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本位幣:「格物·貨幣」中國貨幣簡史<下>

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連載:「格物·貨幣」中國貨幣簡史<上>

「格物·貨幣」中國貨幣簡史<中>

Ⅴ大突破大變革:紙幣

在金屬鑄幣壟斷中國貨幣史千余年之后,終于在北宋時期迎來了一次大突破、大變革——紙幣交子誕生,中國的紙幣時代開啟。

其實,在唐代時,古人們已有使用紙幣的嘗試——“飛錢”,飛錢是一種異地匯兌票券,是紙幣的雛形。

北宋初期,當時四川地區使用鐵錢,面值小,重量沉,不便攜帶,使用起來極為不便,特別是用于大額交易或者商旅遠行時。于是商人們發行了一種紙質的兌換券,即中國最早的紙幣“交子”,交子可兌換成鐵錢,代替鐵錢流通使用,極大方便了交易。交子的誕生,是建立在宋朝繁榮的商業沃土之上,是民間商人的智慧成果。

▼圖:北宋交子,來源于網絡。

后來商人的交子不能兌現,由宋政府出面干涉,并將交子改為官辦。宋仁宗天圣二年在益州設交子務,次年發行官交子,這是中國最早的官方紙幣。官交子分界發行,三年一界,屆滿以新交子收回舊交子。

如果民間交子只是貨幣形態、材質、鑄幣技術的重大突破,那么官辦交子,就象征著一次深刻的貨幣史變革。官交子的問世意味著紙幣正式獲得官方認可,中國貨幣史從單一的金屬鑄幣時代,進入到金屬鑄幣、紙幣共存的時代,奠基了之后的單一的不可兌現的法定紙幣時代。

宋政府將民間交子快速采用轉為官辦,并不是出于對新事物的熱崇,而是在財力空虛壓力下的應急之策。北宋常年受遼國侵擾,不得不養重兵以備,軍費開支龐大,財政匱乏,而發行紙幣正在能解決財政赤字之憂。

官交子最初發行時,以四川鐵錢為鈔本,但是十幾年之后宋仁宗慶歷年間,宋政府就開始發行無鈔本的官交子,到宋神宗熙寧五年以后,兩屆交子同時流通,交子發行量過大,由此產生中國歷史上第一次紙幣貶值。此后,為募兵籌餉,官交子越發越多,交子繼續貶值。紙幣無鈔本發行、數量濫發,均是政府利用紙幣無償剝取民眾財富的工具,因而,官方紙幣誕生之初,就帶有鮮明的掠奪性。

宋徽宗崇寧四年,宋政府在部分地區發行了一種新紙幣“錢引”,四川一時仍用“交子”,交子的流通并不廣泛。1107年,宋政府將“交子務”改名為“錢引務”,1109年,將四川交子改名為錢引,發行不置鈔本,舊交子不許兌換。

1127年宋政府南遷后,為補充軍費,大肆增發錢引,造成錢引貶值。南宋時,除了四川錢引外,還有其他紙幣,有一類是“關子”,關子最初使用時類似于唐代飛錢,也是一種匯票性質的紙幣,關子也分好幾種;還有一類是“會子”,會子產生于民間,1160年改為官辦,初行于兩浙地區,后來通行各路,會子流通最廣。此外,南宋還有一些地方性紙幣,僅在兩淮地區流通的“兩淮交子”,還有在湖廣地區流通的“湖廣會子”。

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▼圖:南宋時期關子,來源于網絡。

▼圖:南宋時期會子,來源于網絡。

南宋時期,會子濫發非常嚴重,到嘉定二年時,會子流通額較1168年時已增加至41倍,會子快速貶值50%,之后會子繼續猛增發行量,開啟瘋狂貶值,形成超級惡性通脹,到南宋末年時,一貫會子已經不值一文錢。

另外,宋政府每次新發一屆紙幣,總規定新紙幣兌舊紙幣為一比幾,比如:新紙幣100文值舊紙幣1000文,這就相當于舊紙幣幣值一下縮水了90%,民眾的財富蒸發了90%。這種新鈔換舊鈔比例兌換的方式,是宋政府面對通脹惡化的“亡羊補牢”式的挽救措施,但之后又因濫發而致“破牢百洞”,宋政府信用崩潰。有學者預計,如果按南宋政府最初發行的會子和南宋末年的會子作對比,通脹高達億萬倍,南宋會子貶值是中國貨幣史上最嚴重的紙幣貶值案例之一,在全球范圍內也屬罕見。

