EOS:BM治理提案的解讀和思考

一、提案要點

昨天BM發布了一份《BlockchainGovernanceProposal》，我也進行了翻譯。這里把要點列示如下：

質押池：創設6個質押池，3個月、6個月、12個月、2年、5年和10年。持幣人可以將EOS質押在質押池中。只有質押池中的EOS才有投票權質押池中的EOS享受3%以下的通脹獎勵：每個池每年將以分鐘為單位，累計收到500萬個EOS。持幣人可以將EOS投入質押池，根據占質押池的比例獲得該池的收入。質押解禁期：全周期上至多按周為單位釋放，流通部分可以贖回。每周釋放百分比=7/質押池總期限天數質押池中EOS不進入REX質押池可以從短期限隨時轉入長期限，但反之無法操作通脹：從5%下調到3.5%以下，BP獎勵從1%下調到0.5%，WPS的4%獎勵取消，不超過3%的通脹獎勵給予投票人。引入可靠性系數，一種變相的出塊懲罰機制。

投票：從一票三十投改為一票一投，投票權僅限質押池用戶。投票權重=EOS在每個質押池占比的加總。舉例，比如6個質押池內分別有1億、8000萬、6000萬、4000萬、2000萬、1000萬個EOS，其中我有6000個EOS，按照平均質押和根據質押池同比例質押，結果見后表。從結果來看，如果你按照全質押池等比例質押，則你的投票權重等于EOS數量占所有質押池中EOS的比。

BMEX與軍長社區建立戰略合作關系:據官方消息，目前BMEX與軍長社區達成戰略合作關系，旨在為合約交易者普及更多行業知識，提升區塊鏈交易生態整體質量。

軍長社區是一家專注于資本市場交易領域的服務機構，通過沉淀區塊鏈知識普及、數字金融行情分析、策略指導等知識，為旗下團隊給到系統化運作賦能支持。

BMEX是一家數字資產綜合服務平臺，致力于為用戶提供安全、信賴的數字資產交易及資產管理服務。[2021/3/17 18:52:46]

區塊生產者：按選票比例排序，前21名負責出塊。取消備選BP的概念，改為BP獲得的獎勵=0.5%×EOS總量×在21個BP中的得票百分比。BM自己的預期結果：

市場會市場化地構造出收益率曲線；有效遏制BP互投和換票，有效解決一主體多BP的情況；BP傾向于長期質押自己的EOS，同時獲取質押收益和出塊獎勵；小BP可以通過參與長期質押獲得更高收益和更高話語權。二、提案解讀

新提案的核心

1、鼓勵長期主義

聲音 | IBM區塊鏈技術副總裁：企業區塊鏈是IBM進一步投資的催化劑:金色財經報道，IBM區塊鏈技術副總裁Jerry Cuomo表示，企業區塊鏈是IBM進一步投資的催化劑。Cuomo稱，這正在推動額外的支出。每在區塊鏈上花費1美元，在其他云服務上就會花費15美元。區塊鏈是一種新型的企業應用，參與了應用程序現代化和新的云原生應用程序、數據和分析等趨勢。區塊鏈應用程序的區塊鏈部分僅占整體解決方案的約20％，為其他技術留下了80％，可以使網絡得以實現。[2020/2/11]

解決長期主義的一個嘗試就是時間加權的表決制，EOS新提案體現的是市場化時間加權的表決制。之前曾經讀過一篇任期表決制的文章，我覺得可以用于EOS，結果BM就推出了質押池，在這個理念上算是和我想的比較一致。

比如EXOR集團通過發放表決權股，給予連續5年和10年的股東額外的表決權。

EOS的設計則是通過質押池累計占比計算權重，這種權重的計算方法是市場化的。

注意，這里我認為金馬老師說的是不對的——“投票的權重會和不同質押池的鎖倉時間相關，1個質押10年的EOS權重一定比1個質押3個月的EOS權重大”。事實上如果大多數人都質押在10年池子里，收益率曲線是倒掛的。

2、通證激勵：從鼓勵開發者參與到鼓勵持幣人參與

EOS初期的設計是1%獎勵出塊，4%用作WPS，意圖獎勵開發者在EOS上進行開發。實際運行中，由于外部性的原因，WPS很難操作。相反，隨著治理的惡化，EOS出現了開發者的撤離。

