”NFT是可交易的，目前已登陸OpenSea平臺，本文撰寫時地板價為0.45 ETH，交易額為3 ETH。阿迪達斯提醒用戶“GOLDEN TICKET”的有效期為2023年5月25日至2024年5月25日，在此日期之后將失效，因此必須在此時間段內使用。[2023/5/20 15:14:53]

多元需求，定制服務

為了滿足消費者不同口味和健康的需求。五谷磨房研發組合包括70多種由谷物類、豆類、堅果、果干和其他天然原料制成的產品。主要原料包括經烘制與研磨后混合的黑芝麻、核桃、淮山、枸杞、豆類、奇亞籽、燕麥和紅棗。粉狀產品可以服用前加水攪拌或添加糖、煉乳或果脯作為調味。還有多種延伸產品，包括增強口感和質感的五谷伴侶、健康零食及天然原料制成的個人護理用品。

馬斯克：將不再在每條推文下面顯示是用何設備發出的:金色財經報道，馬斯克表示，推特將“最終不再在每條推特下面添加一條信息顯示該推是用什么設備發出的(浪費屏幕空間和計算)”。[2022/11/15 13:05:54]

并且還有專門針對各種都市病設計的定制配方產品。

眾所周知，

過去天然食品行業在國內空間很大，但是競爭業態較為零散，如今五谷磨房明顯跑出了品牌優勢。

下面我們再從行業的角度看看，整個行業的空間還有多大。

二、天然健康食品行業增長強勁

隨著消費者越來越關注食品質量和對健康生活方式認知的提高，中國天然健康食品行業的強勁增長越來越明顯。根據弗若斯特沙利文的資料，中國天然健康食品行業的零售額由2013年的人民幣680億元增至2017年的人民幣1,031億元，復合年增長率為11.0%，預計2022年將達到人民幣1,839億元，自2017年起計的復合年增長率將為12.3%。

而且中國食品行業的總收入從2013年的人民幣9.2萬億元增至2017年的人民幣12.1萬億元，預計2022年將進一步增長至人民幣16.8萬億元，自2017年起計的復合年增長率將為6.8%。

CBA比賽地板官方數字藏品發布:金色財經報道，據鳳凰網消息，CBA、猛犸象MengMax以及CBA聯賽官方運動地板供應商MERRY美凱聯合發布“CBA比賽地板官方數字藏品”，其中包括20支球隊地板，以及稀有款2020年、2021年、2022年全明星地板，以及超稀有款2019-2020賽季復賽地板。[2022/6/23 1:26:25]

且天然健康食品以高于整個食品行業60%以上的速度增長，可見健康食品行業前景可期。

那么在天然健康行業中，五谷磨房又扮演怎樣的角色？

根據弗若斯特沙利文調查，五谷磨房品牌是中國最知名天然健康食品品牌，是在最先想到的品牌知名度和客戶滿意度方面排名第一，并且是中國所有天然健康食品中為最常購買的品牌。行業地位可見一斑。

我們知道食品行業，向來是“先來先得”。消費者對于日常品都有習慣依賴性特點，品牌形象辨識度和明星產品的深入人心就擁有市場競爭力的話語權。五谷磨房作為在健康食品行業深耕細作11年的品牌公司，已經完成了“品牌”的原始積累和建設，早已經奪得天機，占據優勢。

三、財務狀況

營收穩定增長、毛利超高、盈利能力優秀

談到食品行業，首先我們來看它的收入情況。五谷磨房營收近三年保持穩定增長，收入由2015年的9.37億元增至2016年的12.06億元，并在2017年進一步增長至15.76億元，復合年增長率為30%。

看完收入我們來了解公司盈利能力：經調整純利由2015年的8475.3萬元增至2016年的1.15億元，2017年進一步增長至1.88億元，復合年增長率為48.9%。

五谷磨房2015至2017年毛利分別為：6.88億、9.29億、12.02億人民幣。毛利率分別為：73.4%、77%、76.3%。

公司毛利率保持穩定，相較同行食品行業盈利能力優秀

，且公司毛利空間大有助于品牌的打造，同時亦享有品牌溢價能力。

再來看看公司的運營效率：五谷磨房經調整ROA保持持續上升，2016年至2017年資產回報率上漲5.7%，凈資產回報率ROE上漲9.6%。

隨著公司經營模式的穩定和產品標準化的發展，公司對資產的運用效率穩步提高。

重食品質量，重線下服務，少有的良心企業

正所謂“心在哪，錢就花在哪”。五谷磨房最重視原材料采購、對食品材料的質量層層把關，嚴格挑選，所以成本中我們可以看到原材料支出占比最多。2015年至2017年原材料占總成本分別為71%、71.3%、68.9%，且原材料成本分別占公司收入的約18.9%、16.4%及16.4%。據年報公布：2016年至2017年原材料成本下降，主要是因為公司在生產過程中進行了標準化流程，從而提高了原材料資源的運用。

四、多渠道營運，重體驗服務

由于五谷磨房重視給消費者的服務體驗，所以以線下實體經營模式為主。截止至2017年，線下分銷平臺包括中國各地453個城市的超市中約3,690個直營專柜。相較于2015年、2016年直營專柜數的2442個、2969個，CAGR復合增長23%。包括沃爾瑪、大潤發、永輝、華潤萬家和家樂福等超市中的直營專柜。這些直營店的優勢在于，商品流通過程中少了經銷商這一步，所以五谷磨房在銷售產品上就不需要讓利給經銷商，這也是毛利高的一個原因。

在2015年、2016年、2017年，五谷磨房線下收入占總收入分別為97.1%、93.8%以及86.9%；

線上主要與天貓、京東及唯品會等主要電商平臺合作；還有自營的社交網絡平臺即微信會員店。圖中，我們可以看到，

線上渠道發展迅速

。就拿2017年來說，線上渠道的收入增速約為2.78倍，并且收入占比從2016年只是個位數占比為6.2%，迅猛增至2017年的13.1%。總體來說，

線上渠道收入占比CAGR復合增長174%。超高的盈利增長正是公司管理者執行能力強的表現。

結束語：

五谷磨房是食品界難得的一家良心企業，創始人的核心價值觀始終貫穿整個企業的發展戰略。經營11年一步一個腳印，始終以服務做品牌，以優質的食材為口碑，獲得了業界及消費者的廣泛關注和認可。

估值方面，可比公司2017年平均市盈率34.18倍，2019年預測市盈率22.86倍(如下圖），我們估計市場會給予五谷磨房較高的估值。

參考同樣在消費食品行業的稀缺性品牌——海底撈。海底撈已確認于8月30日通過聆訊，9月27日在港交所上市，計劃通過本次IPO募集9.63億美元，按IPO定價區間每股14.8～17.8港元，相當于100-120億美元估值，2019年預估收益上限為30.2倍。對比起來，我們預計五谷磨房作為同樣在健康食品行業的稀缺品牌公司，上市后，估值同樣有望穩定在25-30倍之間。且未來或會有更大提升空間。

展望未來，公司財務穩健，管理層經營能力強，且在公司成功上市后，在品牌效應行業競爭力拉動下，其收入還會增長，且市盈率也會受凈利潤提高而進一步降低。其實已經具有較強的同行競爭力，而未來更加可期。天然健康食品行業的領軍者，隱形的行業冠軍，值得關注。

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