GDP:21年前 香港一場危機的啟示：自助者 天助之

來源：正解局

作者：正解局

今天，星期二，但香港所有幼兒園、中小學生卻有學不能上，只能待在家里。

從11月14日到現在，全港學校一直處于停課狀態。原因就是暴力不斷升級，已經容不下一張安靜的書桌。

過去的這一周，香港風波升級到一個更嚴重的階段：公共交通大規模癱瘓；大學被占領，課程停擺，考試取消；70歲清潔工被磚頭砸中身亡，這也是第一例無辜平民死亡……

同時，香港GDP三季度下跌3.2％，全年將下跌1.3％，將是10年來第一次經濟衰退。

這場風波該如何收場？現在，恐怕沒幾個人能預見到。

但21年前，才回歸祖國1年，香港就曾經遭遇另一場空前危機，最終卻安然度過。

這給今天很多啟發。

1.連續干掉東南亞四國

如果說，今天香港面對的還是社會騷亂，21年前的危機則是，來自外部目的明確的攻擊：癱瘓香港金融經濟體系，從中漁利。

沒錯，這就是1998年，香港金融風暴。

當時對陣的一方是特區政府，另一方則是赫赫威名的美國金融大鱷索羅斯。

不要以為索羅斯一個人，造不出多大的風浪。他可是國際金融市場名副其實的獵手。

1992年，索羅斯第一次出手，目標是：英鎊。沒錯，就是老牌強國英國的貨幣，他一舉打敗英格蘭銀行，凈賺10億美元。從此，名聲鵲起。

1994年，他又成功做空墨西哥比索，讓墨西哥金融體系倒退5年。

研究：加密采用率大幅放緩，但仍高于2021年之前的水平:金色財經報道，根據區塊鏈分析公司Chainalysis的一項新研究，自今年熊市開始以來，加密貨幣的采用率大幅放緩，但仍高于2021年之前的水平。根據Chainalysis的全球指數得分，與2021年第二和第四季度的高點相比，2022年前兩個季度的加密貨幣采用速度有所放緩。但是，采用率仍然高于牛市前至2021年第一季度（包括第一季度）的水平。

Chainalysis的2022年加密貨幣地理報告還發現，在加密采用率最高的20個國家中，有18個是中低收入國家，這些國家使用加密貨幣進行匯款和保護儲蓄免受高通脹的影響。相比之下，去中心化金融 (DeFi) 的采用在北美和西歐最為普遍，分別占所有加密交易量的37%和31%。[2022/10/21 16:33:23]

而且他瞄準的是現代經濟的命脈——金融，而更重要的是，金融又是香港重中之重的產業。

這完全可以說是一場沒有硝煙的戰爭，香港一旦失敗，首先會是經濟大衰退，然后就是無休無止的社會問題和動蕩。

在香港回歸祖國之前，這場危機就已經在悄悄醞釀。

第一個國家就是泰國。

那時，泰國實行的是固定匯率制。而泰國又放任國際資本投資房地產、股市，造成經濟繁榮的假象。

1997年初，以索羅斯為代表的國際投機商，突然對泰國發動攻擊：大肆拋售泰國貨幣泰銖。泰國政府不得不消耗外匯，去維持泰銖匯率。

但較量了四五個月后，泰國央行彈盡糧絕，耗空了幾百億美元的外匯，最終放棄固定匯率制。泰銖一夜之間，貶值了20％，42家金融機構被關閉。

Messari：以太坊在2021年獲得超100億美元的現金流:2月28日消息，據區塊鏈分析公司Messari最新研究顯示，在過去一段時間里，加密貨幣曾被人們懷疑，主流加密貨幣經歷了足夠多的市場波動，比特幣、以太坊和其他加密貨幣也被置于風險范圍的「高位」，但現在情況出現了變化，加密貨幣已穩定進入全球金融大聯盟。

2021年，以太坊網絡獲得了超過100億美元的現金流，與許多大型跨國公司現金流規模相當。雖然比特幣和以太坊可能會波動，但它們并不像大多數人認為的那樣屬于風險最高的細分市場。[2022/2/28 10:19:20]

