EFI:2020區塊鏈第一把交椅DeFi 能否催生超級大牛市？

2020年伊始，世界經濟迎來前所未有的重創與動蕩。然百年大蕭條中，往往深藏著百年大機會！ETH2.0，Polkadot，波卡，Filecoin，DEX，DeFi與減半延續，CSW結案..... 這一個個可期的催化劑，無疑讓區塊鏈領域價值在這混亂之世閃閃發光。

這其中，DeFi異軍突起，并迅速成為整個區塊鏈行業最具有吸引力的板塊！資本青睞，平臺涌進，似乎所有項目都在拼命蹭它的熱點！

有人說它是“新金融革命運動”，有人說它是“區塊鏈下一輪牛市發動機”，也有人說它是“樂高玩具”。那么，DeFi到底是何方神圣？哪里可以搜索到？能否催生超級大牛市？普通人又怎么參與？

DeFi的全稱是Decentralized Finance，即“去中心化金融”，也被稱為“開放式金融”。這是一個很大的概念，怎么理解呢？

簡單說，就是試圖利用區塊鏈技術實現去中介化，消除尋租中間人，從而從各方面改善當前的金融體系，解決傳統/中心化金融存在的天然短板。比如解決金融體制不平等、審查流程繁瑣、缺乏透明性和潛在的交易風險（不履行合同義務的風險即壞賬）等等。

在傳統的金融系統中，金融服務主要由中央系統控制和調節，無論是最基本的存取轉賬、還是貸款或衍生品交易。舉個簡單的例子，如應用最多的支付和轉賬板塊，在傳統金融體系下，要進行跨境支付和轉賬一般要先告知金融機構，再由金融機構聯系國外金融機構進行轉賬和清算。

但是在基于區塊鏈去中心化的金融世界里，可以通過加密貨幣直接把相應的價值轉給對方，并不需要任何中介機構提供服務。這樣，不僅大大提高了轉賬的速度，而且節約了成本。

HashKey Capital：2023年值得關注的技術趨勢包括以太坊升級及ZK應用等:金色財經報道，HashKey Capital發布2023年值得關注的五大技術趨勢報告，分別為：1、以太坊的重大升級（Shanghai，Cancun）；2、質押相關的技術、產品和服務；3、模塊化區塊鏈的改進和特定應用的Rollup發展，如L3s；4、ZK的其他非擴展應用，如ZKBridges；5、AA+MPC和閃電網絡的迭代，為終端用戶提供其他技術。[2023/3/9 12:51:53]

（DeFi對比傳統行業與金融科技）

從普通大眾投資角度，DeFi可以簡單理解為，就一個興起的新概念，就如同炒股時，有個新概念出來新板塊，上面必然有很多新概念股。如2018年突然大火的dapp概念，只不過那時大多在各類公鏈上，如今的 DeFi主要都是在ETH上。

一個很有意思的事是，當前很多人投資用的BTC、ETH，都是去中心化的資產，但是交易卻還要在一個中心化的平臺上交易，這就是一個很大的矛盾。而在DeFi這個生態系統里，就可以直接實現去中心化交易所交易。

換言之，在 DeFi 系統中，用戶在獲取金融服務時，對個人資產和數據有獨立控制權；它是在沒有中心化實體——儲蓄、貸款、交易、保險等等情況下，重建傳統的銀行服務。即DeFi誕生的核心是建立一個全新的、沒有任何中央權力機構主導的金融生態系統，供世界上的每個人隨時隨地、無準入門檻地使用。

2008年金融危機過后，一批金融科技初創企業爭相涌出；此后10年，這些金融科技一代，又打造出了一批金融產品與服務。這些金融產品雖然有明顯地改進傳統銀行解決方案，但它們代表的只是漸進式的改進，而不是金融革命。于是，新一批“后浪們”便開始在區塊鏈上探尋“傳統”金融科技未實現的金融服務革命，DeFi隨之而來！

數據：元宇宙新發職位2021年同比增長為37%:4月22日消息，新浪VR聯合獵聘發布的《元宇宙人才發展白皮書》數據顯示，元宇宙領域新發職位數在近年穩定增長，2019、2020年較上年增幅分別為13.59%、14.60%，2021年更是實現了37.07%的大幅增長，這與2021年元宇宙概念爆發關系密切。從新發職位招聘平均年薪來看，2018至2020年，中高端人才薪資與招聘薪資水平相當，但2021年招聘薪資有明顯提升，達到27.4萬元，遠高于中高端人才薪資的23.89萬元。在元宇宙中高端人才分布上，北上深廣杭州明顯處于第一梯隊，占據了人才總量的60%，平均年薪普遍在20萬以上。（財報網）[2022/4/22 14:41:16]

