VID:央媽這波操作，太魔幻！

來源：經理人雜志

來源|功夫財經作者|財主家的余糧

在美歐日英都在拼命印鈔、擴大央行資產負債表規模的時候，全世界還有一個主要經濟體，其央行的資產負債表規模居然在收縮……

一個社會上“錢”是寬松還是緊縮，通常就是指廣義貨幣的量是增長還是收縮。

疫情襲擊之下，相比較美歐日英不得不搞量化寬松的無奈之舉，中國央行的貨幣政策選擇要比美歐日英明智多了。

說個事兒你可能都不信。

自2020年疫情爆發以來，在美歐日英都在拼命印鈔、擴大央行資產負債表規模的時候，全世界還有一個主要經濟體，其央行的資產負債表規模居然在收縮……

喏，就下面這種情況。

云茶啟動區塊鏈技術與北斗衛星定位質量保薦溯源:金色財經報道，近日，云南省在雙江拉祜族佤族布朗族傣族自治縣首次運用區塊鏈技術與北斗衛星定位開展春茶質量保薦溯源工作。（云南日報）[2023/4/2 13:40:19]

從2019年12月底到2020年4月底，央媽的資產負債表規模從原來的超過37萬億元，收縮到了36萬億元。

不過，生活在其中的我們，是不是根本沒有感受到央媽的貨幣收縮？不僅沒有感受到貨幣的收縮，做投資的人感受到的，應該是社會上的資金和信用其實一直處于寬松狀態，連資本市場都是一路漲漲漲。

我要說的是，你這個感受其實也沒錯。因為中國的廣義貨幣供應量M2一直在增值，特別是從2019年底以來在飛速增長，4個月時間，就從198萬億元暴增到了209萬億元。

加密初創公司Solvo將允許用戶使用生成式AI創建NFT:金色財經報道，加密貨幣初創公司Solvo近期宣布將使用生成式AI技術，用戶可以生成自己的NFT。并通過上傳或拍照的方式來設計自己的NFT，也可以通過輸入描述他們想要的圖像來實現。目前，Solvo在Optimism鏈上可以免費鑄造AI生成的NFT。在未來的版本中，用戶將能夠存入和取出該NFT以及其他NFT。[2023/2/14 12:06:47]

▲廣義貨幣供應量M2統計數據

緊縮和寬松如何同時操作？

一邊確實在緊縮，另一邊又確實在寬松，央媽是如何做到的這些操作的？

我通過一個小學數學公式來解釋一下。

廣義貨幣=基礎貨幣×貨幣乘數。

Arbitrum Nitro的遷移已經完成:金色財經報道，Arbitrum發布公告稱，Arbitrum Nitro的遷移已經完成，鏈上活動已經恢復了。

此前消息，預計Arbitrum One到Nitro的遷移過程需要2-4小時。Nitro升級預計將大大提高網絡速度并降低交易成本。幾日前，Arbitrum開發者發布Arbitrum Nitro白皮書。[2022/9/1 13:00:55]

先來說基礎貨幣。

基礎貨幣，就是真真正正由央行所印出來的錢，通常用央行的資產負債表規模表示。

基礎貨幣，簡單來說，就是央行用資產做抵押而印刷出來的人民幣總量。央媽每一次所謂的“印錢”，其實就是購入了商業銀行相應的資產，然后印出來了人民幣給到了商業銀行。這個資產在2014年之前，85%以上都是外匯，但從2014年底開始，“對銀行債權”占比開始暴增，而外匯占比則不斷縮水。

CryptoPunks：Yuga Labs沒有直接參與蒂芙尼聯名吊墜的合作:8月1日消息，CryptoPunks在其官方社交媒體上表示，蒂芙尼推出面向CryptoPunks持有者的聯名吊墜是持有者通過IP許可協議與品牌商合作的良好示例。其母公司Yuga Labs并未直接參與此次合作。CryptoPunks還表示，社區將能夠利用他們擁有的Punks來創建各種類型的內容和衍生品，但不能用于非法目的或仇恨言論。NFT和知識產權是聯系在一起的，所有Punk IP權利將在所有者之間傳播，但Punk的前所有者可能會繼續使用他們已經創建和發布的內容并從中獲利。不過，在分享最終許可時，Yuga Labs會保留進行更改的權利。[2022/8/1 2:50:32]

具體來說，對銀行債權，其實就是我們不斷在財經新聞中聽到的什么麻辣粉、酸辣粉、逆回購之類的操作。

截止2020年4月底，在36萬億元央行資產負債表規模中，以外匯資產做抵押而印出的人民幣是21.2萬億元，而以“對銀行債權”做資產而印出來的人民幣是10.8萬億元，其占比分別是59%和30%。

