CEO:B站財報：2019年凈虧損13億，盈利能力再受質疑

撰寫|三條

編輯|化雪

來源|節點財經

說起來，B站這個聚焦二次元文化的“小破站”能上市，背后是長達10年的二次元用戶積累。但對于上市后的B站來說，單靠講二次元的故事創造更大的價值顯然不夠。這就需要B站證明自己在非二次元領域的增長潛力，從小破站到大平臺的“破圈”勢在必行。

B站的2019是不斷“試錯”調整的一年。我們看到，這一年B站在游戲、直播、電商、廣告等各個維度大步快走，希望能以此擺脫公司對游戲業務的依賴，實現多元化業務的均衡發展。然而，B站在3月18日發布的2019年全年業績報告，卻交出了一份“凈虧損13億”的成績單。

這，究竟是怎么一回事？

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營收增長與虧損擴大同在

成立十年，虧損一直伴隨著B站。

2019年，B站的關鍵詞是“破圈”，B站CEO陳睿也曾表示2019是B站轉型的重要一年。從財報反映出的情況看，B站的破圈主要體現在兩個方面。其一，B站從起家的二次元和動漫內容破圈而出，轉向包含所有UGC內容的視頻服務。其二，B站調整業務結構，從單一倚重游戲收入轉向多元化營收，提升直播、廣告、電商業務的比重。最終的目的，是實現業績的大幅增長。

B站CEO陳睿：元宇宙世界會是數字內容生態，用戶創造內容將成主流:金色財經消息，8月27日，第三屆“上海創新創業青年50人論壇”在上海召開，嗶哩嗶哩董事長兼CEO陳睿在該論壇上表示，元宇宙作為綜合性產業，用戶將是其中最重要的數字內容生產者和消費者，用戶創作內容將是元宇宙的主流。陳睿認為，元宇宙將是每個用戶都能參與生態共建的世界。元宇宙中的數字世界將是一個內容生態，其中的海量內容無法由幾家公司提供，UGC內容（用戶創造內容）將成為元宇宙的主流。用戶在元宇宙當中，既是數字內容的消費者，也是數字內容的生產者。（新京報）[2022/8/28 12:53:07]

據B站2019年業績報告顯示，B站2019年總凈營收為人民幣67.779億，較上年同期增長64%。2019年凈虧損為人民幣13.036億，上年同期的凈虧損為人民幣5.650億，凈虧損規模較上一年擴大近130%。

數據來源：B站財報

B站首次發布“洛天依十周年系列”數字藏品，并已開放預約:7月12日消息，嗶哩嗶哩（B站）宣布發行“洛天依十周年系列”數字藏品，并已開放預約。每套藏品中包含一張“干杯！洛天依”聯名款原創數字頭像，一首可定制獨白的十周年特別紀念版數字音樂單曲《光與影的對白》，以及配套的專屬單曲封面。據悉，這套數字藏品由B站經洛天依官方授權，專為紀念洛天依十周年特別發行，這也是B站首次嘗試發行可定制的音樂數字藏品。

“洛天依十周年系列”是建立在高能鏈上的原創數字藏品，限量2022套，其中9套將作為獎品空投給用戶。中簽用戶可獲得融入定制獨白的紀念版單曲和配有專屬編號的音樂單曲封面。此外，擁有這款數字藏品的用戶也將享受一系列B站專屬權益。[2022/7/12 2:07:54]

從主營業務構成來看，B站的收入來源分為游戲收入、直播與增值服務、廣告收入、電商及其他收入四個板塊。過去的一段時間里，B站對游戲業務有著較高的依賴。2019年，B站有意調整業務結構，提升直播、廣告、電商等非游戲業務的占比。

從2019年第四季度，B站的游戲營收為8.714億，同比增長22%，占Q4營收比重的43.4%，這是B站上市后游戲占比首次低于50%，表明B站正在逐漸擺脫對游戲業務的依賴，業務結構調整的效果初步顯現。