2017年，“DeFi概念興起之年”  

此時人們需要一種更加便捷和可靠的方式來滿足更加多樣的金融服務，特別是手中有各種加密資產的人們，希望利用這些資產實現更多的金融功能，創造更大的利益。于是，探索去中心化交易所、去中心化世界的穩定幣，開始成為新的關注。

2018年，“Defi生態架構之年”

隨著更多傳統著名的風投基金，如Andreessen Horowitz 等的進場，受風投圈的追捧，那些專注于消除金融服務中中介的項目，便有了新的統稱和歸屬體系，DeFi。此后，DeFi創新者試圖將傳統金融產品移至區塊鏈，便形成以資產管理、預測市場、交易市場為主的 Defi 生態。但此時，將貨幣的發行和存儲分散化，只是提供了點對點結算的解決方案，還不足以支撐豐富的金融業務。于是，去中心化借貸協議，將 DeFi 帶入進一步開放區塊鏈世界的金融系統中。

2019年，“DeFi金融貸款之年” 

隨著市場熱點發生劇烈的轉變，DeFi在商品服務的分類上也更加多元化，其中以 Synthetix、 Uniswap 及 Set Protocol 分別在衍生品交易市場、去中心化交易所及資產交易上受到矚目。2019下半年，合成資產興起，合約及大宗商品、股票、指數等其它金融衍生品逐漸入駐去中心化交易所。

路透社：自2020年以來，比特幣價格對利率愈發敏感:1月25日消息，路透社援引數據指出，自2020年年初以來，比特幣價格對利率變得越發敏感。根據國際貨幣基金組織（IMF）本月發布的一項分析，2017-2019年，比特幣與標準普爾500指數的相關系數為0.01；而Refinitiv數據顯示，2020年初以來，兩者的波動一直呈現正相關，其相關系數從2021年9月的0.1升至目前的0.41。

據悉，對該系數而言，0意味著沒有相關性，1意味著兩者波動完全同步。IDX Digital Assets首席投資官Ben McMillan表示，比特幣處于一個60/40類型的投資組合中，即將投資組合的60%分配給風險相對較高的股票、40%分配給債券的機構策略，因此“它開始對利率更加敏感，并不奇怪”。（路透社）[2022/1/25 9:11:50]

2020年，“DeFi試驗創新之年” 

上半年，資本和技術的快馬加鞭，DeFi以驚人的速度生態大爆發，原有的項目被新一波實驗和創新所取代，各類新型應用層出不窮，誕生出眾多無法想象的產品。DeFi領域火爆代幣總市值突破62億美金，DeFi歷經演變、試驗和整合，已經出現了一些特定的趨勢，成為區塊鏈市場中最耀眼的明星，但仍在建立最有吸引力用例的途中。

（DEFI 體系全貌）

去中心化金融的目的，是利用區塊鏈的關鍵特性和功能提供無準入門檻的金融服務,從而創建一個更加自由、開放和透明的金融體系，這就包含了去中心化金融市場、去中心化金融機構、資產持有者和使用者。

高盛：下調2021年年底美國10年期國債收益率預期至1.6%:高盛下調2021年年底美國10年期國債收益率預期至1.6%，此前為1.9%。 到明年晚些時候，隨著經濟增長和通脹走出低谷，勞動力市場大幅收緊，以及美聯儲已經結束資產購買，市場應該會將注意力轉向政策利率正常化。 放緩的經濟增長和通脹可能會阻止2022年美債收益率走高，公司對明年下半年經濟增長預期低于市場普遍預期。 （金十）[2021/8/7 1:39:58]

因此，DeFi的基礎組件包括穩定幣、智能合約、金融協議、去中心化應用程序（DAPP）等，這些組件又是底層開放金融的底層基礎設施。有了這些基礎設施鋪設，加上各個協議之間通過可組合性、安全性、隱私性、透明性，建立起了極強的協議網絡互聯，比如COMP的挖礦，導致穩定幣互換、借貸套利、DEX等的流動性和量都創了歷史新高，這就為整個區塊鏈發展提供了新方向。

DeFi的核心優勢和特性，并不在于去中心化本身，在于無需許可、抗審查和可組合性。

具體來說，DeFi 系統中:

