區塊鏈:互聯網理財太難了

來源｜零壹財經專欄

作者｜洪偌馨

前幾天，無意間看了一眼余額寶，7日年化收益1.381%。這應該也算是近年來的新低了，甚至低于一年期存款基準利率1.5%。

貨幣基金的收益「跌跌不休」主要還是源于市場環境的變化，從2020年初至今，央行已經多次下調存款準備金，市場流動性充裕。主要投資于協議存款、債市的貨幣基金，收益也自然隨之回落。

歷史總是充滿了巧合。2013年的夏天，被稱為「理財神器」的余額寶神奇地「撞上」了中國資金市場前所未有的緊缺時期。由此，經歷了一段充滿魔幻色彩的市場行情。

2013年6月20日，這個瘋狂的一天，足以載入中國銀行間市場史冊。當日，銀行間隔夜回購利率最高達到史無前例的30%，7天回購利率最高達到28%。而在此之前，這兩項利率往往不到3%。

動態 | 山東省發布工業互聯網實施方案 鼓勵區塊鏈等新技術的研究:據大眾日報消息，7月23日，記者從山東省工信廳了解到，《山東省深化“互聯網＋先進制造業”發展工業互聯網的實施方案》經山東省政府同意正式印發。實施方案指出，培育供給產業，重點是加強加快工業操作系統、工業大數據系統、工業模型和微服務、工業安全等關鍵技術研究，鼓勵VR/AR、邊緣計算、人工智能、區塊鏈等新技術在工業互聯網中的應用研究，形成一批創新成果。[2019/7/23]

當時，為了獲得更充裕的流動性，金融機構紛紛提高了資金利率。而余額寶的資產組合中，銀行協議存款和結算備付金占到了逾九成的比例，間接成為了這場「錢荒」的受益者，收益率一度高達6%。

作為一款頗具里程碑意義的產品，余額寶的誕生不僅開啟了互聯網金融元年，更直接催生了互聯網理財市場的繁榮。僅以貨幣基金來看，其規模已從2012年初的3000億元升至2019年末的7.078萬億元。

聲音 | 全國政協委員連玉明：主權區塊鏈推動互聯網演進:據貴陽日報消息，5月28日，在數字中國智庫聯盟成立大會暨《數權法1.0》中、英、繁體版學術研討會上，全國政協委員、貴陽市委市政府首席戰略顧問連玉明表示，主權區塊鏈是從技術之治到制度之治的治理科技，是基于互聯網秩序的共識、共享和共治所建構的智能化制度體系。主權區塊鏈推動了互聯網從低級向高級形態演進，改變了互聯網世界的游戲規則，為互聯網全球治理提供了解決方案，必將成為人工智能時代的重要拐點。[2019/5/29]

在余額寶等互聯網理財產品的帶動下，大眾的理財意識和金融需求被極大地喚醒。尤其，緊隨其后的是P2P市場的野蠻生長，數以萬億計的資金被投到P2P平臺上。

回頭來看，過去幾年互聯網理財的爆發，本質上就是「剛性兌付」與畸高的無風險利率共同作用的結果。而如今，整個理財市場的環境和規則都發生了根本性的變化。

一個重要的分水嶺就是2018年的資管新規。

聲音 | 肖風：區塊鏈正處于互聯網2000年的階段:萬向區塊鏈董事長肖風今日表示，區塊鏈正處于互聯網2000年的階段，提出這種說法的5大理由如下： 1、區塊鏈技術處于逐漸成熟階段，跨鏈、分片等區塊鏈3.0技術都會在2019年年底前成熟和上線，接著隨著易用性等方面性能的提升，大規模的商業應用也許在2020年就可以在區塊鏈上實現了； 2、區塊鏈法律監管框架逐漸變得清晰； 3、主流機構開始進入； 4、主流基金開始入場； 5、技術易用性提升，今年出現了過去從沒有被討論過的新話題——客戶體驗，這意味著開發者們開始關注和解決區塊鏈的應用問題。互聯網的發展經驗告訴我們，只有將產品易用性做到讓60、70歲的老人都很方便地使用，才不是工程師們在自High，區塊鏈技術才能真正發展。

另外他還表示：“我把這一次數字貨幣價格的巨幅下跌，看作是市場機制自動清除有害的東西，然后健康的東西會得到更大的生長空間。”[2018/12/14]

至此，「剛性兌付」逐漸退出歷史舞臺，資管回歸了代客理財的本源，理財產品也向著凈值化轉型。不巧的是，這種大的轉變又趕上疫情這一特殊時期，連債券市場也出現了比較大的波動。

聲音 | 清華大學新聞學院教授沈陽：區塊鏈是互聯網傳播的一大要點:近日，由故宮博物院文創事業部主辦的“故宮里的中國故事—中國傳統技藝與現代生活方式研討會”于故宮博物院寶蘊樓召開。清華大學新聞學院教授、博士生導師沈陽提出互聯網傳播的五大要點“ABCDV”，A是Artificial intelligence人工智能，使文物得以更好地傳承；B是Blockchain區塊鏈，設想了故宮文物的虛擬幣價值；C是Cloud computing platform云計算平臺，能更加立體呈現文物；D是Data大數據，為每一件文物添加標簽進行跟蹤管理；V是Value價值觀，認識互聯網對文化傳承的獨特價值。[2018/8/1]

可以想象，當看到過往「中低風險」的固收產品都出現負收益時，普通投資者所受到的沖擊。盡管很大一部分原因是新規之下，理財產品計算方式變化所帶來的浮虧，但這牽動的是大眾理財市場「保本、剛兌」理念的徹底轉變。