南宋時,雄踞北方于宋政府形成對峙的金國也在學習漢宋發行紙幣。金國發行紙幣叫做“交鈔“。

海陵王貞元二年,設交鈔庫,發行交鈔,按面值分十等,以七年為期,到期以舊換新,后改為無期限。交鈔的形制基本仿自交子和錢引。

貞元二年發行的交鈔數量并不大,自1189年起,交鈔開始貶值,金政府廢止七年新鈔換舊鈔的慣例。1193年時,金政府發行官俸全用交鈔,導致發行量大增,通脹日益嚴重,一時間,交鈔在民間遭到抵制和非議,金政府為了繼續推行交鈔,嚴禁議論鈔法難行,并強制民間大額交易必須用交鈔,不能用銅錢,商旅攜帶銅錢,也不得超過十貫。后來,金政府發行交鈔越來越多,還發行超大面值的交鈔,最大面值有一千貫,大面值交鈔繼續狂貶,民間交易只用銅錢,但金政府依然強行要求用交鈔。

金晚期時,還發行了“貞祐寶券”“貞祐通寶”“興定寶泉”“元光珍貨”等紙鈔,不過均以急劇貶值而告終。從1193年到1234年金滅亡,這四十年間,金政府發行的紙幣累計貶值至少百萬倍,與當時的南宋會子一起,一并列入中國貨幣史上最嚴重紙幣貶值“雙典型案例”。

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紙幣在誕生的前兩百年里,人們對紙幣的認知并不深刻,只是它相對金屬鑄幣的便利和優勢,但不知道它潛藏的巨大缺陷。紙幣相對于金屬鑄幣,它具有無實用性和無限發行性,一旦被政府掌控,它就會變成一種政府掠奪民眾財富的合法工具。而濫發紙幣反過來也會摧毀政府信用,導致幣制混亂,社會動蕩,甚至政權顛覆。

如果把宋金濫發紙幣的歸罪于對紙幣的懵懂認知期,那么元朝時,人們對紙幣的認知就很清晰了,元朝汲取了宋金發紙幣的教訓,制定了一套比較完善的紙幣流通制度。而且,元代是中國古代史上最盛行紙幣的時期,元政府在全國主推紙幣,流通中大部分都是紙幣,白銀較少,銅錢更少。

元朝早在大蒙古國時期,就已經受宋金的影響發行紙鈔了,在忽必烈年登基為大蒙古國皇帝前,已發行有太宗銀鈔和憲宗銀鈔。1253年時,元憲宗設立交鈔提舉司,專管行鈔事宜。

1260年忽必烈登基后,發行“中統元寶交鈔”,以絲為本位,兩為單位,交鈔二兩值白銀一兩。同年十月,又發行“中統元寶鈔”,按面值分十等:十、二十、三十、五十、一百、二百、三百、五百文和一貫、二貫,寶鈔一貫等于交鈔一兩,二貫值白銀一兩,后來統一以兩為單位,一兩即一貫,五十兩為一錠。以前舊鈔以中統鈔兌收,元滅金和宋后,也將宋金舊鈔以中統鈔兌收。中統鈔在整個元代始終通用,在流通中占主要地位。1275年,元政府發行小額厘鈔,分二文、三文、五文三種,三年后停印。