1）任何人有訪問權限，沒有中央控制權；2）無需信任任何中介機構，通過智能合約新的信任在機器和代碼上重建；3）所有協議都是開源的，任何人都可以在協議上合作構建新的金融產品，并在網絡效應下加速金融創新。

DeFi的各類新特性開創出一個開源金融科技平臺，帶來諸多變革。

最重要三大重要變革：

1）區塊鏈上有原生的資產，從而可以跨主體提高結算效率、重構治理信任。

2）在缺乏中心化的地方,提供了多主體協調的方式。

3）代表了一種新的思維方式和形態，它將給現有行業帶來巨大沖擊和無限可能。

現場 | 中國電信2025實驗室主任梁偉：解決硬鏈接問題是推進區塊鏈應用落地的關鍵步驟:金色財經現場報道，今日，2018中國國際區塊鏈產業融合峰會暨區塊鏈產品與應用展在石家莊舉行，中國電信2025實驗室主任、博士后梁偉提到，互聯網具備開放、共享、去中心化、自下而上、多元價值等特點，區塊鏈則是與互聯網匹配的高效可靠的價值傳輸系統。區塊鏈+行業的過程首先需要行業通過互聯網技術數字化，解決硬鏈接問題是推進區塊鏈應用落地的關鍵步驟。他認為，與大數據、人工智能技術結合，才能讓區塊鏈＋行業獲得更廣闊的發展，區塊鏈＋最終建立的是生態系統，一張柔性的網絡體系，四通八達的價值傳輸網絡，實現跨鏈融合。運營商可以在身份認證、共享征信等方面引入區塊鏈技術，但區塊鏈目前還處于社會實驗階段。[2018/9/21]

總的來說，去中心化金融的目標不是去中心化本身，而是更加自由、開放和公平，是實現普惠金融的最佳途徑。

DeFi本質上是映射在區塊鏈上的金融服務，盡管大多數DeFi應用程序運行在以太坊區塊鏈上，但DeFi的先驅無疑是比特幣。比特幣開啟了挑戰央行對貨幣和金融體系壟斷的大門，是最初形態的DeFi，此后項目的探索真正引來DeFi世界的大爆炸！

第一個嘗試DeFi的項目又是什么？其實是由Daniel Larimer（BM），Charles Hoskinson等人創建的Bitshares（中文名比特股BTS）。但理想豐滿現實骨感，BTS的探索最終流產。后來，MakerDAO 的出現，才真正把DeFi推向了世界。 

第一把火（資產類）：MakerDao，被普遍認為「啟動了 DeFi 運動的項目」。

MakerDAO 于2017年12月上線，是以太坊上的“去中心化銀行”，其發行了穩定幣DAI和管理型代幣 MKR。其中，DAI作為整個DeFi生態系統的基石，運用了自動化超額抵押+目標利率的反饋機制，一度引領眾多項目鎖定在DeFi上的價值增長，是以太坊上規模最大和最久經考驗的穩定幣抵押解決方案。

第二把火（借貸類）：Compound，被稱之為「進入DeFi領域的窗口」。

Compound成立于2018年9月，是目前DeFi借貸市場上最主要的抵押借貸平臺。2020年6，Compound上線了平臺治理代幣COMP，價格從20美元一路飆升至320美金。借貸即挖礦機制讓Compound一夜爆紅，流量暴增，創造了又一個幣圈神話。目前Compound市值已經“超車”DeFi的前任冠軍Maker，成為成DeFi領頭羊。

第三把火（交易所類）：DEX，去中心化交易所，無疑是「帶動DeFi發展的基石」。

DEX是相對于中心化的加密貨幣交易平臺而言的，以DEX為基礎的去中心化交易所已經爆發出驚人的發展態勢，如火爆的Bancor、Kyber，dYdX，DDEX，Uniswap等。DEX在2020年前六個月的總交易量超過30億美元，與EOS去中心化交易所生態形成分庭抗禮之勢。

第四把火(合成資產類)：Synthetix, 曾作為「DeFi市場最耀眼的新星」。

2019年，展露頭角的合成資產平臺 Synthetix, 不僅能夠自行合成數位資產，也能通過虛擬貨幣購買法幣、大宗商品、股票、指數等金融衍生品，其發行的代幣 SNX 僅僅半年內飆漲近 800%, 2019 年 SNX 累計上漲 2872%。

