比特幣:科普 | 比特幣期貨ETF浪潮

10月25日，白澤研究院創始人「黑米」做客騰訊新聞的觀察家欄目，聯合錄制了一期關于《解讀比特幣重回6萬美元的推手—比特幣期貨ETF浪潮》的視頻，視頻首發在騰訊新聞。

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以下是視頻稿：

10月19日，加密行業朝著主流采用邁出了重要一步，ProShares的比特幣期貨ETF經過美證券交易委員會的審批后在紐交所上線，顧名思義，該etf與比特幣期貨合約掛鉤。BITO的交易量在首個交易日結束時接近10億美元，創下了首日成交額歷史第二的好成績。

與此同時，Valkyrie的比特幣期貨?ETF定于10月22日在納斯達克股票市場開始交易，而另一家美國交易產品提供商VanEck透露他們的比特幣期貨?ETF也將在10月25日推出。

首先什么是ETF？

美國說唱歌手Megan Thee Stallion與Cash App合作發布比特幣科普視頻:美國說唱歌手Megan Thee Stallion與由Square開發的移動支付服務Cash App合作發布了一段名為“Bitcoin for Hotties”的視頻。該視頻從她的角度解釋了什么是比特幣，為什么比特幣有價值等內容。Megan Thee Stallion在Instagram上擁有超過2410萬粉絲，在 Twitter上擁有640萬粉絲。（Bitcoin News）[2021/8/8 1:41:10]

ETF英文的全稱是Exchange-TradedFund，也叫交易型開放式指數基金。作為一個投資類別，它已經有了25年的歷史。根據晨星公司的數據，2021年全球ETF總資產規模為創紀錄的9.1萬億美元。

人大附中物理老師李永樂科普拜占庭將軍問題和區塊鏈:5月14日，人大附中物理老師、科普視頻網紅李永樂在其公眾號發布視頻《拜占庭將軍問題是什么？區塊鏈如何防范惡意節點？》。李永樂老師在視頻中對拜占庭將軍問題和區塊鏈進行了講解，他表示，拜占庭將軍問題本質上指的是，在分布式計算機網絡中，如果存在故障和惡意節點，是否能夠保持正常節點的網絡一致性問題。在近40年的時間里，人們提出了許多方案解決這一問題，稱為拜占庭容錯法。例如蘭波特自己提出了口頭協議、書面協議法，后來有人提出了實用拜占庭容錯PBFT算法，在2008年，中本聰發明比特幣后，人們又設想了通過區塊鏈的方法解決這一問題。區塊鏈通過算力證明來保持賬本的一致性，也就是必須計算數學題，才能得到記賬的權力，其他人對這個記賬結果進行驗證，如果是對的，就認可你的結果。與拜占庭問題比起來，就增加了叛徒的成本。[2020/5/14]

以黃金ETF為例，黃金ETF會將大部分資金投資于黃金資產，因此黃金ETF價格與黃金的價格密切相關。如果你買了黃金ETF，就相當于投資了黃金。同時，ETF可以在股市交易，具有投資門檻低(幾百元就可以交易)、傭金低、流動性好、交易操作簡單的特點。

現場 | 火幣中國推出數字經濟及區塊鏈產業科普新書:金色財經現場報道，12月6日，由海南省工業和信息化廳主辦，南南合作金融中心協辦，海南生態軟件園、火幣中國承辦的“海南自貿港數字經濟和區塊鏈國際合作論壇”在海口舉行，這是全球首次區塊鏈部長級論壇。

在本次論壇上，火幣中國舉行了“數字經濟及區塊鏈產業科普系列新書發布”儀式，希望通過教材、專業教育、培訓等多種方式，幫助從業者、高校、研究機構深入了解區塊鏈，從而建立起區塊鏈全局性知識模型，真正推動區塊鏈應用落地。火幣中國CEO袁煜明介紹，將聯合機械工業出版社面向普通高等教育推出《區塊鏈導論》、《區塊鏈系統設計與應用》和《區塊鏈新商業模式分析》系列教材，這是國內最早推動的區塊鏈教材之一；火幣中國還積極參與數字經濟的研究，由中信出版社出版的新書《讀懂Libra》已經上市；由火幣中國負責編寫的區塊鏈技術科普讀物《區塊鏈技術進階指南》將于12月面世；首本行業內最全的區塊鏈應用案例集《區塊鏈產業應用100例》在本次論壇進行了首次刊印。[2019/12/6]

參考黃金ETF的比特幣ETF，原理相似。

聲音 | ETC Labs主管：科普教育是未來幾年公鏈面臨的巨大挑戰:ETCLabs主管Darin Kotalik認為，科普教育是未來幾年公鏈面臨的巨大挑戰，人們必須要對區塊鏈有基本的認識，分清楚公鏈和私鏈的區別。[2019/8/25]

雖然一些加密愛好者對美國證券交易委員會批準比特幣期貨ETF的決定表示歡迎，但仍然有許多人質疑該機構不愿批準比特幣現貨ETF。自2013年以來，美國證券交易委員會已拒絕了數十份申請，而且現在也沒有明確跡象表明它打算改變這一立場。

那么比特幣期貨ETF與現貨ETF有什么區別？

這兩種類型的ETF之間最大的區別之一是他們分別采取了不同的監管框架。比特幣現貨ETF是通過《1933年證券法》進行裁決的，該程序要求交易所提交ETF的基礎市場不受操縱的證明。相比之下，基于期貨的ETF受《1940年投資公司法》的約束，因此不需要提供證明。一般來說，期貨市場比目前的現貨市場受到更嚴格的監管和監控。