▼圖:中統元寶交鈔,面值“一貫”,現藏于中國國家博物館。

1287年,元政府發行“至元通行寶鈔”,按面值分十一等,至元寶鈔一貫當中統鈔五貫,兩者并行,至元鈔兩貫當白銀一兩,二十貫當黃金一兩。

▼圖:元代至元通行寶鈔,面值“貳貫”。現藏于中國錢幣博物館。

元政府為配合發行至元鈔而頒布的《至元寶鈔通行條畫》十四款,是中國最早的較完備的幣制條例,對后世的紙幣流通制度有著深遠的影響。

《至元寶鈔通行條畫》中規定了:元中央政府壟斷紙幣發行權,嚴禁私人偽造,對偽造者處重刑;寶鈔為唯一法嘗貨幣,嚴禁金銀銅錢流通,民間不得私自買賣金銀,把金銀集中于官庫;設立鈔券提舉司,專管印鈔、發鈔事宜,并在全國設有分支機構,形成完善的紙幣專管機構;發行寶鈔前撥付足額鈔本,鈔本由各地官庫保管,官庫還負責掌管金銀的買賣;制定鈔與銀、鈔與銅錢、鈔與鈔,新鈔于舊鈔之間的倒換官價;官私各種支付都可用寶鈔,讓寶鈔通行全國等。

DeFi收益率協議Pendle Finance擴展至Arbitrum:3月2日消息,DeFi收益率協議Pendle Finance擴展到以太坊第2層網絡Arbitrum。將提供更便宜的方式來訪問其收益管理服務。Pendle將收益資產(例如抵押的以太幣)拆分為兩個部分:基礎代幣價值和收益。這使得交易者可以在沒有收益的情況下購買資產,反之亦然。

目前該協議支持四種質押的以太幣,Yuga Labs的apecoin,穩定幣USDC(通過Convex Finance)和LOOKS,NFT市場LooksRare的原生代幣。Pendle協議此前曾上線以太坊和以太坊兼容區塊鏈Avalanche。[2023/3/2 12:39:05]

《至元寶鈔通行條畫》完備、縝密,其中許多思想都是非常前沿和正確的,對后世各代政府的法定紙幣發行都有著深遠的指導意義。另外,元朝國土遼闊,紙幣流傳至國外,且被國外效仿發行,如印度、日本、波斯等,紙鈔發行和流通的思想也廣傳播海外,影響著世界紙幣史的發展。

元代雖制定了完備的紙幣制度,但是并未能逃過濫發的命運。蒙古大軍常年對外擴張,財力極虛,因而濫發紙幣成為必然之選。

中統鈔的貶值顯現于1280年,隨后幾年,物價高漲,人們生活困難,于是才有1287年的至元鈔,至元鈔以1:5的面值比例兌換中統鈔,說明物價已經至少漲了五倍。至元鈔發行之后,和中統鈔并行流通,而且元代發行紙幣不分界、不定期限,因而新鈔、舊鈔同時流通,導致流通中的紙鈔不斷累積,成倍增加,通脹惡化。

1309年,元政府發行“至大銀鈔”試圖挽救貶值危機,至大銀鈔按面值分十三等,最小二厘,最大二兩,每兩等至元鈔五貫,或白銀一兩,或黃金一錢。同時,還恢復使用銅錢。不過,至大銀鈔三年后被廢止。同時,至元鈔的濫發仍在持續,到1329年,流通中的紙鈔較1287年時增加了六七倍,而相比1260年時增加了30-60倍。

除了濫發紙鈔,元政府還自毀行鈔法令,鈔法遭到破壞,民間也存在私造偽鈔的現象。

元末1350年時,元政府再次試圖挽救紙鈔,發行“至正交鈔”,無鈔本,不兌現。不過至正交鈔還是被濫發,物價繼續飛漲。

元朝雖然完備的紙幣制度,但是由于執行不力,政府濫發,引發社會動蕩,農民起義,最終自食惡果,元朝覆亡于朱元璋領導的農民起義大軍之中。

朱元璋建立明朝后,在洪武八年,設寶鈔提舉司,下設鈔紙、印鈔兩局及寶鈔、行用二庫,頒行鈔法,發行“大明通行寶鈔”,按面值分六等,有:一百文、二百五、三百文、四百文、五百文、一貫,一貫等于銅錢一千文,或白銀一兩,四貫合黃金一兩。明政府發行的紙鈔不能兌換成金銀,金銀只能賣給明政府兌成紙鈔。洪武二十二年,增發五種小面值“大明通行寶鈔”,有:十文、二十文、三十文、四十文、五十文。

