數字貨幣:楊濤：從Libra看數字貨幣的研究視角

中新經緯客戶端8月14日電題：《楊濤：從Libra看數字貨幣的研究視角》

作者楊濤(國家金融與發展實驗室副主任、中新經緯特約專家)

近期，關于Facebook的Libra已經引起了國內外各界的廣泛熱議。然而，雖然各種研討非常熱鬧，但是卻經常出現“雞同鴨講”的現象，亦即缺乏有效的研究共識。所謂共識并不意味著必須形成一致性觀點，而是指應該具有討論問題的共同基礎與視角。

眾所周知，隨著加密數字貨幣的出現，原有的貨幣概念、理論與運行都受到前所未有的關注和挑戰，原有的貨幣數字化路徑與新型數字貨幣的沖擊、法定數字貨幣與私營數字貨幣、傳統場景的“私營貨幣”與互聯網場景的“數字私營貨幣”，各種概念糾纏在一起，增加了理解問題的難度和復雜性。

對此我們認為，以Libra的熱議作為契機，姑且不論其自身的影響究竟有多大，我們必須面對的是，數字化時代的沖擊已經從經濟社會向金融領域不斷延伸。應該說，數字化趨勢改變了經濟組織模式、社會分工架構、產業組織的邊界，進而一方面從需求端影響金融服務的模式，另一方面對金融產業鏈、金融組織的邊界同樣帶來沖擊和重構的可能性，由此衍生了大量的新興金融主體、金融業務分工模式等。同時，與數字化的經濟和金融相對應，整個金融市場基礎設施也必然受到深刻影響，支付清算體系就是最核心的基礎設施，這就需要從理論到實踐的全新思考。

區塊鏈加速器Cronos Labs與Protocol Labs達成合作伙伴關系:金色財經報道，區塊鏈項目孵化加速器Cronos Labs宣布與Protocol Labs達成合作伙伴關系，根據協議條款，Protocol Labs將為 Cronos加速器計劃的項目提供創建Web3應用程序，以及將項目納入到Cronos生態系統所需的其他開發工具。此外，本次合作還將增強生態系統內的初創企業的生產力，與GameFi、SocialFi和Web3框架計劃一起，帶頭鼓勵去中心化金融等垂直領域的區塊鏈業務。（cryptonewsz）[2023/7/7 22:24:14]

我們認為，為了更好地認識Libra的影響，可以從如下幾個視角著手加以探討。

第一個視角，是貨幣與貨幣制度的視角。我們要看到數字化新技術的涌現，究竟給原有的貨幣概念、貨幣邊界帶來怎樣的沖擊和影響，給貨幣所伴隨的一系列制度帶來什么挑戰和問題。就傳統意義上的貨幣定義來看，貨幣可能有不同的功能，如價值尺度、貯藏手段、交易媒介等。傳統理論認為貨幣的不同功能必須合一，才能夠形成完整的貨幣概念。當然也有一批非主流研究者曾經在歷史上引發一些討論，比如所謂的新貨幣經濟學研究者，有些就是探討貨幣功能是否可以被分開來，如記賬功能和交易媒介功能可否分離。與此同時，大家都探索在新形勢下，如何重新定義貨幣的微觀基礎。著眼這方面研究的人，大概也有兩條思路：一是在宏觀分析中如何確定貨幣的位置，二是討論其他一些金融資產是否可能替代貨幣。

Algorand聘請Matthew Commons擔任第一任CFO:金色財經報道，Layer 1 區塊鏈協議 Algorand (ALGO) 聘請Matthew Commons作為其第一任首席財務官，因為它希望擴大其增長戰略和資本管理。Commons 在一份聲明中表示，我的首要任務之一是幫助領導團隊確定戰略增長領域，然后確保我們制定正確的財務計劃來實現這些目標。[2023/3/1 12:37:11]

由此來看，如果我們基于貨幣視角，就需要進一步判斷，Libra的影響究竟是不是在貨幣層面，還是說距離貨幣仍然很遠。事實上，雖然其產生了某些貨幣萌芽式的影響，但是距離貨幣視角的探討還相距甚遠。

第二個視角，是支付清算的視角。長期以來，貨幣和支付經常被混在一起。當我們討論支付時，或許是貨幣的一部分功能，但是二者的研究重點和內涵并非完成一致，有時甚至有較大差異。我們知道，支付清算作為最重要的金融市場基礎設施，其包含的內涵是非常豐富的。當我們研究支付問題的時候，一方面涵蓋的類型可包括支付系統、中央證券存管、證券結算系統、中央對手、交易數據庫等，另一方面考慮的要素可能包括支付功能、支付服務主體、支付賬戶、支付監管、支付制度安排等。而近年來興起的支付經濟學，則研究的是在整個支付交易機制中，涉及到哪些定價問題、交易費用問題、委托代理問題等。如果從這個視角來看，需要回答Libra是不是在零售支付方面，特別是跨境零售支付方面帶來一定影響。如果有的話，怎樣剖析其帶來變化的內部機理。如：是基于原有的、銀行賬戶為主導體系下的零售支付沖擊，還是完全基于去賬戶的、加密數字貨幣格局下潛在的沖擊和影響，這也值得我們進行相關辨析。