聲音 | 中科院姚建銓：要加快推進區塊鏈與物聯網融合的科普 培訓:據新華網消息，日前，在區塊鏈與物聯網融合發展峰會上，中國科學院院士姚建銓說，關注區塊鏈技術里面的大數據，跟區塊鏈技術結合起來進行測量和檢測，能更好地提升激光清洗技術。姚建銓建議，無錫今后要加快推進區塊鏈與物聯網融合的科普、培訓，正確引導廣大人民群眾對技術的認知；同時，建立專業、權威，但又普適、成套的理論體系和標準，以此切入區塊鏈的實際應用。[2018/9/18]

比特幣的現貨市場基本上不受監管，而比特幣的期貨市場的監管為投資者提供了一些清晰度。就ProShares的比特幣期貨ETF而言，由美國商品期貨交易委員會直接監管。

其次是交易方式的不同。比特幣現貨ETF將為許多散戶投資者提供一種直接接觸比特幣的方式，同時消除對比特幣存儲的復雜性。也就是說現有的投資機構和個人投資者可以直接在股市購買比特幣ETF，大大降低了加密市場的投資門檻，投資者不再需要購買比特幣的實物，也不需要承擔比特幣私鑰的存管風險。

而基于期貨的ETF通過芝商所上市的期貨市場跟蹤期貨合約，而不是跟蹤標的資產的現貨價格。ProShares的比特幣期貨ETF通過在芝商所上市的比特幣期貨市場來跟蹤期貨合約，而不是跟蹤比特幣的現貨價格。芝商所的比特幣期貨以現金結算，旨在跟蹤比特幣參考利率(BRR)，這是一種基于Coinbase和Kraken等多個加密交易所上比特幣的綜合平均交易價格的指數。簡而言之，比特幣期貨ETF，實際并不持有真正的比特幣，而是通過在比特幣期貨合約中的持倉為ETF奠定基礎。

此外，對于現金結算的期貨，沒有任何比特幣現貨的交易。

期貨ETF與灰度的比特幣信托有何不同？

在期貨ETF被批準之前，灰度的比特幣信托基金可能是加密愛好者最津津樂道的“yyds”，因為套利資金參與其中可以順利地實現“拋壓轉移至美股、資金帶回幣市”的完美閉環。

與前面說到的比特幣期貨ETF一致的是，投資比特幣信托基金可以讓投資者在無需擔心如何存儲比特幣、是否會觸及法律及如何納稅等問題，就可以接觸到比特幣。

灰度比特幣信托的運作模式與其他實物類的信托基金類似：灰度以比特幣現貨依托，在交易所內公開發行基金份額，銷售給各類投資者，Coinbase擔任比特幣現貨的托管。但信托產品投資門檻都比較高，動輒幾十萬甚至上百萬的起始投資金額只適用于高端投資者。

比特幣期貨ETF沒有設定最低投資金額，而且一般來說在稅務方面更劃算，其費用也更低，更滿足了那些不想實際持有現貨比特幣但卻單純想在價格浮動中獲利的交易者，雖然它可以提供套利的機會，但也存在著巨大風險。由于期貨是可以溢價或折價交易的交易衍生品，因此，與比特幣實際價格相比，期貨支持的比特幣ETF的股價有可能會出現較大程度的偏離。這種偏離也意味著高風險。例如，如果比特幣價格上漲了3%，但比特幣期貨價格卻以5%的折扣進行交易，那么有可能看到期貨支持的比特幣ETF單位價格反而下跌。

美國的比特幣現貨ETF究竟能不能獲得批準？

早在今年2月份加拿大就已成功推出了有史以來第一只比特幣ETF，甚至在一個月內一口氣批準了3支，這3支ETF的管理團隊代為買入和保管比特幣。巴西也于2021年3月19日批準了南美洲的首個比特幣ETF，成為繼加拿大之后世界上第二個批準比特幣ETF的國家。此外，迪拜在4月批準了該地區的第一個比特幣ETF，而歐洲已于8月批準了歐盟的首只比特幣ETF。

而根據資產管理巨頭富達旗下的富達數字資產公司的《2021年機構投資者的加密資產研究》，絕大多數的美國和歐洲機構投資者對接觸加密貨幣的投資工具感興趣。在這份報告中，接受調查的美國和歐洲投資機構有超過60%對比特幣ETF表達了中立或積極的看法。??

那么美國證券交易委員會為何遲遲不批準比特幣現貨etf？

根據Coindesk的報道，美國證券交易委員會拒絕比特幣現貨ETF的一大原因在于對比特幣市場透明度和市場操縱的擔憂，現貨ETF可能會從各類加密交易所買入比特幣的實物，但這些交易所并非都會受證券交易委員會的監管；而比特幣的現貨價格是否受操縱，這個難以預計。

位于美國芝加哥的資產管理公司ZacksInvestment的ETF研究主管Mishra認為，11月可能會有多期貨ETF在美國獲得批準，如果它們運作順利，SEC可能會在2022年上半年批準現貨ETF。而只有在比特幣現貨ETF被批準之后，以太坊的ETF才有實現的可能性。

也許，當美國證券交易委員會與加密行業的各類機構合作后，加強了對加密市場的監管，比特幣現貨ETF才將被放行。

風險提示：

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