這樣，索羅斯只花少量美元，就能還上先前借的泰銖。

一場完美的金融攻擊，索羅斯凈賺數十億美金，全身而退。

隨后，戰火不斷擴大。

7月11日、8月14日，菲律賓和印尼先后宣布放棄固定匯率制，8月16日，馬拉西亞，放棄保衛主權貨幣林吉特。這樣，“亞洲四小虎”，全部在金融戰中淪陷。

“亞洲四小龍”也搖搖欲墜：中國臺灣主動進行貨幣貶值，新加坡、韓國股市大跌……

甚至，全球第二大經濟體日本也沒有幸免，日元兌美元，在1995年4月時大約是80:1,1997年底已經暴跌到130:1，到1998年8月進一步繼續跌到147:1。

2.香港才是最后目標

不過，干掉“亞洲四小虎”只是第一步。

索羅斯有著清晰的規劃：先從虛胖的泰國、菲律賓、印尼、馬來西亞下手，然后，攪亂新加坡、韓國和中國臺灣。這樣就造成一種自己戰無不勝攻無不克的印象，擊潰市場信心，形成一種“羊群效應”。

多米諾骨牌一個個倒下，但香港才是他最終的目標。

香港金融管理局總裁陳德霖在今年9月退休前，寫了一篇文章。他在其中回憶道，1997年7月2日，也就是香港回歸祖國的第二天，他像往常一樣走進花園道3號的辦公室，剛坐下不久，就接到泰國央行主管國際事務的官員的電話：泰國決定棄守泰銖，讓匯率自由浮動。

韓國四大加密貨幣交易平臺2021年已雇傭600多名新員工:金色財經報道，韓國四大加密貨幣交易平臺Upbit、Bithumb、Korbit和Coinone在2021年一直在增加員工。今年已經雇用了620名新員工，而且這些公司支付薪酬也在不斷提高。在新招聘的人員中，有一些前高級監管人員，包括金融監管局（FSS）的前官員，該機構間接控制著該國加密貨幣的監管方式。（cryptonews）[2021/12/24 8:00:52]

暴風雨馬上就要來了。

（剛剛回歸祖國的香港，就面臨一場“戰爭”考驗，

來源：hkcd.com）

當時，香港雖然擁有660億左右的外匯儲備，彈藥還比較充足。但香港經濟也有很多軟肋：樓市泡沫巨大，家庭負債占GDP比重高達48％，開發商也在大量貸款，貿易赤字已經占到GDP的3％。

后來，《經濟參考報》研究室主任葉奇元就回憶，當年港交所有個規矩，恒生指數每漲1000點，大家就在交易大廳開一瓶香檳慶祝。而在1997年回歸前的七八個月里，他就遇到過3次開香檳的場面。

香檳伴著泡沫噴涌而出，8月7日恒生指數沖上16820.3點。

而泡沫背后，正是投機者等待出手的機會。

一邊是剛剛回歸祖國，才成立的管理團隊，一邊則是國際投機巨頭。

進入8月，投機商們開始了。

8月14、15日，他們利用期貨做空港幣。港幣對美元匯率下跌到7.75:1，而這是金融市場重要的心理關口。

一旦突破，那后果不堪設想。

香港金管局，通過收緊銀根、提高同業拆息等手段，予以回擊。

8月20日，香港市場恢復平靜。

ZKSwap發布2021年路線圖：二季度將支持無限上幣:3月2日消息，ZKSwap今日公布了2021年線路圖，二季度將發布ZKSwap V2版本，支持用戶無限上幣，并發布ZKS治理方式。三季度將發布Layer2支付SDK，推出Layer2借貸服務和穩定幣兌換服務。2021年四季度至2022年一季度將研究并開發基于zk-rollup的通用EVM模型，實現Layer2的可編程性。[2021/3/2 18:08:22]