▼圖:“大明通行寶鈔,面值一貫,桑穰紙印刷,呈淺青色。現藏于中國國家博物館。

知情人士:FTX至少10億美元客戶資金下落不明,其會計系統存在后門:11月12日消息,據兩名知情人士透露,至少有10億美元的客戶資金從加密交易所FTX消失。知情人士稱,Sam Bankman-Fried已經將100億美元的客戶資金從FTX秘密轉移到Alameda Research。一位消息人士估計其中下落不明的金額約為17億美元。另一位則表示在10億美元和20億美元之間。

FTX法律和財務團隊調查發現,SBF在FTX的會計系統中實施所謂的“后門”,該系統是利用定制軟件構建。(路透社)[2022/11/12 12:55:57]

大明寶鈔始行后,明代各帝均未改變過大明寶鈔的名稱或形制,繼續按最初的大明寶鈔發行,整個明代兩百七十多年就只發行過大明寶鈔這一種紙鈔,而且最大面值始終是一貫,沒有發行過更大面值的紙鈔,這種高度的連貫性和統一性在中國貨幣史上實屬罕見。

明初時,明政府大力推行紙幣,禁用金銀交易,只鑄造了少量銅錢,對銅錢也時禁時放,但是事與愿違,大明寶鈔發行后就一直貶值,漸漸被民間棄用。

明初洪武年間,明政府幾乎每年都對外用兵,為解決軍費而大量發行紙鈔,造成紙鈔貶值。到洪武三十年時,一貫寶鈔只值銅錢71文,值白銀0.071兩,相當于紙鈔兌銅錢和兌白銀價值都縮水了93%。

洪武之后的永樂年間,財政開支龐大,寶鈔更是濫發,是整個明朝通脹最為劇烈的時期。到洪熙元年時,官米價較洪武九年漲了二十五倍,這還只是按照官方俸祿發放計算的,如果是民間市價計算,那漲得更多。

明政府試圖遏制貶值,措施包括:停發新鈔,銷毀舊爛鈔;增加稅收,收縮流通中紙幣;重罪厚賞,強迫人們使用紙鈔。這些措施暫時性緩解了紙鈔貶值,不過未從根本上解決問題。明朝流通中紙鈔過多的“病根”是:明政府不用新鈔回收舊鈔,只發行,不回收,這必然會造成流通中紙鈔越積越多,這是明代鈔法的一大漏洞,而且大明寶鈔發行不分界,不兌現,政府發行隨意,毫無約束。

大明寶鈔因貶值嚴重,漸漸被民間棄用,百姓轉向用白銀和銅錢。1435年和1436年,明政府無奈宣布取消銅錢禁令和銀禁令,紙幣讓位于白銀和銅錢,而同時依然承認大明寶鈔的通行力,但是民間已基本不用紙鈔,流通以白銀為主,銅錢為輔。再往后,大明寶鈔更是一路飛跌,如同廢紙,大明寶鈔就這樣逐漸銷匿。

明朝時錢莊興起,主要從事錢幣兌換業務,包括金銀、銅錢、紙幣的兌換,大明寶鈔停用后,民間的當鋪或錢莊發行紙鈔,在民間流轉使用,這些民間紙鈔能兌換銅錢或銀兩,因而也被稱為“錢票”或“銀票”,明政府并未對其禁止。

到清朝時,清政府發行紙幣較為謹慎,滿洲人是金人的后裔,因而對之前金國的紙幣瘋狂貶值有過刻骨銘心之痛,所以發行紙幣一般為度一時難關,難關一過,就停用廢止。也正因如此,清朝的紙幣大致可分為三個明顯的階段:一,順治年間的鈔貫;二,咸豐年間的官票和寶鈔;三,清末光緒宣統的兌換券。

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順治八年,軍費開支大,財政入不敷出,于是清政府發行紙幣“鈔貫”,鈔貫發行量較少,而且十年后即停止發行了。此后的190多年,清政府再也沒有發行過紙鈔。

雖鈔貫停發,但民間的各類錢莊和典當鋪仍在發行各種銀票和錢票,這些民間銀錢票十分繁雜,貨幣功能也有限。當時清政府對于市面上的民間私票并不禁止,民間私票在整個清朝一直存在,從未被取締。