傳B站海外發行萬枚NTF，知情人士：系官方授權合作伙伴發布:4月29日消息，有媒體報道稱，嗶哩嗶哩（B站）為海外用戶授權了發布“Cheers UP”系列NFT，該系列包含在以太坊上發布的 10000 個頭像類NFT。接近B站官方的知情人士告新京報告訴貝殼財經，該NFT為B站授權合作伙伴發布，但并非B站直接發布。這批NFT由CryptoNatty發布，成員來自“Base Labs”。CryptoNatty官網顯示，CryptoNatty獲得了B站授權，可以發布“Cheers UP” NFT。（新京報）[2022/4/30 2:41:13]

同期，B站的非游戲業務方面，四季度實現收入11.4億，同比上漲157%。具體來看，B站直播和增值服務實現收入5.7億，同比增長183%；電商及其他業務收入2.75億，同比增長241%；廣告業務收入2.89億，同比增長81%，拉動公司的營收增長。

數據來源：B站財報

FTX發起阿里巴巴、B站等股權通證競爭上線投票:數字資產衍生品交易所FTX發起股權通證競爭上線的投票活動。本輪競爭上線的產品包括：阿里巴巴（BABA)、Bilibili（BILI）、蔚來（NIO）、SPDR金ETF（GLD）、美國石油指數基金（USO）等8個產品。該投票將于11月9日晚間8點關閉。參與者的可投票數基于參與者在FTX平臺的月交易量及FTT持有量決定。

據之前報道，FTX現已上線的股權通證包括： 特斯拉（TSLA）、蘋果（AAPL）以及SPDR標準普爾500指數ETF（SPY）等。[2020/11/6 11:49:42]

盡管B站2019年經過一系列的調整，營收能力有所提升，但眼下，B站仍沒有擺脫虧損經營的現狀，2019全年“凈虧損13億”亦是不爭的事實。

據財報顯示，B站2019年一季度至四季度的凈利率分別為-14.21%、-17.54%、-19.21%及-19.23%，公司的的凈利率一直處在下滑狀態。而B站持續處在虧損經營的狀態，勢必會影響投資人對公司真實價值的判斷。

數據來源：B站財報

縱觀B站的2019年，公司的營收實現增長，但虧損規模也同比擴大。回歸業績報告本身，B站虧損規模擴大的原因是什么？

B站否認進軍區塊鏈:昨日，有傳聞稱“bilibili副總裁詹明憲驚現某區塊鏈項目顧問一職，bilibili有意進行區塊鏈方面探索”。今日B站公開回應稱：“1. 我司副總裁詹明憲先生沒有擔任過任何區塊鏈項目的顧問職務。2. Bilibili與報道中所涉項目不存在合作關系，目前也沒有任何進行區塊鏈探索的計劃。我們保留向虛假信息制造源頭采取法律手段的權利。也希望關注區塊鏈的用戶不要被該信息迷惑。”[2018/2/4]

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經營成本高企

業務布局攤大餅

從財報反映出的數據來看，B站凈虧損規模擴大的原因是經營成本的持續走高，更多在于營銷、電商履約等開支。

據財報顯示，2017年、2018年、2019年，B站的營業收入分別為24.68億、41.29億、67.78億，同期的營業成本分別為19.19億、32.73億、55.88億，成本占收入的比重分別為77.7%、79.26%、82.44%，呈上升態勢。

其中，B站2019財年營收成本為55.88億，同比增長71%；運營總支出為26.85億，同比增長69%；銷售和營銷支出為11.985億，同比上漲105%，主要是移動游戲促銷支出的增長、銷售和營銷人員增加及與電商業務有關履約成本的增長。B站在財報中表示，針對跨年晚會的活動推廣也是重要支出。

可見，正是B站各項運營支出的增長，逐漸擴大了公司的虧損規模。

數據來源：B站財報

B站經營成本高漲的背后，與其2019年對直播業務的側重不無關系。2019年底，B站花費近8億拿下未來三年英雄聯盟S賽的直播權，花近5000萬簽約原“斗魚一姐”馮提莫。值得注意的是，B站僅2019年四季度的在直播、原創內容、渠道方面的收入分成費用就有7.051億。