國美涉足元宇宙：定為最重要戰略，已招攬人才成立項目組:6月22日消息，近日，國美已將元宇宙定為最重要的戰略方向，元宇宙項目總負責人已于6月入職，正積極招攬人才。一位知情人士對記者表示，該元宇宙項目或將于7月初部分上線。另外，來自職場社交平臺脈脈的公開信息顯示，上述元宇宙項目業務范疇包括元宇宙世界、元宇宙電商、數字人、虛擬偶像、數字藏品等。對此，國美方面回應稱，公司確實在做元宇宙方向的初步嘗試，真快樂App即將推出元宇宙功能。（界面新聞）[2022/6/22 1:23:56]

當央媽印出來的錢進入商業銀行之后，企業和個人通過申請貸款，或者發工資之類的方式，進入到企業和個人手中。

接下來的事情是，企業和個人會把自己得到的這個錢，繼續存入銀行，而商業銀行就要根據央媽規定的存款準備金，將一部分資金再存回央行，剩余的資金就繼續可以用于放貸……就這樣循環幾輪下來，形成了全社會的存款總量。

這個存款總量，就是廣義貨幣供應，也就是我們普通人眼中所謂的“錢”。需要說明的是，這個量要遠遠大于基礎貨幣，一個社會上“錢”是寬松還是緊縮，通常就是指廣義貨幣的量是增長還是收縮。

某種程度上說，當代社會的“錢”——基礎貨幣是央行印出來的，而廣義貨幣，則很大程度上是由商業銀行派生出來的。

由基礎貨幣擴張到廣義貨幣的倍數，就是貨幣乘數。

誰在影響我們的判斷？

從前面的敘述里，你就應該明白，這個貨幣乘數首先會受到央媽法定存款準備金率的約束，其最大數值也不會超過存款準備金率的倒數；另外，如果央行不刻意規定存款準備金率，那么這個貨幣乘數與全社會自然的貨幣流通的速度有關，人們將貨幣轉手的速度越快，貨幣乘數就會越高。

通常所謂的“流動性危機”，其實就是遇到了諸如經濟危機，或者消費上的花錢受阻，或者生產上的花錢受阻，這會導致貨幣流轉變慢，貨幣乘數急劇降低。

把基礎貨幣、廣義貨幣和貨幣乘數的概念講完了，你應該就能明白，為什么有人說中國貨幣是緊縮的，有人卻說中國貨幣是寬松的。

是的，央媽在印錢擴張基礎貨幣這方面，的確是比歐美日央行要克制得多，也的確是在收縮的。但是，在商業銀行所派生出來的廣義貨幣擴張方面，我們又是增長的、寬松的……

為什么會出現這種看似怪異的現象，核心就在貨幣乘數這里。

雖然央媽印出來的錢的確是在變少，但是從2020年1月1日開始，央行降低了存款準備金率，這使得貨幣乘數擴大，這個擴大超過了基礎貨幣收縮的幅度，所以導致廣義貨幣反而是大量增加的，而不是減少的。

C=A*B，A的確是在減小，但B卻大大增加了啊！

美國、歐洲、日本和英國的量化寬松，本質上來說，是通過央行直接印錢來擴張基礎貨幣從而擴張整個社會的信用，通過直接增加A來增加C。

他們為什么要這么做？因為長期以來，他們的法定存款準備金率都在0附近，無法通過調整存款準備金率來調節社會上的信貸寬松，其貨幣乘數也完全依賴于商業銀行的自然擴張。當疫情導致的金融危機襲來，因為生產、消費都大受抑制，而股市、債市的拋售，又導致了更多的人拿著錢不動，這進一步降低了貨幣流轉的速度，貨幣乘數大幅度下降。

原本他們可以通過降低利率，鼓勵企業和個人借貸，從而擴張廣義貨幣。但大家知道，歐美日英都已經將利率降低到了0附近，沒有辦法進一步降低利率，在這種情況之下，他們不得不選擇了QE直接印鈔的方式，大肆擴張基礎貨幣，以基礎貨幣的高速擴張，抵消貨幣乘數的急速萎縮，從而保證整個社會的貨幣流動性不至于下降甚至進一步擴張。

疫情襲擊之下，相比較美歐日英不得不搞量化寬松的無奈之舉，2019年底以來，中國在基礎貨幣收縮的情況下，仍然能夠擴張整個社會的信用，讓全國的貨幣保持寬松狀態，這顯然說明，當前階段上，中國央行的貨幣政策選擇要比美歐日英明智多了。

為了保持寬松貨幣政策——央媽可以降低存款準備金率、可以降低基準利率、也可以加大逆回購、麻辣粉的數量……

所以，在當前這種情況下，聽到有人說“財政赤字貨幣化”，就像是聽到了一個人明明只得了最普通的感冒，卻非要給當成COVID-19進行全方位醫治，極大浪費社會資源不說，還開了患小感冒的病就要去拼命吸緩解癥狀的惡劣先例……

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