3.要把香港股市打到4000點

但這只是一次聲東擊西的進攻。

香港畢竟擁有世界第三大外匯儲備，像打泰國、菲律賓那種手法，對付香港顯然是太難了。

所以，索羅斯在香港的目標不是港幣，而是香港股市。

索羅斯設了一個連環計：在外匯、股票、期貨市場靈活穿梭，多處設下陷阱。

10年后，在官方組織編寫的《香港回歸十年志·1998》中簡單地進行了解釋：

港幣實行聯系匯率制，聯系匯率制有自動調節機制，不易攻破，但港幣利率容易急升。利率急升將影響股市大幅下跌，這樣的話，只要事先在股市及期市沽空，然后再大量向銀行借貸港幣，使港幣利率急升，促使恒生指數暴跌，便可像在其他國家一樣獲得投機暴利。

1997年10月21、22日，索羅斯等國際炒家拋出460億港幣；1998年1月初，繼續拋出230億港幣；6月10、12日，又拋出120億港幣。

而此時，香港利率已經在不斷上升，銀行同業市場利率一度飆升到驚人的300％。

利率上升，股市下跌。

1997年10月23日，香港股市就迎來“黑色星期四”，一天下跌1211點，跌幅高達10.4％。

10月28日，再跌去1438.31日，跌幅13.7％。

11月，恒生指數更是一路狂跌。

進入1998年，恒生指數在經過2月份小幅修復后，繼續掉頭向下。

CME比特幣期貨2021年1月合約收報36595美元:金色財經報道，成交量最高的CME比特幣期貨2021年1月合約今日收漲970美元，收報36595美元。2021年2月、3月及4月合約分別收報37060美元、37575美元和38075美元。[2021/1/20 16:34:10]

香港恒生指數暴跌，這時索羅斯先前買下的一張股指期貨合約，就賺到600％的利潤。

香港成了一架“超級提款機”。

但最危急的時刻，發生在1998年8月。

香港二季度經濟下跌5％，失業率上升到4.8％。于是，像這次一樣，不少港媒也在“幫忙”：聲稱香港股市和聯匯制度注定要崩潰……整個金融市場和公眾一片恐慌，索羅斯全面進攻的最佳時機已經成熟。