雖然B站“豪賭”直播，但B站直播的變現能力并不占優。據財報顯示，四季度B站平臺MAU為1.303億，非游戲用戶ARPU約為8.7元。與此相比，斗魚的MAU為1.658億，B站這個數據比斗魚落后了3500萬；在ARPU收入上，虎牙收入為16.42元，B站幾乎只有虎牙的一半。斗魚、虎牙已經建立了足夠深的壁壘，B站想要趕超兩者需要大量的資金和時間。

而且，B站在廣告業務上的變現效果也不理想。據老虎證券數據顯示，B站的廣告單價相比其他平臺低，廣告單價通過eCPM只有10元，相比起來，抖音的eCPM是140元。更重要的是，B站用戶更注重內容觀感，此前B站貼片廣告的效果不佳，也一定程度上說明了B站用戶對廣告的厭煩，進而影響B站的廣告變現效果。

數據來源：老虎證券

同時，B站的三次元業務的創收能力飽受爭議。比如，此前的B站影業，成立一年顆粒無收，慘遭大股東200萬元甩賣；試水的赴日旅游項目，也因收益欠佳而也不了了之。B站當下正在探索電商業務，售賣的是圍繞ACG的周邊、手辦等產品，體量受二次元文化圈限制，創收能力有限，無法成為B站的盈利支柱。

不難看出，B站在嘗試擺脫單一依靠游戲收入的業務布局后，形成了一個集合直播、廣告、電商的多元化業務結構，但這個多元化布局卻形成了一個“攤大餅”的局面，餅很大，但能否真正“充饑”充滿了不確定性。B站想要實現扭虧，還為時尚早。

而隨著B站的持續破圈，屬于B站的將會是一場生態之戰。

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“生態之戰”戰局已開

B站的未來走向何方？

B站的所有商業邏輯，都建立在B站的內容生態上。B站CEO陳睿在電話會議上將“內容生態”布局，提升了權重。

我們從其業績報告中提煉出了一條可執行的路線，即圍繞“內容生態”對IP、知識付費兩個方面進行深化，吸引新用戶的持續入駐。但B站想要真正做好這件事，面臨的挑戰可是不小。

內容IP方面，B站購買了《哈利波特》系列、諾蘭版《蝙蝠俠》、《大偵探福爾摩斯》等劇集，并先后上線了《我在故宮修文物》、《人生一串》等紀錄片。盡管B站購買了大量的內容IP，但在內容資源的儲備與體量仍無法與愛優騰相提并論。自制內容方面，B站僅在紀錄片方面有投入試水，也不會像愛優騰一樣進行大投入。

知識付費探索方面，2019年9月，B站對知識分享類直播和視頻的創作者提供扶持，為知識付費領域UP主提供曝光、專項資金、運營支持。考慮到B站至今仍處在虧損經營的狀態，其在知識付費方面的扶持力度，遠沒有字節跳動那樣“財大氣粗”，最終能帶來多少用戶留存和轉化仍是未知數。

與此同時，B站大UP主的制作原創內容的積極性正在下降。據財報顯示，2019年四季度B站月活UP主投稿量為280萬，較上一季度凈減少30萬；月均互動次數達24億次，較上一季度凈減少1億次。這就意味著，B站的UGC模式在消耗完目前這批二次元內容和UP主后，未來持續刺激用戶付費的新內容的增長點尚不明晰。

總結來看，雖然B站2019年的各項調整取得了階段性的成效，但“餅”攤得太大也埋下了諸多的風險。互聯網圈盲目擴張規模、失去焦點的案例不在少數。這些企業采用燒錢拉新、強化交易屬性的方式換流水的，最后大多是被拖垮的結局。千團大戰、移動出行如此，樂視、暴風擴張失利的案例仍歷歷在目，B站的2020需要引以為鑒。

在B站財報電話會議上，陳睿預計公司2020財年第一季度凈營收將在人民幣21.5億元到人民幣22.0億元之間；2020年的用戶增長目標定為1.8億，2021年為2.2億。那么這期間，B站如何縮短各項業務的試錯時長，找到盈虧平衡點，仍需它給出答案。

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