中韓俄三國聯手成立歐亞區塊鏈協會 欲起訴美國互聯網巨頭禁止加密貨幣廣告:來自中韓俄三國的區塊鏈協會將挑戰Facebook、Google、Twitter、以及Yandex針對加密貨幣相關廣告限制。在莫斯科舉辦的一場加密行業會議上，各方已經達成協議將會向美國法院提起訴訟。此外，他們還將建立一個專屬加密基金，為本次法律行動提供資金，該基金可以通過捐贈形式提供資金支持。[2018/3/28]

不管是貨幣基金，還是固收產品，以前都是互聯網理財市場最主要的標的。因為在很長一段時間，它們幾乎兼顧了便捷性、低風險、高收益。但顯然，這個時代一去不復返。

一個新的周期開始了。

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中國的理財市場的供給和需求似乎一直處于一個矛盾的狀態。

一方面，需求愈發旺盛。公開數據顯示，2019年中國個人可投資金融資產達165.6萬億元，2013-2019年的符合增速為13.6%。存款占比也從2013年61.2%下降至2019年的49.6%。

另一方面，從供給端來看，理財產品和機構卻似乎一直沒有跟上節奏。余額寶的出現短暫地刺激了市場，互聯網理財也隨著互聯網金融的大潮一度風生水起。尤其，中國長期居高不下的儲蓄率，讓大家對于理財市場的前景充滿了期待。

但今天來看，大眾的投資理財需求并沒有得到很好的滿足。

嚴格來說，互聯網理財并沒有一個標準的定義，它通常被理解為傳統理財模式的互聯網化，即將線下的各類理財產品和服務搬移到互聯網平臺上進行銷售的過程。

目前，除了商業銀行、基金公司等金融機構都在努力發展線上渠道外，螞蟻財富、騰訊理財通、天天基金網等第三方理財平臺也占有相當大的市場份額。而早期的一些P2P平臺、或包含P2P產品的線上理財平臺則逐漸淡出了市場。

在互聯網金融整治和資管新規出臺的雙重壓力下，互聯網理財市場逐漸回歸到一個常態，大都以基金等標準產品為主。那么問題來了，當產品和收益差不多的情況下，不同平臺的差異化優勢和核心競爭力何在？

目前來看，頭部機構和平臺的差異已經越來越小。互聯網平臺過往在體驗、費率上的優勢正隨著時間被抹平，經過過去幾年的錘煉，一些金融機構線上渠道的便捷性和流暢度已經不遜于一些互聯網平臺。

關注新金融行業多年，我見證了科技之于金融的改變，從機構、到產品、再到服務，變化是肉眼可見的在發生。但落到細微處，有的領域變化大，比如，支付、信貸、保險；有的領域變化小，比如，證券、理財。

究其根源，還在于整個理財鏈條中可被技術優化和改善的地方相對較少。不像借貸，從獲客、風控，到放款、貸后，都可以借助金融科技的力量進行優化，進而大大降低成本。

而在互聯網理財這件事上，余額寶一開始便做到了極致，將支付和理財相結合。一些特殊的設計，比如T+0和實時支付消費，讓貨幣基金與活期存款的界限變得模糊。相對來說，現在的互聯網理財市場要乏味很多。

原本貨幣基金、固收產品風險較低、也便于理解，一直是互聯網理財市場最重要的品類。絕大多數用戶最早從網上購買的理財產品也大都離不開這兩類，慢慢才會介入到比較復雜的產品。

但最近的市場行情讓這兩類產品變得有些尷尬，樂觀地說，這是一次用戶教育，沒有絕對的零風險；但硬幣的另一面是，互聯網理財平臺未來在產品篩選、用戶教育、以及KYC方面的挑戰越來越大。

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因為前述種種原因，中國的財富管理市場一直處于一個「理想豐滿、現實骨感」的狀態。幾乎每一年都有關于「財富管理市場崛起」的觀點，但這個「藍海」究竟在哪里？如何去挖掘？我是存有疑問的。

未來，理財產品端的創新空間越來越小，投顧算是一個新的機會，但目前看來，短期內并不會有太大的變化。

一方面，理財平臺、金融機構要轉變商業模式，從「賣方代理」轉向「買方投顧」。另一方面，說到底，又涉及到中國投資者的理念問題。國人缺少資產配置、長期投資的概念，追漲殺跌、頻繁換手是常態。

知易行難。所以，現在包括螞蟻財富、騰訊理財通，以及各個基金公司、商業銀行都在拼命加強投教內容。因為如果不從根源上改變大家的投資習慣，理財市場也很難真正迎來大發展。

前兩天看了一份報告，說每當經濟危機之后，財富管理市場都會迎來一波發展。因為，通常危機之后，政府往往會有一輪貨幣寬松政策，市場上資金充裕。再加上，大眾經歷了經濟危機，會更加重視財富的保值增值。

就像上個世紀30年代的美國，經濟危機增加了人們對未來不確定性的擔憂，需要在個人生活規劃、綜合資產運用方面獲得一些專業的輔導。與此同時，金融監管也不斷完善，政府著手建立聯邦證券法律體系，強化證券市場管理，財富管理的獨立性議題也被擺上了臺面。

伴隨著《投資顧問法》《投資公司法》等一系列法律法規的出臺，宏觀經濟和居民就業、收入的恢復，美國終于迎來了財富管理業務的大爆發。

反觀眼下，2020年「新冠疫情」席卷全球，這會是財富管理市場一個新的契機么？

End.

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