動態 | IBM正開發基于區塊鏈的醫療認證平臺以打擊假藥:據SecuringIndustry 3月26日報道，IBM正在開發打擊非洲假藥的基于區塊鏈的醫療認證平臺。據悉，該項目是由IBM在以色列海法研究實驗室進行，通過供應鏈追蹤藥品并使不法分子更難偽造藥物。[2019/3/26]

另一方面，早期質押投票犧牲了流動性，卻沒有任何獎勵，投票率很低，網絡穩健性較差；后面雖然推出了REX，但REX給予投票人的流動性補償卻無法覆蓋機會成本。只有交易所開始投票返利后，投票人的收益才有了保證，也確實在此之后，才看到投票率的持續上升。

在新的提案中，EOS開始正式鼓勵持幣人參與網絡，具體表現為可獲得的通脹收益與投票權重正相關。根據上文計算的投票權重公式可以推算，用戶在質押池持有EOS一年獲得的通脹收益約等于投票權重×3%×EOS總量×7日平均可用性的10次方。這意味著不再需要賄選，治理機制直接設置了投票返利機制。

之前的返利是返BP的出塊獎勵，未來的返利是返整個系統的通脹獎勵。相當于把現在WPS的錢拿出來分掉，我覺得可以看作是某種意義上的UBI。

3、解決BP與持幣人委托代理的利益不一致性

如果把EOS理解為一家公司，所有EOS持有者就相當于公司的股東，而BP則是公司的管理層。在目前的EOS網絡中，也出現了傳統公司中的委托代理問題)。

聲音 | BM：Block.one APP不會倒下:據引力觀察消息，BM在電報群里表示：也許有一天，Block.one會在REX出租EOS。有人反駁道：不行，因為Block.one的EOS鎖倉長達10年（注：10年里逐年解鎖）。BM回答道：我們可以為了網絡而使用它們。BM還表示：Block.one的APP不會倒下，應該通過官方渠道了解Block.one的錢包，而不是問他。[2018/11/27]

BP往往不僅僅擔任某一個區塊鏈網絡的節點，其目標是實現自己收益最大化，實現路徑要么是使EOS的幣價上漲，要么是增加自己手里的EOS數量，此外還有話語權、影響力、美譽度等一系列難以量化的收益。由于EOS幣價上漲的收益存在外部性，BP往往傾向于提高自己手里EOS的數量、爭取更高的排名等，用白話說就是不太追求蛋糕做大，只求分到更大的蛋糕。具體的表現就是大多數交易所節點并不關心治理，甚至還有無法保證出塊的節點存在。

解決利益一致性的問題，比較好的方法就是skininthegame。由于新提案的一票一投，節點想要成為節點，必須要自己長期質押EOS以獲得更高的得票率。

4、解決BP競爭不足的問題

市場失靈的一個原因就是競爭不足。由于現在一票三十投的制度，BP之間易于勾結，可以形成比較穩固的壟斷聯盟。隨著一票一投的采用，BP之間的聯盟或許可以瓦解。

動態 | BM提交智能合約代碼 取消增發的4%獎勵:據IMEOS報道，11小時前，BM在EOS的智能合約代碼庫中提交了更新，添加了移除4%通脹的hash表，該更新將停止向eosio.savings賬戶發送增發的4%。在該版本變動中，BM表示：如果社區將來希望有這種通脹，它可以實現。但是現在它只是生產了大量的閑置EOS代幣，這是不必要的工作。

注：智能合約的升級需要超過15個BP投票同意，才可生效。[2018/8/8]

5、構造利率期限結構

在現在的EOS系統上，唯一的利率是REX收益率，目前是0.44%，基本上類似于現實社會中的活期利率，不過REX要求鎖定三天。

傳統社會中常常以10年期國債收益率作為投資的無風險利率，但是在EOS上，缺乏無風險利率的定價機制，也就導致無法有效衡量EOS的時間價值，也無法判斷EOS上Dapp投資的機會成本。