Hayden Adams回應Uniswap早期支持者起訴：所言不實，大部分案件已被駁回:金色財經報道，針對Balance前CEO、Uniswap早期支持者Richard提出的訴訟，Uniswap創始人Hayden Adams發推澄清稱，“Ric是許多早期支持者之一，我在構建Uniswap大概8個月時遇到了他。我對他最近的評論感到難過和失望，這些評論是非常具有誤導性或者徹頭徹尾的謊言。他目前正在起訴我，大部分案件已經被駁回了。Ric得到一個投資的機會。我給他發送了一個SAFE（沒有寫金額），這樣他就可以填寫他想投資的金額了。他選擇不這么做，理由是他的公司Balance只有一個月的生命周期（runway）。

Ric混淆了時間線和事實，把他拒絕的SAFE和他在那之前發送的錢混為一談了。澄清一下，他在早期給了我一筆贈款，后來又拒絕了投資的機會。后來，我提出全部還給他，他拒絕了。Ric說讓我從Paradigm融資是他的主意，這也是錯誤的。Ric的指控已經被法官駁回，而且是公開記錄的事情。”[2023/2/7 11:51:55]

對此我們認為，一是在全球零售支付體系中，跨境零售支付確實是重要的“痛點”領域，存在大量值得優化的地方。二是整個跨境零售支付的規模有限，Libra在此方面的拓展空間并沒有大家想象中那樣大。三是Libra可能在解決跨境零售支付痛點方面有所改善，但并非顛覆式的影響，因為仍然離不開技術、合規、產品等多方面的約束。四是或許在某些“弱勢貨幣”、支付效率低下的發展中國家，能夠贏得一些發展場景。

StarkWare公司成立非營利性基金會:金色財經報道，區塊鏈可擴展性解決方案StarkNet的創建者StarkWare在7月證實推出代幣計劃，并推出一個獨立的、非營利性的基金會，以促進生態系統的增長。StarkNet基金會于周三正式亮相，并進行了代幣分配和七人董事會。StarkNet基金會旨在通過發展治理機制和稱為排序和證明的去中心化技術機構，幫助網絡達到其去中心化目標。

母公司StarkWare在5月份的一輪1億美元的融資中達到了80億美元的估值。（coindesk）[2022/11/10 12:41:01]

第三個視角，是法律與規制問題。無論是研究貨幣還是研究支付的專家，始終離不開對法律、規則的討論。歷史上曾經有一批學者認為，現有的貨幣、金融體系并非是自然演進的，而是法律限制或政府管制的必然結果。在自由放任的競爭性市場條件下，不一定存在集記賬功能和交換手段兩大職能于一身的貨幣，貨幣現有的兩大職能將由不同的物質分別承擔，市場中以貨幣為媒介的交換最終將被“精密的物物交換”所取代。實際上，我們討論包括Libra在內的任何金融創新，都離不開所面臨的法律環境的變化。客觀來看，數字經濟與數字金融的快速發展，已經給原有的法律規則帶來重大影響，在數字化條件下的金融基礎設施領域，更是未來遭遇挑戰的重中之重。

元宇宙平臺Jakaverse完成300萬美元pre-A輪融資:7月18日消息，泰國元宇宙平臺Jakaverse宣布完成 300 萬美元pre-A輪融資，Titan Capital Group Holdings領投并購入100個 Jakaverse元宇宙虛擬地塊。

Jakaverse表示，他們計劃利用這筆融資加速構建虛擬世界平臺，同時推動游戲產品開發和其他創新，并繼續進行后續的A、B、C輪融資。（Globenewswire）[2022/7/18 2:21:13]

就此而言，我們需要研究的是，究竟Libra在貨幣層面和支付層面對現有法律規則帶來什么樣的挑戰，在未來可能的法律規則變化中，能夠獲得怎樣的發展空間。事實上，在現有日益復雜的各國金融監管規則之下，或許Libra能夠獲得一些“監管沙盒”類的空間，但是整體前景并不樂觀。

第四個視角，是純粹技術和商業模式視角。也有人認為，雖然Libra的信息令人炫目，但是與新技術的結合，尤其是區塊鏈技術應用似乎也不是那么密切，即便采用區塊鏈技術，在實驗環境下的指標顯然過于樂觀，實際運行中更是難以達到。應該說，在數字化與金融科技時代，包括人工智能、大數據、互聯技術、分布式技術、安全技術等在內的新一代信息技術，已經給金融體系帶來深刻影響，全面改變了金融機構、金融產品、金融市場、金融規則。在這樣大的歷史背景下，究竟在Libra身上體現出怎樣的新技術特征，這又是一個重要研究視角。與之相應，從一款互聯網產品的角度來看，究竟Libra給現有Facebook商業模式、商業邏輯帶來什么樣的挑戰，是否促使其更多地介入金融領域等，都值得我們深思。基于此來看，我們對于Libra背后的技術先進性還未充分觀察到，似乎更多體現為商業模式的變革。

總而言之，在研究Libra的時候我們要避免大而化之，更應該在同一語境基礎上，聚焦我們需要討論的問題，然后再不斷深入。否則的話，當研討不在一個緯度基礎上，那么也不會形成太多有價值結論。歸納來看，雖然我們認為Libra的許多影響被高估了，但是其引起如此廣泛、歷史少有的關注，本身就說明了問題，亦即面對數字化時代的來臨，數字金融基礎設施的變革已經“撲面而來”。我們必須以此為切入點，深入梳理和分析背后的理論、政策、技術與實踐邏輯。(中新經緯APP)

楊濤

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