從8月5日開始，索羅斯等國際炒家接連拋出460億港幣。

8月11日，港股跌破7000點。

整個香港一片動蕩。

樓市泡沫也被不斷上漲的利率擠爆，一年下跌30％以上。

時任香港金融管理局總裁任志剛在后來的一次演講中說道：

恒生指數每下跌1000點，他們就賺得40億港元。

4.1180億救市

而且，金融戰一旦潰敗，后果不堪設想。

東南亞國家就是活生生的例子。泰國、印尼近80家金融機構關閉，韓國全國排名前20家企業4家破產。發生危機一年后，泰國失業人數高達270萬，印尼更是達到2000萬。

經濟危機還帶來危機，泰國聯合政府垮臺，印尼執政32年的蘇哈托倒臺，馬來西亞執政17年的馬哈迪把副總理安華當作替罪羊革職……

（遭到襲擊的部分國家經濟表現，

來源：Wikipedia）

8月13日，香港恒生指數再跌到6660點，創下5年新低，相比1年前，跌去約10000點。

而索羅斯的目標是，把恒生指數打到4000點，幾乎只有一年前的1/4，也就是說一年內，股指要跌去75％，對于高度金融化的香港，后果不堪設想。

8月14日，港府發動大反擊。

當天，金管局動用外匯資金入市，直接進場買股票，當天把股指推高1200點，達到7800點。

但索羅斯也不甘示弱，公開表示，香港處于衰退期，并且承認在進攻香港金融市場，并且一定能打敗香港政府。

金融市場是信心、聲勢、意志和勢力的綜合較量。

經過反復拉鋸，到8月27日，股指維持在7800點。

28日，雙方進入大決戰。

開市后5分鐘，股市成交額突破39億港幣，半小時后，超過100億，上午達到400億，已經接近一年前港股創下的歷史最高成交記錄。

下午一開盤，做空力量有增無減，投機者賣賣賣，金管局就買買買。

一天下來，香港股市成交額激增到790億元，創下新的歷史記錄，并把股指維持在7800點以上。

港府入市兩周，動用了約1180億港幣。

國際炒家做空恒指8月合約，遭到巨虧。

最終，索羅斯在香港損失約8億美元，大敗而歸。

到1999年7月，港股回升到14000點。隨后，港府資金又平穩有序撤出香港股市，還賺了980億多港幣。

香港度過金融風暴。

5.自助者，天助之

21年前，這場金融風暴如果應對不當，對剛剛回歸祖國一年的香港，無異于是一場滅頂之災。

香港之所以沒有重蹈東南亞國家的覆轍，在我看來兩個因素缺一不可：

一是有大陸的堅定支持。

1998年全國人代會后的記者招待會，大陸最高決策層公開表示：

萬一特區需要中央幫助，只要特區政府向中央提出要求，中央將不惜一切代價維護香港的繁榮穩定，保護它的聯系匯率制度。

后來，有個傳言，據說索羅斯在電視機前聽到這句話時，手中茶杯一下跌到地上，摔得粉碎。

盡管到現在，有不少香港人不愿意承認大陸當時在1998年金融風暴中給予的支持。

但其實，我們知道，金融市場有時就是一個比拼信心的地方。到1998年8月，香港外匯儲備達921億美元，排名世界第3，而中國大陸更是高達1406億美元，排名世界第2。

有大陸的支持，索羅斯等投機商再有錢，也打敗不了香港+大陸。

任志剛在總結香港應對金融風暴時，也表示香港有著大陸支持的巨大優勢。

二是香港主動作為。

政府出手救市，直接去買股票，在我們今天看來稀松平常。

但要知道，在當時的環境下，香港要走出這一步是非常非常難的。

其中，很關鍵的一點在于觀念。這就和今天香港部分人對某些西方理念的執迷一樣。

那時，香港作為國際上數一數二的自由港，奉行的是自由主義經濟政策。甚至可以說，在當時的人們看來，那就是香港的立港之本。

再看香港的執政團隊，都是英美教育背景，比如特首董建華畢業于英國利物浦大學，政務司司長畢業于香港大學，財政司司長曾蔭權畢業于美國哈佛大學，律政司司長梁愛詩畢業于香港大學……

源自于1980年代主張放任自由的撒切爾—里根主義風頭正盛，要這樣一個團隊做出救市的決定，是十分艱難的。

據說，8月13日做出救市決定后，當晚，曾蔭權就哭了。一方面是壓力，一旦失敗，“輸掉香港人的錢，就算‘跳樓’也無法挽回損失”，另一方面，其實是對自己信念的背叛。

陳德霖后來就寫到：

伴隨這次絕不尋常的入市行動的是來自四方八面、鋪天蓋地的批評，主要論調是歷史上從來沒有一個政府有能力成功托市，任何試圖令股市止跌的政府干預行為都被視為違背自由市場原則。

當時的美聯儲主席格林斯潘就公開指責，香港救市是干預自由市場，使香港自由經濟的形象受損。

對于因自由港而存在的香港來說，格林斯潘的這種指責，分量是十分嚴重的。

即便是成功救市，救市大戰的前線指揮任志剛后來仍然說到，“港府1998年入市，這代表了自由經濟市場的失敗，給我的沖擊很大，像是我心愛的人傷了我心。”

但好在，香港還是邁出了那正確的一步。

而今，政府救市在2008年全球金融危機之后，已成為十分常規的操作了。

回到當下，香港面對的不再是來勢洶洶的外來侵略者，而是內部的搗蛋鬼。

根據《經濟日報》估計，香港過去5個月損失的經濟收益或高達4000億港元，零售、酒店、餐飲等行業合計失業率飆升到4.9％，是兩年多以來的最高水平。

這場風波該如何收場？

暴徒一邊抓，一邊放。沉默的大多數，只是觀望，卻不敢發聲。大學淪為暴徒的避難所……

21年前，剛剛成立的特區政府的救市一戰，也許能給出一個答案：

來自大陸的支持一直都在，因為，沒有人比全體中國人更關心香港的前途命運。

但自助者，天助之。

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