在BM的提案中，全社區的通脹率約為3.5%，所有質押池的總和通脹率約為3%，預期長期池的收益率大于3%，短期池的收益率低于3%。

也就是說，如果質押在短期池或者不參與質押的持幣人，長期而言在EOS中的話語權會逐漸衰減。

新提案的進步之處

目前EOS的兩個缺陷：

長期參與者持有EOS的時間價值并沒有在現有制度中體現出來。無論你持有3天還是持有3年，都只能獲得同樣的利率。但是對于把EOS看作貨幣的參與者來說，這個利率是貨幣的利息；對于把EOS看作股票的參與者來說，這個利率是EOS這家公司的股東回報率。以目前的低利率水平，無法達到長期參與者的要求收益率，導致行為短期化。短期參與者不在乎治理，其擁有的投票權對于持幣人無實際價值，反而可以出售獲取收益，導致交易所可以充分利用交易所客戶的投票權。新提案的一大進步就在于通過質押池的設立把兩類參與者提前區分出來，對于短期參與者來說，不再具有投票權，對于長期參與者來說，需要犧牲流動性。交易所利用用戶持倉投票的行為，可能會在這種制度下消亡。

三、對EOS的再認識

EOSToken既是貨幣，又是股票

在我的分析框架中，EOS網絡同時具備資源屬性、治理屬性和應用屬性。通過新提案，可以發現EOSToken同時行使了股票和貨幣的職能。

資源維度：EOS上面擁有CPU、NET、RAM三種資源，可以供開發者和消費者使用；治理維度：EOS網絡需要管理，管理的方式是使用EOS行使投票權。EOSToken相當于股票，既意味著你是EOS網絡的所有者，又意味著你有管理EOS網絡的權利；應用維度：EOS網絡存在價值流動和交換，EOSToken相當于貨幣，行使貨幣的基本職能，擔任EOS網絡上的價值尺度、流通手段、支付手段。EOSToken又是一種匯率

如果把EOS網絡當做一個虛擬國家，在新提案下，我們來看看這個國家是什么樣子的。

所有參與債權融資的人可以成為EOS公民，享有投票權。區塊生產者是該國的政府機構，負責維護穩定、進行治理。這個國家的貨幣是EOSToken。EOS公民和BP享有按投票權重加權的UBI？》、《如何評價無條件基本收入》），由系統自動發放。我這里更傾向于將通脹獎勵理解為UBI，因為EOS網絡上實體經濟和金融系統是二者合一的，EOS既是實體經濟，又是金融系統，因此不像信用貨幣系統存在通脹一說。本國的基礎設施是云資源，由政府提供。基礎設施可供全體公民使用，使用權可以轉移。國內的主要生產活動是Dapp的開發，消費是Dapp的使用。生產者的融資主要是通過發行代幣進行融資，由于代幣自身就有流動性且沒有上市問題，因此該國無間接融資市場、無一級市場。WPS相當于政府引導基金，但是目前使用效果不佳。該國目前的主要問題在于生產活動不足，沒有吸引足夠數量的優質開發者，導致EOS公民除了UBI以外也沒有優質的項目進行投資，自然也無法吸引境外投資者。反而因為風險導致一部分開發者離開。對比現實世界，這個國家還缺少什么呢？一個明顯的，是缺少項目的債權融資方式。一個優質的項目，是不太希望稀釋股權的。在項目融資方面，目前EOS只有股權融資，這可能出現逆向選擇問題，優質的項目不想發幣，發幣的項目就想圈錢跑路。可以開發一套EOS的回購系統，持幣人可以將EOS投入回購系統，項目方可以從回購系統中獲取EOS，并在約定期限返還EOS并支付利息。或許也是支持優質項目方的一種方式吧。

這么思考這個問題的話，EOS的價格就有解了，EOS的價格就是UBI調整后的匯率。如果EOS的購買力不斷提高的話，EOS的匯率會不斷升值，表現為幣價上升。不過，在這個視角下，大家期望的百倍幣，可能要遙遙無期了。

參考資料

這里:https://www.matataki.io/p/953

原文:https://bihu.com/article/1409495281

委托代理問題:https://wiki.mbalib.com/wiki/%E4%BB%A3%E7%90%86%E9%97%AE%E9%A2%98

翻譯文章:https://www.matataki.io/p/953

利率期限結構:https://zhuanlan.zhihu.com/p/32785022

《EOS是什么——一種嘗試性的分析框架》:https://www.matataki.io/p/486

貨幣的基本職能:https://wiki.mbalib.com/wiki/%E8%B4%A7%E5%B8%81%E8%81%8C%E8%83%BD

《躺著拿錢？什么是全民基本收入？》:https://zhuanlan.zhihu.com/p/57951620

《如何評價無條件基本收入》:https://www.zhihu.com/question/53416912

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