咸豐三年,清政府發行兩種紙幣:一、大清寶鈔,以銅錢為單位,又稱“錢鈔”或“錢票”,按面值分九等;二、戶部官票,以銀兩為單位,又稱“銀票”,面值分等較多。咸豐寶鈔和官票發行后很快就發生通脹,到1861年時,寶鈔和官票被清退出市場,和順治鈔貫一樣短命。

▼圖:大清寶鈔,票面上書“準足制錢五百文”,即面值五百文制錢,咸豐四年制。現藏于中國國家博物館。

▼圖:清朝戶部官票,票面上書漢滿文“戶部官票”,中書“準二兩平足色銀伍拾兩”,即面值五十兩白銀。現藏于中國國家博物館。

此外,咸豐年間,不但本國錢莊銀號發行的私票在市面上流通,一些在華設立的外商銀行也大都在中國境內發行鈔票流通,外商銀行的鈔票分為兩類:一種是銀元票或銀兩票,另一種是以外幣為單位的鈔票。清政府也從未禁止外商銀行的鈔票,此后一直到新中國成立,外商銀行鈔票一直都在中國境內流通。

▼圖:清朝時,外商在華銀行發行的各類紙鈔,這些外國銀行紙幣不受清政府的監督,也不向清政府登記。現藏于中國國家博物館。

到光緒二十三年,清政府設立中國通商銀行,次年發行銀兩票和銀元票,用中英兩種文字,這是中國最早的銀行兌換券,也是中國最早的新式鈔票。接著,各省的地方官錢局也開始發行新式鈔票,湖北官錢局最先發行,各地方官錢局發行的紙鈔并不統一,印刷和面值各異,限于本省或某些地區流通。

▼圖:中國通商銀行拾兩銀票。票面正面中央寫有“中國通商銀行”、“拾兩”,“憑票即付”、“執此為照”、“京城京平足銀”、“只認票不認人”,背面皆用英文。現藏于中國國家博物館。

▼圖:湖北省官錢局十兩銀票,票面正面中央書“湖北官錢局”、“憑票取估平寶銀拾兩整”、“光緒三十年正月吉日”、“閏字第柒百號”以及湖廣總督張之洞和湖北巡撫端方頭像;背面為光緒二十九年發布的告示。現藏于中國國家博物館。

光緒三十年,清政府戶部設立戶部銀行,次年印制“大清戶部銀行兌換券”,為清政府首次發行的官方紙幣,也分銀兩票和銀元票,票面都印有地名,限當地使用。

▼圖:大清戶部銀行拾圓兌換券,票面正面中間寫“拾圓”,中下橫寫“大清戶部銀行兌換券”,地名“天津”;票面右邊豎寫“天津通用銀圓”;左邊豎寫“光緒三十二年印”,背面全用英文。現藏于中國國家博物館。

之后,大清戶部銀行,改名為“大清銀行”,光緒三十三年后,大清戶部銀行兌換券的票面改用大清銀行名稱,其他的圖案文字均不變。

清朝末年時,中國境內流通的紙幣十分繁雜,按發行單位可分為五類:一,清中央政府;二,各省官銀錢局,為各省官方金融機構,每省都當有一家,有些省份有兩家,發行紙幣數量較多;三,民間的信用機構,如錢莊、當鋪、銀號、票號等,雖然每家發行的數量不多,但總加起來,數量也相當多;四,中國本土的新式銀行,如中國通商銀行和交通銀行,還有其他中國人自設的銀行,發行紙幣的有十家,發行紙幣量少;五,外商在華銀行,大約有十二三家,發行紙幣量也較多。

清朝快滅亡時,宣統帝試圖統一紙幣,但是很快辛亥革命爆發,清政府覆亡。

辛亥革命后,北洋軍閥政府控制政權。1912年2月,北洋政府將大清銀行改名為“中國銀行”,1913年,北洋政府規定中國銀行為國家中央銀行,代表國家發行紙幣,之后1914年,交通銀行也成為北洋政府的官方銀行,也代表國家發行紙幣。交通銀行是1908年成立的清政府官辦銀行。