以上這4個項目都是比較有代表性類的項目，見證著DeFi 市場不斷發展成熟。

2020年是屬于DeFi的高光時刻，DeFi的各類項目百花齊放，越來越多的應用和質押的代幣數量爆發式增長，DeFi上的用戶數量也已然10萬余。

1）豐富的各類應用場景

目前DeFi 的應用場景已經非常豐富，包含資產管理、借貸、穩定幣、DEX、基礎設施、預言機、分析工具、金融衍生品等各個領域。其中，借貸占據主要地位，然后是去中心化交易，以及衍生品交易。借貸主要以Maker、Compound、Aave等為主，而去中心化交易方面，以Bancor 、Kyber、Uniswap、Oasis為主，衍生品方面以Synthetix為主。

同時，以太坊上的DeFi協議也已經應用在各種金融場景中。底層的一些流動性企業通過去中心化交易所來提供各種各樣的流動性，借貸中可以添加杠桿合約，資產管理可發起去中心化的DeFi資產協議來進行管理；買保險也可以進行保險設置；可以把證券數字化后進行交易、預測；還可以把真實的黃金數字化，通過半中心化的信托來托管，從而在對應的鏈上創造出相應的貨幣或通證，然后在區塊鏈上進行交易；還可以合成資產。

2）可組合的開放金融服務 

DeFi的應用其實已經形成了和傳統金融世界一樣的交易組合。除了以太坊之外，還有更多更好的新底層。加之，整個 DeFi 平臺開放性很高，它有不同的合約在鏈上，合約和合約之間還能產生一個個交互。環環相扣的DeFi協議為開放金融服務提供了像樂高積木一樣的可組合性——DeFi樂高。這就能創造出無數新賽道、新金融、新可能，打開了大眾對區塊鏈未來暢想的新大門！

3月12日，ETH在一夜之間暴跌40%，由此引發大量DeFi頭寸遭到清算，而Maker系統則從最初的盈余狀態一瞬間轉為負債400萬DAI，一度崩潰，DeFi生態也因此經歷了一場生死大考。

所以，DeFi作為加密貨幣市場的金融體系，雖然身處千億級乃至萬億級藍海市場，但受限于底層公鏈交互難、可抵押資產單一、產品操作繁瑣等問題，依然面臨著重重困難與危機。

目前DeFi的阻力最大的主要是兩個：用戶鏈上資產的易操作性，以及智能合約的安全性。一方面，目前用戶對鏈上資產認知較低，需要資產方和DeFi提供簡易的操作流程和用戶教育，才能盡快了解DeFi資產是如何操作的。另一方面，智能合約的安全可信，仍然是DeFi的達摩克利斯之劍，隨時都可能產生系統性風險。

此外，因幣價波動導致的平臺清算問題，因恐慌性擠兌帶來的以太坊性能擁堵問題，因智能合約安全漏洞造成的黑客攻擊問題，因樂高積木式組合潛在的系統性風控問題，因平臺擠兌壓力下的潛在跑路問題等諸多難題仍橫亙眼前，DeFi能否持續開疆拓土，依然道阻且長。

根據DeFi Pulse的數據，目前整個DeFi生態抵押的資產已超過了10億美金，這一數據還在源源不斷地提升。盡管目前DeFi依然處于商業模式的探索而非技術效率的提升階段，相關金融模式和技術方案也還沒有經歷更復雜的市場環境考驗，但顯然DeFi 理財、資管、衍生品等各類新模式已經成為新的市場增長驅動引擎，創新正在使DeFi成為現實世界的用例。 

DeFi有潛力開創生產力的新時代。隨著DeFi的日漸成熟與區塊鏈技術的迭代，DeFi將扮演更多、更重要的角色；隨著越來越多的人都加入進來，它在人類歷史上第一次將人們連接到復雜的金融設施和資本中，帶來行業格局的重新分配，甚至主導未來“代碼世界”的金融體系也未可知。

DeFi 世界的人們希望重新構建金融服務業的雄心壯志，既是狂妄之夢，也是天才之想。傳統金融就是地球，DeFi 更像是在另一個平行宇宙里的潘多拉星球，所做的不是簡單的提升金融效率，而是重新想象金錢, 重新構造金融。 

無論如何，我們深處DeFi行業之中，就要經歷其成長過程中可能發生的一切問題。這也是 DeFi 市場從小眾走向主流，從草莽走向成熟必經之路。

我們見證著歷史，也在創造著歷史，這一切美好又刺激，聒噪又曼妙。

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