▼圖:北洋政府時期,中國銀行發行的“壹佰圓”國幣。來源于網絡。

民國初時,各省的地方銀行和官銀錢號仍與清末一樣,皆在繼續發行各種紙幣,且嚴重濫發,這使得中、交兩行的紙幣推行遇到阻力。北洋政府試圖統一紙幣,在1915年頒布了《取締紙幣條例》,但由于地方軍閥割據,條例無法推行。

1916年還爆發了著名的“京鈔風潮”,當時袁世凱將中國銀行和交通銀行的儲備現銀挪用一空,導致無法中、交兩行的紙鈔無法兌現,爆發停兌危機。

從民國初一直到1935年國民政府法幣改革,由于政權分裂,政局動蕩,中國境內的紙幣流通狀況就十分混亂,各類民間金融機構和地方官銀錢局都在各自發行紙幣,私票盛行。

1927年南京國民政府成立后,中國逐漸形成“大四行”為中心的銀行體系,其中,中央銀行由國民政府于1928年設立,為國民政府的政府銀行,中國農民銀行是由豫、鄂、皖、贛四省農民銀行于1935年合并而成。

1935年11月,國民政府頒布法幣改革,將紙幣發行權集中于“大四行”,大四行發行的紙幣為法幣,一切公私收付均用法幣,其他各類紙幣不準增發,并限期兌換為法幣;同時,民間的各類白銀或銀本位幣都要兌換成法幣,相當于實行白銀國有;法幣盯住英鎊和美元,成為英美共管貨幣。

▼圖:國民政府中央銀行“壹仟圓”樣票,印制于中華民國三十四年,現藏于中國錢幣博物館。

1935年法幣改革在中國貨幣史上具有里程碑意義。法幣改革使得鑄幣權實現了集中統一,此后,中國的混亂貨幣流通狀況趨于統一。更重要的是,法幣改革標志著中國的紙幣時代正式從“可兌現”階段轉向“不可兌現”階段,中國貨幣史從“金屬紙幣、紙幣共存時代”,正式轉向“單一、純粹的法定紙幣時代”。此后至今,紙幣在貨幣流通中占據壟斷地位,紙幣本身是一張毫無價值的紙,其存在和流通全靠政府的信用做支撐,以政府強權而推行。雖然此前早在宋朝時就已出現不兌現的紙幣,但是當時紙幣不兌現并未以法律的形式確認下來,而且宋金元明清時期,白銀和銅錢依然流通,紙幣時常都能兌換成白銀或銅錢,紙幣也并無壟斷地位,因而當時的紙幣仍處于金屬本位制狀態,而不是純粹的紙幣本位制。

法幣改革不久后就是抗日戰爭,龐大的軍政開支壓力下,國民政府濫發紙幣,抗戰八年,重慶物價上漲1226倍,法幣膨脹478倍,形成超級惡性通脹。之后的國共內戰三年,又是一輪超級惡性通脹,到1948年8月,法幣數量是抗戰前夕47萬倍,物價是抗戰前3492萬倍。又是一次中國貨幣史上罕見的紙幣惡性貶值!

新中國成立前夕,1948年12月,中共成立中國人民銀行,發行“中國人民銀行券”,即人民幣。1948年12月至1953年12月,第一套人民幣陸續發行。

▼圖:第一套人民幣伍拾圓,來源于網絡。

1951年底,人民幣實現全國統一流通,為中國境內唯一法定貨幣。

到目前為止,人民幣共已發行五套,現流通中的基本都是第五套人民幣。建國初期,萬業凋敝,百廢待興,人民幣也未逃過惡性通脹的厄運。

此外,在中國計劃經濟時期,還出現過一種特殊的紙幣——票證,存續了四十多年,直到上世紀90年代才退出流通。

紙幣自誕生以來已有千年,而不兌現的法定紙幣在中國已行用八十多年。目前,全世界各國基本均用不兌現的法定紙幣,僅靠政府信用支撐流通,而紙幣濫發和幣值不穩定的問題也沒有哪國政府能有效解決,紙幣的致命缺陷依然無解。

主要參考文獻

《中國貨幣史》第二版,彭信威,上海人民出版社,2015.4

《中國貨幣演變史》第二版,千家駒郭彥崗,上海人民出版社,2014

《中國歷代貨幣形制與融通》,張履鵬等編,河南人民出版社,2010.9

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